【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 六、中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放 （考點(diǎn)數(shù)多） （一）在國(guó)際資本市場(chǎng)募集資金 （二）開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng) 根據(jù)我國(guó)政府對(duì) WTO的承諾，我國(guó)證券業(yè)在 5年過(guò)渡期對(duì)外開(kāi)放的內(nèi)容主要包括： （不通過(guò)中方中介）直接從事 B股交易。 所有 中國(guó)證券交易所的特別會(huì)員。 設(shè)立合營(yíng)公司，從事國(guó)內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)， 外資比例不超過(guò) 33%； 加入后 3年內(nèi)， 外資比例不超過(guò) 49%。 3年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司， 外資比例不超過(guò) 1/3。 合營(yíng)公司可以（不通過(guò)中方中介）從事 A股的承銷(xiāo)， 從事 B股和 H股、政府和公司債券的承銷(xiāo)和交易， 以及發(fā)起設(shè)立基金。 ，包括信用查詢(xún)與分析，投資與有價(jià)證券研究與咨詢(xún)，公開(kāi)收購(gòu)及公司重組等；對(duì)所有新批準(zhǔn)的證券業(yè)務(wù)給予國(guó)民待遇，允許在國(guó)內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。 （三）有條件地開(kāi)放境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人投資 境外資本市場(chǎng) 合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（ QDII） （四）對(duì)我國(guó)香港特別行政區(qū)和澳門(mén)特別行政區(qū)的開(kāi)放 從 2020年 1月 1日起，香港、澳門(mén)已獲得當(dāng)?shù)貜臉I(yè)資格的專(zhuān)業(yè)人員在內(nèi)地申請(qǐng)證券從業(yè)資格，只需通過(guò)內(nèi)地法律法規(guī)培訓(xùn)和考試，無(wú)需通過(guò)專(zhuān)業(yè)知識(shí)考試；從 2020年 1月 1日起，允許內(nèi)地符合條件的證券公司根據(jù)相關(guān)要求在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；從 2020年 1月 1日起，允許符合條件的內(nèi)地基金管理公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)有關(guān)業(yè)務(wù)。 截至 2020年年底，分別有 18 家內(nèi)地證券公司、 12家內(nèi)地基金公司、 6家內(nèi)地期貨公司獲準(zhǔn)在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。 2020年年末， 證監(jiān)會(huì)啟動(dòng) RQFII，首批 21 家基金公司和證券公司在港設(shè)立的子公司獲得 200億元 人民幣投資 額度。 第二章 股 票 第一節(jié) 股票的特征與類(lèi)型 一、股票的概述 （一）股票定義 股票是一種有價(jià)證券 ，它是股份有限公司簽發(fā)的 證明 股東所持有股份的憑證。 我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。 【例題 判斷題】《公司法》規(guī)定，股票采取紙面形式或國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)規(guī)定的其他形式。（ ） [答疑編號(hào) 5241020201] 『正確答案』 A 『答案解析』我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。 股票應(yīng)載明的事項(xiàng)主要有：公司名稱(chēng)、公司成立的日期、股票種類(lèi)、票面金額及代表的股份數(shù)、股票的編號(hào)。股票由法定代表人簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票，應(yīng) 當(dāng)標(biāo)明 “ 發(fā)起人股票 ” 字樣。 （二）股票的性質(zhì) 。股票具有有價(jià)證券的特征： 第一，雖然股票本身沒(méi)有價(jià)值，但股票是一種代表財(cái)產(chǎn)權(quán)的有價(jià)證券；第二，股票與它代表的財(cái)產(chǎn)權(quán)有不可分離的關(guān)系。 。股票應(yīng)具備《公司法》規(guī)定的有關(guān)內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無(wú)法律效力。 。證券可分為設(shè)權(quán)證券和證權(quán)證券 。設(shè)權(quán)證券是指證券所代表的權(quán)利本來(lái)不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生，即權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的。證權(quán)證券是指證券是權(quán)利的一種物化的外在形式 ，它是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。 。股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。股票獨(dú)立于真實(shí)資本之外， 在股票市場(chǎng)進(jìn)行著獨(dú)立的價(jià)值運(yùn)動(dòng)，是一種虛擬資本 。 。股票不屬于物權(quán)證券，也不屬于債權(quán)證券，而是一種綜合權(quán)利證券。股東權(quán)是一種綜合權(quán)利，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權(quán)利。 【例題 多選題】下列概念中屬于股票性質(zhì)的有（ ）。 [答疑編號(hào) 5241020202] 『正確答案』 ABD 『答案解析』股票的性質(zhì)：股票是有價(jià)證券；股票是要式證券；股票是證權(quán)證券；股票是資本證券；股票是綜合權(quán)利證券。 （三）股票的特征 。是最基本的特征。 股票的收益來(lái)源可分成兩類(lèi)： 一是來(lái)自于股份公司。二是來(lái)自于股票流通。 。股票風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵是 股票投資收益的不確定性，或者說(shuō)實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏離程度。風(fēng)險(xiǎn)不等于 損失 。 。判斷流動(dòng)性強(qiáng)弱的三個(gè)方面： 市場(chǎng)深度、報(bào)價(jià)緊密度、價(jià)格彈性（恢復(fù)能力）。 需要注意的是，由于股票的轉(zhuǎn)讓可能受各種條件或法律法規(guī)的限制，因此，并非所有股票都具有相同的流動(dòng)性。通常情況下，大盤(pán)股流動(dòng)性強(qiáng)于小盤(pán)股，上市公司股票的流動(dòng)性強(qiáng)于非上市公司股票，而上市公司股票又可能因市場(chǎng)或監(jiān)管原因而受到轉(zhuǎn)讓限制，從而具有不同程度的流動(dòng)性。 。是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因?yàn)?它是一種無(wú)期限的法律憑證 。 。是指股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。 二、股票的類(lèi)型 （一）普通股票和優(yōu)先股。 按股東享有權(quán)利的不同，股票可以分為普通股票和優(yōu)先股票 。 。 普通股票是最基本、最常見(jiàn)的一種股票 ，其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。在公司盈利較多時(shí)，普通股票股東可獲得較高的股利收益，但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后，故其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也比較高。 與優(yōu)先股票相比，普通股票是標(biāo)準(zhǔn)的股票，也是風(fēng)險(xiǎn)較大的股票。 。 優(yōu)先股票是一種特殊股票。優(yōu) 先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權(quán)利受到一定限制。但在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上比普通股票股東享有優(yōu)先權(quán)。 （二）記名股票和不記名股票 股票按是否記載股東姓名，可分為記名股票和不記名股票 。 。 我 國(guó)《公司法》規(guī)定，公司發(fā)行的股票可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。股份有限公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的名稱(chēng)或者姓名，不得另立戶(hù)名或者以代表人姓名記名 。公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載下列事項(xiàng)： 股東的姓名或者名稱(chēng)及住所、各股東所 持股份數(shù)、各股東所持股票的編號(hào)、各股東取得股份的日期 。 。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行無(wú)記名股票的， 公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。 【例題 單選題】我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載的事項(xiàng)不包括（ ）。 [答疑編號(hào) 5241020203] 『正確答案』 D 『答案解析』我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。 記名股票有如下特點(diǎn)： （ 1）股東權(quán)利歸屬于記名股東。 （ 2）可以一次或分次繳納出資。 （ 3）轉(zhuǎn)讓相對(duì)復(fù)雜或受限制（股東以背書(shū)方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓?zhuān)? （ 4）便于掛失，相對(duì)安全。 無(wú)記名股票有如下特點(diǎn)： （ 1）股東權(quán)利歸屬股票的持有人。 （ 2）認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要求一次繳納出資。 （ 3）轉(zhuǎn)讓相對(duì)簡(jiǎn)便（交付轉(zhuǎn)讓?zhuān)? （ 4）安全性較差。 【例題 單選題】關(guān)于記名股票，下列說(shuō)法正確的是（ ）。 [答疑編號(hào) 5241020204] 『正 確答案』 C 『答案解析』記名股票的特點(diǎn)有：（ 1）股東權(quán)利歸屬于記名股東。（ 2）可以一次或分次繳納出資。（ 3）轉(zhuǎn)讓相對(duì)復(fù)雜或受限制（股東以背書(shū)方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓?zhuān)?。?4）便于掛失，相對(duì)安全。 （三）有面額股票和無(wú)面額股票 。所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱(chēng)為 票面金額、票面價(jià)值或股票面值 。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司的資本劃分為 股份 ，每一股的 金額相等 。 有面額股票有如下特點(diǎn)： （ 1）可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比 例。 （ 2）為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據(jù)。我國(guó)《公司法》規(guī)定股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。有面額股票的 票面金額 就是股票發(fā)行價(jià)格的 最低界限 。 。是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。無(wú)面額股票也稱(chēng)為 比例股票或份額股票 。無(wú)面額股票淡化了票面價(jià)值的概念，與有面額股票的 差別僅在表現(xiàn)形式上 ，即無(wú)面額股票代表著股東對(duì)公司資本總額的投資比例。 目前世界上很多國(guó)家（包括中國(guó)）的公司法規(guī)定不允許發(fā)行這種股票。 無(wú)面額股票有如下特點(diǎn)： （ 1）發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格較靈活； （ 2）便于股票分割。 【例題 1 單選題】以下不屬于無(wú)面額股票特點(diǎn)的是（ ）。 [答疑編號(hào) 5241020201] 『正確答案』 B 『答案解析』本題考查無(wú)面額股票的特點(diǎn)。選項(xiàng) B屬于有面額股票的特點(diǎn)。 【例題 2 多選題】我國(guó)目前不允許發(fā)行（ ）。 [答疑編號(hào) 5241020202] 『正確答案』 AC 『答案解析』目前世界上很多國(guó)家（包括中國(guó)）的公司法規(guī)定不允許發(fā)行無(wú)面額股票，其又稱(chēng)為比例股票或份額股票。 三、與股票相關(guān)的部分資本管理概念 （一）股利政策 股利政策是指股份公司對(duì)公司經(jīng)營(yíng)獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤(rùn)采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。股利政策體現(xiàn)了公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)思路，穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的股利政策有利于股東利益最大化， 是股份公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要指標(biāo) 。 獲取經(jīng)常性收入 是投資者購(gòu)買(mǎi)股票的重要原因之一， 分紅派息 是股票投資者 經(jīng)常性 收入的 主要來(lái)源 。從理論上說(shuō)，不管公司盈利前景如何看好，如果一家上市公司永遠(yuǎn)不分紅，則它的股票將毫無(wú)價(jià)值。 。也稱(chēng) 現(xiàn)金股利 ，指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期應(yīng)付利潤(rùn)的部分或全部發(fā)放給股東，股東為此應(yīng)支付所得稅。我國(guó)對(duì)個(gè)人投資者獲取上市公司現(xiàn)金分紅適用的 利息稅率為20%，目前減半征收 。機(jī)構(gòu)投資者由于本身需要繳納所得稅，為避免雙重稅負(fù)，在獲取現(xiàn)金分紅時(shí)不需要繳稅。現(xiàn)金股利的發(fā)放致使公司的資產(chǎn)和股東權(quán)益減少同等數(shù)額，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出。穩(wěn)定 的現(xiàn)金股利政策對(duì)公司現(xiàn)金流管理有較高的要求，通常將那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，具有穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金股利支付的公司股票稱(chēng)為藍(lán)籌股。 。也稱(chēng)股票股利，是指股份公司對(duì)原有股東采取無(wú)償派發(fā)股票的行為。送股時(shí)，將上市公司的留存收益轉(zhuǎn)入股本賬戶(hù)，留存收益包括盈余公積和未分配利潤(rùn)，現(xiàn)在的上市公司一般只將未分配利潤(rùn)部分送股。 送股實(shí)質(zhì)上是留存利潤(rùn)的凝固化和資本化 ，表面上看，送股后，股東持有的股份數(shù)量因此而增長(zhǎng)，其實(shí)股東在公司里占有的權(quán)益比例和賬面價(jià)值均無(wú)變化。投資者獲得上市公司送股時(shí)也需繳納所得稅（目前 10%）。 ： （ 1）股利宣布日，即公司董事會(huì)將分紅派息的消息公布于眾的時(shí)間。 （ 2）股權(quán)登記日，即統(tǒng)計(jì)和確認(rèn)參加本期股利分配的股東的日期，在此日期前持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。 （ 3）除息除權(quán)日，通常為股權(quán)登記日之后的 1個(gè)工作日，本日之后（含本日）買(mǎi)入的股票不再享有本期股利。 （ 4）派發(fā)日，即股利正式發(fā)放給股東的日期。 （二）股份變動(dòng)：（ 2020新調(diào)整） 。指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。上市公司可以向公眾公開(kāi)增發(fā)，也可以 向少數(shù)特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人增發(fā) 。增發(fā)之后 ，公司注冊(cè)資本相應(yīng)增加。 增資之后，若會(huì)計(jì)期內(nèi)在增量資本未能產(chǎn)生相應(yīng)效益，將導(dǎo)致每股收益下降，則稱(chēng)為稀釋效應(yīng)，會(huì)促成股價(jià)下跌；從另一角度看，若增發(fā)價(jià)值高于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)，則增發(fā)后可能會(huì)導(dǎo)致公司每股凈資產(chǎn)增厚，有利于股價(jià)上漲；再有，增發(fā)總體上增加了發(fā)行在外的股票總量，短期內(nèi)增加了股票供給，若無(wú)相應(yīng)需求增長(zhǎng)，股價(jià)可能下跌。 。配股是面向原有股東，按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股，原股東可以放棄配股權(quán)。現(xiàn)實(shí)中，由于配股價(jià)通常低于市場(chǎng)價(jià)格，配股上市之后可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。在實(shí)踐中我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)，對(duì)那些業(yè)績(jī) 優(yōu)良、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径?，增發(fā)和配股意味著將增加公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力，會(huì)給股東帶來(lái)更多回報(bào)，股價(jià)不僅不會(huì)下跌可能還會(huì)上漲。 。 資本公積金是在公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外，由資本、資產(chǎn)本身及其他原因形成的股東權(quán)益收入。 股份公司的資本公積金，主要來(lái)源于股票發(fā)行的溢價(jià)收入、接受的贈(zèng)與、資產(chǎn)增值、因合并而接受其他公司資產(chǎn)凈額等。其中，股票發(fā)行溢價(jià)是上市公司最常見(jiàn)、最主要的資本公積金來(lái)源。資本公積金轉(zhuǎn)增股本是在股東權(quán)益內(nèi)部，把公積金轉(zhuǎn)到 “ 實(shí)收資本 ” 或者 “ 股本 ”賬戶(hù)，并按照投資者所持有公司的股 份額比例的大小分到各個(gè)投資者的賬戶(hù)中，以此增