【正文】 第一章 證券市場(chǎng)概述 第一節(jié) 證券與證券市場(chǎng) 證券定義：記載并代表一定 權(quán)利 的法律憑證，它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的 權(quán)益 。 【例題 多選題】證券是指（ ）。 [答疑編號(hào) 5241010101] 『正確答案』 ACD 『答案解析』證券與證明身份沒有關(guān)系， B的說法有誤。 一、有價(jià)證券 （一）有價(jià)證券定義：有價(jià)證券與虛擬資本 有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。 本身沒有價(jià)值 ； ，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收 入； ，客觀上具有交易價(jià)格。 【例題 單選題】有價(jià)證券之所以能夠買賣是因?yàn)樗? ）。 [答疑編號(hào) 5241010102] 『正確答案』 C 『答案解析』有價(jià) 證券代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場(chǎng)上買賣和流通。 有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本，是指以有價(jià)證券形式存在，并能給持有者帶來一定收益的資本。虛擬資本是 相對(duì)獨(dú)立于實(shí)際資本的一種資本存在形式 。通常，虛擬資本的價(jià)格總額 并不等于 所代表的真實(shí)資本的賬面價(jià)格，甚至與真實(shí)資本的重置價(jià)格也 不一定相等 ，其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。 【例題 判斷題】一般情況下，虛擬資本的價(jià)格總額總是小于實(shí)際資本額，其變化通常反映實(shí)際資本 額的變化。（ ） [答疑編號(hào) 5241010103] 『正確答案』 B 『答案解析』通常，虛擬資本的價(jià)格總額并不等于所代表的真實(shí)資本的賬面價(jià)格，甚至與真實(shí)資本的重置價(jià)格也不一定相等，其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。 （二）有價(jià)證券分類 廣義的有價(jià)證 券：商品證券、貨幣證券、資本證券 狹義有價(jià)證券：資本證券 商品證券是證明持有人擁有 商品所有權(quán)或使用權(quán) 的憑證。屬于商品證券的有提貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單等。 貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得 貨幣索取權(quán) 的有價(jià)證券。貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業(yè)證券，主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票；另一類是銀行證券，主要是銀行匯票、銀行本票和支票。 資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。持有人有一定的 收入請(qǐng)求權(quán) 。資本證券是有價(jià)證券的主要形式。 有價(jià)證券按不同標(biāo)準(zhǔn)分類： ：政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券和公司證券 新增：我國(guó)目前將政府機(jī)構(gòu)證券區(qū)分為：政府支持債券和政府支持機(jī)構(gòu)債券 —— 中央?yún)R金公司發(fā)行的 “ 政府支持機(jī)構(gòu)債券 ” 。鐵道部發(fā)行的鐵路建設(shè)債券 “ 政府支持債券 ” 。 是否在證券交易所掛牌交易 上市證券：是指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)發(fā)行，并經(jīng)證券交易所依法審核同意，允許在證券交易所內(nèi)公開買賣的證券。 非上市證券：是指未申請(qǐng)上市或不符合證券交易所上市條件的證券。 非上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場(chǎng)交易 。憑證式國(guó)債和普通開放式基金 份額屬于非上市證券。 【例題 判斷題】非上市證券是指未能通過證券主管機(jī)關(guān)的核準(zhǔn)，在證券交易所外進(jìn)行非法轉(zhuǎn)讓或交易的證券。（ ） [答疑編號(hào) 5241010104] 『正確答案』 B 『答案解析』非上市證券是指未申請(qǐng)上市或不符合證券交易所上市條件的證券。非 上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場(chǎng)交易。 公募證券是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行的證券，審核較嚴(yán)格并采取公示制度。 私募證券是指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對(duì)寬松，投資者也較少，不采取公示制度。 【例題 單選題】關(guān)于私募證券，下列說法正確的是（ ）。 ，投資者也較少 [答疑編號(hào) 5241010105] 『正確答案』 C 『答案解析』私募證券是指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對(duì)寬松，投資者也較少，不采取公示制度。 證券所代表的權(quán)利性質(zhì) ：股票、債券和其他。 股票和債券 是證券市場(chǎng)兩個(gè)最基本和最主要的品種。 （三）有價(jià)證券的特征 證券具有極高 的流動(dòng)性必須滿足三個(gè)條件： 很容易變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易成本極小，本金保持相對(duì)穩(wěn)定 。 ：指實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離，或者說是收益的 不確定性 。從整體上說，證券的風(fēng)險(xiǎn)與其收益成正比。 ：債券一般有明確的還本付息期限。 股票一般沒有期限性，可以視為無期證券 。 二、證券市場(chǎng) 證券市場(chǎng)的定義：有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。 （一） 證券市場(chǎng)的特征 價(jià)值直接交換的場(chǎng)所 ―― 有價(jià)證券是價(jià)值的一種直接表現(xiàn)形式 財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所 ―― 有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接代表 風(fēng)險(xiǎn)直接 交換的場(chǎng)所 ―― 轉(zhuǎn)移的不僅是收益權(quán)，同時(shí)也包含風(fēng)險(xiǎn) 【例題 判斷題】從風(fēng)險(xiǎn)的角度看，證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)的直接交換場(chǎng)所。（ ） [答疑編號(hào) 5241010106] 『正確答案』 A 『答案解析』證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)的直接交換場(chǎng)所。 （二）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 證券 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及其各部分之間的量比關(guān)系。 按證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)的構(gòu)成可分為 發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng) 。證券發(fā)行市場(chǎng)又稱 “ 一級(jí)市場(chǎng) ” 或 “ 初級(jí)市場(chǎng) ” 。證券交易市場(chǎng)又稱 “ 二級(jí)市場(chǎng) ” 或 “ 次級(jí)市場(chǎng) ” 。 證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的關(guān)系： 證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相互依存、相互制約。證券發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提。流通市場(chǎng)是證券得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件。此外，流通市場(chǎng)的交易價(jià)格制約和影響著證券的發(fā)行價(jià)格，是證券發(fā)行時(shí)需要考慮的重要因素。 證券市場(chǎng)的層次 性還體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類型、上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性。根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型，可分為全球性市場(chǎng)、全國(guó)性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng)等類型；根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異，可分為主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板）和三板市場(chǎng)；根據(jù)市場(chǎng)的集中程度，可以分為集中交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)等。 按交易活動(dòng)是否在固定場(chǎng)所進(jìn)行，證券市場(chǎng)可分為有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng)。有形市場(chǎng)稱作 “ 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng) ” ，是指有固定場(chǎng)所的證券交易所市場(chǎng)。 有形市場(chǎng)的誕生是證券市場(chǎng)走向集中化的重要標(biāo)志之一 。無形市場(chǎng)稱作為 “ 場(chǎng)外市場(chǎng) ” ，是指沒有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)。目前場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在，出現(xiàn)了多層次的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。 （三） 證券市場(chǎng)的基本功能 證券市場(chǎng)被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的 “ 晴雨表 ” 。 —— 投資功能：籌資和投資是證券市場(chǎng)基本功能不可分割的兩個(gè)方面，忽視其中任何一個(gè)方面都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的嚴(yán)重缺陷。 ：證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。 ：是指通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。 第二節(jié) 證券市場(chǎng) 參與者 一、證券發(fā)行人 （一）公司（企業(yè)） 企業(yè)的組織形式可分為獨(dú)資制、合伙制和公司制?，F(xiàn)代股份制公司主要采取 股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式 。其中， 只有股份有限公司才能發(fā)行股票 。 （二）政府和政府機(jī)構(gòu) 隨著國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)理論的興起， 政府（中央政府和地方政府）和中央政府直屬機(jī)構(gòu) 已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種 僅限于債券 。 由于中央政府擁有稅收、貨幣發(fā)行等特權(quán)。通常情況下， 中央政府債券 不存在違約風(fēng)險(xiǎn)， 因此 ，這類證券被視為 “ 無風(fēng)險(xiǎn)證券 ” ，相對(duì)應(yīng)的證券收益率被稱為 “ 無 風(fēng)險(xiǎn)利率 ” ，是金融市場(chǎng)上最重要的價(jià)格指標(biāo)。 中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要涉及兩類證券。第一類是中央銀行股票，第二類是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國(guó)人民銀行從 2020年起發(fā)行中央銀行票據(jù)。 二、證券投資人 （一）機(jī)構(gòu)投資者 ：政府債券、金融債券 作為政府機(jī)構(gòu)，參與證券投資的目的主要是 為了調(diào)劑資金余缺和進(jìn)行宏觀調(diào)控 。 中央銀行以公開市場(chǎng)操作作為政策手段，通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應(yīng)量進(jìn)行宏觀調(diào)控。 我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理部門或其授權(quán)部門 持有國(guó)有股，履行國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和通過國(guó)家控股、參股來支配更多社會(huì)資源的職責(zé)。 從各國(guó)的具體實(shí)踐看，出于維護(hù)金融穩(wěn)定的需要，政府還可成立或指定專門機(jī)構(gòu)參與證券市場(chǎng)交易，減少非理性的市場(chǎng)震蕩。 【例題 單選題】下列各項(xiàng)中，有關(guān)政府機(jī)構(gòu)的說法錯(cuò)誤的是（ ）。 、參股來支配更多社會(huì)資源 ，影響貨幣供應(yīng)量進(jìn)行宏觀調(diào)控 ，有利 于減少理性的市場(chǎng)震蕩 [答疑編號(hào) 5241010201] 『正確答案』 D 『答案解析』可成立專門機(jī)構(gòu)參與證券市場(chǎng)交易，有利于減少非理性的市場(chǎng)震蕩。 （ 1）證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) （ 2）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu) 根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可用 自有資金 買賣 政府債券和金融債券 。除國(guó)家另有規(guī)定外，在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)， 不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資 。《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》規(guī)定， 外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行可買賣政府債券、金融債券，買賣股票以外的其他外幣有價(jià)證券 。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)因處置貸款質(zhì)押資產(chǎn)而 被動(dòng)持有的股票，只能單向賣出 。《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行可以向個(gè)人客戶提供綜合理財(cái)服務(wù)，向特定目標(biāo)客戶群銷售理財(cái)計(jì)劃，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資 和資產(chǎn)管理。 （ 3）保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)： 《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》規(guī)定的保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司從事保險(xiǎn)資金運(yùn)用的比例要求 。（見 P9） （ 4）合格境外機(jī)構(gòu)投資者（ QFII） QFII制度 是一國(guó)（地區(qū)）在貨幣 沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未完全開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過渡性的制度 。 合格境外機(jī)構(gòu)投資者的境內(nèi)股票投資，應(yīng)當(dāng)遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的持股比例限制和國(guó)家其他有關(guān)規(guī)定：?jiǎn)蝹€(gè)境外投資者通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的 10%；所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司 A股 的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的 20%。 同時(shí)，境外投資者根據(jù)《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資的，其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制 。 證監(jiān)會(huì)、人行、外管局開啟 —— 人民幣 QFII（簡(jiǎn)稱： RQFII）， 經(jīng)審批的境內(nèi)基金公司、證券公司的香港子公司，可以運(yùn)用在香港募集的人民幣資金投資境內(nèi)證券市場(chǎng) 。 主要內(nèi)容： P11 RQFII和 QFII的區(qū)別： 募集的資金是人民幣而不是外匯； 機(jī)構(gòu)限定為境內(nèi)基金公司和證券公司的香港子公司； 范圍由交易所的人民幣金融工具擴(kuò)展到銀行間債券市場(chǎng)。 簡(jiǎn)化和便利對(duì) RQFII的投資額度及跨境資金收支管理。 目的： 直接推動(dòng)香港離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展 。 （ 5）主權(quán)財(cái)富基金。中國(guó)投資有限責(zé)任公司被視為中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)端。 （ 6）其他金融機(jī)構(gòu)。包括 信托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司 等等。 目前尚未批準(zhǔn)金融租賃公司從事證券投資業(yè)務(wù) 。 我國(guó)現(xiàn)行的規(guī)定是，各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級(jí)市場(chǎng)；事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進(jìn)行證券投資。 ：證券投資基金、社?；?、企業(yè)年金和社會(huì)公益基金 。 （ 1）證券投資基金。 （ 2）社保基金。 在大多數(shù)國(guó)家 ，社保基金分為兩個(gè)層次：其一是國(guó)家以社會(huì)保障稅等形式征收的全國(guó)性社會(huì)保障基金；其二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。 在我國(guó) ，社?；鹨仓饕蓛刹糠纸M成：一部分是社會(huì)保障基金。另一部分是社會(huì)保險(xiǎn)基金。社保基金的投資范圍包括銀行存款、國(guó)債、證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企