【文章內(nèi)容簡介】 網(wǎng)站上公開披露上市公司信息披露考評數(shù)據(jù) ， 上交所的數(shù)據(jù)因未公開披露，無法獲取 。 深交所從 2020 年開始對 其 所有上市公司 進(jìn)行信息披露評級 ， 考核期間 為 一個年度 ， 分別考察 上市公司 信息披露的及時性、準(zhǔn)確性、完整性和合 法性 ，給出 “優(yōu)秀”、“良好”、“合格” 、 “不合格”四類 評定，并在其 官方 網(wǎng)站（ ）的“誠信檔案”欄下開設(shè) “信息披露考評” 專湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計）論文 14 欄， 用來公布其所有 上市公司歷年信息披露考評結(jié)果 。 本文 從中 選取了 2020— 2020年 深交所 A 股上市公司 的 信息披露考評數(shù)據(jù) 作為樣本進(jìn)行統(tǒng)計分析。 2． 自愿性信息披露的質(zhì)量分析 表 3 樣本公司 信息披露評級結(jié)果 等 級 年 份 優(yōu)秀 良好 合格 不合格 2020 59 313 188 32 2020 66 363 234 27 2020 80 454 206 19 2020 97 550 147 18 2020 155 806 191 16 注：所獲數(shù)據(jù)包括主板和 中小企業(yè)版 指 ，此外 2020 年 還含創(chuàng)業(yè)板指 從 表 3 中可以看到 ：信息披露評級結(jié)果為良 好的公司數(shù)目最多，約占總數(shù)的一半左右；其次為合格；只有少數(shù)公司信息披露的評級結(jié)果為不合格，反映出 目前我國上市公司自愿性信息披露的質(zhì)量總體較好。 但同時 我們也看到信息披露評級顯示為優(yōu)秀的公司數(shù)量 少 ，僅次于不合格的公司數(shù)量 ，說明我國上市公司自愿性信息披露的質(zhì)量還有很大的提升空間?？偟?來說， 從 2020 到 2020 年 ， 信息披露 評級 為優(yōu)秀及良好的公司 數(shù)量 在不斷增長，雖然不可否認(rèn)這種數(shù)量的增長與 深市 股票總數(shù)的 逐年 增多有關(guān)，但這也從一個側(cè)面反映了 我國上市公司自愿性信息披露水平的質(zhì)量在逐步提高。 （三）自愿性信息披露的綜合視角分析 綜合以上信息，我們發(fā)現(xiàn) 我國上市公司自愿性信息披露 水平總體還比較低，具體表現(xiàn)為披露數(shù)量少，內(nèi) 容不全面，這說明我國上市公司自愿性信息披露的狀況亟待改善； 同時，我們也看到上市公司 自愿性信息披露的質(zhì)量有了一定的進(jìn)步，這說明上市公司披露自愿性信息 的意識在不斷提高，信息披露制度的不斷完善 和監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)對提高自愿性信息披露水平起到了一定的作用。 值得注意的是 ， 雖然 評級為優(yōu)秀的 公司數(shù)量在不斷增多， 但 優(yōu)秀率卻 始終維持 在 11%左右，沒有根本性的提高， 2020和 2020 年的優(yōu)秀率 甚至 還出現(xiàn)了 小幅下滑 。由此可見， 我國上市公司自愿性信息披露的現(xiàn)狀依然不容樂觀。此外 在統(tǒng)計中 還 發(fā)現(xiàn)， 不同行業(yè)在披露 自愿性信息時各有側(cè)重，宏 觀政策背景是其重要的影響因素 ； 對于 財務(wù)信息的披露，各行業(yè)的水平都 不高 ；但凡 是證監(jiān)會《內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》中鼓勵披露的項目，披露水平都比較高。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計）論文 15 三 、我國上市公司自愿性信息披露存在的問題 由前文分析可知，我國上市公司自愿性信息披露的現(xiàn)狀不容樂觀。結(jié)合有關(guān)學(xué)者對我國上市公司自愿性信息披露的研究，本文歸納出目前我國上市公司自愿性信息披露主要存在以下問題： （一）自愿性信息披露內(nèi)容參差不齊 1．部分內(nèi)容過量 披露 這里 的過量 是相對于 信息使用者 的需求而言。 在 年報中 ， 很多公司 的自愿披露用大量 篇幅介紹一些 市場及行業(yè) 的常識性信息 ，極少 有公司 能 結(jié)合 其 自身發(fā)展模式對 市場潛力、市場競爭力、產(chǎn)品質(zhì)量、 員 工素質(zhì)、公司 未來發(fā)展能力 等做出 深入而客觀 的分析， 詳細(xì)披露其下年業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的公司 更是 寥寥無幾 。 部分公司提供的預(yù)測信息與實際情況相去甚遠(yuǎn) ，有的 公司對 利好信息過量披露，而對 影響 公司利益和相關(guān)者利益的信息披露不充分 或干脆不披露。 自愿性信息披露的一個重要目的就是降低 上市公司 與信息使用者之間 信息不對稱 的 程度， 從而 幫助投資者 進(jìn)行 有效決策。 年報中存在的 大量無價值信息只會 使 投資者提取 有效 信息 的難度加大 ，甚至做出錯誤決策。 2．部分內(nèi)容披露 不 足 一方面，從數(shù) 量上看，目前我國自愿性披露信息的數(shù)量 總體偏 低，內(nèi)容 僅僅 局限于《內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》中所列示的 項目 ，并沒有更多 信息使用者所 需要的 預(yù)測性 信息；另一方面，從行業(yè)角度上看，各 行業(yè) 自愿披露的側(cè)重點(diǎn)明顯不同 。 例如， 與零售業(yè)相比， 采掘業(yè)對環(huán)境信息的披露明顯 占優(yōu)；而 零售業(yè) 對人力資源 潛力和價值 的 信息 并未通過自愿披露 體現(xiàn) 出來。這不僅不利于 信息使用者 進(jìn)一步 了解公司的相關(guān)信息，也不利于 公司的長期發(fā)展 。 （二）自愿性信息披露質(zhì)量不高且披露不規(guī)范 1． 自愿性信息披露質(zhì)量不高 （ 1） 自愿性信息披露的系統(tǒng)性較差 統(tǒng)計中，部分上市公司自愿性信息 披露的系統(tǒng)性較差。 例如，對 某一 重大指標(biāo)變化 原因 的披露 ，大部分 公司 的分析都是就事論事，不深入、不全面、不系統(tǒng)。 （ 2） 自愿性信息披露的 可靠性 較差 在查閱樣本的過程中發(fā)現(xiàn) ， 部分上市公司自愿性信息披露的 可靠性 較差。比如 新湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計）論文 16 年度 經(jīng)營 計劃這一指標(biāo)，很少有公司 在年報中 自愿披露 ， 客觀 分析新 年度產(chǎn)銷等計劃指標(biāo)產(chǎn)生 依據(jù) 的公司更是 屈指可數(shù) 。 （ 3） 自愿性信息披露 的內(nèi)容 不夠 完整 在統(tǒng)計中發(fā)現(xiàn) ， 對 有利于公司的信息 ，上市公司 的主觀披露 意愿強(qiáng) 且闡釋 十分 詳盡； 而對不利于公司 的信息 則存在 選擇性披露 。以 行業(yè)背景 為例 ， 同為 深交所 A 股上市公司， 高新發(fā)展只披露 利好信息 ，對企業(yè)未知的風(fēng)險避而不談；而萬科 A 就能夠 比較 客觀地分析 公司的發(fā)展前景及其 將 面臨的挑戰(zhàn)。 2． 自愿性信息披露不規(guī)范 （ 1） 自愿性信息披露的內(nèi)容不夠 規(guī)范 在統(tǒng)計中發(fā)現(xiàn)，有的公司信息披露內(nèi)容 粗略 ，并未 詳細(xì)介紹 有關(guān) 信息 ； 有的公司信息披露內(nèi)容晦澀難懂，且存在大量無效 信息。這就使得 投資者 不能 精準(zhǔn)的分辨和獲取信息， 從而導(dǎo)致 無效甚至錯誤決策 的情況 。 （ 2） 自愿性信息披露的位置不夠統(tǒng)一 在對樣本查閱的過程中發(fā)現(xiàn)，自愿性信息披露的位置比較靈活， 不同公司對同一內(nèi)容披露的位置不同 。以 內(nèi)部控制評價報告的鑒 證意見 為例， 有的公司放在評價報告之前，有的 則置于其后，有的甚至直接放在年報 的審計意見 里， 這樣對于年報使用者來說十分不便 。 （ 3） 滬深兩市 對自愿性信息披露的要求不同 對于 自愿性信息披露的要求，滬深兩市的規(guī)定 存在明顯差異。 例如 ，大多數(shù)滬市上市公司年報中的“重大事項”一章都設(shè)置了 索引 項 ，便于 投資者查閱有關(guān) 信息，而深市采用此做法的上市公司數(shù)量 遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于 滬市 。 （ 4） 滬深兩市的自愿性信息披露 風(fēng)格不同 除要求 不同外 ， 兩市 上市公司 的披露風(fēng)格 也有 不同。 滬市上市公司傾向于 直觀的表格披露 ， 涉及 數(shù)據(jù)、對比、統(tǒng)計等內(nèi)容基本上都使用 表格 ； 深市上市公司 則 多 使用語言描述 。另外，不同公司的披露風(fēng)格也有 不同。 各項指標(biāo)完成 度高、業(yè)績好 的公司傾向于 直觀的 表格披露 ； 業(yè)績 一般 的公司 則多使用 語言描述 。 （三）上市公司 尚未 形成社會責(zé)任意識 目前 ， 許多上市公司以 創(chuàng)造最大的經(jīng)濟(jì)利潤 為 宗旨 ，缺乏 社會責(zé)任 感 ， 不重視 社會資源 ，極少或根本不 考慮公司對環(huán)境 的破壞 ，因此也就 不注重披露 環(huán)保 以及 社會責(zé)湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計）論文 17 任 等方面的信息。例如， 2020 年 7 月 3 日發(fā)生的福建紫金礦業(yè)紫金山銅礦濕法廠發(fā)生銅酸水滲漏事故，造成汀江部分水域嚴(yán)重污染。而紫金礦業(yè)直至 12 日才發(fā)布公告，瞞報事故 9 天。在直接催生 了閩商系三條巨鱷， 10 年間狂吸 65 億的同時，伴隨紫金礦業(yè)一路的卻是多次的重大環(huán)境污染事故，讓汀江流域百姓痛不欲生。 上市公司承擔(dān)社會責(zé)任是社會發(fā)展的必然趨勢 ，但 由于 當(dāng)前 環(huán)境保護(hù)、 可持續(xù)發(fā)展 等議題 并 不在 我國 上市公司的發(fā)展目標(biāo) 之列 ，這就使得 社會責(zé)任等 相關(guān)信息 得不到 充分 有效 的 披露。這種無視 自身 企業(yè)責(zé)任的行為 不僅 使 相關(guān)者 的 利益 受到了 極大損害， 更是對 廣大 投資者不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn) 。 （四） 投資者 的 素質(zhì) 有待提高 當(dāng)前， 由于我國證券市場 發(fā)展 尚不 成熟，投資者的素質(zhì)參差不齊，不具備專業(yè)知識或?qū)I(yè)素質(zhì)不高的中小投資者占絕大多數(shù) ，致使 他 們在識別 、 利用信息等方面的能力明顯欠缺。 因此 ， 即使 上市公司有意愿 進(jìn)行自愿披露 ， 其收效也會 遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于 預(yù)期 ，從而影響 上市公司自愿披露的積極性 。 同時 ，由于 投資者難以 準(zhǔn)確判斷信息的真?zhèn)?，?dǎo)致 投資者不 重視上市公司的自愿 披露， 也 難以 從 上市公司 自愿披露的眾多項目中剔除不實的部分。 這就使得上市公司 有機(jī)會 發(fā)布虛假信息 卻不 被發(fā)現(xiàn) ，進(jìn)一步 加劇 了 我國自愿性信息披露 的混亂局面。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計）論文 18 四、 我國上市公司自愿性信息 披露存在 問題 的 原因 分析 綜合前文發(fā)現(xiàn)的問題，結(jié)合有關(guān)學(xué)者的研究，目前我國上市公司自愿性信息披露現(xiàn)存問題的成 因可歸納為以下幾點(diǎn)： （一）我國的信息披露制度不完善 自愿性信息披露 的優(yōu)勢在于充分發(fā)揮了市場在資源配置中的作用 。但目前我國 政策本身的缺失 、 不夠健全和明確的引導(dǎo)規(guī)制 不足以確保 其 健康發(fā)展 ，更 難以在質(zhì)量上對信息使用者有所保障。具體表現(xiàn)在： 1． 政策的 統(tǒng)一性 差 目前 ，有關(guān) 上市公司自愿性信息披露的政策 法規(guī) 均 出自不同的部門 。 這些法規(guī) 各自的側(cè)重點(diǎn) 不同 ， 內(nèi)容 也 不統(tǒng)一 。 多頭領(lǐng)導(dǎo) 勢必 會造成執(zhí)行者行為的混亂，披露差異的產(chǎn)生也就 不難理解了。 2． 政策的可操作性差 雖然 目前 我國的 有關(guān) 政策在不斷鼓勵 上市公司 進(jìn)行自愿性信息披露 ，但是 看不 到任何實質(zhì)的行為 來 作為 激勵 措施 。例如， 我國目前尚未建立信息披露的免責(zé)制度，這意味著 上市公司自愿披露的信息 不僅不受 法律保護(hù) ，更面臨著 潛在的 訴訟風(fēng)險。這 使得上市公司 自愿披露信息的動力大大減弱，在 選擇自愿披露時顧慮重重 。 3．政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性差 翻閱證 交所的 相關(guān) 條例 及 《證券法》 的有關(guān) 條款 可以看到，部分現(xiàn)行政策 本身就存在著不穩(wěn)定性 。這不僅給上市公司 執(zhí)行 政策 帶來了麻煩 ，也喪失了其 在實踐領(lǐng)域的公信力 。 4． 審計制度 不夠 完善 審計制度在我國的運(yùn)用并不樂觀，沒有起到必要的保證，不能起到有效的監(jiān)督機(jī)制，與證券市場的發(fā)展及 管理者的要求存在一定的差距。 （二）我國的資本市場不完善 1． 我國的資本 市場機(jī)制 不夠 完善 研究表明， 市場機(jī)制越完善、競爭越充分、資金流轉(zhuǎn)越自由 ， 越有 利于 自愿性信息披露的發(fā)展。 但目前 我國資本市場的競爭機(jī)制 沒有 徹底 放開 ， 這種 不完全競爭的 大環(huán)境 ，使 部分 上市 公司對自愿 性信息 披露產(chǎn)生了投機(jī)心理 。一方面，那些業(yè)績 優(yōu)良 的湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計）論文 19 上市 公司 不僅 不能從自愿多披露 的信息中 獲得 超額 回報，還要付出 大量的額外披露成本 ；另一方面，那些 業(yè)績 一般 的公司 卻 可以借助這一手段 粉飾自身的形象，從而抬高身價， 誤導(dǎo)投資者。 2． 我國 資本市場的信息使用者 對自愿性 信息披露 不夠重視 我國 資本市場的信息使用者 對自愿性信息披露 沒有 引起 足夠的重視， 使得 我國資本市場的效率較低 。另外， 上市公司的進(jìn)入和退出機(jī)制不夠健全 ，管理者缺乏對全體股東負(fù)責(zé)的精神，就連上市公司強(qiáng)制披露信息的質(zhì)量都不能完全保證，自愿 披露信息的質(zhì)量自然 可想而知 。例如近幾年 ST 上市公司的股票受到狂熱 追捧等 有違 常理的現(xiàn)象在 我國 資本市場上屢見不鮮就充分說明了我國資本市場的發(fā)展 不夠 成熟 ，亟待 完善。 （三）我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)不健全 完善的公司治理結(jié)構(gòu)能加強(qiáng)公司的內(nèi)部控制， 降低信息不對稱，促進(jìn)自愿性信息披露水平的提高 。但 我國目前 不健全的公司治理結(jié)構(gòu)，從內(nèi)部限制了自愿披露行為和信息的質(zhì)量。 委托代理理論 顯示 ，公司的股東和管理者 在自愿披露信息方面往往持相反的態(tài)度 ： 股東 只 關(guān)心管理層 能否完成 為公司創(chuàng)造價值的受托責(zé)任 而不愿承擔(dān)因自愿多披露信息所產(chǎn)生 的附加成本； 管理層則出于 對 自身職位 安全的考量 ，傾向于 向市場傳遞更多的信息來 證明自己的 實力 。實證研究 已經(jīng) 證實 ， 自愿性信息披露 的 質(zhì)量 與 董事 與管理層 的分離、外部審計等公司治理變量 顯著相關(guān) 。 但目前 ，我國 上市公司的治理結(jié)構(gòu) 仍 不完善，還存在很多 問題，如 股權(quán)集中度較高 、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、 職業(yè)經(jīng)理人素質(zhì) 不高、 國有資產(chǎn)