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正文內(nèi)容

畢業(yè)論文企業(yè)并購的財(cái)務(wù)問題研究(編輯修改稿)

2024-10-02 09:31 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 有可能出現(xiàn)的狀況。 其次,判定并購可行后,可著手實(shí)施并購的具體操作過程。包括:制定價(jià)格、談判簽約、籌措資金、支付等 。 主要技術(shù) 在企業(yè)并購中,分析人員主要運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)技術(shù)進(jìn)行并購 方企業(yè)自我價(jià)值和并購后聯(lián)合企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí),由于并購這個(gè)特殊環(huán)境,除可采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)技術(shù)以外,還可采用其他多種評(píng)估技術(shù),并購方可根據(jù)收購后目標(biāo)企業(yè)是否會(huì)繼續(xù)存在,以及資料信息的充分與否來決定采用何種評(píng)估方法。目前,國際上通用的對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估技術(shù)為:現(xiàn)金流量折現(xiàn)、可比公司分析、可比交易分析、賬面價(jià)值、清算價(jià)值等方法。 ( 1)現(xiàn)金流量法 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是從現(xiàn)金和風(fēng)險(xiǎn)角度考察公司的價(jià)值,認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值等于其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,加上終值的現(xiàn)值再減去剩余的負(fù)債。其主要步驟一般為:分 析歷史績效,即當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況;預(yù)測未來現(xiàn)金流量產(chǎn)生的期間;估計(jì)未來的現(xiàn)金流量,包括獨(dú)立企業(yè)和并購后企業(yè)的未來現(xiàn)金流量;估計(jì)成本,根據(jù)債務(wù)成本和股本成本的加權(quán)平均值計(jì)算;估算企業(yè)在預(yù)測末期的終值;將預(yù)計(jì)的未來現(xiàn)金流量及 9 企業(yè)的終值,一并折為現(xiàn)值即為企業(yè)的價(jià)值。 ( 2)可比公司分析法 可比公司分析法是以交易活躍的同類公司的股價(jià)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù),計(jì)算出一些主要的財(cái)務(wù)比率,然后用這些比率作為市場 /價(jià)格乘數(shù)來推斷非上市公司和交易不活躍上市公司的價(jià)值。 ( 3)可比交易分析法 可比交易分析法是從類似的收購事件中獲取有用的財(cái) 務(wù)數(shù)據(jù)來求出一些相應(yīng)的收購價(jià)格乘數(shù),據(jù)此評(píng)估目標(biāo)公司。 ( 4)其他評(píng)估技術(shù) 企業(yè)賬面價(jià)值是指資產(chǎn)負(fù)債表上總資產(chǎn)減去負(fù)債的剩余部分,也被稱為股東權(quán)益、凈值或凈資產(chǎn)。 清算價(jià)值是在企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而導(dǎo)致破產(chǎn)或停業(yè)清算時(shí),把企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)逐個(gè)分離而單獨(dú)出售的資產(chǎn)價(jià)值。清算價(jià)值法是在企業(yè)作為一個(gè)整體已喪失增值能力情況下的一種資產(chǎn)估價(jià)方法 。 (二)我國企業(yè)并購的評(píng)估現(xiàn)狀及發(fā)展 我國企業(yè)并購的評(píng)估現(xiàn)狀 目前,我國企業(yè)并購過程中,在實(shí)施并購之前主要是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況、競爭能力、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品市場、管理組織等進(jìn) 行分析評(píng)價(jià)。主要使用的評(píng)估技術(shù)有三種:收益現(xiàn)值法、加和法和市盈率乘數(shù)法。 在我國企業(yè)并購過程中,對(duì)企業(yè)的評(píng)估大多是由專門的資產(chǎn)評(píng)估 10 機(jī)構(gòu)進(jìn)行的。這幾年來,我國的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)增長很快,評(píng)估隊(duì)伍不斷發(fā)展壯大,已初具規(guī)模。 我國企業(yè)并購評(píng)估中的現(xiàn)存問題 其一,企業(yè)評(píng)估價(jià)值往往低于企業(yè)實(shí)際價(jià)值。我國目前的并購交易中,有許多企業(yè)的價(jià)值估計(jì)過低,經(jīng)常以遠(yuǎn)低于企業(yè)真實(shí)價(jià)值的價(jià)格出售。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因有以下幾點(diǎn):( 1)企業(yè)急于出售;( 2)行政干預(yù);( 3)評(píng)估方法不當(dāng)。 其二,投資銀行尚未在企業(yè)并購的評(píng)估中發(fā)揮應(yīng)有 的作用。在西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)并購中,并購企業(yè)通常從自身的經(jīng)濟(jì)利益出發(fā),聘請(qǐng)獨(dú)立的財(cái)務(wù)顧問,主要是投資銀行,為其進(jìn)行并購的策劃。但我國的投資銀行尚未充分發(fā)揮此作用。 其三,對(duì)價(jià)值評(píng)估不夠重視。形成這個(gè)問題的主要原因有兩個(gè)方面:一是由于我國企業(yè)并購尚處于起步階段,還沒有發(fā)展到一定程度;二是由于我國的企業(yè)界對(duì)企業(yè)價(jià)值還未引起足夠的重視,不能對(duì)企業(yè)實(shí)施以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。 解決我國并購評(píng)估中現(xiàn)存問題的建議 首先,要廣泛運(yùn)用收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是以企業(yè)的預(yù)期獲利能力為評(píng)估對(duì)象,評(píng)估企業(yè)的潛在價(jià)值,正好克服重置 成本加和法的弊端。盡管我國市場經(jīng)濟(jì)體系尚未完全建立,資本市場還不夠發(fā)達(dá),全部依靠收益現(xiàn)值法未必能對(duì)所有企業(yè)作出完全客觀的的評(píng)價(jià),但是 11 收益現(xiàn)值法是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的一種比較客觀、科學(xué)的方法,在目標(biāo)企業(yè)有潛在盈利能力的情況下應(yīng)盡量采用。 其次,要推動(dòng)投資銀行的發(fā)展。并購業(yè)務(wù)本身的復(fù)雜性和專業(yè)性決定了需要專業(yè)化的財(cái)務(wù)顧問,運(yùn)用其知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)為企業(yè)提供方案策略、機(jī)會(huì)評(píng)估和選擇、價(jià)值評(píng)估和效益分析、收購結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、確定支付價(jià)格及籌資安排等各方面的服務(wù)。目前,我國大部分的投資銀行只是模擬了經(jīng)濟(jì)人的功能,業(yè)務(wù)處理不夠規(guī)范,遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)顧問的要求。 再次,要重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估。( 1)應(yīng)促使企業(yè)界重視“企業(yè)價(jià)值”。并購中大多是進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估,而這只是企業(yè)價(jià)值的組成要素之一?,F(xiàn)階段企業(yè)界對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)識(shí)淺薄,在并購時(shí)不能重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要性。( 2) 企業(yè)應(yīng)重視“價(jià)值管理”。企業(yè)對(duì)自身價(jià)值關(guān)注后,就應(yīng)重視價(jià)值管理,以此提高企業(yè)價(jià)值。( 3)應(yīng)重視“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”。企業(yè)價(jià)值評(píng)估較一般傳統(tǒng)評(píng)估理論更適用于競爭日趨激烈的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì),合理確定企業(yè)的價(jià)值將成為評(píng)估師的重要責(zé)任和評(píng)估行業(yè)的發(fā)展方向。 三 、企業(yè)并購的會(huì)計(jì)處理 (一)企業(yè)并購的會(huì)計(jì)處理方法 企業(yè)并購的會(huì)計(jì)處理方法主要是購買法和股權(quán)聯(lián)合法:購買法是指按照一家企業(yè)購買另一家企業(yè)的方式進(jìn)行會(huì)計(jì)處理,按取得成本報(bào) 12 告所取得的凈資產(chǎn);而股權(quán)聯(lián)合法處理企業(yè)聯(lián)合是將其作為兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司通過交換權(quán)益證券將所有者權(quán)益結(jié)合 起來。 購買法 購買法的理論基礎(chǔ)是購買。購買指通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、承擔(dān)負(fù)債或發(fā)行股票等方式,由一個(gè)企業(yè) (購買企業(yè) )獲得對(duì)另一個(gè)企業(yè)(被購買企業(yè))凈資產(chǎn)和經(jīng)營控制權(quán)的合并行為。在企業(yè)合并活動(dòng)中,通??傆幸粋€(gè)參與合并的企業(yè)能夠控制其他參與合并的企業(yè)。只要一個(gè)參與合并的企業(yè)能夠控制其他參與合并的企業(yè),就能夠辨別出哪個(gè)企業(yè)是購買方。 購買法假定企業(yè)合并是一個(gè)企業(yè)取得其他參與合并企業(yè)凈資產(chǎn)的一項(xiàng)交易,與企業(yè)購置普通資產(chǎn)的交易基本相同。購買法要求按公允價(jià)值反映被購買企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目,并將公允價(jià)值體現(xiàn)在購買企業(yè)的賬戶和 合并后的資產(chǎn)負(fù)債表中,所取得的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值與購買成本的差額表現(xiàn)為購買企業(yè)購買時(shí)所發(fā)生的商譽(yù)。因此,購買法的關(guān)鍵問題在于購買成本的確定、被購買企業(yè)可辯認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定和商譽(yù)的處理。 商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理 并購商譽(yù)是并購企業(yè)的購買成本超過被并購企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債總額的股權(quán)份額的差額。差額為正,為正商譽(yù),即購買成本超過凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額,實(shí)際上是并購企業(yè)的一種價(jià)值損失與并購費(fèi) 13 用;差額為負(fù),則是負(fù)商譽(yù),即投資成本低于并購企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額。對(duì)商譽(yù)的不同會(huì)計(jì)處理直接影響并購后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果 。 根據(jù)我國現(xiàn)行規(guī)定,反映投資成本與子公司凈資產(chǎn)差額的合并價(jià)差實(shí)際上是長期投資的調(diào)整項(xiàng)目,應(yīng)在合并資產(chǎn)負(fù)債表中“長期投資”項(xiàng)目下單獨(dú)列示?!镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 —— 投資》中對(duì)股權(quán)投資差額的攤銷期限作了明確規(guī)定:合同規(guī)定了投資期限的,按投資的期限攤銷;沒有規(guī)定投資期限的,投資成本超過應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額,一般按不超過10年(含10年)的期限攤銷;投資成本低于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額,一般按不低于10年(含10年)的期限攤銷。 2020年財(cái)政部公布的《企業(yè)合并(征求意見稿)》從我國 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際化接軌的基礎(chǔ)出發(fā),采用了逐年攤銷和減值測試兩者并用的作法,即“商譽(yù)應(yīng)按企業(yè)消耗該項(xiàng)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)利益的方式,在預(yù)計(jì)使用期限內(nèi)采用系統(tǒng)、合理的方法進(jìn)行攤銷,如果無法可靠地確定消耗經(jīng)濟(jì)利益的方式,應(yīng)采用直線法按不超過10年的期限攤銷。每個(gè)會(huì)計(jì)期末,企業(yè)應(yīng)對(duì)商譽(yù)的價(jià)值進(jìn)行減值測試,按其賬面價(jià)值與可收回金額孰低的原則進(jìn)行計(jì)量,對(duì)于可收回金額低于賬面價(jià)值的部分,應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備?!倍鴮?duì)于負(fù)商譽(yù),征求意見稿中規(guī)定“首先要對(duì)合并中取得的資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值、作為合并對(duì)價(jià)的現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)或發(fā)行的權(quán)益性證券
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