【正文】 不論合并方發(fā)行新股的市價(jià)是否低于或高于被合并方凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值，一律按被合并企業(yè)的賬面凈值入賬。當(dāng)參與合并的企業(yè)根據(jù)簽訂平等協(xié)議共同控制其全部或?qū)嶋H上是全部的凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，參與合并的企業(yè)管理者共同管理合并企業(yè)，并且參與合并企業(yè)的股東共同分擔(dān)合并后主體的風(fēng)險(xiǎn)和利益時(shí)，這種企業(yè)合并屬于 股權(quán)聯(lián)合性質(zhì)的企業(yè)合并?！? 股權(quán)聯(lián)合法 股權(quán)聯(lián)合法的理論基礎(chǔ)是股權(quán)聯(lián)合。每個(gè)會(huì)計(jì)期末，企業(yè)應(yīng)對(duì)商譽(yù)的價(jià)值進(jìn)行減值測(cè)試，按其賬面價(jià)值與可收回金額孰低的原則進(jìn)行計(jì)量，對(duì)于可收回金額低于賬面價(jià)值的部分，應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 —— 投資》中對(duì)股權(quán)投資差額的攤銷(xiāo)期限作了明確規(guī)定：合同規(guī)定了投資期限的，按投資的期限攤銷(xiāo)；沒(méi)有規(guī)定投資期限的，投資成本超過(guò)應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額，一般按不超過(guò)１０年（含１０年）的期限攤銷(xiāo)；投資成本低于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額，一般按不低于１０年（含１０年）的期限攤銷(xiāo)。對(duì)商譽(yù)的不同會(huì)計(jì)處理直接影響并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 。 商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理 并購(gòu)商譽(yù)是并購(gòu)企業(yè)的購(gòu)買(mǎi)成本超過(guò)被并購(gòu)企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債總額的股權(quán)份額的差額。購(gòu)買(mǎi)法要求按公允價(jià)值反映被購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，并將公允價(jià)值體現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的賬戶(hù)和 合并后的資產(chǎn)負(fù)債表中，所取得的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值與購(gòu)買(mǎi)成本的差額表現(xiàn)為購(gòu)買(mǎi)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)時(shí)所發(fā)生的商譽(yù)。只要一個(gè)參與合并的企業(yè)能夠控制其他參與合并的企業(yè)，就能夠辨別出哪個(gè)企業(yè)是購(gòu)買(mǎi)方。購(gòu)買(mǎi)指通過(guò)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、承擔(dān)負(fù)債或發(fā)行股票等方式，由一個(gè)企業(yè) (購(gòu)買(mǎi)企業(yè) )獲得對(duì)另一個(gè)企業(yè)（被購(gòu)買(mǎi)企業(yè)）凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的合并行為。 三 、企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理 （一）企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理方法 企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理方法主要是購(gòu)買(mǎi)法和股權(quán)聯(lián)合法：購(gòu)買(mǎi)法是指按照一家企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的方式進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，按取得成本報(bào) 12 告所取得的凈資產(chǎn)；而股權(quán)聯(lián)合法處理企業(yè)聯(lián)合是將其作為兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司通過(guò)交換權(quán)益證券將所有者權(quán)益結(jié)合 起來(lái)。（ 3）應(yīng)重視“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”。（ 2） 企業(yè)應(yīng)重視“價(jià)值管理”。并購(gòu)中大多是進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估，而這只是企業(yè)價(jià)值的組成要素之一。 再次，要重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估。并購(gòu)業(yè)務(wù)本身的復(fù)雜性和專(zhuān)業(yè)性決定了需要專(zhuān)業(yè)化的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，運(yùn)用其知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)為企業(yè)提供方案策略、機(jī)會(huì)評(píng)估和選擇、價(jià)值評(píng)估和效益分析、收購(gòu)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、確定支付價(jià)格及籌資安排等各方面的服務(wù)。盡管我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系尚未完全建立，資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，全部依靠收益現(xiàn)值法未必能對(duì)所有企業(yè)作出完全客觀的的評(píng)價(jià)，但是 11 收益現(xiàn)值法是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的一種比較客觀、科學(xué)的方法，在目標(biāo)企業(yè)有潛在盈利能力的情況下應(yīng)盡量采用。 解決我國(guó)并購(gòu)評(píng)估中現(xiàn)存問(wèn)題的建議 首先，要廣泛運(yùn)用收益現(xiàn)值法。 其三，對(duì)價(jià)值評(píng)估不夠重視。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)通常從自身的經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，聘請(qǐng)獨(dú)立的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，主要是投資銀行，為其進(jìn)行并購(gòu)的策劃。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因有以下幾點(diǎn)：（ 1）企業(yè)急于出售；（ 2）行政干預(yù)；（ 3）評(píng)估方法不當(dāng)。 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)評(píng)估中的現(xiàn)存問(wèn)題 其一，企業(yè)評(píng)估價(jià)值往往低于企業(yè)實(shí)際價(jià)值。 在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，對(duì)企業(yè)的評(píng)估大多是由專(zhuān)門(mén)的資產(chǎn)評(píng)估 10 機(jī)構(gòu)進(jìn)行的。 （二）我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估現(xiàn)狀及發(fā)展 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估現(xiàn)狀 目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，在實(shí)施并購(gòu)之前主要是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、競(jìng)爭(zhēng)能力、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品市場(chǎng)、管理組織等進(jìn) 行分析評(píng)價(jià)。 清算價(jià)值是在企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而導(dǎo)致破產(chǎn)或停業(yè)清算時(shí)，把企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)逐個(gè)分離而單獨(dú)出售的資產(chǎn)價(jià)值。 （ 3）可比交易分析法 可比交易分析法是從類(lèi)似的收購(gòu)事件中獲取有用的財(cái) 務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)求出一些相應(yīng)的收購(gòu)價(jià)格乘數(shù)，據(jù)此評(píng)估目標(biāo)公司。其主要步驟一般為：分 析歷史績(jī)效，即當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況；預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的期間；估計(jì)未來(lái)的現(xiàn)金流量，包括獨(dú)立企業(yè)和并購(gòu)后企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量；估計(jì)成本，根據(jù)債務(wù)成本和股本成本的加權(quán)平均值計(jì)算；估算企業(yè)在預(yù)測(cè)末期的終值；將預(yù)計(jì)的未來(lái)現(xiàn)金流量及 9 企業(yè)的終值，一并折為現(xiàn)值即為企業(yè)的價(jià)值。目前，國(guó)際上通用的對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估技術(shù)為：現(xiàn)金流量折現(xiàn)、可比公司分析、可比交易分析、賬面價(jià)值、清算價(jià)值等方法。 主要技術(shù) 在企業(yè)并購(gòu)中，分析人員主要運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)技術(shù)進(jìn)行并購(gòu) 方企業(yè)自我價(jià)值和并購(gòu)后聯(lián)合企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。 其次，判定并購(gòu)可行后，可著手實(shí)施并購(gòu)的具體操作過(guò)程。一般情況下，并購(gòu)方的支付價(jià)格為目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值加上一部分溢價(jià)，溢價(jià)的多少則根據(jù)具體情況分析。評(píng)估企業(yè)自我價(jià)值需要對(duì)企業(yè)的歷史業(yè)績(jī)以及獨(dú)立經(jīng)營(yíng)情況下的未來(lái)績(jī)效進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，計(jì)算出企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，將其未來(lái)現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值。其步驟為：分析企業(yè)現(xiàn)狀，評(píng)估企業(yè)自我價(jià)值，確定并購(gòu)策略，選擇并審查并購(gòu)目標(biāo)，評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，評(píng)估協(xié)同效應(yīng)，評(píng)估并購(gòu)后聯(lián)合企業(yè)的價(jià)值，綜合評(píng)價(jià)并購(gòu)的可行性。 二 、 并購(gòu)中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 （一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要內(nèi)容及主要技術(shù) 主要內(nèi)容 并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估的內(nèi)容是在一般企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)上 ，結(jié)合企業(yè)兼并與收購(gòu)這個(gè)特殊環(huán)境而界定的。此兩種方式各有利弊。二是通過(guò)投資或并購(gòu)方式進(jìn)入。 當(dāng)然，進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域或開(kāi)展新的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，有許多方法解決。三是對(duì)已有的產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)需求難以把握，企業(yè)為了分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，要考慮向其他產(chǎn)品領(lǐng)域擴(kuò)展，這也需要實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略 。使企業(yè)同時(shí)涉及多個(gè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，從外部經(jīng)營(yíng)的因素來(lái)說(shuō)，多元化經(jīng)營(yíng)主要有三個(gè)方面的原因，一是由于受產(chǎn)業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)規(guī)模的限制，產(chǎn)品市場(chǎng)成長(zhǎng)率長(zhǎng)期徘徊不前，乃至有下降趨勢(shì)，企業(yè)必須向新的產(chǎn)品領(lǐng)域擴(kuò)張。如波音并購(gòu)麥道公司就是美國(guó)兩大飛機(jī)制造公司在優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，抗?fàn)帤W洲空中客車(chē)公司的一個(gè)例證。國(guó)際市場(chǎng)上成功的競(jìng)爭(zhēng)，可能取決于企業(yè)通過(guò)并購(gòu)這個(gè)適時(shí)而有效的形式所獲得的能力。 因?yàn)樵谄?業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展中，內(nèi)部和外部的成長(zhǎng)是互補(bǔ)的。資源是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象、是企業(yè)賴(lài)以生存和發(fā)展的必備條件，由于資源數(shù)量的有限性，資源占有的排他性和資源經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期性，再加上有些自然資源的不可再生性等原因，所以說(shuō)，資源緊張和短缺問(wèn)題，己成為全球性問(wèn)題，在我國(guó)顯得更為嚴(yán)重。誠(chéng)然， 5 只有規(guī)模的產(chǎn)出，才能吸引更大規(guī)模的投入，這樣就形成了投入 — 產(chǎn)出 — 再投入 — 再產(chǎn)出，最后形成了最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模企業(yè) 。從企業(yè)投入角度，可以把企業(yè)規(guī)模理解為企業(yè)內(nèi)生產(chǎn)力諸多因素的集約度，即勞動(dòng)者的數(shù)量和質(zhì)量、機(jī)器設(shè)備及生產(chǎn)流水線的數(shù)量和水平、占地面積和建筑面積，資產(chǎn)總額及資本總額等等。規(guī)模經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)社會(huì)化大生產(chǎn)的優(yōu)越性。這種平均成本的降低，稱(chēng)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 （ 二 ） 企業(yè)并購(gòu)的成因 形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，成為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者 規(guī)模經(jīng)濟(jì)，亦稱(chēng)“大規(guī)模生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)節(jié)約”，指合理擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模引起經(jīng)濟(jì)效益增加的現(xiàn)象。企業(yè)內(nèi)部也可以進(jìn)行資產(chǎn)重組，但它是指企業(yè)對(duì)其范圍內(nèi)擁有的資產(chǎn)進(jìn)行的整合行為。從這個(gè)意義上講，企業(yè)并購(gòu)是一種產(chǎn)權(quán)重組行為。在交易過(guò)程中，一部分權(quán)利主體通過(guò)出讓所擁有的控制權(quán)而獲取相應(yīng)的利益，另一部分權(quán)利主體則通過(guò)一定代價(jià)獲取這部分控制權(quán)。 從企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)涵來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)是一種產(chǎn)權(quán)交易行為，企業(yè)產(chǎn)權(quán)是以企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)制度為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的一種權(quán)利關(guān)系，它源于企業(yè)出資人的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。產(chǎn)權(quán)重組就是指通過(guò)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的變化使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)以及由產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)所決定的產(chǎn)權(quán)具體實(shí)現(xiàn)形態(tài)在不同權(quán)利主體間重新組合和構(gòu)造。 目