【文章內容簡介】 比率 C. 總杠桿能夠估計出銷售額變動對每股收益的影響 D. 總杠桿系數(shù)越大 ,企業(yè)經營風險越大 E. 總杠桿系數(shù)越大 ,企業(yè)財務風險越大 4. 影響速動比率的因素有 （ ）。 A. 應收 賬 款 B. 存貨 C. 短期借款 D. 應收票據 。 15 / 206 E. 預 付 賬 款 5. 股利決策涉 、 及的內容很多 ,包括 （ ） 。 A. 股利支付程序中各日期的確定 B. 股利支付比率的確定 C. 股利支付方式的確定 D. 支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集 E. 公司利潤分配順序的確定 6. 進行債券投資 ,應考慮的風險有 （ ）。 A. 違約風險 B. 利率風險 C. 購買力風險 D. 變現(xiàn)力風險 E. 再投資風險 7. 適合于建立費用中心進行成本控制的單位是 （ ）。 A. 生產企業(yè)的車間 B. 餐飲店的制作間 C. 醫(yī)院的放射治療室 D. 行政管理部門 E. 研究開發(fā)部門 8. 以市場為基礎的協(xié)商價格作為企業(yè)內部各組織單位之間相互提供產品的轉移價格 ,需要具備下列條件 （ ）。 A. 某種形式的外部市場 B. 各組織單位之間共享的信息資源 C. 準確的中間產品的單位變動成本資料 D. 完整的組織單位之間的成本轉移流程 E. 最高管理層對轉移價格的適當干預 9. 遞延年金具有如下特點 （ ）。 A. 年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后 B. 沒有終值 C. 年金的現(xiàn)值與遞延期無關 D. 年金的終值與遞延期無關 E. 現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù) 16 / 206 10. 投資決策中用來衡量項目風險的 ,可以是項目的 （ ）。 A. 預期報酬率 B. 各種可能的報酬率的概率分布 C. 預期報酬率的置信區(qū)間及其概率 D. 預期報酬率的方差 E. 預期報酬率的標準差 三 、 判斷 題 （ 本題型共 10 題 。 在答題卡相應位置上用兀鉛筆填涂你認為正確的答案代碼 。 答案寫在試題卷上無效 。 答案正確的 ,每題悍 分 。答案錯誤的 ,每題倒扣 1 分 。 本題型扣至零分為止 。不答題既不得分 ,也不扣分 。 本題型共 15 分 。 ） 1. 從財務管理的角度來看 ,資產的價值既不是其成本價值 ,也不是其產生的會計收益 。（ ） 2. 每股收益越高 ,意味著股東可以從公司分得越高的股利 。 （ ） 3. 在計算綜合資金成本時 ,也可以按照債券 、 股票的市場價格確定其占全部資金的比重 。（ ） 4. 對于發(fā)行公司來講 ,采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時籌足資本 ,免于承擔發(fā)行風險等特點 。 （ ） 5. 當投資者要求的收益率高于債券 （ 指分期付息債券 ,下同 ） 票面利率時 ,債券的市場價值會低于債券 面值 。當投資者要求的收益率低于債券票面利率時 ,債券的市場價值會高于債券面值 。當債券接近到期日時 ,債券的市場價值向其面值 回 歸 .（ ） 6. 按照我國公司法的規(guī)定 ,為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并所收購的本公司股票 ,必須在 30 天內注銷 。 （ ） 7. 通常 ,邊際貢獻是指產品邊際貢獻 ,即銷售收入減去生產制造過程中的變動成本和銷售 、管理費中的變動費用之后的差額 。 （ ） 8. 因為安全邊際是正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額的差額 ,并表明 銷售額下降多少企業(yè)仍不至虧損 ,所以安全邊際部分的銷售額也就是企業(yè)的利潤 。 （ ） 9. 在利率和計息期相同的條件下 , 復利現(xiàn)值系數(shù)與復利終值系數(shù)互為倒數(shù) 。（ ） 10. 由于未來金融市場的利率難以準確地預測 ,因此 ,財務管理人員不得不合理搭配長短期資金來源 ,以使企業(yè)適應任何利率環(huán)境 。 （ ） 四 、 計算 題 17 / 206 （ 本題型共 5題 。 其中第 1 題 4 分 。第之題 4 分 。第 3 題 6分 。第 4 題 5 分 。第 5 題 6 分 。 本題型共 25 分 。 在答題卷上解答 ,需列出計算過程 ,精確到小數(shù)點后兩位 ,答在試 題卷上無效 。 } 1. ABC 公司有三個業(yè)務類似的投資中心 ,使用相同的預算進行控制 ,其 1997 年的有關資料如下 : 項目 預算數(shù) 實際數(shù) A部門 B 部門 C 部門 銷售收入 200 180 210 200 營業(yè)利潤 18 19 20 18 營業(yè)資產 100 90 100 100 在年終進行業(yè)績評價時 ,董事會對三個部門的評價發(fā)生分歧 :有人認為 C 部門全面完成預算 ,業(yè)績最佳 。有人認為日部門銷售收入和營業(yè)利潤均超過預算 ,并且利潤最大 ,應是最好的 :還有人認為 A部門利潤超過預算并節(jié)省了資金 ,是最好的 。 假設該 公司資本成本是 16%,請你對三個部門的業(yè)績進行分析評價并排出優(yōu)先次序 。 （ 本題4 分 ） 2. 已知 ABC 公司與庫存有關的信息如下 : （ 1） 年需求數(shù)量為 30000 單位 （ 假設每年 360 天 ） 。 （ 2） 購買價每單位 100 元 。 （ 3） 庫存儲存成本是商品買價的 30%。 （ 4） 的訂貨成本每次 60 元 。 （ 5） 公司希望的安全儲備量為 750 單位 。 （ 6） 訂貨數(shù)量只能按 100 的倍數(shù) （ 四舍五人 ） 確定 。 （ 7） 訂貨至到貨的時間為 15 天 。 要求 : （ 1） 最優(yōu)經濟訂貨量為多少 ? （ 2） 存貨水平為多少時應補充訂貨 ? （ 3） 存貨平均占用多少資金 ?（ 本題 4 分 ） 3. 預計 ABC 公司明年的稅后禾幗為 1000 萬元 ,發(fā)行在外普通股 500 萬股 。 要求 : （ 1） 假設其市盈率應為 12 倍 ,計算其股票的價值 。 （ 2） 預計其盈余的 60%將用于發(fā)放現(xiàn)金股利 ,股票獲利率應為 4%,計算其股票的價值 。 （ 3） 假設成長率為 6%,必要報酬率為 10%,預計盈余的 60%用于發(fā)放股利 ,用固定成長股利模式計算其股票價值 。 （ 本題 6 分 ） 4. 某國有企業(yè)擬在明年初改制為獨家發(fā)起的股份有限公司 。 現(xiàn)有凈資產經評估價值 6000萬元 ,全部投入新公司 ,折股 ） 脾為 1,按其計戈惺營規(guī)模需要 “總資產 3 億元 ,合理的資產負債率為 30%.預明年稅后利潤為 4500 萬元 。 請回答下列互不關聯(lián)的問題 : （ 1） 通過發(fā)行股票應籌集多少股權資金 ? （ 2） 踝市盈率不超過 15 倍 ,每股盈利按 元規(guī)戈 ,最高發(fā)行價格是多少 ? （ 3） 若按每股 5 元發(fā)行 ,至少要發(fā)行多少社會公眾股 ?發(fā)行后 ,每股盈余是多少 ,市盈率是多少 ? （ 4） 不考慮資本結構要求 ,按公司法規(guī)定 ,至少要發(fā)行多少社會公眾股 ? （ 本題 5 分 ） 18 / 206 5. ABC 公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協(xié)助計算其加權資本成本。有關信息如下： ⑴ 公司銀行借款利率當前是 9%，明年將下 降為 %，并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為 5 年，每年付息一次，本金到期償還； ⑵ 公司債券面值為 1 元，票面利率為 8%，期限為 10 年，按年付息，當前市價為 元。假設按公司債券當前市價發(fā)行新的債券； ⑶ 公司普通股面值為 1 元，普通股股數(shù)為 400 萬股，當前每股市價為 元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利 元，預計每股收益增長率維持 7%，并保持 25%的股利支付率； ⑷ 公司當前（本年）的資本結構為： 銀行借款 150 萬元 長期債券 650 萬元 普通股 400 萬元 保留盈余 420 萬元 ⑸ 公司所得稅稅 率為 40%； ⑹ 公司普通股的 β值為 ； ⑺ 當前國債的收益率為 %，市場上普通股平均收益率為 %。 要求： ⑴ 計算銀行借款的稅后資本成本。 ⑵ 計算債券的稅后成本。 ⑶ 分別使用股票估價模型（評價法）和資本資產定價模型估計內部股權資本成本，并計算兩種結果的平均值作為內部股權成本。 ⑷ 如果僅靠內部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計算其加權平均的資本成本。 （計算時單項資本成本百分數(shù)保留 2 位小數(shù)） 五 、 綜合 題 （ 本題型共 3 題 。 其中第 1 題 6 分 。第 2 題 6 分 。第 3 題 13 分 。 本題型共 25 分 。 在答題卷上解答 ,需列出 計算過程 ,精確到小數(shù)點后兩位 ,答在試題卷上無效 。 ） 1. ABC 公司 1997 年的銷售額 62500 萬元 ,比上年提高及 %,有關的財務比率如下 : 財務比率 1996 年同業(yè)平均 1996 年本公司 1997 年本公司 應收 賬 款回收期 （ 天 ） 35 36 36 存貨周轉率 銷售毛利率 38% 40% 40% 銷售營業(yè)利潤率 （ 息稅前 ） 10% % % 銷售利息率 % % % 銷售凈利率 、 % % % 總資產周轉率 固定資產周轉率 資產負債率 58% 50% % 已獲利息倍數(shù) 4 備注 :該公司正處于免稅期 。 要求 : （ 1） 運用杜邦財務分析原理 ,比較 1996 年公司與同業(yè)平均的凈資產收益率 ,定性分析其差異的原因 。 19 / 206 （ 2） 運用杜邦財務分析原理 ,比較本公司 1997 年與 1996 年的凈資產收益率 ,定性分析其變化的原因 。 （ 本題 6 分 ） 2. 你是 ABC 公司的財務顧問 。 該公司正在考慮購買一套新的生產線 ,估計初始投資為3000 萬元 ,預期每年可產生 500 萬元的稅前利潤 （ 按稅法規(guī)定生產線應以 5 年期直線法折舊 ,凈殘值率為 10%,會計政策與此相同 ） ,并己用凈現(xiàn)值法評價方案可行 。 然而 ,董事會對該生產線能否使用 5 年展開了激烈的爭論 。 董事長認為該生產線只能使用 4 年 ,總經理認為能使用 5 年 ,還有人說類似生產線使用 6 年也是常見的 。 假設所得稅率 33%,資本成本 10%,無論何時報廢凈殘值收入均為 300 萬元 。 他們請你就下列問題發(fā)表意見 : （ 1） 該項目可行的最短使用壽命是多少年 （ 假設使用年限與凈現(xiàn)值成線性關系 ,用插補法求解 ,計算結果保留小數(shù)點后兩位 ） ? （ 2） 他們的爭論是否有意義 （ 是否影響該生產線的購置決策 ） ?為什么 ?（ 本題 6 分 ） 3. ABC 公司是一零售業(yè)上市公司 ,請你協(xié)助完成 1998年的盈利預測工作 ,上年度的財務報表如下 : 損益表 1997 年 單位 :萬元 銷 售 收入 1260 銷貨成本（ m%） 1008 毛利 252 經營和管理費用 : 變動賞用（付現(xiàn)） 63 固定費用（付現(xiàn)） 63 折舊 26 營業(yè)利潤 100 利息支出 10 利潤總額 90 所得稅 27 稅后利潤 63 資產負債表 1997 年 12 月 31 日 單位 :萬元 資產 金額 負責及所有都權益 金 額 貨幣資金 14 222 短期借款 200 應收 賬 款 144 應付 賬 款 24 存貨 280 股本（發(fā)行普通股 500 萬股 ,每股面值 1 元） 500 固定資產原值 760 保留盈余 172 減 :折舊 80 固定資產凈值 680 資產總額 1118 負債及所有者權益總計 11l8 20 / 206 其它財務信息如下 : （ 1） 下一年度的銷售收入預計為 1512 萬元 。 （ 2） 預計毛利率上升 5 個百分點 。 （ 3） 預計經營和管理費的變動部分與銷售收入的百分比不變 。 （ 4） 預計經營和管理費的固定部分增 加 20 萬元 。 （ 5） 購置固定資產支出 220 萬元 ,并因此使公司年折舊額達到 30 萬元 。 （ 6） 應收 賬 款周轉率 （ 按年末余額計算 ） 預計不變 ,上年應收 賬 款均可在下年收回 。 （ 7） 年末應付 賬 款余額與當年進貨金額的比率不變 。 （ 8） 期末存貨金額不變 。 （ 9） 現(xiàn)金短缺時 ,用短期借款補充 ,借款的平均利息率不變 ,借款必須是 5 萬元的倍數(shù) 。假設新增借款需年初惜人 ,所有借款全年計息 ,年末不歸還 。年末現(xiàn)金余額不少于 10 萬 : （ 10） 預計所得稅為 30 萬元 。 （ l1） 假設年度內現(xiàn)金流動是均衡的 ,無季節(jié)性變化 。 要求 : （ 1） 確定下年度現(xiàn)金 流入 、 現(xiàn)金流出和新增借款數(shù)額 。 （ 2） 預測下年匿稅后利潤 。 （ 3） 預測下年度每股盈利 。 （ 本小題 13 分 ） 1998 年注冊會計師全國統(tǒng)一考試《財務成本管理》參考答案 一 、 單項選擇題 1. D 2. B 3. C 4. A 5. D 6. D 7. C 8. D 9. A 10. C 11. D 12. B 13. B 14. D 15. C 二 、 多項選擇題 1. BDE 2. ABCD 3. ABC 4. ACDE 5. ABCD 6. ABCDE 7. DE 8. ABE 9. AD 10. BCDE 三 、 判斷題 1. 2. √ 3. 4. √ 5. √