【文章內容簡介】 （ 1）計算不考慮期權的項目凈現(xiàn)值。 （ 2）采用二叉樹方法計算延遲決策的期權價值 （列出計算過程，將結果填列在答題卷第15 頁給定的“期權價值計算表 中），并判斷應否延遲執(zhí)行該項目。 [答案 ] （ 1）凈現(xiàn)值＝ 10/10%－ 90＝ 10（萬元） 上行項目價值＝ ＝ 125（萬元） 下行項目價值＝ 8/10%＝ 80（萬元） （ 1）確定第 1 年末期權價值 現(xiàn)金流量上行時期權價值＝ 125－ 90＝ 35（萬元） 現(xiàn)金流量下行時項目價值 80 萬元，低于投資額 90 萬元，應當放棄，期權價值為零。 （ 2）根據(jù)風險中性原理計算上行概率 報酬率＝（本年現(xiàn)金流量 +期末價值） /年初投資－ 1 上行報酬率＝（ +125） /90－ 1＝ % 下行報酬率＝（ 8+80） /90－ 1＝－ % 無風險利率 5%＝上行概率 %+（ 1上行概率）（ %） 上行概率＝ （ 3）計算期權價值： 期權 到期日價值＝ 35+（ 1031313） 0＝ （萬元） 期權現(xiàn)值＝ ＝ （萬元） （ 4）如果立即進行該項目，可以得到凈現(xiàn)值 10 萬元，相當于立即執(zhí)行期權。如果等待，期權的價值為 萬元，小于立即執(zhí)行的收益（ 10萬元），因此應當立即進行該項目，無須等待。 2021 年注冊會計師考試《財務成本管理》試題及答案解析 一、單項選擇題（本題型共 8 題，每題 1分，共 8分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用 2B 鉛筆填涂 相應在的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。） “5C”系統(tǒng)原理確定信用標準時，應掌握客戶 “能力 ”方面的信息，下列各項指標中最能反映客戶 “能力 ”的是（）。 [答案 ]C [解析 ]客戶 “能力 ”指的是償付應付賬款（或應付票據(jù)）的能力，即短期償債能力，由此可知，該題答案應該是 C.（參見教材 178 頁） 該題比較靈活，并不是單純的考概 念，雖然只有 1分，卻結合了第二章和第六章的內容，出題人可謂用心良苦。平時學習時要注意加強對概念的透徹理解。 ，正確的是（）。 ，成本費用是減少股東財富的因素 ，有助于增加股東財富 [答案 ]A [解析 ]股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng) 造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對于價值創(chuàng)造有決定意義，從長遠來看經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金是企業(yè)盈利的基礎。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金取決于銷售收入和成本費用兩個因素，收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素，兩者的差額是利潤。（參見教材第 4－ 5 頁） 該題考核的知識點是 “影響財務管理目標實現(xiàn)的因素 ”，這是 08年教材新增加的內容，平時學習時對于新增加和修改的內容，要給予足夠的重視。 （）。 （包括產(chǎn)品變動成本和期間變動成本）之差 [答案 ]D [解析 ]邊際貢獻分為制造邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻，其中，制造邊際貢獻＝銷售收入－產(chǎn)品變動成本，產(chǎn)品邊際貢獻＝制造邊際貢獻－銷售和管理變動成本＝銷量 （單價－單位變動成本）。（參見教材 395 頁） 該題涉及的知識點在 2021 年曾經(jīng)以判斷題的形式考過，由此提醒考生，對于 往年的考題要給予足夠的重視。 “期末成本差異處理 ”的說法中，正確的是（）。 ，各差異賬戶期末余額應為零 ，閑置能量差異全部作為當期費用處理 [答案 ]D [解析 ]采用結轉本期損益法的依據(jù)是確信標準成本是真正的正常成本 ，成本差異是不正常的低效率和浪費造成的，應當直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤能體現(xiàn)本期工作成績的好壞（參見教材 434 頁），由此可知，選項 A 的說法正確；成本差異的處理方法選擇要考慮許多因素，包括差異的類型（材料、人工或制造費用）、差異的大小、差異的原因、差異的時間（如季節(jié)性變動引起的非常性差異）等。因此，可以對各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價格差異多采用銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結轉本期損益法，其他差異則可因企業(yè)具體情況而定。由此可知，選項 B 的說法不正確（注意：教材中的 “差異處理的方法要保持一 貫性 ”是針對前后期之間而言的，并不是針對 “同一會計期間 ”而言的）；在調整銷貨成本與存貨法下，本期發(fā)生的成本差異，應由存貨和銷貨成本共同負擔（由此可知，選項 D 的說法不正確），屬于應該調整存貨成本的，并不結轉計入相應的 “存貨 ”類賬戶，而是保留在成本差異賬戶中，與下期發(fā)生的成本差異一同計算（此內容教材中沒有講到，但是網(wǎng)校的學員應該知道，因為 “教師提示 ”中有相關的講解）。因此，選項 C 的說法不正確。 本題考核的是對標準成本系統(tǒng) “期末成本差異處理 ”兩種方法的理解，有一定的難度。 ，企業(yè)的作業(yè)可以分為 以下四類。其中，隨產(chǎn)量變動而正比例變動的作業(yè)是（）。 [答案 ]A [解析 ]單位水準作業(yè)（即與單位產(chǎn)品產(chǎn)出相關的作業(yè)），這類作業(yè)是隨著產(chǎn)量變動而變動的。因此， A是答案；批量水準作業(yè)（即與產(chǎn)品的批次數(shù)量相關的作業(yè)），這類作業(yè)是隨著產(chǎn)品的批次數(shù)的變動而變動的。所以， B 不是答案；產(chǎn)品水準作業(yè)（即與產(chǎn)品品種相關的作業(yè)），因此， C 不是答案；設施 水準作業(yè)。這類作業(yè)是指為維持企業(yè)的生產(chǎn)條件而產(chǎn)生的作業(yè)，它們有益于整個企業(yè)，而不是具體產(chǎn)品。事實上，它們屬于固定成本，不隨產(chǎn)量、批次、品種等的變動而變動，應該作為期間成本處理。因此， D 不是答案。（參見教材 458 頁） 該題考核的知識點是 “作業(yè)的分類 ”，這是 08年教材新增加的內容，平時學習時對于新增加和修改的內容，要給予足夠的重視。 ，下列財務戰(zhàn)略中正確的是（）。 金 [答案 ]D [解析 ]在成長階段，風險投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票公開上市（ IPO）。（參見教材 535 頁） 該題考核的知識點是 “不同發(fā)展階段 ”，這是 08 年教材新增加的內容，平時學習時對于新增加和修改的內容，要給予足夠的重視。 ，應當優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是（）。 [答案 ]C [解析 ]當某個業(yè)務單元的投資資本報酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長率小于銷售增長率時，屬于減損型現(xiàn)金短缺。可供選擇的戰(zhàn)略包括兩個：（ 1）徹底 重組。這樣做的風險是：如果重組失敗，股東將蒙受更大損失。（ 2）出售。如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的，企業(yè)無法對抗衰退市場的自然結局，應盡快出售以減少損失。即使是企業(yè)的獨有的問題，由于缺乏核心競爭力，無法扭轉價值減損的局面，也需要選擇出售。在一個衰退行業(yè)中挽救一個沒有競爭力的業(yè)務，成功的概率不大，往往成為資金的陷阱。由此可知，選項C 是答案。（參見教材 543 頁） 該題考核的知識點是 “價值創(chuàng)造 /增長率矩陣 ”，這是 08 年教材新增加的內容，平時學習時對于新增加和修改的內容，要給予足夠的重視。 公司的固定成 本（包括利息費用）為 600 萬元，資產(chǎn)總額為 10000 萬元，資產(chǎn)負債率為 50%，負債平均利息率為 8%，凈利潤為 800 萬元，該公司適用的所得稅稅率為 20%，則稅前經(jīng)營利潤對銷量的敏感系數(shù)是（）。 [答案 ]C [解析 ]目前的稅前經(jīng)營利潤＝ 800/（ 1－ 20%）＋ 1000050%8%＝ 1400（萬元），稅前經(jīng)營利潤對銷量的敏感系數(shù)＝稅前經(jīng)營利潤變動率 /銷 量變動率＝經(jīng)營杠桿系數(shù)＝目前的邊際貢獻 /目前的稅前經(jīng)營利潤＝ [800/（ 1－ 20%）＋ 600]/1400＝ 。 本題比較靈活，綜合性較強，有一定難度。首先考查的是對于 “敏感系數(shù) ”含義的理解；其次又把 “稅前經(jīng)營利潤對銷量的敏感系數(shù) ”與 “經(jīng)營杠桿系數(shù) ”聯(lián)系到一起；再次，又把 “經(jīng)營杠桿系數(shù) ”的兩個計算公式聯(lián)系到一起；最后，根據(jù)題中的條件還無法直接計算 “經(jīng)營杠桿系數(shù) ”，需要根據(jù)凈利潤倒推出相關的指標。 二、多項選擇題（本題型共 7 題，每題 2 分，共 14分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的 答案，在答題卡相應位置上用 2B 鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。） ，票面利率通常會高于一般公司債券的有（）。 [答案 ]AB [解析 ]收益公司債券是只有當公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券不會給發(fā)行公司帶來固定的利息費用，對投資者而言收 益較高（由此可知，其票面利率通常會高于一般公司債券），但風險也較大。附屬信用債券是當公司清償時，受償權排列順序低于其他債券的債券；為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券。（參見教材 200 頁） 該題考點比較集中，不過如果考生知道 “附認股權債券票面利率通常低于一般公司債券 ”的話，這個題目基本就沒有難度了。 公司是一個家個制造企業(yè)。該公司該生產(chǎn)步驟的順序，分別設置加工、裝配和油漆三個生產(chǎn)車間。公司的產(chǎn)品成本計算采用平行結轉分步法，按車間分別設置成本計算單。裝配車間成本計算單中的 “月 末在產(chǎn)品成本 ”項目的 “月末在產(chǎn)品 ”范圍應包括（）。 A.“加工車間 ”正在加工的在產(chǎn)品 B.“裝配車間 ”正在加工的在產(chǎn)品 C.“裝配車間 ”已經(jīng)完工的半成品 D.“油漆車間 ”正在加工的在產(chǎn)品 [答案 ]BCD [解析 ]采用平行結轉分步法，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用也要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進行分配。但這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品；這里的在產(chǎn)品是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完 成的產(chǎn)品（參見教材 374 頁）。解釋如下：某個步驟的 “在產(chǎn)品 ”指的是 “廣義在產(chǎn)品 ”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。換句話說，凡是該步驟 “參與 ”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的 “廣義在產(chǎn)品 ”。由此可知，選項 A 不是答案，選項 BCD 是答案。 本題考核的是對于 “廣義在產(chǎn)品 ”概念的理解，本題的難點在于選項 A. （）。 [答案 ]ABCD [解析 ]計算內含增長率是根 據(jù) “外部融資銷售百分比＝ 0”計算的，即根據(jù) 0＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－計劃銷售凈利率 [（ 1＋增長率） 247。增長率 ]（ 1－股利支付率）計算，由此可知，該題答案為 ABCD.（參見教材 74 頁） 本題沒有難度，屬于白送分的題目。 、乙證券收益的相關系數(shù)接近于零，甲證券的預期報酬率為 6%（標準差為 10%），乙證券的預期報酬率為 8%（標準差為 15%），則由甲、乙證券構成的投資組合（）。 6% 8% 15% 10% [答案 ]ABC [解析 ]投資組合的預期報酬率等于單項資產(chǎn)預期報酬率的加權平均數(shù)，由此可知，選項 A、B 的說法正確；如果相關系數(shù)小于 1，則投資組合會產(chǎn)生風險分散化效應，并且相關系數(shù)越小，風險分散化效應越強，投資組合最低的標準差越小，根據(jù)教材例題可知，當相關系數(shù)為 時投資組合最低的標準差已經(jīng)明顯低于單項資產(chǎn)的最低標準差，而本題的相關系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標準差一定低于單項資產(chǎn)的最低標準差（ 10%），所以，選項 D 不是答案。由于投資組合不可能增加風險，所以，選項 C 正確。 本題有一點點難度，容易認為 D 也 是答案。 公司生產(chǎn)中使用的甲標準件，全年共需耗用 9000 件，該標準件通過自制方式取得。其日產(chǎn)量 50 件，單位生產(chǎn)成本 50元；每次生產(chǎn)準備成本 200元，固定生產(chǎn)準備成本每年 10000元；儲存變動成本每件 5 元，固定儲存成本每年 20210元。假設一年按 360 天計算，下列各項中，正確的有（）。 1200 件 12 次 30000 元 3000 元 [答案 ]AD [解析 ]本題屬于 “存貨陸續(xù)供應和使用 ”，每日供應量 P 為 50 件， 每日使用量 d 為 9000/360＝ 25（件），代入公式可知：經(jīng)濟生產(chǎn)批量＝ [29000200/550/（ 50－ 25） ]開方＝ 1200（件），經(jīng)濟生產(chǎn)批次為每年 9000/1200＝ （次），平均庫存量＝ 1200/2（ 1－ 25/50）＝ 300（件），經(jīng)濟生產(chǎn)批量占用資金為 30050＝ 15000（元），與經(jīng)濟生產(chǎn)批量相關的總成本＝[290002005（ 1－ 25/50） ]開方＝ 3000（元）。 本題并不難，往年曾經(jīng)考過這個知識點，本題的關鍵在于要牢記教材中的公式，考生容易誤認為 C也是答案，計算選 項 D時題中給出的固定生產(chǎn)準備成本和固定儲存成本屬于干擾項。 公司 2021年銷售收入為 5000 萬元， 2021 年底凈負債及股東權益總計為 2500 萬元（其中股東權益 2200 萬元），預計 2021 年銷售增長率