期權(quán)定價方法介紹(已修改)
2025-02-26 04:45 本頁面
【正文】 方法介紹及期權(quán)定價在資產(chǎn)評估中的應(yīng)用 期權(quán)定價 目錄 期權(quán)概述 期權(quán)定價的理論基礎(chǔ) 期權(quán)定價經(jīng)典模型 實物期權(quán) 一、期權(quán)概述 ? 期權(quán)的概念與分類 ? 期權(quán)的到期日價值和凈損益 ? 期權(quán)的基本構(gòu)成 ? 影響期權(quán)價值的因素 期權(quán)的概念與分類 （ 1）概念：期權(quán)指一種合約，該合約賦予持有人在未來某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。 （ 2）分類： 按期權(quán)的執(zhí)行時間不同，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)； 按期權(quán)持有人所擁有權(quán)利不同，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)； 按標(biāo)的資產(chǎn)類型不同，分為金融期權(quán)和實物期權(quán)。 執(zhí)行價格 標(biāo)的資產(chǎn) 到期日 期權(quán)的到期日價值：指到期時執(zhí)行期權(quán)可以獲得的凈收入，它依賴于標(biāo)的股票的到期日價格和執(zhí)行價格。 期權(quán)的到期日凈損益：指到期執(zhí)行時可以獲得的凈損益。 期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，每類期權(quán)又有買入和賣出兩種，因此期權(quán)的到期日價值可以分為四種情況：買入看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。 期權(quán)的到期日價值和凈損益（以股票期權(quán)為例） 以買入看漲期權(quán)為例 到期執(zhí)行時帶來的現(xiàn)金流入 買方的所得是賣方的所失 賣出看漲期權(quán) 如果到期日的市場價格低于執(zhí)行價格，則期權(quán)持有方不會繼續(xù)購買，因此到期日的價值就是 0，而不會為負(fù)，即最低凈收入為 0 最低凈損益 買入看漲期權(quán)的到期日價值（股票市價 執(zhí)行價格， 0） 買入看漲期權(quán)的到期日損益 =買入看漲期權(quán)到期日價值 期權(quán)價格 因此買入看漲期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益： （ 1）到期日價值：最低為“ 0”，最高為“無限大” （ 2）凈損益：最低為“ 0期權(quán)成本”，最高為“無限大” 總結(jié)： 期權(quán)越漲越有利 期權(quán)越跌越有利 期權(quán)價值 =內(nèi)在價值 +時間溢價 期權(quán)的基本構(gòu)成 指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價值； 大小取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)價格高低； 內(nèi)在價值最低為 0 指期權(quán)價值超過內(nèi)在價值的部分； 在其他條件不變的前提下，價值波動的可能性越大，期權(quán)的時間溢價越大；如果已經(jīng)到期，時間溢價為 0，期權(quán)價值只剩下內(nèi)在價值 “標(biāo)的資產(chǎn)價格的 波動性”非常重要， 直接影響期權(quán)時間 溢價。 影響期權(quán)價值的因素 注：一個變量增加（其他變量不變）對期權(quán)價格的影響 二、期權(quán)定價的理論基礎(chǔ) ? 無套利定價原理 ? 復(fù)制原理 ? 風(fēng)險中性原理 無套利期權(quán)定價原理是期權(quán)定價理論中最基本的原理，是各種期權(quán)定價模型及方法中普遍適用的基本原則。 根據(jù)無套利定價原則，在一個有效的資本市場上，任何一項金融資產(chǎn)的定價應(yīng)當(dāng)是利用該項資產(chǎn)進(jìn)行套利的機(jī)會不復(fù)存在。即如果某項金融資產(chǎn)的定價不合理，則市場上必然出現(xiàn)以該項資產(chǎn)進(jìn)行套利活動的機(jī)會，而套利行為的出現(xiàn)會促使該資產(chǎn)的價格趨于合理，并最終使套利機(jī)會消失。 無套利定價原理 套利：通常指在某種實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)（在同一市場或不同市場）擁有兩個價格的情況下，以較低的價格買進(jìn)，較高的價格賣出，從而獲取無風(fēng)險收益。 （ 1）基本思想：構(gòu)造一個股票和借款的適當(dāng)組合，使得無論股價如何變動，投資組合的損益（現(xiàn)金流
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