期權(quán)定價(jià)方法介紹(已修改)
2025-02-26 04:45 本頁(yè)面
【正文】 方法介紹及期權(quán)定價(jià)在資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用 期權(quán)定價(jià) 目錄 期權(quán)概述 期權(quán)定價(jià)的理論基礎(chǔ) 期權(quán)定價(jià)經(jīng)典模型 實(shí)物期權(quán) 一、期權(quán)概述 ? 期權(quán)的概念與分類 ? 期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益 ? 期權(quán)的基本構(gòu)成 ? 影響期權(quán)價(jià)值的因素 期權(quán)的概念與分類 （ 1）概念：期權(quán)指一種合約，該合約賦予持有人在未來(lái)某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。 （ 2）分類： 按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間不同，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)； 按期權(quán)持有人所擁有權(quán)利不同，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)； 按標(biāo)的資產(chǎn)類型不同，分為金融期權(quán)和實(shí)物期權(quán)。 執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的資產(chǎn) 到期日 期權(quán)的到期日價(jià)值：指到期時(shí)執(zhí)行期權(quán)可以獲得的凈收入，它依賴于標(biāo)的股票的到期日價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格。 期權(quán)的到期日凈損益：指到期執(zhí)行時(shí)可以獲得的凈損益。 期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，每類期權(quán)又有買入和賣出兩種，因此期權(quán)的到期日價(jià)值可以分為四種情況：買入看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。 期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益（以股票期權(quán)為例） 以買入看漲期權(quán)為例 到期執(zhí)行時(shí)帶來(lái)的現(xiàn)金流入 買方的所得是賣方的所失 賣出看漲期權(quán) 如果到期日的市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則期權(quán)持有方不會(huì)繼續(xù)購(gòu)買，因此到期日的價(jià)值就是 0，而不會(huì)為負(fù)，即最低凈收入為 0 最低凈損益 買入看漲期權(quán)的到期日價(jià)值（股票市價(jià) 執(zhí)行價(jià)格， 0） 買入看漲期權(quán)的到期日損益 =買入看漲期權(quán)到期日價(jià)值 期權(quán)價(jià)格 因此買入看漲期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益： （ 1）到期日價(jià)值：最低為“ 0”，最高為“無(wú)限大” （ 2）凈損益：最低為“ 0期權(quán)成本”，最高為“無(wú)限大” 總結(jié)： 期權(quán)越漲越有利 期權(quán)越跌越有利 期權(quán)價(jià)值 =內(nèi)在價(jià)值 +時(shí)間溢價(jià) 期權(quán)的基本構(gòu)成 指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值； 大小取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)價(jià)格高低； 內(nèi)在價(jià)值最低為 0 指期權(quán)價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分； 在其他條件不變的前提下，價(jià)值波動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大；如果已經(jīng)到期，時(shí)間溢價(jià)為 0，期權(quán)價(jià)值只剩下內(nèi)在價(jià)值 “標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的 波動(dòng)性”非常重要， 直接影響期權(quán)時(shí)間 溢價(jià)。 影響期權(quán)價(jià)值的因素 注：一個(gè)變量增加（其他變量不變）對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響 二、期權(quán)定價(jià)的理論基礎(chǔ) ? 無(wú)套利定價(jià)原理 ? 復(fù)制原理 ? 風(fēng)險(xiǎn)中性原理 無(wú)套利期權(quán)定價(jià)原理是期權(quán)定價(jià)理論中最基本的原理，是各種期權(quán)定價(jià)模型及方法中普遍適用的基本原則。 根據(jù)無(wú)套利定價(jià)原則，在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)上，任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)應(yīng)當(dāng)是利用該項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行套利的機(jī)會(huì)不復(fù)存在。即如果某項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)不合理，則市場(chǎng)上必然出現(xiàn)以該項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行套利活動(dòng)的機(jī)會(huì)，而套利行為的出現(xiàn)會(huì)促使該資產(chǎn)的價(jià)格趨于合理，并最終使套利機(jī)會(huì)消失。 無(wú)套利定價(jià)原理 套利：通常指在某種實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)（在同一市場(chǎng)或不同市場(chǎng)）擁有兩個(gè)價(jià)格的情況下，以較低的價(jià)格買進(jìn)，較高的價(jià)格賣出，從而獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。 （ 1）基本思想：構(gòu)造一個(gè)股票和借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益（現(xiàn)金流
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