期權(quán)定價(jià)方法介紹-全文預(yù)覽
【正文】 連續(xù)復(fù)利的股票收益率： ：連續(xù)復(fù)利值 )1ln(???tPtDtPtR1 年初的價(jià)格 年末的價(jià)格 +收到紅利 四、實(shí)物期權(quán)（與資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)合點(diǎn)） ? 實(shí)物期權(quán)的概念 ? 實(shí)物期權(quán)的分類(lèi) ? 實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法（ 3類(lèi)） ? 蒙特卡羅方法簡(jiǎn)介 實(shí)物期權(quán)指的是一個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)生的利潤(rùn)，來(lái)自于企業(yè)所擁有的資產(chǎn)，再加上一個(gè)對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇，即企業(yè)可以去的一個(gè)在未來(lái)以一定價(jià)格獲得或者出售一項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或投資項(xiàng)目的權(quán)利，而取得此項(xiàng)權(quán)利的價(jià)格可以用金融期權(quán)定價(jià)公式計(jì)算出來(lái)，所以實(shí)物資產(chǎn)的投資可以用一般金融期權(quán)的處理方式來(lái)進(jìn)行評(píng)估。要求計(jì)算期權(quán)價(jià)值。由單期模型向兩期模型的擴(kuò)展，不過(guò)是單期模型的兩次應(yīng)用。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 6個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升 %，或者降低 25%。 （ 1）基本思想：構(gòu)造一個(gè)股票和借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益（現(xiàn)金流量）都與期權(quán)相同，那么創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。 影響期權(quán)價(jià)值的因素 注：一個(gè)變量增加（其他變量不變）對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響 二、期權(quán)定價(jià)的理論基礎(chǔ) ? 無(wú)套利定價(jià)原理 ? 復(fù)制原理 ? 風(fēng)險(xiǎn)中性原理 無(wú)套利期權(quán)定價(jià)原理是期權(quán)定價(jià)理論中最基本的原理，是各種期權(quán)定價(jià)模型及方法中普遍適用的基本原則。 執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的資產(chǎn) 到期日 期權(quán)的到期日價(jià)值：指到期時(shí)執(zhí)行期權(quán)可以獲得的凈收入，它依賴(lài)于標(biāo)的股票的到期日價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格。 （ 2）分類(lèi)： 按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間不同，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)； 按期權(quán)持有人所擁有權(quán)利不同，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)； 按標(biāo)的資產(chǎn)類(lèi)型不同，分為金融期權(quán)和實(shí)物期權(quán)。 期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益（以股票期權(quán)為例） 以買(mǎi)入看漲期權(quán)為例 到期執(zhí)行時(shí)帶來(lái)的現(xiàn)金流入 買(mǎi)方的所得是賣(mài)方的所失 賣(mài)出看漲期權(quán) 如果到期日的市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則期權(quán)持有方不會(huì)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)，因此到期日的價(jià)值就是 0，而不會(huì)為負(fù)，即最低凈收入為 0 最低凈損益 買(mǎi)入看漲期權(quán)的到期日價(jià)值（股票市價(jià) 執(zhí)行價(jià)格， 0） 買(mǎi)入看漲期權(quán)的到期日損益 =買(mǎi)入看漲期權(quán)到期日價(jià)值 期權(quán)價(jià)格 因此買(mǎi)入看漲期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益： （ 1）到期日價(jià)值：最低為“ 0”，最高為“無(wú)限大” （ 2）凈損益：最低為“ 0期權(quán)成本”，最高為“無(wú)限大” 總結(jié)： 期權(quán)越漲越有利 期權(quán)越跌越有利 期權(quán)價(jià)值 =內(nèi)在價(jià)值 +時(shí)間溢價(jià) 期權(quán)的基本構(gòu)成 指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值； 大小取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)價(jià)格高低； 內(nèi)在價(jià)值最低為 0 指期權(quán)價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分； 在其他條件不變的前提下，價(jià)值波動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大；如果已經(jīng)到期，時(shí)間溢價(jià)為 0，期權(quán)價(jià)值只剩下內(nèi)在價(jià)值 “標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的 波動(dòng)性”非常重要， 直接影響期權(quán)時(shí)間 溢價(jià)。 無(wú)套利定價(jià)原理 套利：通常指在某種實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)（在同一市場(chǎng)或不同市場(chǎng)）擁有兩個(gè)價(jià)格的情況下，以較低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，較高的價(jià)格賣(mài)出，從而獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。到期時(shí)間是 6個(gè)月。風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額
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