期權(quán)的定價(jià)及策略(已修改)
2025-01-15 10:23 本頁(yè)面
【正文】 期權(quán)定價(jià)及其策略 主要內(nèi)容 ?期權(quán)的定義及特點(diǎn) ?期權(quán)合約的種類(lèi) ?期權(quán)的投資策略 ?期權(quán)的應(yīng)用 ?期權(quán)價(jià)格的性質(zhì) （ Option）的定義 ? 期權(quán)是一種 選擇權(quán) ，它表示在特定的時(shí)間、以特定的價(jià)格交易某種一定金融資產(chǎn)的權(quán)利。 期權(quán)交易就是 “ 權(quán)錢(qián)交易” 。 ? 期權(quán)交易同任何金融交易一樣，都有買(mǎi)方和賣(mài)方，但這種買(mǎi)賣(mài)的劃分并不建立在商品和現(xiàn)金的流向基礎(chǔ)上。它是以權(quán)利的獲得和履行為劃分依據(jù)的。 ? 期權(quán)的買(mǎi)方就是支付期權(quán)費(fèi)（ Option premium）的一方，在他支付了期權(quán)費(fèi)之后，即獲得了 “能以確定的時(shí)間、價(jià)格、數(shù)量和品種買(mǎi)賣(mài)合約的權(quán)利 ”。 期權(quán)合約的概念 ? 期權(quán)合約（ Option contracts）是期貨合約的一個(gè)發(fā)展，它與期貨合約的區(qū)別在于期權(quán)合約的買(mǎi)方有權(quán)利而沒(méi)有義務(wù)一定要履行合約，而期貨合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的。 ? 基本術(shù)語(yǔ) ? 行權(quán)價(jià)格（ Strike price）：是買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的資產(chǎn) (Underlying asset）的價(jià)格。它在合約有效期內(nèi)是固定不變的，而且它不一定就是資產(chǎn)的市價(jià)，可以高于或低于市價(jià)，當(dāng)然也可能恰好相等。 ? 期權(quán)費(fèi)（ Option premium）：期權(quán)買(mǎi)方支付的購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的費(fèi)用，也就是買(mǎi)賣(mài)權(quán)利的價(jià)格。買(mǎi)入方支付期權(quán)費(fèi)，既可購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)權(quán)，也可購(gòu)入賣(mài)權(quán)，同理，賣(mài)出方收取期權(quán)費(fèi)，既可出售看漲期權(quán)，也可出售看跌期權(quán)。 ? 到期日（ Maturity date） ： 約定的實(shí)施期權(quán)日期。過(guò)期作廢，我國(guó)的上證50ETF期權(quán)合約為當(dāng)月合約、次月合約及隨后兩個(gè)季月合約，每月第四周周三為合約執(zhí)行日。 ?按權(quán)利分類(lèi) ? 認(rèn)購(gòu)、買(mǎi)權(quán)或看漲期權(quán)（ Call option） ：看漲期權(quán)的買(mǎi)方（多頭方）有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)，但無(wú)履約義務(wù)。一旦多方?jīng)Q定履約，空頭必須出售資產(chǎn)。 ? 認(rèn)沽、賣(mài)權(quán)或看跌期權(quán)（ Put option） ：看跌期權(quán)的買(mǎi)方（多頭方）有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)，但無(wú)履約義務(wù)?？疹^方只有履約義務(wù)。 ? 期權(quán)屬于典型的公平博弈（即期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方的得益之和為零）：期權(quán)買(mǎi)方的得益就是期權(quán)賣(mài)方的損失；或期權(quán)買(mǎi)方的損失就是期權(quán)賣(mài)方的得益。 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 多頭： 買(mǎi)了 以一定價(jià)格 購(gòu)買(mǎi) 某種資產(chǎn)的權(quán)利，希望標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲 空頭： 賣(mài)了 以一定價(jià)格 出售 某種資產(chǎn)的義務(wù)，希望標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌。因?yàn)橄碌喾讲粫?huì)履約，而空頭賺取期權(quán)費(fèi)。 多頭 ： 買(mǎi)了 以一定價(jià)格 出售 某種資產(chǎn)的權(quán)利，希望標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌。 空頭： 賣(mài)了 以一定價(jià)格 購(gòu)買(mǎi) 某種資產(chǎn)的 義務(wù) 。希望標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升，因?yàn)閮r(jià)格上升多方不會(huì)履約，則空頭賺取期權(quán)費(fèi)。 期 權(quán) ? 按合約是否可以提前執(zhí)行（ Settlement） ?歐式期權(quán)（ European option）：只有在到期日那天才可以實(shí)施的期權(quán)。 ?美式期權(quán)（ American option ）：有效期內(nèi)任一交易日都可以實(shí)施的期權(quán)。 ?思考：若其他條件相同，那種期權(quán)的期權(quán)費(fèi)更高？ ? 按標(biāo)的資產(chǎn)（ Underlying asset
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