【正文】 S K p S K? 因此，歐式看跌期權(quán)價(jià)格是其執(zhí)行價(jià)格的增函數(shù)。 ? 看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 ST R ST R 圖中：何為多方、何為空方？ ? 看跌期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 賣方 賣方 看漲期權(quán)多頭的收益 ST－ X－ Ct，若 ST≥K － Ct，若 ST ≤ K 其中， ST是到期日 T標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格； K是執(zhí)行價(jià)格 , Ct和 Pt分別是 t時(shí)刻看漲 期權(quán) 和看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。 期 權(quán) ? 按合約是否可以提前執(zhí)行（ Settlement） ?歐式期權(quán)（ European option）：只有在到期日那天才可以實(shí)施的期權(quán)。 ? 基本術(shù)語 ? 行權(quán)價(jià)格（ Strike price）：是買賣標(biāo)的資產(chǎn) (Underlying asset）的價(jià)格。買入方支付期權(quán)費(fèi)，既可購買買權(quán)，也可購入賣權(quán)，同理，賣出方收取期權(quán)費(fèi)，既可出售看漲期權(quán)，也可出售看跌期權(quán)。 ? 固定收益期權(quán)：利率期權(quán)、貨幣期權(quán)。 ? 拋補(bǔ) —— 期權(quán)空頭方將來交割標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)正好被手中的資產(chǎn)抵消。如果標(biāo)的物為股票，持有看漲期權(quán)的一方預(yù)期股票將在交割時(shí)會(huì)高于執(zhí)行價(jià)格，而出售看漲期權(quán)的一方則認(rèn)為預(yù)期股票在交割時(shí)將不會(huì)高于執(zhí)行價(jià)格。則到期日的收益為 R= max(0,STK)max(0, K ST) (ctpt） =STKct＋ pt =ST St ct＋ pt 影響期權(quán)價(jià)格的因素 變量 歐式看漲期權(quán) 歐式看跌期權(quán) 美式看漲期權(quán) 美式看跌期權(quán) 股票價(jià)格TS 正 負(fù) 正 負(fù) 執(zhí)行價(jià)格 K 負(fù) 正 負(fù) 正 到期期限 T ？ ？ 正 正 波動(dòng)率 2? 正 正 正 正 無風(fēng)險(xiǎn)利率fr 正 負(fù) 正 負(fù) 紅利 負(fù) 正 負(fù) 正 判斷影響因素對期權(quán)價(jià)值的影響的簡單基準(zhǔn)在于： 因素的變化是否使得期權(quán)的執(zhí)行可能性增加。 ? 現(xiàn)在， A擁有 1000股股票加 1000元現(xiàn)金的資產(chǎn)，顯然 A獲利 1000元。希望標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升，因?yàn)閮r(jià)格上升多方不會(huì)履約，則空頭賺取期權(quán)費(fèi)。 期權(quán)合約的概念 ? 期權(quán)合約（ Option contracts）是期貨合約的一個(gè)發(fā)展，它與期貨合約的區(qū)別在于期權(quán)合約的買方有權(quán)利而沒有義務(wù)一定要履行合約，而期貨合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對等的。 ? 到期日（ Maturity date） ： 約定的實(shí)施期權(quán)日期。 ? 金融期貨期權(quán)：股指期貨期權(quán)，將期貨與期權(quán)結(jié)合在一起。 ST≤K STK 股票多頭 ST ST 看漲期權(quán)空頭 Ct (STK)＋ Ct 總計(jì) ST ＋ Ct K＋ Ct 組合的最大價(jià)值是 K＋ Ct，最小為 Ct。 （ 4 ）證明00m a x ( , 0 )1fKPSr??? 買入 1 份股票，并買入 1 份該股票為標(biāo)的物，執(zhí)行價(jià)格為 K的看跌期權(quán)，再以無風(fēng)險(xiǎn)利率fr 借入1fKr?? 則該策略的初始成本為：00