【正文】 B—S 模型。對看漲期權(quán)（ Call option）由于 可令 為執(zhí)行集（ exercise set）： (1)(2)(3)注 ⒈ BlackScholes 公式不 僅 告 訴 我 們 Call option的 價格 ,且以 證 券 組 合的形式 給 出：債 券的套期保 值證 券 組 合或者 說 復(fù)制 Call option的證 券 組 合。 五、到期時間長短對期權(quán)價值的影響 由于到期時間的臨近 ,期權(quán)的時間價值下降 ,這就造成期權(quán)的價格下降。 我們可以用公式來表示上述這一概念。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 25 一月 20238:33:14 下午 20:33:14一月 211楚塞三湘接，荊門九派通。 一月 218:33 下午 一月 2120:33January 25, 20231業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 20:33:1420:33:1420:331/25/2023 8:33:14 PM1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。這樣，既可以減少 套期成本，又可以增加杠桿程度。在構(gòu)造對沖時，就是通過選擇合適的 nj,使得當(dāng)風(fēng)險因素變動時，組合價值 V能夠保持不變。⑵ 相對于影響期權(quán)價值的其他因素而言， r的影響要小得多。 7. 交易是連續(xù)的 。 1969年，他又與其研究生 Merton合作，提出了把期 權(quán)價格作為標的股票價格的函數(shù)的思想。那么（以下的等號實 際上都是近似等號）把這些值代入公式，得到 : 利用累積正態(tài)函數(shù)在點 近似值，買入期權(quán)的價格是 ，即更精確的計算可得 :2. 金融資產(chǎn)的定價問題 金融資產(chǎn)的定價問題 (asset valuation)是現(xiàn)代財務(wù)金融理論的一個基本問題。 (2) 斯普 倫 克萊 ( Sprenkle ,1961) 在 Bachelier的研究基礎(chǔ)上 ,人們對期權(quán)定價問題進行了長期的研究。但是 ,隨著研究的不斷深入，二項式模型不再是僅僅作為解釋 BS模型的一種輔助性工具 ,它已經(jīng)成為建立復(fù)雜期權(quán)（如美式期權(quán)和非標準的變異期權(quán)）定價模型的基本手段。也就是說 ,無論對于買權(quán)還是賣權(quán)，在其他因素不變時 ,其 Delta值都隨 著股票價格 的上升而上升，隨著 股票價格 的下降而下降。 首先，自融資性說明套期策略的成本可以在事先確定，即為期初所需的投入。構(gòu)成了以下組合 關(guān)于 St求一、二階偏導(dǎo)數(shù) 令組合的 同時等于零，可得到：投資者只要根據(jù)計算出來的 n2和 n3的值買賣相應(yīng)的資產(chǎn)就可以完全回避手中資產(chǎn)的價格風(fēng)險。 一月 21一月 2120:33:1420:33:14January 25, 20231他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 一月 21一月 21Monday, January 25, 2023閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 一月 2120:33:1420:33Jan2125Jan211越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 。 第二，交易費用的存在。 最后，既然風(fēng)險已經(jīng)完全抵消，甲所要求的報酬率就應(yīng)該是無風(fēng)險報酬率。當(dāng)期權(quán)處于平價狀態(tài)附近（也就是在附近），其 Gamma相對比較大；當(dāng)期權(quán)處于較深的虧價或盈價狀態(tài)時 ,其 Gamma接近于零。 2. 股票市場允許賣空 。是股票價格的平均增 長 率，A是 對應(yīng) 的 風(fēng)險厭惡 程度 。其公式為其中 T是到期時間， S是當(dāng)前股價， 是作為當(dāng)前股價和到期時間的函數(shù)的歐式買 入期權(quán)的價格 .第九章 期權(quán)定價公式及其應(yīng)用一、引言第一節(jié) BlackScholes期權(quán)定價公式K是期權(quán)的執(zhí)行價格， r是無風(fēng)險證券的（瞬時）收益率， 稱為股價的波動率 {vo