【正文】 進(jìn)行財務(wù)可行性評價中，需要估算的運營期稅金包括運營期內(nèi)營業(yè)稅金及附加、調(diào)整所得稅兩項因素。 產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算 三、投資項目凈現(xiàn)金流量的測算與評價指標(biāo)的計算 四、項目投資決策方法及其應(yīng)用 凈現(xiàn)值法，選擇所有具備財務(wù)可行性投資方案中 的凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案 凈現(xiàn)值率法，凈現(xiàn)值率大的方案為最優(yōu)方案 差額投資內(nèi)部收益率法 當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。 首先，計算凈現(xiàn)值； 其次，用凈現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)（注意期數(shù)使用計算期），得出年等額凈回收額； 最后，根據(jù)年等額凈回收額進(jìn)行決策。 （ 2）最短計算期法 最短計算期法又稱最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為年等額凈回收額的基礎(chǔ)上，再按照最短的計算期來計算出相應(yīng)凈現(xiàn)值，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。 流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運 用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。 ，分為生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)以及其他領(lǐng)域的流動資產(chǎn)。 ，可以分為應(yīng)付金額確定的流動負(fù)債和應(yīng)付金額不確定的流動負(fù)債。 自然性流動負(fù)債是指不需要正式安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的要求等原因而自然形成的流動負(fù)債。（短期借款） ，可以分為有息流動負(fù)債和無息流動負(fù)債。企業(yè)進(jìn)行營運資金管理，應(yīng)遵循以下原則： （ 1）保證合理的資金需求；（ 2）提高資金使用效率；（ 3）節(jié)約資金使用成本 ；（ 4）保持足夠的短期償債能力。根據(jù)這一比率的高低，可將流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略分為兩類。 緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略可能是最有利可圖的，只要不可預(yù)見事件沒有損害公司的流動性 以至導(dǎo)致嚴(yán)重的問題。 對流動資產(chǎn)的高投資可能導(dǎo)致較低的投資收益率，但由于較大的流動性，企業(yè)的運營風(fēng)險較小。 （二）流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)略 /陳老師的圖解簡單明了 【注意】流動資產(chǎn)的分類：永久性流動資產(chǎn)和波動性流動資產(chǎn)。 【特點】收益和風(fēng)險居中 長期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)。 【特點】風(fēng)險低，收益低 公司以長期負(fù)債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式。 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 一、持有現(xiàn)金的動機(jī) （一）交易性需求：企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下應(yīng)當(dāng)保持一定的現(xiàn)金支付能力。企業(yè)為突發(fā)事件而持有的現(xiàn)金主要取決于三方面：一是企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度；二是企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；三 是企業(yè)臨時融資的能力。 除了上述三種基本珠現(xiàn)金需求以外，還有許多企業(yè)是將現(xiàn)金作為補償性余額來持有的。 二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定 （一）成本模型 持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。 放 棄的再投資收益即機(jī)會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切有關(guān)，即現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會成本越大，反之就越小。例如管理者工資、安全措施費用等。 現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。 成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。因此，成本分析模式是要找到機(jī)會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。 原理 ——兩條控制線，一條回歸線 企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的最高控制線和最低控制線，將現(xiàn)金持有量控制在最高控制線和最低控制線的范圍之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。 （ 2）回歸線的確定 式中： b——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； δ——delta，公司每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差 i——以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機(jī)會成本。根據(jù)該模型，可求得： ＝ 16 607（元） H＝ 316 607－ 210000＝ 29 821（元） 三、現(xiàn)金管理模式 （一）收支兩條線的管理模式 企業(yè)作為追求價值最大化的營利組織，實施 “收支兩條線 ”主要出于兩個目的： 第一，對企業(yè)范圍內(nèi)的現(xiàn)金進(jìn)行集中管理，減少現(xiàn)金持有成本，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率； 第二，以實施收支兩條線為切入點，通過高效的價值化管理來提高企業(yè)效益。 （二）集團(tuán)企業(yè)資金集中管理模式 資金集中管理，也稱司庫制度，是指集團(tuán)企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其它信息技術(shù)手段，將分散在集團(tuán)各所屬企業(yè)的資金集中到總部，由總部統(tǒng) —調(diào)度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運用。 現(xiàn)行的資金集中管理模式可以分為以下幾種：統(tǒng)收統(tǒng)支模式、撥付備用金模式、結(jié)算中心模式、內(nèi)部銀行模式、財務(wù)公司模式。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 其中： 存貨周轉(zhuǎn)期＝平均存貨／每天的銷貨成本 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)收賬款／每天的銷貨收入 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)付賬款／每天的購貨成本 減 少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施： （ 1）減少存貨周轉(zhuǎn)期 （ 2）減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 （ 3）延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 （二）收款管理（盡早收款） 收款浮動期：從支付開始到企業(yè)收到資金的時間間隔。收款浮動期主要是紙基支付工具導(dǎo)致的，有三種類型：郵寄浮動期、處理浮動期和結(jié)算浮動期三種類型。當(dāng)然，這種延緩必須是合理合法的。 現(xiàn)金浮游量是指由于企業(yè)提高收款效率和延長付款時間所產(chǎn)生的企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差額。這種因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。 三、應(yīng)收賬款信用政策 （一）信用標(biāo)準(zhǔn) 信用認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)代表企業(yè)愿意承擔(dān)的最大的付款風(fēng)險的金額。 系統(tǒng)評價系統(tǒng) 信用評價取決于可以獲得的信息類型、信用評價的成本與收益。 進(jìn)行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請人的財務(wù)報表開始。 （二）信用條件 信用條件是指銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付 貨款的條件，由信用期限和現(xiàn)金折扣兩個要素組成。 （三）信用期間 信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時，應(yīng)收賬款、收賬費用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。如果縮短信用期，情況與此相反。向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴(kuò)大銷售量。 第三：計算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn) 金折扣政策的改變） 現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 新的現(xiàn)金折扣率－舊的銷售水平 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 舊的現(xiàn)金折扣率 稅前損益增加＝收益增加－成本費用增加 如果改變信用期的增加稅前損益大于 0，則可以改變。 ＊ 某公司現(xiàn)在采用 30 天按發(fā)票金額付款（即無現(xiàn)金折扣）的信用政策，擬將信用期放寬至 60 天，仍按發(fā)票金額付款。要求分析該公司應(yīng)否將信用期改為 60 天。360） 30（ 400000247。360） 60（ 480000247。 四、應(yīng)收賬款的監(jiān)控 （一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法。 賬齡分析表比計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)更能揭示應(yīng)收賬款變化趨勢，因為賬齡分析表給出了應(yīng)收賬款分布的模式，而不僅僅是一個平均數(shù)。 公司收款的歷史決定了其正常的應(yīng)收賬款余額的模式。 公司還可以運用應(yīng)收賬款賬戶余額的模式來進(jìn)行應(yīng)收賬款金額水平的計劃，以及預(yù)測未來的現(xiàn)金流。它將企業(yè)的所有欠款客戶按其金額的多少進(jìn)行分類排隊，然后分別采用不同的收賬策略的一種方法。例如，對 A類客戶，可以發(fā)出措辭較為嚴(yán)厲的信件催收，或派專人催收，或委托收款代理機(jī)構(gòu)處理，甚至可通過法律解決：對 B 類客戶則可以多發(fā)幾封信 函催收，或打電話催收；對 C 類客戶只需要發(fā)出通知其付款的信函即可。 兩種方法： 直接調(diào)查 調(diào)查人員通過與被調(diào)查單位進(jìn)行直接接觸，通過當(dāng)面采訪、詢問、觀看等方式獲取信用資料的一種方法。 資料來源：財務(wù) 報表、信用評級機(jī)構(gòu)、銀行、其他途徑。 有追索權(quán)保理 供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應(yīng)商向保理商融通資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權(quán)向供應(yīng)商要求償還預(yù)付的貨幣資金。 暗保理 供應(yīng)商為了避免讓客戶知道自己因流動資金不足而轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款，并不將債權(quán)轉(zhuǎn)讓情況 通知客戶，貨款到期時仍由銷售商出面催款，再向銀行償還借款。 到期保理 保理商并不提供預(yù)付賬款融資，而是在賒銷到期時才支付，屆時不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。 （應(yīng)收賬款與貨幣資金的置換） 第四節(jié) 存貨管理 【財管考點練習(xí) *做題有獎】 17 一、存貨的功能 ，降低產(chǎn)品成本（季節(jié)性產(chǎn)品或需求波動較大的產(chǎn)品）。這里所謂的存貨決策，就是確定最佳的進(jìn)貨批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨量。確定經(jīng)濟(jì)訂貨量，涉及到的成本有取得成本、儲存成本和缺貨成本。其又分為訂貨成本和購置成本。如辦公費、差旅費、郵費、電報電話費等。 D―― 存貨年需要量 Q―― 每次進(jìn)貨量 K―― 每次訂貨的變動成本 購置成本是指為購買存貨本身所支出的成本，即指存貨本身的價值。 （ 1）在一定時期進(jìn)貨總量既定的條件下，無論企業(yè)采購次數(shù)如何變動，存貨的購置成本通常保持相對穩(wěn)定（假定物價不變且無采購數(shù)量折扣），因 而屬于決策的無關(guān)成本。 （二）儲存成本 儲存成本指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計的利息、倉庫費用、保險費用、存貨破損和變質(zhì)損失，等等，通常用 TCc 來表示。固定成本與存貨數(shù)量的多少無關(guān)，如倉庫折舊、倉庫職工的固定工資等，常用 F2表示。用公式表達(dá)的儲存成本為： 儲存成本＝儲存固定成本＋儲存變動成本 （三）缺貨成本 缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會的損失及造成的商譽損失等；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本。 如果以 TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為： 三、最優(yōu)存貨量（經(jīng)濟(jì)訂貨批量）的確定 經(jīng)濟(jì)訂貨批量的概念：能夠使存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低點的進(jìn)貨數(shù)量。 這里還應(yīng)該補充一個假設(shè)條件：不允許缺貨。這樣，相關(guān)成本只有變動性訂貨成本和變動性儲存成本。 這里的最小存貨成本，應(yīng)理解為最小的相關(guān)存貨成本，不包括不相關(guān)成本。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險儲備。 四、存貨的控制系統(tǒng) （一） ABC 控制系統(tǒng) ABC 控制法就是把企業(yè)種類繁多的存貨，依據(jù)其重要程序、價值大小或者資金占用等標(biāo)準(zhǔn)分為三大類：A類高價值庫存，品種數(shù)量約占整個庫存的 10%至 15%，但價值約占全部庫存的 50%至 70%； B類中等價值庫存，品種數(shù)量約占全部庫存的 20%至 25%，價值約占全部庫存的 15%至 20%； C類低價值庫存，品種數(shù)量多，約占整個庫存的 60%至 70%，價值約占全部庫存的 10%至 35%。 （二）適時制庫存控制系統(tǒng) 制造企業(yè)事先與供應(yīng)商和客戶協(xié)調(diào)好，只有當(dāng)制造企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要原料或零件時，供應(yīng)商才會將原料或零件送來 ；而每當(dāng)產(chǎn)品生產(chǎn)出來就被客戶拉走。 第五節(jié) 流動負(fù)債管理 流動負(fù)債主要有三個來源（籌資方式）：短期借款、短期融資券和商業(yè)信用。 銀行借款所附帶的信用條件主要有： （一）信貸額度 信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。 一般情況下，在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用借款。如果企業(yè)信譽惡化，即使在信貸限額內(nèi)，企業(yè)也可能得不到借款。 （二）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。企業(yè)要享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費用。 對于借款企業(yè)來講，補償性余額提高了借款的實際利率。 采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，從而提高了貸款的實際利率。 一、特征 （一） 按發(fā)行人分類 短期融資券分