【正文】 負(fù)相關(guān)成本。可用圖 53 所示。 由成本分析模型可知，如果減少現(xiàn)金持有量，則增加短缺成本；如果增加現(xiàn)金持有量，則增加機(jī)會(huì)成本。但現(xiàn)金和有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，也需要成本，成為轉(zhuǎn)換成本。轉(zhuǎn)換成本可以分為兩類：一是與委托金額相關(guān)的費(fèi)用。證券轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量即有價(jià)證券變現(xiàn)額的多少，必然對有價(jià)證券的變現(xiàn)次數(shù)產(chǎn)生影響，即現(xiàn)金持有量越少，進(jìn)行證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。米勒 ()和奧爾()設(shè)計(jì)了一個(gè)在現(xiàn)金流入、流出不穩(wěn)定情況下確定現(xiàn)金最優(yōu)持有量的模型。由于現(xiàn)金流量波動(dòng)是隨機(jī)的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個(gè)控制區(qū)域，定出上限和下限。 圖 54 隨機(jī)模型 圖 54 顯示了隨機(jī)模型，該模型有兩條控制線和一條回歸線?；貧w線 R 可按下列公式計(jì)算： R = 式中： b—— 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； δ —— 公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差； i—— 以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。根據(jù)該模型，可求得： R = = 16 607(元 ) H = 3 16 607－ 2 10 000 = 29 821(元 ) 該公司目標(biāo)現(xiàn)金余額為 16 607 元。 運(yùn)用隨機(jī)模型求貨幣資金最佳持有量符合隨機(jī)思想，即企業(yè)現(xiàn)金支出是隨機(jī)的，收入是無法預(yù)知的，所以，適用于所有企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量的測算。 三、現(xiàn)金管理模式 (一 ) 收支兩條線的管理模式 “收支兩條線”原本是政府為了加強(qiáng)財(cái)政管理 和整頓財(cái)政秩序?qū)ω?cái)政資金采取的一種管理模式。 1. 企業(yè)實(shí)行收支兩條線管理模式的目的 企業(yè)作為追求價(jià)值最大化的營利組織，實(shí)施“收支兩條線”主要出于兩個(gè)目的：第一，對企業(yè)范圍內(nèi)的現(xiàn)金進(jìn)行集中管理，減少現(xiàn)金持有成本，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率；第二，以實(shí)施收支兩條線為切入點(diǎn)，通過高效的價(jià)值化管理來提高企業(yè)效益。 (2) 資金的流量方面：在收入環(huán)節(jié)上要確保所有收入的資金都進(jìn)入收入戶，不允許有私設(shè)的賬外小金庫。有效的資金流量管理將有助于確保及時(shí)、足額地收入資金，合理控制各項(xiàng)費(fèi)用支出和有效調(diào)劑內(nèi)部資金。它是收支兩條線內(nèi)部控制體系的重要組成部分，主要包括以下幾個(gè)部分： ① 關(guān)于賬戶管理、貨幣資金安全性等規(guī)定； ② 收入資金管理與控制； ③ 支出資金管理與控制； ④ 資金內(nèi)部結(jié)算與信貸管理與控制； ⑤ 收支兩條線的組織保障等。因此，企業(yè)在構(gòu)建收支兩條線管理模式時(shí)，一定要注意與自己的實(shí)際相結(jié)合，以管理有效性為導(dǎo)向。 其在各個(gè)集團(tuán)的具體運(yùn)用可能會(huì)有所差異，但一般都包括以下主要內(nèi)容：資金集中、內(nèi)部結(jié)算、融資管理、外匯管理、支付管理等。目前，資金集中管理管理模式逐漸被我國企業(yè)集團(tuán)所采用。現(xiàn)行的資金集中管理模式大致上可以分為以下幾種： (1) 統(tǒng)收統(tǒng)支模式。統(tǒng)收統(tǒng)支模式有利于企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)全面收支平衡，提高資金的周轉(zhuǎn)效率，減少資金沉淀，監(jiān)控現(xiàn)金收支，降低資金成本。 (2) 撥付備用金模式。等各分支機(jī) 構(gòu)或子企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金支出后，持有關(guān)憑證到集團(tuán)財(cái)務(wù)部門報(bào)銷以補(bǔ)足備用金。結(jié)算中心通常是由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立的，辦理內(nèi)部各成員現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的專門機(jī)構(gòu)。 (4) 內(nèi)部銀行模式。 (5) 財(cái)務(wù)公司模式。其主要職責(zé)是開展集團(tuán)內(nèi)部資金集 中結(jié)算，同時(shí)為集團(tuán)成員企業(yè)提供包括存貸款、融資租賃、擔(dān)保、信用鑒證、債券承銷、財(cái)務(wù)顧問等在內(nèi)的全方位金融服務(wù)。企業(yè)對原材料進(jìn)行加工最終轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)成品并將之賣出。而現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段，也就是存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。 圖 55 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 (二 ) 收款管理 1. 收賬的流動(dòng)時(shí)間 一個(gè)高效率的收款系統(tǒng) 能夠使收款成本和收款浮動(dòng)期達(dá)到最小，同時(shí)能夠保證與客戶匯款及其他現(xiàn)金流入來源相關(guān)的信息的質(zhì)量。在獲得資金之前，收款在途項(xiàng)目使企業(yè)無法利用這些資金，也會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。信息要求及時(shí)、準(zhǔn)確地到達(dá)收款人一方，以便收款人及時(shí)處理資金，做出發(fā)貨的安排。收款浮動(dòng)期主要是紙基支付工具導(dǎo)致的，有下列三種類型： (1) 郵寄浮動(dòng)期：從付款人寄出支票到收款人或收款人的處理系統(tǒng)收到支票的時(shí)間間隔。 (3) 結(jié)算浮動(dòng)期：是指通過銀行系統(tǒng)進(jìn)行支票結(jié)算所需的時(shí)間。 這里主要討論企業(yè)通過郵政收到顧客或其他商業(yè)伙伴支票的支付系統(tǒng)。具體采用哪種方式取決于兩個(gè)因素：支付的筆數(shù)和金額。這一方式主要為那些收到的付款金額相對較小而發(fā)生頻率很高的企業(yè)所采用 (例如公用事業(yè)企業(yè)和保險(xiǎn)公司 )。操作控制可以有助于： (1) 對系統(tǒng)做出調(diào)整改變； (2) 根據(jù)公司需要定制系統(tǒng)程序； (3) 監(jiān)控掌握客戶服務(wù)質(zhì)量； (4) 獲取信息； (5) 更新應(yīng)收賬款； (6) 控制成本。電子支付方式提供了如下好處： (1) 結(jié)算時(shí)間和資金可用性可以預(yù)計(jì)； (2) 向任何 一個(gè)賬戶或任何金融機(jī)構(gòu)的支付具有靈活性，不受人工干擾； (3) 客戶的匯款信息可與支付同時(shí)傳送，更容易更新應(yīng)收賬款； (4) 客戶的匯款從紙基方式轉(zhuǎn)向電子方式，減少或消除了收款浮動(dòng)期，降低了收款成本，收款過程更容易控制，并且提高了預(yù)測精度。當(dāng)然，這種延緩必須是合理合法的。 2. 推遲應(yīng)付款的支付 推遲應(yīng) 付款的支付，是指企業(yè)在不影響自己的信譽(yù)的前提下，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。這一方式的優(yōu)點(diǎn)是推遲了企業(yè)調(diào)入資金支付匯票的實(shí)際所需時(shí)間。它的缺點(diǎn)是某些供應(yīng)商可能并不喜歡用匯票付款，銀行也不喜歡處理匯票，它們通常需要耗費(fèi)更多的人力。 4. 改進(jìn)員工工資支付模式 企業(yè)可以為支付工資專門設(shè)立一個(gè)工資賬戶，通過銀 行向職工支付工資。 5. 透支 企業(yè)開出支票的金額大于活期存款余額。透支的限額，由銀行和企業(yè)共同商定。 7. 使用零余額賬戶 即企業(yè)與銀行合作，保持一個(gè)主賬戶和一系列子賬戶，企業(yè)只在主賬戶保持一定的安全儲(chǔ)備，而 在一系列子賬戶不需要保持安全儲(chǔ)備。 企業(yè)若能有效控制現(xiàn)金支出，同樣可帶來大量的現(xiàn)金結(jié)余。 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 一、應(yīng)收賬款的功能 企業(yè)通過提供商業(yè)信用，采取賒銷、分期付款等方式可以擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競爭力，獲得利潤。所以企業(yè)需要在應(yīng)收賬款所增加的盈利和所增加的成本之間作出權(quán) 衡。 應(yīng)收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用。因?yàn)槠髽I(yè)提供賒銷不僅向顧客提供了商品，也在一定時(shí)間內(nèi)向顧客提供了購買該商品的資金，顧客將從賒銷中得到好處。 2. 減少存貨功能 企業(yè)持有一定產(chǎn)成品存貨時(shí)，會(huì)相應(yīng)地占用資金，形成倉儲(chǔ)費(fèi)用、管理費(fèi)用等，產(chǎn)生成本；而賒銷則 可避免這些成本的產(chǎn)生。 二、應(yīng)收賬款的成本 應(yīng)收賬款作為企業(yè)為增加銷售和盈利進(jìn)行的投資，必然會(huì)發(fā)生一定的成本。這種因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。主要包括：調(diào)查顧客信用狀況的費(fèi)用、收集各種信息的費(fèi)用、賬簿的記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等?？梢哉f，企業(yè)發(fā)生壞賬成本是不可避免的，而此項(xiàng)成本一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。 (一 ) 信用標(biāo)準(zhǔn) 信用認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)代表企業(yè)愿意承擔(dān)的 最大的付款風(fēng)險(xiǎn)的金額。 1. 信息來源 當(dāng)企業(yè)俄建立分析信用請求的方法時(shí)，必須考慮信息的類型、數(shù)量和成本。無論信用信息從哪兒收集，都必須將成本與預(yù)期的收益進(jìn)行對比。 企業(yè)可以使用各種外部信息來源來幫助其確定申請人的信譽(yù)。無論是經(jīng)過審計(jì)的還是沒有經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，因?yàn)榭梢詫⑦@些財(cái)務(wù)報(bào)表及其相關(guān)比率與行業(yè)平均數(shù)進(jìn)行對比，因此它們都提供了有關(guān)信用申請人的重要信息。另外，銀行或其他貸款機(jī)構(gòu) (如商業(yè)貸款機(jī)構(gòu)或租賃公司 )可以提供申請人財(cái)務(wù)狀況和可使用信息額度方面的標(biāo)準(zhǔn)化信息，最后，一些地方性和全國性的信用評級機(jī)構(gòu) 收集、評價(jià)和報(bào)告有關(guān)申請人信用狀況的歷史信息。由于還款狀況的信息是以自愿為基礎(chǔ)提供給評級機(jī)構(gòu)的，因此評級機(jī)構(gòu)所使用的樣本量可能較小并且 (或 )不能準(zhǔn)確反映企業(yè)還款歷史的整體狀況。傳統(tǒng)的信用評價(jià)主要考慮以下五個(gè)因素。品質(zhì)反映了個(gè)人或 企業(yè)在過去的還款中所體現(xiàn)的還款意圖和愿望?？梢允褂昧鲃?dòng)比率和現(xiàn)金流預(yù)測等方法評價(jià)申請人的還款能力。 (4) 抵押 (Collateral)：抵押是指當(dāng)企業(yè)或個(gè)人不能滿足還款條款時(shí)，可以用作債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)或其他擔(dān)保物。 3. 信用的定量分析 進(jìn)行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請人的財(cái)務(wù)報(bào)表開始。常用的指標(biāo)有：流動(dòng)性和營運(yùn)資本比率 (如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金對負(fù)債總額比率 )、債務(wù)管理和支付比率 (利息保障倍數(shù)、長期債務(wù)對資本比率、帶息債務(wù)對資產(chǎn)總額比率，以及負(fù)債總額對資產(chǎn)總額比率 )和盈利能力指標(biāo) (銷售回報(bào)率、總資產(chǎn)回報(bào)率和凈資產(chǎn)收益率 )。 定量信用評價(jià)法常被像百貨店這樣的大型零售信用提供商使用。 這些定量分析方法符合成本 效益原則，并且也符合消費(fèi)者信用方面的法律規(guī)定。 (二 ) 信用條件 信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限和現(xiàn)金折扣兩個(gè)要素組成。企業(yè)必須建立信息系統(tǒng)或購買軟件對應(yīng)收賬款進(jìn)行監(jiān)控以保證信用條款的執(zhí)行，并且查明顧客還款方式在總體和個(gè)體方面可能發(fā)生的變化。在許多行業(yè)，信用條件和政策已經(jīng)成為標(biāo)準(zhǔn)化的慣例，因此某一家企業(yè)很難采取與其競爭對手不同的信用條件。因?yàn)閼?yīng)收賬款的變化可能會(huì)影響流動(dòng)比率，可能會(huì)導(dǎo)致違反貸款契約中有關(guān)流動(dòng)比率的約定。應(yīng)收賬款的占用必須要有相應(yīng)的資金來源，因此企業(yè)對客戶提供信用的能力與其自身的借款能力相關(guān)。然而，當(dāng)應(yīng)收賬款用于抵押貸款或作為債務(wù)擔(dān)保工具或出售時(shí)，應(yīng)收賬款也可以成為流動(dòng)性的來源。賒銷的另一個(gè)潛在的收益來源是從分期收款銷售安排中獲得利息收益。 另一方面，提供信用也有成本。一般來說，企業(yè)根據(jù)短期借款的邊際成本或加權(quán)平均成本 (WACC)確定應(yīng)收賬款的持有成本。 (三 ) 信用期間 監(jiān)管逾期賬款和催收壞賬的成本影響企業(yè)的利潤。多數(shù)企業(yè)根據(jù)過去的收款情況來估計(jì)壞賬損失的數(shù)額并建立“壞賬準(zhǔn)備”賬戶，同時(shí)將壞賬費(fèi)用記入當(dāng)期損益。 催收逾期賬款的成本可能很高。在評價(jià)賒銷潛在的盈利能力時(shí)，必須對保險(xiǎn)費(fèi)進(jìn)行成本 效益分析。例如，若某企業(yè)允許顧客在購貨后的 50 天內(nèi)付款，則信用期為 50 天，信用期過短，不足以吸引顧客，在競爭中會(huì)使銷售額下降；信用期過長，對銷售額增加固然有利，但只顧及銷售增長而盲目放寬信用期，所得到的收益有時(shí)會(huì)被增長的費(fèi)用抵消，甚至造成利潤減少。 信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和額成本的影響。當(dāng)前者大于后者時(shí)，可以延長信用期，否則不宜延長。 【例 52】 A 公司目前采用 30 天按發(fā)票金 額 (即無現(xiàn)金折扣 )付款的信用政策，擬將信用期間放寬至 60天，仍按發(fā)票金額付款。 表 51 信用期決策數(shù)據(jù) 項(xiàng) 目 信用期間 (30 天 ) 信用期間 (60 天 ) “全年”銷售量 (件 ) 100 000 120 000 “全年”銷售額 (單價(jià) 5 元 ) 500 000 600 000 “全年”銷售成本 (元 )： 變動(dòng)成本 (每件 4元 ) 400 000 480 000 固定成本 (元 ) 50 000 50 000 毛利 (元 ) 50 000 70 000 可能發(fā)生的收賬費(fèi)用 (元 ) 3 000 4 000 可能發(fā)生的壞賬損失 (元 ) 5 000 9 000 注：“全年”字樣要特別注意，千萬不能理解 為“ 30 天內(nèi)銷售 100 000 件”及“ 60天內(nèi)銷售 120 000 件”，正確的理解應(yīng)為：在 30 天信用期和 60 天信用期兩種銷售政策下，年銷售量分別為 100 000 件和 120 000 件。 1. 收益增加 收益的增加 = 銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) = (120 000－ 100 000) (5－ 4) = 20 000(元 ) 2. 應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息增加的計(jì)算 (1) 應(yīng)收賬款平均余額 = 日銷售額信用期間或平均收現(xiàn)期 (若顧客主動(dòng)遵守信用，沒有延期付款的則為信用期，如果顧客拖延付款，則為平均收現(xiàn)期 ) (2) 應(yīng)收賬款占用資金 = 應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率 (3) 應(yīng)收賬款占用資金的“應(yīng)計(jì)利息” = 應(yīng)收賬款占用資金資本成本 = 應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率資本成本 = 日銷售額信用期間或平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本 = (全年銷售額變動(dòng)成本率 )/360信用期間或平均收現(xiàn)期資本成本 = 全年銷售變動(dòng)成本 /360信用期間或平均收現(xiàn)期資本成本 改變信用期 間導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息增加 = 60天信用期應(yīng)計(jì)利息－ 30天信用期應(yīng)計(jì)利息 = = = 7 000(元 ) 3. 收賬費(fèi)用和壞賬費(fèi)用損失增加 收賬費(fèi)用增加 = 4 000－ 3 000 = 1 000(元 ) 壞賬損失增加 = 9 000－ 5 000 =