【正文】 果產品化、成果商業(yè)化以及成果產業(yè)化。 債務融資障礙 （ 1）風險承受有所限制 中小企業(yè)一個主要的外部融資途徑就是來自銀行的貸款，但是因為初創(chuàng)期的風險比較大，銀行也缺少對企業(yè)的信用評級數據，也很少有權威的專業(yè)評級機構。 （ 2）抵 押資產有所限制 中小企業(yè)向銀行貸款，通常情況下銀行只接受有增值價值的有形資產，而不會接受無形資產等具有較大風險的資產做抵押。最后，資本市場有所約束。對于在正式資本市場上市的企業(yè)，我國對其資格條件限制非常嚴格，比如規(guī)模、經營的年限以及盈利的年限等等。 （ 3）風險投資的阻力 盡管中小企業(yè)融資困難的問題，在一定程度上得到風險投資發(fā)展的緩解，但是規(guī)模畢竟有限，并且其投資數量、運行機制以及投資的方向都受著嚴格的限制。再比如因為風險投資者要承擔銀行貸款的信貸風險，他們所期望的是更高效益的回報，所以風險投資 大多數應用于特定的行業(yè)或者經濟部門。從企業(yè)內部看 ,技術水平偏低、企業(yè)創(chuàng)新能力不足、人才短缺、產品質量差 等問題是中小企業(yè)缺乏競爭力的共性問題。社科院報告顯示 ,目前中小企業(yè)在金融風暴沖擊下 40%已經倒閉 ,另外還有 40%正在生死邊緣掙扎。二是銀行方面。它們對 GDP 的貢獻超過 60%,對稅收的貢獻超過 50%,并提供了 80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位和 82%的新產品開發(fā) ,但是它從銀行拿的貸款份額小于 25％。對中小企業(yè)而言 ,直接融資只占 2％ ,間接融資比例高達 98％。三是社 會方面。目前 ,我國中小企業(yè)信用擔保體系總體框架為一體兩翼三層，中小企業(yè)信用擔保體系在運行過程中 ,體系內外部暴露出許多急需完善的問題 ,比如政府對擔保業(yè)務的開展干預過多 ,擔保體系不健全。一些貸款擔保公司資金籌措難 ,規(guī)模偏小 ,不能滿足數量龐大的中小企業(yè)的擔保需求。融資對于剛剛創(chuàng)業(yè)起家的中小企業(yè) ,尤其是科技含量低、零散的以加工 為主沒有自己核心產品的小企業(yè)更是難上加難 ,而對于企業(yè)向社會直接融資的條件更是苛刻 ,許多企業(yè)對企業(yè)債券的發(fā)行更是望塵莫及。規(guī)模越小被拒絕次數越多 ,貸款比例越低。中小企業(yè)經營狀況易惡化 ,容易發(fā)生信用危機尤其是目前中小企業(yè)生存金融生態(tài)環(huán)境惡化 ,其經營風險更大 ,許多企業(yè)面臨著倒閉 ,極易導致企業(yè)不能如期償還債務。之所以企業(yè)總數逐年增長 ,只不過由于中小企業(yè)開辦率更高 ,但這不 能掩蓋中小企業(yè)的易變性和其巨大的經營風險。商業(yè)銀行對企業(yè)提供貸款需要嚴格的擔保程序 ,而中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中 ,往往資產質量不佳、負債率高 ,難以提供合適有效的擔保方式。目前 ,中小企業(yè)普遍存在科技投入低 ,管理能力差 ,技術創(chuàng)新意識不夠 ,科研經費少 ,研發(fā)人才短缺等問題 ,尤其是在勞動密集型的行業(yè)這些問題尤其突出。 天津大學仁愛學院 2020屆本科生畢業(yè)設計（論文） 9 第三章 中小企業(yè)融資難的原因分析 法律、法 規(guī)因素 中小企業(yè)法律地位的不平等 我國目前尚缺乏統(tǒng)一的中小企業(yè)服務管理機構，如中小企業(yè)擔保機構、中小企業(yè)的信用評級機構等社會中介機構。 針對大中小企業(yè)融資的區(qū)別對待 過去中央為了搞活企業(yè)，提出了“抓大放小”的方針政策，要求銀行部門要重點支持大企業(yè)，確保大企業(yè)的信貸，對中小企業(yè)就不 重視，在確保大企業(yè)的基礎上才加以考慮，造成了對中小企業(yè)的信用歧視，導致銀行在對大企業(yè)和中小企業(yè)融資問題上的不平等。同時，企業(yè)也深感辦理抵押環(huán)節(jié)多、收費多，如在土地房產抵押評估和登記手續(xù)中，評估包括申請、實地勘測、限價估算等，登記包括土地權屬調查、地籍測繪、土地他向權利登記等，極 為繁瑣。為籌得更多的資金，各地、各部委都競相推薦大公司上市，中小企業(yè)進入證券市場融資非常困難。此外，區(qū)域性的中小金融機構對中小企業(yè)的支持力度不夠。但在實際中，這些金融機構在業(yè)務發(fā)展上與國有金融機構有趨同的趨勢。 資本供給有限 我國正處于經濟發(fā)展的高速時期，各種生產要素的供給呈現不足，尤其是資本的供給不足。加之我國的資本市場不發(fā)達，致使大企業(yè)擠占小企業(yè)的銀行貸款份額 。當企業(yè)遇到資金困難時，小企業(yè)首先想到的是向商業(yè)銀行等金融機構貸款，對一些適合小企業(yè)的融資方式或手段知之甚少，實際采用的很少 。無論這部分費用由資本供給方或資本需求方支付，最終都表現為對小企業(yè)融資市場上資本總量的侵蝕，致使資本供應量減少或小企業(yè)實際利用資本量的減少。交易費用同時造成小企業(yè)融資市場上，資本利用的量的減少和質的下降。由于中小企業(yè)貸款運作成本高 , 因此金融機構對此類貸款利率定價較高是正常的。 技術環(huán)境的因素 面向中小企業(yè)的融資工具及其市場落后。對于金融租賃、票據市場、應收賬款融資等融資工具的使用落后?，F在我國極為缺少切實面向中小企業(yè)服務的金融機構，民生銀行原來的初衷是為民營企業(yè)和中小企業(yè)服務的，可是現在它已經和其他股份制商業(yè)銀行沒有什么區(qū)別了，其他新組建的城市商業(yè)銀行原來也是面向中小企業(yè)的，可由于資金、服務水平、項目有限，迫使它們也逐步走向嚴格，限制了中小企業(yè)的融資。由于資金結算渠道不通暢，使一些中小企業(yè)改用現金結算，加大了交易成本，削弱了中小企業(yè)競爭的實力 。資金不足反過來又影響企業(yè)經營活動，從而形成一個惡性循環(huán)。這些不規(guī)范性使中小企業(yè)很難獲得金融機構的支持，更加劇了企業(yè)資金的匱乏。一旦市場有風吹草動，最先倒閉的一般都是中小企業(yè)。 中小企業(yè)經營管理水平低下、技術落后、倒閉率高 中國的中小企業(yè)經營者大多數是缺乏現代經營管理理論和實踐的工人、農民、小商販。這種企業(yè)狀況勢必導致經營不善、營業(yè)額低、效益不好 ,這就使得中小企業(yè)被外界認為投資風險大 ,從而不愿為中小企業(yè)提供資金。這樣的企業(yè)由于經營業(yè)績差 ,很少有金融機構愿意提供貸款 ,而且中小企業(yè)自有資金缺乏 ,企業(yè)制度不完善 ,信譽度參差不齊 ,向這種狀態(tài)的中小企業(yè)發(fā)放貸款 ,最終經常會出現企業(yè)無力償還、逃廢債嚴重 ,使銀行的債務變成不良資產 ,嚴重影響金融機構的經營效益 ,使金融機構失去對中小企業(yè)發(fā)放貸款的信心 中小企業(yè)的運作不規(guī)范 由于中小企業(yè)治理結構還存在著一定的漏洞，因此企業(yè)的關聯交易相對復雜，企業(yè)對外的財務信息披 露還缺乏一定的規(guī)范性，且資信度較低，存在嚴重的天津大學仁愛學院 2020屆本科生畢業(yè)設計（論文） 12 信息不對稱現象，因此構成了中小企業(yè)融資瓶頸問題。中小企業(yè)財務報表不真實 ,財務管理體系不健全的現狀 ,給銀行的信貸管理工作造成很大困擾 ,而且 ,銀行無法科 學地判斷中小企業(yè)的經營狀況 ,也就無法確定是否應該給予中小企業(yè)必要的信貸支持。這種行為極大地損壞了中小企業(yè)的形象 ,導致這些企業(yè)同樣無法繼續(xù)經營。 中小企業(yè)缺少專業(yè)的融資人才 在絕大多數中小企業(yè)中 ,企業(yè)對 資本的認知水平很低 ,在進行融資的過程中 ,根本不知如何與銀行或投資方打交道 ,也不懂得資本運作的操作規(guī)程 ,更不會將本企業(yè)的投資價值、優(yōu)勢面介紹給投資方。 缺少有效的擔保人和抵押物 銀行抵押通常傾向于有升值價值的有形資產，中小企業(yè)的固定資產相對較少，且廠房設備多陳舊，升值空間??；而具有高新技術的企業(yè)其無形資產以及人力資源等又占有較大的比例，相對于可抵押的不動產則比較少。 因此這也成為構成中小企業(yè)融資瓶頸的因素之一。 企業(yè)員工素質普遍較低、有待提高 政府方面的因素 國有企業(yè)在財政、稅收、就業(yè)、產業(yè)發(fā)展、履行社會責任等方面發(fā)揮著中流天津大學仁愛學院 2020屆本科生畢業(yè)設計（論文） 13 砥柱的作用 ,中央財政的投入主要是解決基礎設施建設 ,所以碼頭、港口、電站等獲得貸款較多。政府支持力度薄弱。 銀行方面的因素 我國的銀行大部分是商業(yè)銀行，它需要考慮自身的風險，自身的利潤，因此對于中小企業(yè)的貸款條件更加嚴格。這主要是因為中小企業(yè)與國有銀行在所有制上的差異，造成銀行與企業(yè)之間制度障礙。 信息不對稱影響銀行與中小企業(yè)之間的關系 通常，中小企業(yè)在經營治理狀況方面比銀行擁有更多信息，因此，中小企業(yè)就有優(yōu)勢在合同簽訂的過程中或事后的資金使用過程中損害銀行的利益，使銀行承擔過多的風險。 缺乏為中小企業(yè)融資服務的政策性銀行 在我國目前的銀行組織體系中 , 依然缺乏專門為中小企業(yè)提供融資服務的政策性銀行 , 雖然我國目前已經含有中 小商業(yè)銀行如農村信用社、城市商業(yè)銀行等 , 但由于他們大多沒有得到政策性融資權 , 無法滿足中小企業(yè)貸款需要。金融體制的改革是無法在一段時間迅速脫胎換骨的 , 那些從計劃經濟延續(xù)下來的問題一直都沒有得到答案 , 形成現在的局面 : 金融體制如果不改革 , 那么問題就會持續(xù)的抑制中小銀行、民營銀行的發(fā)展。研究步驟如下： (1)計量建模。 Y＝β 0＋β 1D1i＋β 2D2j＋β 3D3k＋β 4D4m＋ u 其中： Y＝企業(yè)實際融資數量占申請數量的比率； D 均為虛擬變量； D1＝資金成本狀況； D2＝稅收政策的寬松度； D3＝企業(yè)控制權重視度； D4＝債務融 資難易度 (2)計量分析?？疾炷Ｐ碗S機干擾項正態(tài)性，顯然： u＝ Y－（β0＋β 1D1i＋β 2D2j＋β 3D3k＋β 4D4m），不服從正態(tài)分布，雖然在最小二乘法（ OLS）估計中參數估計量仍然是無偏估計量，但由于它對參數假設檢驗和區(qū)間估計產生影響，故通過擴大樣本容量來消除。通過檢驗，發(fā)現隨機干擾在線性概率模型中始終存在異方差，這就使得由最小二乘法估計得到的估計量不再是最小方差，其標準差也不可信。 ③變量自相 關檢驗。鑒于此，我們利用馬爾可夫一階自回歸模型來做估計，以消除殘差序列自相關。在消除異方差和序列自相關的前提下，采用最小二乘法對上述方程做回歸分析，得到回歸系數，檢驗各系數以及模型整體上的顯著性。由于解釋變量以及模型設定可能存在偏誤的原因，如上變量的參數有可能存 在不顯著的情況，將在參數估計和假設檢驗后，去掉不顯著的參數并重新擬合方程。 政府在解決中小企業(yè)融資難問題上要有所作為 政府要加強對中小企業(yè)的扶持力度。根據中小企業(yè)信貸需求規(guī)模小、頻率高、時間急、風險高的特點，制定特定的信貸機制。對于此，銀行要積極響應銀監(jiān)會的政策，完善各項機制，為中小企業(yè)信貸提供良好的環(huán)境。 構建完善的法律保障體系 我國雖然對中小企業(yè)發(fā)展制定并出臺了一系列的政策和法規(guī)支持，但是從現實的情況看來明顯滯后于中小企業(yè)發(fā)展的步伐和需求，特別是在法律方面，現有的針對中小企業(yè)的法律條文如《中小企業(yè)促進法》以及與之相關的《反不正當競爭法》和《鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)法》等法律條文，雖然在一定程度上保護了中小企業(yè)的利益，促進了其發(fā)展，但這些條文在針對中小企業(yè)融資這一切實問題上沒有相應的具體措施。而為中小企 業(yè)發(fā)展提供各方面的政策和金融支持離不開立法支持。并可以從以下幾個方面進行考慮：首先，要劃分中小企業(yè)的分類標準，明確中小企業(yè)的界定方法。再次，要落實政府支持中小企業(yè)貸款的財政資金渠道、執(zhí)行機構及管理辦法。對于民間非正規(guī)渠道借貸進行規(guī)范管理，在政府的規(guī)范主導下，通過合理的渠道、合適的利率、合法的機構進行，嚴防以借貸為誘餌造成企業(yè)債務風險。通過激勵中小企業(yè)貸款擔?；鸷蜋C構，采取全額擔保、部分擔保、反擔 保等方式為擔天津大學仁愛學院 2020屆本科生畢業(yè)設計（論文） 16 保和抵押品不足而又有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)獲得商業(yè)銀行貸款提供擔保。 建立和發(fā)展中小企業(yè)信用擔保機構 政府要設立中小企業(yè)發(fā)展基金用于支持建立中小企業(yè)信用擔保體系，人民政府和有關部門應當推進和組織建立中小企業(yè)信用擔保體系，推動對中小企業(yè)的信用擔保，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件。 適度管理通貨膨脹預期 要傳遞政府將有力防控通貨膨脹的信號，將信心傳達給大眾，即未來可能出現的通脹是可控的，政府完全有能力應對并制止惡性通脹，以削弱通脹預期，使公眾在進行投資和消費決策時不必為未來不可預期的通貨膨脹擔心，從而能夠更理性地做出長期的投資和消費決策，使資源得以合理地配置，避免經濟不必要的或非理性的波動。并強化監(jiān)督、鼓勵競爭，形成規(guī)范的地方金融機構優(yōu)勝劣汰的進入和 退出機制。 建立和完善為中小企業(yè)融資的信用擔保體系 政府直接對商業(yè)銀行提供中小企業(yè)貸款風險補貼。在現有擔保體系中建立和規(guī)范協(xié)作銀行制度。參照國外特殊法人 制度對政策性擔保機構進行規(guī)范，明確政策性擔保機構設立的目標、職責、經營方針、監(jiān)督辦法等，同時對這類特殊法人執(zhí)行特定的財務和稅收政策。政府應將扶持中小企業(yè)作為長期政策，將擔保資金列入政府年度預算，為擔?；顒犹峁┓€(wěn)定的資金來源。政府要引導中介機構經過科學評估和論證，建立企業(yè)經濟檔案和法定代表人的信用檔案，建立健全適應市場經濟要求的企業(yè)信用體系。中小企業(yè)，特別是處于成長期的中小企業(yè)是銀 行非常廣大天