【正文】 ，但總體來看，分為負(fù)債資金和權(quán)益資金倆類。要做出正確的融資結(jié)構(gòu)決策，可以采用“息稅前盈余—每股盈余分析法”（EBIT—EPS分析法），其計(jì)算公式為： 【—I1)（1—T）—D1】／N1=【（—I2）（1—T）—D2】／N2式中： 表每股盈余無差異點(diǎn)處的息稅前盈余 I1,I2 表倆種融資方式下的年利息 D1,D2 表倆種融資方式下的優(yōu)先股股利 N1,N2 表倆種融資方式下的普通股股數(shù)資料來源：湯谷良，王化成 《企業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2000年3月若企業(yè)的盈利能力EBIT﹥時，可以適當(dāng)增加企業(yè)的負(fù)債比例，利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用，增加每股盈余。另外，中小企業(yè)在選擇融資結(jié)構(gòu)時，還應(yīng)該考慮行業(yè)因素。行業(yè)資金周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)水平，盈利水平等因素的差異，都會造成企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的差異。雖然近幾年國家對中小企業(yè)的發(fā)展有所關(guān)注，但相當(dāng)一部分中小企業(yè)仍然面臨融資困難的處境，資金無法得到滿足。這就嚴(yán)重制約了在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位的中小企業(yè)的正常發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張。另外，從下面這個表格中，我們可以發(fā)現(xiàn)，銀行借款是中小企業(yè)資金的主要來源資料來源：梁冰，我國中小企業(yè)發(fā)展及融資狀況調(diào)查報(bào)告（金融研究，2005年第5期）由表中數(shù)據(jù)顯示，正規(guī)金融占外源融資的80%以上，正規(guī)金融中間接融資（銀行貸款）占95%左右。銀行貸款仍是中小企業(yè)的主要資金來源地。嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展壯大。融資成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用倆部分，由于大多數(shù)中小企業(yè)的貸款金額（籌資數(shù)額）較少，但是，由于中小企業(yè)的信譽(yù)較低，在融資過程中支付的其他費(fèi)用（籌資費(fèi)用）相對較高。另一方面，從抵押貸款方面來看，由于我國的拍賣市場不健全，導(dǎo)致銀行取得抵押資產(chǎn)變現(xiàn)困難，因此，銀行對中小企業(yè)發(fā)放的貸款其利率一般都高于大中型企業(yè)。如果中小企業(yè)采用擔(dān)保的形式貸款，%——2%的擔(dān)保金，擔(dān)保公司同時還會要求企業(yè)以資產(chǎn)進(jìn)行反擔(dān)保。中小企業(yè)的融資渠道無非倆種：直接融資和間接融資。又因?yàn)榇嬖陔y以控制二板市場的高風(fēng)險(xiǎn)和主板市場發(fā)展欠佳等狀況未能建立中小企業(yè)的二板市場，直接關(guān)閉了中小企業(yè)直接融資渠道的大門。中小企業(yè)貸款無門，部分中小企業(yè)被迫無奈，只能求助于個人高利貸。 另外，中小企業(yè)因其經(jīng)營靈活的特點(diǎn)，難以滿足銀行貸款抵押的條件，銀行為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，往往要求企業(yè)以資產(chǎn)抵押。（3）.銀行提供的金融服務(wù)單一目前，商業(yè)銀行對中小企業(yè)提供的金融服務(wù)主要為存貸業(yè)務(wù)，并且對中小企業(yè)的存貸業(yè)務(wù)主要以短期流動資金貸款為主，不能滿足中小企業(yè)對長期資金的需求。 中小企業(yè)融資困難的內(nèi)部原因銀行貸款作為中小企業(yè)資金的主要來源渠道，許多中小企業(yè)翹首以待。由于中小企業(yè)融資成本高，抵押資產(chǎn)少，企業(yè)信譽(yù)偏低等先天的缺陷，又因其自身的經(jīng)營管理水平低，財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，產(chǎn)品科技含量低等原因，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的融資的效果。我國中小企業(yè)一般缺少足夠的抵押資產(chǎn)，負(fù)債能力低，大多不符合商業(yè)銀行的貸款條件。大企業(yè)一般不愿為中小企業(yè)擔(dān)保，即使愿意，往往也會收取較高的擔(dān)保費(fèi)用，加大了融資的成本。 中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，不利于銀行對企業(yè)資金的監(jiān)督。可以采用制衡的手段，將民營家族企業(yè)第一大股東的持股比例降到20％—25％，并建立終極所有人制度，解決一股獨(dú)大的問題。另外，缺乏合理的資金使用計(jì)劃，降低了資金利用率，企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，內(nèi)控制度不完善，沒有專業(yè)的財(cái)務(wù)人員，缺乏詳細(xì)的資產(chǎn)負(fù)債信息與其他財(cái)務(wù)信息，會計(jì)信息失真，財(cái)務(wù)報(bào)表缺乏可靠性，銀行無法有效的通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析掌握企業(yè)的資金運(yùn)用狀況。 信用觀念淡薄，信用等級偏低目前，我國的中小企業(yè)信用等級普遍偏低。部分企業(yè)多開戶頭，多頭貸款，銀行和企業(yè)之間的信息不對稱，銀行無法有效監(jiān)督中小企業(yè)的資金使用情況。北京某國有銀行，在與其有貸款關(guān)系的94戶中小企業(yè)中，近半的企業(yè)借機(jī)逃廢銀行債務(wù)，總額高達(dá)94671萬元。 抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高中小企業(yè)自身的特點(diǎn)決定了其經(jīng)營上有較大的不確定性，具有較高的失敗率，有70%—80%的 中小企業(yè)的生存期不過3—5年，10%—20%的中小企業(yè)在5—10年內(nèi)就要關(guān)門大吉。大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營管理水平低，生產(chǎn)技術(shù)落后，人員素質(zhì)差，加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了較高的破產(chǎn)率。因此，對中小企業(yè)貸款是高風(fēng)險(xiǎn)的，這不符合銀行穩(wěn)健經(jīng)營的原則。 粗放式經(jīng)營，加劇了融資矛盾大多數(shù)中小企業(yè)缺乏專業(yè)的經(jīng)營管理人員，在經(jīng)營過程中，重投入，輕產(chǎn)出，重速度，輕效益。另外，藐視“基本建設(shè)程序”決策中忽視“定期規(guī)劃”，不符合市場需求，導(dǎo)致先期投入沒有效益，造成大量資金沉淀，不能充分合理利用資源。沒有經(jīng)過外部審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，盈利能力難以預(yù)測，產(chǎn)品質(zhì)量較差，產(chǎn)品老化，檔次低等問題嚴(yán)重，經(jīng)營規(guī)模小，其經(jīng)營活動狀況外界不易了解，加劇了中小企業(yè)融資信息不對稱的程度，銀行承擔(dān)了過多的風(fēng)險(xiǎn)，缺乏為中小企業(yè)提供更多融資服務(wù)的動力，加大了融資難度。一是銀行對客戶的風(fēng)險(xiǎn)評估是基于對客戶各方面的信息的了解，如企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，在行業(yè)中的地位，以及是否有足夠的資金來償還貸款本息，企業(yè)的經(jīng)營管理能力等等，由于中小企業(yè)規(guī)模小，數(shù)量多，在行業(yè)內(nèi)并不占有重要位置，所以 銀行掌握中小企業(yè)的經(jīng)營管理狀況就 比較困難，又因?yàn)橹行∑髽I(yè)因其規(guī)模的限制，缺乏專業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員和財(cái)會人員，使銀行難以通過企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表來掌握企業(yè)的資金使用效率，難以掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。二是中小企業(yè)貸款數(shù)額不高，貸款次數(shù)頻繁，而商業(yè)銀行對中小企業(yè)的每一筆貸款的審核程序與大企業(yè)相同，發(fā)放程序，審批環(huán)節(jié)缺一不可。從而造成銀行對中小企業(yè)貸款的不經(jīng)濟(jì)性，這使以追求利潤最大化為前提的商業(yè)銀行不樂意為中小企業(yè)提供貸款。由于銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱，銀行只能根據(jù)自己所了解到的中小企業(yè)的經(jīng)營情況來確定對中小企業(yè)的貸款利率水平。（2）強(qiáng)化銀行風(fēng)險(xiǎn)管理抑制了對中小企業(yè)的貸款金融危機(jī)之后，我國政府認(rèn)識到了國內(nèi)金融業(yè)的不規(guī)范對國民經(jīng)濟(jì)的不良影響，因此，中國人民銀行加大了對各個商業(yè)銀行的監(jiān)督與考核。商業(yè)銀行為了降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)，普遍的采用了授權(quán)授信制度，一定程度上加大了商業(yè)銀行對基層銀行貸款的控制，實(shí)際上是將貸款權(quán)上收，基層銀行的貸款權(quán)利極為有限。另一方面，商業(yè)銀行實(shí)行貸款責(zé)任人制度，這使信貸員不愿向中小企業(yè)提供貸款。我國大部分商業(yè)銀行均實(shí)行貸款第一責(zé)任人制度，把貸款風(fēng)險(xiǎn)與信貸員的工資，獎金，級別掛鉤，如果信貸員發(fā)放一筆貸款，就必須為這筆貸款負(fù)責(zé)，如果銀行無法收回這筆貸款，就會直接影響信貸員的薪金，福利。（3）商業(yè)銀行對中小企業(yè)特別是私營中小企業(yè)的歧視銀行針對中小企業(yè)采用信用評級制度，銀行以企業(yè)的 經(jīng)營能力和企業(yè)規(guī)模為基礎(chǔ)，與大企業(yè)使用的是同一種信用等級評定辦法。根據(jù)2005年濟(jì)南市人民銀行對該城市3682戶中小企業(yè)信用評級的調(diào)查來看，AAA級的只有62戶，％，AA級的294戶，占8％，A級的552戶，占15％。（資料來源：繆曼聰，《對中小企業(yè)金融信貸服務(wù)問題的調(diào)查與思考》 《金融參考》 2005年第8期）本來就規(guī)模小，信用差的中小企業(yè)，又加上商業(yè)銀行的信用等級評定低估了中小企業(yè)的資信，導(dǎo)致中小企業(yè)從商業(yè)銀行取得貸款的難度進(jìn)一步加大。自從建國以來，我國對中小企業(yè)發(fā)展的重要性認(rèn)識不足，采取過一些限制措施。在1978年到1997年之間，我國的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)總數(shù)增長了14倍。雖然對中小企業(yè)采取了差別利率，兩免三減或第一年免征所得稅等稅收優(yōu)惠政策，但由于中小企業(yè)屬于小規(guī)模納稅人，在實(shí)際經(jīng)營過程中，本應(yīng)該享受的優(yōu)惠并未實(shí)現(xiàn)。中小企業(yè)得不到政策的支持，其發(fā)展理所當(dāng)然受到限制。我國的證券市場優(yōu)先為國有大型企業(yè)上市服務(wù)，國有企業(yè)優(yōu)于集體企業(yè)，集體企業(yè)優(yōu)于私營企業(yè)，中小企業(yè)發(fā)行股票，債券受到嚴(yán)格的條件限制，特別是私營中小企業(yè)，還面臨著明顯的所有制障礙。這些政策堵死了中小企業(yè)的前兩種融資渠道，迫使中小企業(yè)只能向銀行申請貸款。因?yàn)槲覈拇笮蛧猩虡I(yè)銀行主要是針對國有大中型企業(yè)設(shè)計(jì)的，無法滿足中小企業(yè)的貸款要求。它們規(guī)模小，資金少，無力為大型企業(yè)提供長期大額貸款，但在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面有信息上的優(yōu)勢。能很好的解決金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對稱問題。并且能夠有效的監(jiān)督企業(yè)。 缺少必不可少的擔(dān)保機(jī)構(gòu)我國社會中介的擔(dān)保功能發(fā)揮存在著較大的局限性。在我國的31個省，市中，已經(jīng)有超過100個城市建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。第一，本身的運(yùn)作存在問題，制約了資金的擴(kuò)充，民間社會資本無法進(jìn)入，運(yùn)行不暢。第三，財(cái)政，經(jīng)貿(mào)委和銀行三方面的協(xié)調(diào)配合不夠密切，一些具體問題無法及時有效解決，影響發(fā)揮擔(dān)保功能。大力發(fā)展中小企業(yè)是解決我國當(dāng)前日益惡化的失業(yè)問題和經(jīng)濟(jì)增長緩慢，市場缺乏活力等問題的重要手段。 發(fā)揮政府職能，完善對中小企業(yè)的扶持政策中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)的原動力，中小企業(yè)的發(fā)展離不開法律的支持和保護(hù)，中小企業(yè)找市場競爭中一般處于劣勢地位，國家需要制定獨(dú)立的中小企業(yè)的法律法規(guī)來保護(hù)中小企業(yè)的健康發(fā)展?！?992年企業(yè)創(chuàng)新開發(fā)法》規(guī)定政府在簽訂研究與開發(fā)合同時，小企業(yè)必須占有一定的百分比。我國原有的相關(guān)法律主要是根據(jù)企業(yè)的所有制來制定的，已經(jīng)不適合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。我國雖然已經(jīng)出臺《中小企業(yè)促進(jìn)法》，明確了政府對中小企業(yè)資金，創(chuàng)新，服務(wù)方面的支持，為政府扶持中小企業(yè)提供了法律保障，但其中仍存在問題：①該法扶持的重點(diǎn)是“高新科技，環(huán)境保護(hù)與資源綜合利用方面的中小企業(yè)，忽視了”就業(yè)型“中小企業(yè)，而失業(yè)問題是我國面臨的最大難題之一，發(fā)展中小企業(yè)在一定程度上是為了解決失業(yè)問題，《中小企業(yè)促進(jìn)法》并未考慮這一點(diǎn)。因此，國務(wù)院必須盡快出臺相關(guān)規(guī)定，使《中小企業(yè)促進(jìn)法》具備可操作性。目前，國家可以對中小企業(yè)采取的政策優(yōu)惠包括：（1）財(cái)政補(bǔ)貼，政府對民營企業(yè)，中小企業(yè)的補(bǔ)貼通常是補(bǔ)貼到企業(yè)的培訓(xùn)方面。（3）減免稅。（5）政策性保險(xiǎn)。上市和接受私募股權(quán)為部分優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)解決了融資問題；對更多的中小企業(yè)，建議推廣小額信貸制度。尤努斯表示，推廣小額信貸業(yè)務(wù)，是為中小企業(yè)融資的有效途徑。政府出臺一系列幫助中小企業(yè)度過難關(guān)的政策，包括完善中小企業(yè)融資擔(dān)保、再擔(dān)保的制度，全面解決中小企業(yè)融資難的問題。在融資方面，建立針對中小企業(yè)發(fā)展不同階段的多層次、全方位的中小企業(yè)融資體系，包括發(fā)展PE/VC（PE：Private Equity 私募股權(quán)，