【正文】 請的中介機構(gòu)在盡職調(diào)查和上市保薦過程中也將因此承擔(dān)更多的義務(wù)和責(zé)任。從具體實踐來看,關(guān)注的重點主要包括以下幾個方面:(一)定價機制由于中小企業(yè)希望以高溢價向創(chuàng)業(yè)投資出售股份,而創(chuàng)業(yè)投資試圖從中小企業(yè)高速的成長中獲取高額回報,因此,股份定價就成為雙方關(guān)注的重點。至于定價的倍數(shù)將由雙方談判決定。一般來說,58倍的靜態(tài)市盈率可能是雙方比較能夠接受的價格。目前市場中還有一種稱之為“對賭條款”的定價機制。鑒于這種機制風(fēng)險較大,中小企業(yè)在采取之前一定要三思而行。對于投資比例較低的創(chuàng)業(yè)投資,中小企業(yè)一般不給予董、監(jiān)事席位。創(chuàng)業(yè)投資為保護其股東權(quán)益不受侵害,在享有知情權(quán)的同時,要求對企業(yè)重大事項享有“一票否決”的權(quán)利,重大事項主要包括:修改公司章程。處置超過公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)一定比例的其全部或大部分的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)。向第三方提供任何擔(dān)?；蚪杩??；蛟谌魏我粋€會計年度內(nèi)發(fā)生金額超過公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)一定比例的固定資產(chǎn)或非流動資產(chǎn)的支出。在每會計年度結(jié)束后有權(quán)獲得經(jīng)審計的合并財務(wù)報告和經(jīng)營報告。(三)權(quán)益保護機制由于創(chuàng)業(yè)投資是以高溢價的形式進入中小企業(yè),因此,企業(yè)對資產(chǎn)負債表中所有者權(quán)益科目的任何處理都可能造成對創(chuàng)業(yè)投資權(quán)益的實際侵害。、不送紅股。其原因在于,創(chuàng)業(yè)投資的入股價格遠遠高于企業(yè)的其他股東,按照“同股同權(quán)、同股同利”原則進行的利潤分配,創(chuàng)業(yè)投資的投資回報率將大大低于其他股東,因此,利潤分配實際上是對創(chuàng)業(yè)投資權(quán)益的攤薄。二是向新的投資者發(fā)行新股來增加資本。對于第二種方式,只有在增發(fā)新股的價格高于創(chuàng)業(yè)投資的入股價格時,創(chuàng)業(yè)投資股東才會同意。因此,除非企業(yè)確實因為新項目建設(shè)的需要,否則創(chuàng)業(yè)投資不主張企業(yè)在上市前再次發(fā)行股份,以免稀釋其在中小企業(yè)中實際享有的股東權(quán)益?？毓晒蓶|股權(quán)轉(zhuǎn)讓不但削弱其控股地位,而且還存在控股股東套現(xiàn)的嫌疑,這在一定程度上侵害了創(chuàng)業(yè)投資的權(quán)益。當(dāng)質(zhì)押權(quán)人行使權(quán)利時,將可能導(dǎo)致企業(yè)控股股東、實際控制人發(fā)生變更,這將直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資的投資權(quán)益造成實質(zhì)損害。創(chuàng)業(yè)企業(yè)何時退出以及如何退出呢?通過分析表明,方式一般有以下幾種。創(chuàng)業(yè)投資通過在二級市場拋售的方式直接取得高回報,這也是中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資都希望看到的“雙贏局面”?；刭彽膬r格通常是創(chuàng)業(yè)投資金額加上每年不低于同期銀行貸款利率的補償。創(chuàng)業(yè)投資一般還會在回購條款中約定,企業(yè)的控股股東或?qū)嶋H控制人應(yīng)對回購股份的承諾提供相應(yīng)擔(dān)保并承擔(dān)連帶責(zé)任,當(dāng)企業(yè)不能履行回購義務(wù)的時候,控股股東或?qū)嶋H控制人必須受讓創(chuàng)業(yè)投資持有的股份,以保證其能夠成功退出。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資的股東權(quán)益受到或可能受到損失時,其將啟動司法救濟機制予以保護。通常約定由創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所在地的法院行使管轄權(quán)。二是仲裁救濟。六、結(jié)論綜合對引進創(chuàng)業(yè)投資的基本原則、動機、時機、規(guī)模與核心條款的分析,可以看出,中小企業(yè)應(yīng)在堅持實際控制人不發(fā)生變更等三項基本原則的前提下,根據(jù)自身發(fā)展的客觀需要,在與創(chuàng)業(yè)投資就定價機制、權(quán)利行使機制、權(quán)益保護機制、退出機制及司法救濟機制等五方面達成一致的情況下,于改制結(jié)束后盡快完成創(chuàng)業(yè)投資的引進工作,從而實現(xiàn)中小企業(yè)快速成長和創(chuàng)業(yè)投資順利退出的雙贏局面。② 關(guān)于董事、監(jiān)事和高級管理嗯的法定義務(wù)的規(guī)定,參見《公司法》第148條。而中小企業(yè)的融資難問題則主要是因為金融領(lǐng)域融資渠道有限，企業(yè)告借無門。特別是民營企業(yè)資金基本靠自己積累，不利于企業(yè)發(fā)展，不利于企業(yè)抵抗風(fēng)險。2008年頒布的《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》鼓勵小額貸款公司面向農(nóng)戶和微型企業(yè)提供信貸服務(wù)。其中，出現(xiàn)一些在微貸技術(shù)等領(lǐng)域取得很多成果，并實現(xiàn)服務(wù)大批量小微企業(yè)的小額貸款公司和P2P在線借貸平臺。截止2012年2月末，“你我貸”已經(jīng)累計為近萬戶小微企業(yè)發(fā)放信用貸款。雖然小額貸款企業(yè)在促進中小企業(yè)融資方面做出了重大貢獻，但是其發(fā)展卻并不順暢。其中，現(xiàn)有資金來源已經(jīng)成為小額貸款公司能夠持續(xù)經(jīng)營的瓶頸。因此，小額貸款公司能不能承擔(dān)政府的初衷，可以的確值得我們反思。所以，有的企業(yè)現(xiàn)在是不敢貸款，用企業(yè)的話說，不貸款等死，貸款后找死。國家應(yīng)該放開民間資本進入金融領(lǐng)域。成立私人銀行已是大勢所趨?；蛘哒f分成國家銀行和地方銀行。即便少數(shù)的外資銀行也受到經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的制約。不同的國家，在鼓勵中小型企業(yè)貸款的時候都有不同的方法?；蛘邥ㄟ^稅收刺激政策鼓勵銀行對中小型企業(yè)放貸。民間集資，高利貸泛濫，典當(dāng)行融資已經(jīng)是屢禁不止，這正說明市場有資資料源自 網(wǎng)絡(luò)P2P借貸平臺《你我貸》金需求。我們不要這種貸款公司，徒增社會金融成本。這類網(wǎng)站平臺主要為客戶提供專業(yè)的P2P個人和中小企業(yè)借貸調(diào)劑服務(wù)，你我貸網(wǎng)站既不吸儲、也不放貸，僅僅是擔(dān)任類似于中介的角色，通過選擇合格的借貸者，順利對接借貸服務(wù)，讓這一古老的業(yè)務(wù)變得更加透明、便捷，讓資本向誠信、高效的方向流動。因為靠目前這個金融系統(tǒng)，在短期之內(nèi)讓低端客戶拿到錢，還不是一件容易的事情。應(yīng)當(dāng)允許發(fā)展，適當(dāng)監(jiān)控?！彼€認為，對于“你我貸”為主的P2P小額信貸行業(yè)，不應(yīng)一棍子打死，原則上鼓勵創(chuàng)新，也需要加強監(jiān)督。第三篇：中小企業(yè)融資中小企業(yè)融資：還有哪些渠道可以拓寬一份由中國工業(yè)和信息化部提供的材料顯示，目前我國中小企業(yè)的融資渠道主要有：政府扶持、銀行貸款、上市融資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)權(quán)交易市場、集合發(fā)債、小額貸款公司、以及典當(dāng)、融資租賃、PE、拍賣、中小企業(yè)投資等。例如企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴格的限制條件，中小企業(yè)大多在創(chuàng)業(yè)期和成長期很難達到上市門檻。由于自身條件的限制，也就出現(xiàn)了千軍萬馬過獨木橋——通過銀行的貸款來解決中小企業(yè)融資難。2009年5月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動，創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，即第二股票交易市場，是指主板之外的專為暫時無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補給。全國人大常委、民建中央副主席辜勝阻認為，創(chuàng)業(yè)板可以使一部分優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)群體通過上市獲得直接融資,可以極大地帶動風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資對更廣大中小企業(yè)的投入,可以帶動銀行及其他信貸等對中小企業(yè)的支持。引導(dǎo)民間資本合法有序地流入中小企業(yè)，也是一個渠道。狹義的融資主要是指資金的融入，也就是資金的來源。它既包括不同資金持有者之間的資金融通，也包括某一經(jīng)濟主體通過一定方式在自身體內(nèi)進行的資金融通。融資渠道展示出取得資本的客觀可能性，即誰可以提供資金，融資方式則解決用什么方式將客觀存在的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性，即如何將資金融到企業(yè)。企業(yè)融資渠道受制于經(jīng)濟體制和資金管理政策，并與企業(yè)的所有權(quán)形式和企業(yè)的組織形式密切相關(guān)。4． 內(nèi)源融資內(nèi)源融資指企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進行的融資，具體包括三種形式：資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資。相對于外源融資，內(nèi)源融資可以減少信息不對稱問題及與此有關(guān)的激勵問題，節(jié)約企業(yè)的交易費用，降低融資成本，也可以增強企業(yè)的剩余控制權(quán)。5． 外源融資外源融資指企業(yè)通過一定方式從外部融入資金。它對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。6． 直接融資直接融資，是指資金供求雙方之間直接融通資金的方式，是資金盈余部門在金融市場購買資金短缺部門的直接證券，如商業(yè)期票、商業(yè)匯票、債券和股票的融資方式，另外，政府撥款、占用其他企業(yè)資金、民間借貸和內(nèi)部集資等都屬于直接融資范疇。它由金融機構(gòu)充當(dāng)信用媒介來實現(xiàn)資金在盈余部門和短缺部門之間的流動，具體的交易媒介包括貨幣和銀行券、存款、銀行匯票等間接證券。8． 保持距離型融資制度歐美許多國家實行自由企業(yè)制度，并且有發(fā)達的商業(yè)銀行體系和資本市場。一方面銀行不可能通過貸款介入企業(yè)治理。在這種保持距離型的融資制度下，銀行和企業(yè)都能自由競爭，高效運行。9． 關(guān)系型融資制度關(guān)系型融資制度與保持距離型融資制度相對應(yīng)，指出資者在一系列事先未明的情況下，為了將來不斷獲得租金而增加融資。但另一方面，這種銀行與企業(yè)的互動關(guān)系也存在一定缺陷，如，過度融資形成的巨額風(fēng)險貸款等。所謂主銀行制度是一個銀行與企業(yè)訂立關(guān)系型契約，該銀行占企業(yè)融資的最大份額或擁有該企業(yè)的最大股份，并對企業(yè)的經(jīng)營活動進行監(jiān)督。11． 融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)指企業(yè)通過不同渠道籌措的資金的有機組合以及各種資金所占比例，具體指企業(yè)的各種資金來源項目之間的比例關(guān)系，即權(quán)益資金及借入資金(負債)的構(gòu)成態(tài)勢。融資結(jié)構(gòu)揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，反映了企業(yè)融資風(fēng)險的大小。12． 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)取得的長期資金的各項來源的組合及其相互關(guān)系，具體表現(xiàn)為所有者權(quán)益和長期負債的組合和相互關(guān)系。14． 信貸配給信貸配給是指在一般利率條件下對貸款的需求超過了供給。它強調(diào)了信貸合同中的價格因素，也即“一般利率條件”。信貸配給可以分為兩大類，第一類為對所有的借款人群體進行配給限制，也即所有的借款人只能得到部分的貸款，第二類信貸配給則是對不同的借款者群體實行差別待遇。在第二種信貸配給中，有一部分借款人的需求只得到全部或部分滿足，而還有一些借款人則根本得不到借款。實行這種政策主要是考慮到未來投資機會的影響，即當(dāng)公司面臨良好的投資機會時，在目標資本結(jié)構(gòu)的約束下，最大限度地使用留存收益來滿足投資方案所需的自有資金數(shù)額。固定股利有利于公司樹立良好的形象，有利于公司股票價格的穩(wěn)定，從而增強投資者對公司的信心。當(dāng)盈利較低時仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺，財務(wù)狀況惡化。17． 固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司確定一個股利占盈余的百分比，長期按此百分比支付股利的政策。但是，由于股利通常被認為是公司未來前途的信息來源，在這種政策下各年的股利變動較大，極易給人留下一種公司不穩(wěn)定的印象，不利于穩(wěn)定股票價格。在此政策下，每股股利呈梯形上升趨勢，因此這種股利政策又稱為梯形上升股利政策。實行穩(wěn)定增長的股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。采用正常股利加額外股利政策，使公司在支付股利方面有較大的靈活性。20． 商業(yè)性銀行以經(jīng)營存、放款，辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算為主要業(yè)務(wù)，以盈利為主要經(jīng)營目標的金融企業(yè)。它們的活期存款構(gòu)成貨幣供給或交換媒介的重要組成部分，也是信用擴張的重要源泉。我國主要包括國有獨資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行三大類。屬群眾性合作制金融組織，是對國家銀行體系的必要補充和完善。22． 票據(jù)貼現(xiàn)融資指票據(jù)持有人在資金不足時，將未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給收款人的一項銀行授信業(yè)務(wù)。商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。(1)由專門機構(gòu)提供的擔(dān)保；(2)制度化的擔(dān)保，即它是在一定的政策、法律、制度、規(guī)則框架安排體系之中的，是標準化、規(guī)范化的業(yè)務(wù)；(3)面向社會提供，而不是對內(nèi)部關(guān)聯(lián)機構(gòu)或雇員提供。風(fēng)險投資也稱為創(chuàng)業(yè)投資。它集融資與投資于一體，匯供應(yīng)資本和提供管理服務(wù)于一身。美國、英國、新加坡、日本、香港等都建有二板市場，特別是美國在引入NASDAQ系統(tǒng)，成交量僅次于紐約證交所，到2005年1月底，上市公司已達3214家，造就了如微軟、英特爾、網(wǎng)景等大批優(yōu)秀跨國企業(yè)。可以是企業(yè)間資產(chǎn)、股份的交換，可以是用貨幣購買企業(yè)的資產(chǎn)或股份，也可以是幾種形式的綜合。27． 商業(yè)信用融資在商品交易中，交易雙方通過延期付款或延期交貨而形成的一種借貸關(guān)系，是企業(yè)之間發(fā)生的一種信用關(guān)系。對于賒購商品的企業(yè)來說，等于獲得了一筆“貸款”。30． 國際出口信貸出口信貸，是出口國為支持和擴大本國大型設(shè)備的出口，對本國的出口予以利息補貼并提供信貸擔(dān)保，鼓勵本國銀行對本國出口商和國外進口商提供低息貸款或支付貨款需要的一種貿(mào)易信貸方式。是一種中長期國際貿(mào)易融資方式。指出口商在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給承購應(yīng)收賬款的財務(wù)公司或?qū)ｉT組織，從而取得