【正文】 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 63表61 2011年火電行業(yè)不同所有制企業(yè)從業(yè)人員結(jié)構(gòu) 64表62 2011年火電行業(yè)不同所有制企業(yè)虧損結(jié)構(gòu) 64表63 2011年火電行業(yè)不同所有制企業(yè)銷售收入和利潤結(jié)構(gòu) 65表64 2011年3季度火電行業(yè)上市公司總資產(chǎn)情況 65表65 2011年3季度火電行業(yè)上市公司主營業(yè)收入情況 66表66 2011年3季度火電行業(yè)上市公司利潤總額情況 66表67 2011年3季度火電行業(yè)上市公司凈利潤增長率情況 67表68 火電行業(yè)上市公司分析主觀賦權(quán)指標權(quán)重 68表69 2011年3季度火電行業(yè)上市公司綜合排名情況 68表70 火電行業(yè)主要風(fēng)險因素分析 79表71 火電行業(yè)各項評級因素判斷結(jié)果 80圖 錄圖1 2007年2011年火電行業(yè)人均單月工業(yè)總產(chǎn)值 12圖2 2007年2011年火電行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值情況 14圖3 2007年2011年火電行業(yè)銷售收入 19圖4 2011年112月全社會用電結(jié)構(gòu) 20圖5 2009年2011年電力和熱力生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)累計固定資產(chǎn)投資完成額及其增速 24圖6 2011年電力行業(yè)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu) 25圖7 2007年2011年火電行業(yè)規(guī)模 26圖8 2007年2011年火電行業(yè)三費同比增速情況 27圖9 2007年2011年火電行業(yè)三費比重情況 28圖10 火電行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系圖 36圖11 火電成本構(gòu)成 37圖12 2010年2011年我國原煤月度產(chǎn)量及其增速情況 38圖13 2010年2011年我國煤炭月度銷量及其增速情況 38圖14 2010年2011年秦皇島5500大卡山西優(yōu)混煤炭平均價格 39圖15 2010年2011年我國直供電廠煤炭庫存水平 39圖16 2009年2011年11月化工行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入及其增速情況 43圖17 2011年我國火電行業(yè)資產(chǎn)分布情況 50圖18 2011年廣東省火電行業(yè)分所有制企業(yè)數(shù)量情況 53圖19 2006年2010年內(nèi)蒙火電企業(yè)資產(chǎn)及負債情況 58圖20 2011年火電行業(yè)企業(yè)規(guī)模分布情況 61圖21 2011年火電行業(yè)企業(yè)規(guī)模分布情況 61圖22 2011年火電行業(yè)企業(yè)所有制分布情況 63圖23 電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系圖（火電及電網(wǎng)行業(yè)） 85北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 9 中國農(nóng)業(yè)銀行編號：時間：2021年x月x日書山有路勤為徑，學(xué)海無涯苦作舟頁碼：第92頁 共104頁第一章 火電行業(yè)概況第一節(jié) 行業(yè)定義及分類火力發(fā)電一般是指利用煤炭、石油和天然氣等燃料燃燒時產(chǎn)生的熱能來加熱水，使水變成高溫、高壓水蒸氣，然后再由水蒸氣推動發(fā)電機來發(fā)電的方式的總稱。火力發(fā)電按其作用分單純供電的和既發(fā)電又供熱的。按所用燃料分，主要有燃煤發(fā)電、燃油發(fā)電、燃氣發(fā)電。在大城市和工業(yè)區(qū)則應(yīng)實施熱電聯(lián)供。前二者產(chǎn)生高溫高壓蒸汽；電氣系統(tǒng)實現(xiàn)由熱能、機械能到電能的轉(zhuǎn)變；控制系統(tǒng)保證各系統(tǒng)安全、合理、經(jīng)濟運行。表1 電力行業(yè)其及代碼行業(yè)及代碼子行業(yè)及代碼行業(yè)描述441電力生產(chǎn)4411火力發(fā)電指利用煤炭、石油、天然氣等燃料燃燒產(chǎn)生的熱能，通過火電動力裝置轉(zhuǎn)換成電能的生產(chǎn)活動4412水力發(fā)電指通過建設(shè)水電站將水能轉(zhuǎn)換成電能的生產(chǎn)活動4413核力發(fā)電指通過建設(shè)核電站將核能轉(zhuǎn)換成熱能然后再轉(zhuǎn)換為電能的生產(chǎn)活動4419其他能源發(fā)電主要是風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電等資料來源：國家統(tǒng)計局如表所示，火電行業(yè)中還包括了煤電、氣電、油電以及資源綜合利用發(fā)電（余熱、余氣發(fā)電等）。從增速來看，隨著不可再生資源的不斷減少，原材料價格的不斷上漲，另外國家執(zhí)行關(guān)于節(jié)能減排政策的執(zhí)行力度的不斷加大，使得火電的裝機容量增速和發(fā)電量增速略低于電力行業(yè)的裝機容量增速和發(fā)電量增速，火電行業(yè)在電力行業(yè)中的裝機容量比重和發(fā)電量比重呈小幅下降趨勢。由于電力行業(yè)的特性，火電在電壓穩(wěn)定、頻率穩(wěn)定、持續(xù)供應(yīng)等自然特性相對其他能源具有較好的特性，而水電受自然地理原因限制，在大部分地區(qū)僅僅作為調(diào)峰作用，核電由于2011年3月的日本核危機事件導(dǎo)致的國際影響，使得我國核電項目審批暫緩，其他新能源由于比重太低，發(fā)展還需要其他相關(guān)方面的支持，也無法短時間取代火電。表2 2007年2011年火電在電力行業(yè)地位單位：萬千瓦，億千瓦時　　20072008200920102011裝機容量總裝機容量71329792958740796219105576總裝機容量增速%%%%%火電裝機容量5544260286652057066376546火電裝機容量增速%%%%%火電裝機容量比重發(fā)電量總發(fā)電量3404747217總發(fā)電量增速%%%%火電發(fā)電量38975火電發(fā)電量增速%3%%%火電發(fā)電量比重數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)，世經(jīng)未來二、國民經(jīng)濟：發(fā)展動力火電行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值快速增長，隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，對于我國的電力需求也大幅增長，占國民生產(chǎn)總值比重也逐步上升，%，火電行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶動了國民經(jīng)濟的發(fā)展，提高了就業(yè)人口，增加國民稅收。相關(guān)行業(yè)影響角度火電行業(yè)是基礎(chǔ)工業(yè)，處于國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈的底層。節(jié)能減排2011年，6000千瓦及以上電廠供電標準煤耗330克/千瓦時，比2010年降低3克/千瓦時；%。我國經(jīng)濟增長的回落，既是政府為控制通脹主動調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策的結(jié)果，也反映了全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐放緩對我國的影響。從三次產(chǎn)業(yè)看，一、二、%，%%，：：。（二）工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)較快增長，企業(yè)利潤繼續(xù)增加我國工業(yè)經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)出生產(chǎn)增長較快、改善、結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進的良好格局，總體運行在平穩(wěn)較快增長區(qū)間。2011年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤54544億元，%。（三）我國經(jīng)濟以投資為主導(dǎo)，投資結(jié)構(gòu)改善2011年，在宏觀政策主動調(diào)控下和世界經(jīng)濟增長放緩影響下，我國三大需求出現(xiàn)了不同程度的下降。 在投資總體保持增長的同時，投資結(jié)構(gòu)明顯改善。二是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落，而保障房投資步伐加快。四是地區(qū)之間投資更趨均衡，東、中、%，%%，中西部地區(qū)投資增速明顯高于東部地區(qū)，地區(qū)之間投資差距逐步縮小。面對嚴峻的物價形勢，我國出臺了控制貨幣、發(fā)展生產(chǎn)、保障供應(yīng)、搞活流通、加強監(jiān)管、安定民生的一系列有針對性的措施，2011年4季度，物價上漲基本得到控制，但2011年全年物價水平仍處于較高位。狹義貨幣供給（M1），%。因此，貨幣供應(yīng)量反彈持續(xù)性較差。固定資產(chǎn)投資保持較快增長，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，帶動發(fā)、用電量持續(xù)增長，并推動區(qū)域用電結(jié)構(gòu)優(yōu)化。物價高位運行，電力生產(chǎn)業(yè)仍面臨較大成本壓力。其中，2011年12月份，%，%；%，%。城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增加，推動居民用電量穩(wěn)步增長。收入的穩(wěn)定增長為城鄉(xiāng)居民生活水平穩(wěn)步提升提供了保障，并推動居民用電需求增加，帶動城鄉(xiāng)居民生活用電量穩(wěn)定增長。在此政策影響下，企業(yè)融資成本大幅上升，火電企業(yè)的財務(wù)費用大幅增長。二、國內(nèi)經(jīng)濟趨勢判斷2012年，國民經(jīng)濟將繼續(xù)處于軟著陸之中，隨著全球經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，出口增速繼續(xù)放緩，房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等投資明顯降溫，社會消費品零售增長保持相對穩(wěn)定。同時，隨著世界經(jīng)濟下行風(fēng)險前緊后松、國內(nèi)緊縮性政策滯后效應(yīng)逐漸緩和，以及2011年基數(shù)因素的影響，2012年經(jīng)濟運行將呈現(xiàn)“前低后高”的趨勢。受投資建設(shè)周期影響，五年規(guī)劃第二年往往是建設(shè)項目進入投資高峰期。2012年全年保障性安居工程開工總量基本確定在700萬套，竣工總量確定為400萬套。2011年下半年以來，新開工項目增速回升，%.抑制投資增長的不利因素：一是房地產(chǎn)、制造業(yè)投資回落。同時，房地產(chǎn)限購政策尚不會放松，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資難度較大，待售面積處于較高水平。2011年下半年以來，因資金緊張以及重大事故的影響等因素，導(dǎo)致高鐵建設(shè)步伐顯著放緩；此外，由于電煤價格矛盾，發(fā)電行業(yè)虧損嚴重，電力投資也大幅減緩。國家實施穩(wěn)健的貨幣政策，已經(jīng)多次提高存貸款基準利率與存款準備金率，銀行信貸資金逐步收縮，投資資金運用成本提高。（二）通貨膨脹壓力趨于減弱抑制物價上漲的因素：一是食品價格漲幅企穩(wěn)回落。三是經(jīng)濟增速平穩(wěn)回調(diào)，出口和投資增速下降，國內(nèi)總供求關(guān)系較寬松，物價上漲的需求壓力將有所減輕。推動物價上漲的因素：一是我國經(jīng)濟正處在成本上升階段，勞動力成本和資源價格的上漲都具有長期性特點。三是“十二五”期間，為加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和完成節(jié)能減排約束性目標任務(wù)，國家將適時推進資源性產(chǎn)品價格和稅費改革，水、電、油、天然氣等價格將出現(xiàn)一定幅度的提高，進而將推高物價漲幅。二是汽車政策退出的負面影響基本被市場消化，汽車生產(chǎn)有望逐步恢復(fù)，并將帶動其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)提高產(chǎn)量。四是中小企業(yè)的發(fā)展環(huán)境將逐步改善。抑制工業(yè)增長的不利因素：一是我國出口貿(mào)易同比增速明顯下降，外需不振抑制工業(yè)增長。而我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)尚未成為有力支撐工業(yè)增長的支柱性產(chǎn)業(yè)。為房地產(chǎn)服務(wù)、為出口服務(wù)的產(chǎn)能占工業(yè)產(chǎn)能的比重過大，伴隨房地產(chǎn)與外貿(mào)出口的收縮，去庫存化與去產(chǎn)能化的雙重壓力將逐漸凸顯。五是節(jié)能減排將制約粗放型增長。（四）對火電行業(yè)影響：發(fā)展環(huán)境影響中性表6 火電發(fā)展環(huán)境影響預(yù)測火電有利因素火電不利因素“十二五”規(guī)劃重大項目后續(xù)建設(shè)支持投資增長帶動用電需求房地產(chǎn)、制造業(yè)投資回落抑制用電需求保障房投資加快工業(yè)面臨去庫存化壓力新開工計劃企穩(wěn)回升基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資減速中西部地區(qū)承接?xùn)|部沿海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移重工業(yè)行業(yè)增速將呈現(xiàn)加速下滑中小企業(yè)的發(fā)展環(huán)境將逐步改善適度收緊的貨幣政策使投資資金環(huán)境偏緊成本上升推進資源性產(chǎn)品價格和稅費改革增加火電企業(yè)盈利勞動力成本和資源價格的上漲都具有長期性特點通貨膨脹壓力趨于減弱電價上調(diào)提供空間節(jié)能減排將制約粗放型增長煤炭行業(yè)面臨去庫存化壓力煤炭價格下降，成本下降電力投資也大幅減緩裝機容量下降資料來源：世經(jīng)未來第二節(jié) 2011年產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境分析一、產(chǎn)業(yè)政策分析電力行業(yè)是我國經(jīng)濟的命脈基礎(chǔ)，而火電在電力行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，因此國家對火電的相關(guān)政策限制和引導(dǎo)較多。國家能源局編制提出了“十二五”能源發(fā)展規(guī)劃，并廣泛征求意見。表9 2011年“十二五”規(guī)劃研究報告內(nèi)容發(fā)展目標主要措施“十二五”規(guī)劃，以開發(fā)煤電基地為中心，重點建設(shè)山西（晉東南、晉中、晉北）、陜北、寧東、準格爾、鄂爾多斯、錫盟、呼盟、霍林河、寶清、哈密、準東、伊犁、淮南、彬長、隴東、貴州16個大型煤電基地優(yōu)化發(fā)展煤電推行煤電一體化開發(fā)，山西、陜西、內(nèi)蒙古、寧夏、新疆等煤炭資源豐富地區(qū)的大型煤電基地建設(shè)；鼓勵發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)，統(tǒng)一規(guī)劃高參數(shù)、環(huán)保型機組、符合國家政策的熱電聯(lián)產(chǎn)項目；推進煤電綠色開發(fā)，大力推行潔凈煤發(fā)電技術(shù)。綠色發(fā)電比重進一步提高。火電機組平均單機容量穩(wěn)步提高。地區(qū)布局進一步優(yōu)化。“十一五”前四年，能源資源豐富的西北、華中、華北地區(qū)的裝機容量分別增長了63%、45%、42%，華東地區(qū)僅增長24%，電源地區(qū)布局得到進一步優(yōu)化資料來源：世經(jīng)未來三、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展趨勢2012年，針對火電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策主要的關(guān)注點是：《火電廠大氣污染物排放標準》的頒布，并且將在2012年1月1日起執(zhí)行，此次節(jié)能減排的標準較為嚴厲，這意味著火電廠每年都要增加超過1000億元的運行費用，這對于業(yè)已虧損嚴重的發(fā)電企業(yè)來說壓力巨大?！痘痣姀S大氣污染物排放標準》不僅高于2003年的標準，在國際上也屬于最高水平，新標準推行是“大勢所趨”。第三節(jié) 2011年行業(yè)發(fā)展社會環(huán)境分析一、行業(yè)發(fā)展社會環(huán)境概述火電行業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，電力是國民經(jīng)濟中幾乎所有行業(yè)的基礎(chǔ)能源。表10 火電行業(yè)社會環(huán)境因素分析因素對火電行業(yè)影響社會結(jié)構(gòu)由于電力產(chǎn)品的特性，電力行業(yè)受社會環(huán)境中的社會結(jié)構(gòu)、社會風(fēng)格、文化習(xí)慣、宗教信仰等因素的影響很小。資料來源：世經(jīng)未來二、節(jié)能減排：壓力巨大2011年，全國6000千瓦及以上電廠供電標準煤耗330克/千瓦時，比2010年降低3克/千瓦時；%。2011年4月“十一五”期間。2011年9月《火電廠大氣污染物排放標準》出臺2012年1月《“十二五”控制溫室氣體排放工作方案》2012年2月《“十二五”節(jié)能減排全民行動實施方案》資料來源：世經(jīng)未來點評：火電行業(yè)的節(jié)能減排的標準也越來越嚴厲，《火電廠大氣污染物排放標準》也被稱為“史上最嚴厲”的標準，這種“強制環(huán)保”在火電企業(yè)普遍虧損的情況下很可能導(dǎo)致成本增加、虧損惡化或者造假。作為重要的基礎(chǔ)能源行業(yè)，電力行業(yè)對國家經(jīng)濟社會發(fā)展和人民生活水平的提高具有非常重要的保障作用，雖然近年來清潔能源發(fā)展步伐有所加快，但火電發(fā)電量仍占全國發(fā)電量的八成以上，因此，電力行業(yè)也是重要的排污行業(yè)，是煙塵、一氧化硫、氮氧化合物等大氣污染物排放的主要來源。第四節(jié) 2011年行業(yè)技術(shù)環(huán)境分析一、火電行業(yè)勞動生產(chǎn)率逐步提升火電行業(yè)是一個資金和技術(shù)密集型行業(yè)，行業(yè)內(nèi)人均產(chǎn)值遠遠高于全社會的人均產(chǎn)值。隨著行業(yè)集中程度的提高以及火電設(shè)備的參數(shù)和自動化程度的進一步提高，預(yù)計人均產(chǎn)值將會進一步大幅增加。表13 2007年2011年火電行業(yè)平均生產(chǎn)力變化情況時間從業(yè)人員工業(yè)總產(chǎn)值銷售收入利潤總額人均單月工業(yè)總產(chǎn)值單位人千元千元千元萬元/人/月84861672335383574561991364956948850，14878717662780822129439202265