【正文】 火電行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告20122012年火電行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告摘 要2011年，火電行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)是“高收入、低利潤、虧損嚴(yán)重”，行業(yè)延續(xù)了2010年的虧損格局。雖然國家在2011年兩次提高了火電的上網(wǎng)電價(jià)，部分緩解了火電行業(yè)的經(jīng)營壓力，但煤電矛盾依然突出，電煤成本高依然是火電行業(yè)虧損的主要因素?；仡?011年——銷售收入高速增長：2011年112月?；痣娦袠I(yè)銷售收入保持較快的增長。電力行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢關(guān)系密切，2011年國民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展為電力行業(yè)的持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。低利潤，虧損嚴(yán)重：2011年112月，火電行業(yè)銷售收入快速增長，但是利潤較低，虧損嚴(yán)重，同比增速為負(fù)增長，%。由于中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，對煤炭資源需求大幅增長，加之國際操縱炒作，國際巨頭壟斷等多重因素，煤炭價(jià)格高位上行，同時(shí)勞動(dòng)力成本的上升，利息支出等因素，使得火電企業(yè)的發(fā)電成本大幅攀升，而下游上網(wǎng)電價(jià)面臨管制，使得火電的發(fā)電成本無法內(nèi)部消化，經(jīng)營效益大幅減少。原料成本高企：2011年，煤炭價(jià)格總體仍保持高位運(yùn)行，但大幅上漲勢頭得到明顯抑制，并在4季度出現(xiàn)小幅回調(diào)。截止12月30日。電煤成本的持續(xù)上漲，對火電企業(yè)的利潤擠壓嚴(yán)重，是導(dǎo)致行業(yè)效益低的關(guān)鍵因素之一。展望2012年——供需仍偏緊：2012年，預(yù)計(jì)全社會(huì)用電量增速將有所回落，但受氣候、來水、電煤供應(yīng)等不確定因素影響，預(yù)計(jì)全國電力供需總體將仍舊偏緊。預(yù)計(jì)2012年全年發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)將在4750小時(shí)左右，火電設(shè)備利用小時(shí)在53005400小時(shí)，最大電力缺口30004000萬千瓦。煤電矛盾趨于緩和：近年來，在現(xiàn)行的煤電價(jià)格體制下，煤炭價(jià)格的持續(xù)大幅上漲、火電企業(yè)的大面積虧損，使得煤電矛盾愈演愈烈。而國家電煤價(jià)格干預(yù)措施己經(jīng)對煤炭價(jià)格快速上漲產(chǎn)生了有效遏制，發(fā)電企業(yè)成本上漲壓力將有所緩解；另外，隨著2011年底上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整政策的進(jìn)一步實(shí)施，發(fā)電企業(yè)盈利水平將會(huì)提高；而貨幣政策緊中趨松，發(fā)電企業(yè)融資環(huán)境也將有所改善?？傮w來看，2012年，電力行業(yè)大面積虧損狀況有望逐步改善，煤電矛盾將暫時(shí)趨于緩和。節(jié)能減排壓力大：作為重要的基礎(chǔ)能源行業(yè)，電力行業(yè)對國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民生活水平的提高具有非常重要的保障作用，雖然近年來清潔能源發(fā)展步伐有所加快，但火電發(fā)電量仍占全國發(fā)電量的八成以上，因此，電力行業(yè)也是重要的排污行業(yè)，是煙塵、一氧化硫、氮氧化合物等大氣污染物排放的主要來源。政策法規(guī)的不斷出臺(tái)意味著2012年全國節(jié)能減排形勢更加嚴(yán)峻，在這一背景下，新修訂的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》也于2012年1月1日起開始實(shí)施，因此，2012年電力行業(yè)仍將面臨較大節(jié)能減排壓力，電力行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐也有望繼續(xù)加快。風(fēng)險(xiǎn)依然較大：2012年，火電行業(yè)面臨的不確定性增加、變化具有復(fù)雜性，風(fēng)險(xiǎn)因素有增無減。存在的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性；產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)執(zhí)行；供需偏緊；原材料價(jià)格變化波動(dòng)，區(qū)域呈現(xiàn)分化；下游需求減弱；行業(yè)整合加快；結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩和階段性產(chǎn)能過剩等?？傮w投資原則：總量控制、結(jié)構(gòu)調(diào)整、區(qū)別對待，擇優(yōu)進(jìn)入。2012年，對火電行業(yè)的總體投資規(guī)模進(jìn)行適度控制，審慎維持原有規(guī)模；嚴(yán)格執(zhí)行國家的產(chǎn)業(yè)政策，加強(qiáng)投資資金的控制管理，強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)入客戶的產(chǎn)能裝備先進(jìn)、手續(xù)合規(guī)、產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢，對存量資產(chǎn)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，盡快退出產(chǎn)能落后、規(guī)模較小、經(jīng)營虧損的客戶；對行業(yè)內(nèi)客戶實(shí)行區(qū)別對待，增量資產(chǎn)主要投向有市場競爭力的企業(yè)；與大型優(yōu)勢火電企業(yè)建立良好的合作關(guān)系，選擇具有盈利能力強(qiáng)、產(chǎn)能合規(guī)的中型火電生產(chǎn)企業(yè)，關(guān)注具有資源優(yōu)勢的企業(yè)，擇優(yōu)參與。目 錄第一章 火電行業(yè)概況 1第一節(jié) 行業(yè)定義及分類 1第二節(jié) 行業(yè)地位 1一、能源結(jié)構(gòu)：主導(dǎo)地位 1二、國民經(jīng)濟(jì)：發(fā)展動(dòng)力 2第二章 2011年火電行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析 4第一節(jié) 2011年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 4一、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 4二、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢判斷 6第二節(jié) 2011年產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境分析 8一、產(chǎn)業(yè)政策分析 8二、電力“十二五”規(guī)劃 9三、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展趨勢 10第三節(jié) 2011年行業(yè)發(fā)展社會(huì)環(huán)境分析 10一、行業(yè)發(fā)展社會(huì)環(huán)境概述 10二、節(jié)能減排：壓力巨大 10第四節(jié) 2011年行業(yè)技術(shù)環(huán)境分析 11一、火電行業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率逐步提升 11二、火電行業(yè)工藝方向 12第三章 2011年火電行業(yè)運(yùn)行情況分析 14第一節(jié) 供給分析及預(yù)測 14一、供給總量分析 14二、供給結(jié)構(gòu)變化分析 15三、供給預(yù)測 17第二節(jié) 需求分析及預(yù)測 18一、需求總量分析 18二、需求結(jié)構(gòu)變化分析 19三、需求預(yù)測 21第三節(jié) 市場分析及預(yù)測 21一、供需平衡分析及預(yù)測 21二、價(jià)格變化分析及預(yù)測 23第四節(jié) 投融資分析及預(yù)測 24一、固定資產(chǎn)投資分析：電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)固定投資增速趨緩 24二、兼并重組情況分析：發(fā)電企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐有望加快 25第五節(jié) 經(jīng)營狀況分析及預(yù)測 26一、行業(yè)規(guī)模：擴(kuò)張緩慢 26二、三費(fèi)變化：財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提高，融資成本上升 26三、經(jīng)營效益：收入高，利潤低，虧損嚴(yán)重 28四、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：盈利能力不足，營運(yùn)能力不斷增強(qiáng) 28第四章 2011年火電行業(yè)競爭狀況及發(fā)展特征 30第一節(jié) 行業(yè)競爭狀況分析 30第二節(jié) 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析 30一、“波特五力”模型分析 30二、競爭特點(diǎn)分析 33第三節(jié) 行業(yè)發(fā)展特征分析 33一、行業(yè)集中度處于中等水平 33二、原材料成本為主要成本 33三、行業(yè)運(yùn)營需要大量資金投入 34四、行業(yè)處于成長期 34第五章 2011年火電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 36第一節(jié) 火電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈介紹 36第二節(jié) 火電行業(yè)上游產(chǎn)業(yè)分析 36一、火電成本構(gòu)成 36二、煤炭行業(yè)：價(jià)格高位調(diào)整，電煤庫存高 37三、趨勢預(yù)測 39第三節(jié) 火電行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)分析 40一、整體需求分析：四大耗能產(chǎn)業(yè)為主要消費(fèi)者 40二、鋼鐵行業(yè)：下游需求減弱，產(chǎn)能減速 41二、化工行業(yè)：需求增長乏力 42三、有色金屬業(yè)：結(jié)構(gòu)調(diào)整，控制產(chǎn)能過剩 43四、建材行業(yè)：產(chǎn)量保持較快增長 44第六章 2011年火電行業(yè)區(qū)域發(fā)展分析 46第一節(jié) 火電行業(yè)區(qū)域分布總體分析 46一、規(guī)模分布：江蘇、廣東、河南規(guī)模領(lǐng)先，西部發(fā)展較快 46二、效益分布：廣東，江蘇利潤居前，河南虧損嚴(yán)重，東部地區(qū)效益最好 48第二節(jié) 火電行業(yè)重點(diǎn)區(qū)域發(fā)展分析 50一、江蘇省——規(guī)模效益型 50二、廣東省——外資主導(dǎo) 整體經(jīng)營效益好 52三、河南省——煤炭大省 火電虧損嚴(yán)重 55四、內(nèi)蒙古——資源優(yōu)勢型 57第三節(jié) 其他區(qū)域 59第七章 2011年火電企業(yè)競爭力分析 61第一節(jié) 行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭情況分析 61一、企業(yè)規(guī)模特征分析 61二、企業(yè)所有制特征分析 62第二節(jié) 行業(yè)內(nèi)上市公司綜合排名及各項(xiàng)指標(biāo)排名 65一、總資產(chǎn)排名 65二、主營業(yè)收入排名 66三、利潤排名 66四、凈利潤增長率排名 67五、綜合排名 68第三節(jié) 華能國際 69一、經(jīng)營狀況分析 69二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 69三、SWOT分析 70四、企業(yè)競爭力評價(jià) 70第四節(jié) 大唐發(fā)電 71一、經(jīng)營狀況分析 71二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 71三、SWOT分析 72四、企業(yè)競爭力評價(jià) 73第五節(jié) 國電電力 73一、經(jīng)營狀況分析 73二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 73三、SWOT分析 74四、企業(yè)競爭力評價(jià) 75第六節(jié) 國投電力 75一、經(jīng)營狀況分析 75二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 75三、SWOT分析 76四、企業(yè)競爭力評價(jià) 76第七節(jié) 申能股份 76一、經(jīng)營狀況分析 76二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 77三、SWOT分析 77四、企業(yè)競爭力評價(jià) 78第八章 2012年火電行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析 79第一節(jié) 宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析 80第二節(jié) 政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析 81第三節(jié) 供需風(fēng)險(xiǎn)分析 81第四節(jié) 產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn) 82第五節(jié) 區(qū)域風(fēng)險(xiǎn) 82第六節(jié) 企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn) 82第十章 2012年火電行業(yè)投資策略 84第一節(jié) 行業(yè)發(fā)展趨勢要點(diǎn) 84一、煤炭一體化開發(fā) 84二、中西部快速發(fā)展 84第二節(jié) 行業(yè)總體投資原則 84第三節(jié) 投資政策建議 85一、目標(biāo)產(chǎn)業(yè)鏈 85二、目標(biāo)區(qū)域 85三、目標(biāo)客戶 85表 錄表1 電力行業(yè)其及代碼 1表2 2007年2011年火電在電力行業(yè)地位 2表3 2007年2011年火電行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重 2表4 火電行業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的作用和貢獻(xiàn) 3表5 2011年宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)情況 4表6 火電發(fā)展環(huán)境影響預(yù)測 8表7 火電行業(yè)歷年來重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策匯總 8表8 2011年以來火電行業(yè)重點(diǎn)政策 9表9 2011年“十二五”規(guī)劃研究報(bào)告內(nèi)容 9表10 火電行業(yè)社會(huì)環(huán)境因素分析 10表11 2007年2011年電力行業(yè)供電煤耗率 11表12 2011年火電行業(yè)節(jié)能減排事件 11表13 2007年2011年火電行業(yè)平均生產(chǎn)力變化情況 12表14 火電行業(yè)工藝方向 13表15 2007年2011年火電行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值情況 14表16 2007年2011年火電裝機(jī)容量變化情況 15表17 2010年9月2011年全國火電行業(yè)發(fā)電量情況 15表18 2011年分省發(fā)電量情況 16表19 2011年全國分地區(qū)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)情況表 17表20 2007年2011年火電行業(yè)銷售收入 18表21 2007年2011年全社會(huì)用電量變化情況 19表22 2011年全國分地區(qū)用電量情況 20表23 2011年國家三調(diào)電價(jià)情況 23表24 2007年2011年火電行業(yè)規(guī)模 26表25 2007年2011年火電行業(yè)三費(fèi)變化情況 27表26 2007年2011年火電行業(yè)經(jīng)營效益情況 28表27 2007年2011年火電行業(yè)盈利能力指標(biāo) 29表28 2007年2011年火電行業(yè)償債能力指標(biāo) 29表29 2007年2011年火電行業(yè)發(fā)展能力指標(biāo) 29表30 2007年2011年火電行業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo) 29表31 2007年2011年火電行業(yè)企業(yè)數(shù)量和總資產(chǎn) 30表32 2011年分規(guī)模火電行業(yè)集中度情況 33表33 2007年2011年單個(gè)火電行業(yè)平均資產(chǎn)情況 34表34 2007年2011年火電行業(yè)資產(chǎn)、銷售收入和用電量變化情況 35表35 2011年111月全國主要工業(yè)用電量情況 40表36 2011年1月2011年12月主要鋼鐵產(chǎn)品月產(chǎn)量情況 42表37 2011年火電行業(yè)資產(chǎn)分布情況 46表38 2011年火電行業(yè)銷售收入分布情況 47表39 2011年火電行業(yè)盈利區(qū)域分布情況 48表40 2011年火電企業(yè)虧損區(qū)域分布情況 49表41 2007年2011年江蘇省火電行業(yè)基本情況 50表42 2007年2011年江蘇省火電行業(yè)規(guī)模情況 51表43 2011年江蘇省經(jīng)營火電行業(yè)效益情況 51表44 2011年江蘇省火電行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)情況 52表45 2007年2011年廣東省火電行業(yè)基本情況 53表46 2007年2011年廣東省火電行業(yè)規(guī)模情況 53表47 2011年廣東省火電企業(yè)分所有制盈利情況 54表48 2011年廣東省火電企業(yè)分所有制虧損情況 54表49 2011年廣東省火電行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)情況 54表50 2007年2011年河南省火電行業(yè)基本情況 55表51 2011年河南省經(jīng)營火電行業(yè)效益情況 56表52 2007年2011年內(nèi)蒙火電行業(yè)基本情況 57表53 2007年2011年內(nèi)蒙火電行業(yè)規(guī)模 57表54 2007年2011年內(nèi)蒙火電企業(yè)經(jīng)營效益 58表55 2007年2011年內(nèi)蒙火電行業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 59表56 其他省市發(fā)展?fàn)顩r 59表57 2011年火電行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)從業(yè)人員結(jié)構(gòu) 62表58 2011年火電行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)虧損結(jié)構(gòu) 62表59 2011年火電行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)銷售收入和利潤結(jié)構(gòu) 62表60 2011年火電行業(yè)不同所有制企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 63表61 2011年火電行業(yè)不同所有制企業(yè)從業(yè)人員結(jié)構(gòu) 64表62 2011年火電行業(yè)不同所有制企業(yè)虧損結(jié)構(gòu) 64表63 2011年火電行業(yè)不同所有制企業(yè)銷售收入和利潤結(jié)構(gòu) 65表64 2011年3季度火電行業(yè)上市公司總資產(chǎn)情況 65表65 2011年3季度火電行業(yè)上市公司主營業(yè)收入情況 66表66 2011年3季度火電行業(yè)上市公司利潤總額情況 66表67 2011年3季度火電行業(yè)上市公司凈利潤增長率情況 67表68 火電行業(yè)上市公司分析主觀賦權(quán)指標(biāo)權(quán)重 68表69 2011年3季度火電行業(yè)上市公司綜合排名情況 68表70 火電行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素分析 79表71 火電行業(yè)各項(xiàng)評級因素判斷結(jié)果 80圖 錄圖1 2007年2011年火電行業(yè)人均單月工業(yè)總產(chǎn)值 12圖2 2007年2011年火電行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值情況 14圖3 2007年2011年火電行業(yè)銷售收入 19圖4 2011年112月全社會(huì)用電結(jié)構(gòu) 20圖5 2009年2011年電力和熱力生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)累計(jì)固定資產(chǎn)投資完成額及其增速 24圖6 2011年電力行業(yè)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu) 25圖7 2007年2011年火電行業(yè)規(guī)模 26圖8 2007年2011年火電行業(yè)三費(fèi)同比增速情況 27圖9 2007年2011年火電行業(yè)三費(fèi)比重情況 28