【正文】 卷煙行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告作者：日期：摘 要一、國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，國家財(cái)政收入的重要來源（一）國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分近年來，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，卷煙市場(chǎng)需求增加，卷煙行業(yè)的工業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)步發(fā)展。卷煙行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況總體良好，在連續(xù)幾年穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上保持了較高的增長速度。從下圖看出，2007年卷煙行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值高達(dá)3743億元，%，比重有所增加。 從2004到2006年，卷煙行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重在穩(wěn)定中略有下降，這一方面和我國煙草嚴(yán)格控制“兩煙”總量，實(shí)現(xiàn)煙草工業(yè)可持續(xù)發(fā)展有關(guān)，另一方面和我國在此期間國民經(jīng)濟(jì)其它部門投資較快，高速發(fā)展有關(guān)。2007年，煙草行業(yè)的工業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重出現(xiàn)略微反彈，這說明卷煙行業(yè)經(jīng)歷20032007年的行業(yè)調(diào)整期后，行業(yè)改革初現(xiàn)成效，管理不斷規(guī)范，效率不斷提高，行業(yè)管理水平，銷售水平，盈利能力等都上了一個(gè)新的臺(tái)階。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局2004～2007年卷煙行業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重的變化（二）國家財(cái)政收入的重要來源卷煙行業(yè)歷來是我國中央財(cái)政和地方財(cái)政的利稅大戶，年利稅平均占全國財(cái)政收入的8%左右。2007年，卷煙行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)工商稅利3880億元，同比增長25%，%。數(shù)據(jù)來源：國家煙草專賣局卷煙行業(yè)利稅變化情況2004～2007年，我國卷煙行業(yè)利稅增長速度與國家財(cái)政收入增長速度基本持平，%左右浮動(dòng)。，%。卷煙行業(yè)為國家財(cái)政收入做出了巨大貢獻(xiàn)。二、行業(yè)供需分析及預(yù)測(cè)（一）市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)走高近幾年來國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，居民收入不斷提高，增加了卷煙產(chǎn)品的消費(fèi)量與消費(fèi)支出，卷煙行業(yè)的卷煙銷售量和銷售收入實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步快速的增長。2007年，（），%。111月份，%，增速較快。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局2004～2007年卷煙行業(yè)銷售收入及增速變化卷煙行業(yè)銷售收入保持穩(wěn)步增長，一方面的原因是因?yàn)槲覈鵁熋駭?shù)量基數(shù)龐大，煙民數(shù)量一直保持在較高的水平。另一方面人民收入的提高，人均可支配收入的增長也增加了卷煙的消費(fèi)支出，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)卷煙的市場(chǎng)需求的增加。在銷售收入保持旺盛增長的同時(shí)，卷煙行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在走高。2007年，行業(yè)一類、二類煙產(chǎn)銷量同比增長30%，三類煙增幅20%以上，四類煙比往年略有增長，五類煙增幅同比有所下降。卷煙單箱利潤已由原來的1萬元。這說明居民生活水平的提高促進(jìn)了高中檔卷煙的消費(fèi)，行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷走高。（二）市場(chǎng)供給保持平穩(wěn)增長卷煙行業(yè)嚴(yán)格按國家計(jì)劃和市場(chǎng)需求組織生產(chǎn)銷售，卷煙產(chǎn)量和工業(yè)總產(chǎn)值保持了穩(wěn)步增長。2007年，%。111月，%。卷煙產(chǎn)品產(chǎn)量和工業(yè)總產(chǎn)值的持續(xù)穩(wěn)步增長，有效滿足了市場(chǎng)對(duì)卷煙產(chǎn)品的需求。2004～2007卷煙行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值2007年中高端卷煙供給比重加大，行業(yè)一、二、、。四、。（三）行業(yè)供需基本保持平衡，庫存合理2007年全行業(yè)供給和需求保持平穩(wěn)增長，行業(yè)供需基本保持平衡，產(chǎn)銷率接近100%。（），%。（），%，卷煙生產(chǎn)量和銷售量差別不大，產(chǎn)銷率在100%左右，波動(dòng)不大。卷煙產(chǎn)品的供需缺口的絕對(duì)值有進(jìn)一步減少的趨勢(shì)，行業(yè)的對(duì)市場(chǎng)的把握能力和對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)能力不斷提高。1984~2006年年供需缺口狀況分析年份生產(chǎn)量（萬箱）銷售量（萬箱）供需缺口產(chǎn)銷率1984402%1986947%1988%19901216%1992%1993327%19942619%1995407%1996%1997%1998%199932853245200%2000%2001%2002268%2003%2004%2005%2006%2007——%數(shù)據(jù)來源：國家煙草專賣局經(jīng)濟(jì)運(yùn)行司2007年12月末，（），保持在正常水平。112月份，行業(yè)月平均庫存為265萬箱，。隨著卷煙行業(yè)的信息化應(yīng)用水平的不斷提供，卷煙需求預(yù)測(cè)制度、工商營銷信息共享平臺(tái)初步建立，工商協(xié)同營銷不斷加強(qiáng)，按客戶訂單組織貨源和生產(chǎn)的方式的不斷推廣應(yīng)用，卷煙行業(yè)對(duì)市場(chǎng)把握能力將得到的進(jìn)一步提高。因此，在未來的幾年時(shí)間里，我國卷煙供需缺口將越來越少，供需將保持基本平衡的狀態(tài)。三、品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇，重點(diǎn)品牌發(fā)展迅速2007年全國在產(chǎn)卷煙品牌數(shù)為173個(gè)，同比減少53個(gè)。%，；%，同比提高4個(gè)百分點(diǎn)。全行業(yè)全年銷量超百萬箱的品牌有13個(gè)，比上年增加了5個(gè)，銷售額超百億元的品牌有19個(gè)，比上年增加了7個(gè)。行業(yè)重點(diǎn)骨干品牌整體呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。行業(yè)的骨干品牌“紅梅”、“白沙”產(chǎn)銷量超過200萬箱，“紅金龍”、“紅河”、“哈德門”、“黃果樹”等13個(gè)品牌產(chǎn)銷量超過100萬箱。全國有19個(gè)品牌銷售額超過100億元。%。2007年國家煙草專賣局進(jìn)一步明確培育10多個(gè)重點(diǎn)骨干品牌的工作思路，并指出“10多個(gè)重點(diǎn)骨干品牌，沒有明確的名單”。可見，行業(yè)的卷煙品牌數(shù)量和結(jié)構(gòu)將在未來幾年繼續(xù)優(yōu)化，優(yōu)秀的卷煙品牌終在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。四、行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè)（一）行業(yè)三費(fèi)占收入比重降低2007年卷煙行業(yè)三費(fèi)的增速低于銷售收入的增速，行業(yè)效益不斷提升。三費(fèi)中降幅最大的為財(cái)務(wù)費(fèi)用，%；銷售費(fèi)用也比上年有所下降，%；%，比上年有所增加。三費(fèi)的增速都低于行業(yè)銷售收入的增長，行業(yè)的效益進(jìn)一步得到提升。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局2004～2007年行業(yè)三費(fèi)增速變化如下圖所示，行業(yè)三費(fèi)中，管理費(fèi)用占銷售收入的比重最大，%,其次是銷售費(fèi)用比重，%，財(cái)務(wù)費(fèi)用所占比重最低，%，處于較低水平，幾乎可以忽略不計(jì)。行業(yè)三費(fèi)占銷售收入比重不到10%，且有緩慢下降的趨勢(shì)，這將進(jìn)一步提升企業(yè)的效益。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局三費(fèi)占收入比重的變化（二）行業(yè)整體效益不斷提升2004～2007年，卷煙行業(yè)的盈利能力不斷提高，銷售毛利率、銷售利潤率和資產(chǎn)報(bào)酬率在較高的水平上仍保持了逐年增長的態(tài)勢(shì)。2007年11月卷煙行業(yè)的銷售毛利率、%、%%，好于上年同期水平，行業(yè)盈利能力在較高水平上仍在不斷提升。由于卷煙行業(yè)的盈利能力不斷增強(qiáng)，行業(yè)整體的負(fù)債水平也在不斷走低，%%。行業(yè)的償債能力很好，%，處于較低水平，水平較高。2004～2007年卷煙行業(yè)效益變化2007年112006年2005年2004年盈利能力銷售毛利率（％） 銷售利潤率（％） 資產(chǎn)報(bào)酬率（％） 償債能力負(fù)債率（％） 虧損面（％） 利息保障倍數(shù)（倍） 發(fā)展能力應(yīng)收帳款增長率（％） 利潤總額增長率（％） 資產(chǎn)增長率（％） 銷售收入增長率（％） 營運(yùn)能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（％） 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（％） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（％） 從行業(yè)的營運(yùn)能力才看，行業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在較高的水平，%、%，行業(yè)的營運(yùn)能力較高。從行業(yè)的發(fā)展能力來看，近幾年行業(yè)銷售收入一直保持在較高的增長水平，%，行業(yè)的利潤增長率也達(dá)到近年來最好水平，%。行業(yè)應(yīng)收帳款增長率保持在較低水平，為企業(yè)的發(fā)展提供了良好的保障。（三）、行業(yè)的生產(chǎn)率大幅提高，能耗水平降低2004年到2007年，我國卷煙行業(yè)獲得高速發(fā)展，行業(yè)平均生產(chǎn)率大幅得到提高。人均銷售收入在短短的4年不到的時(shí)間里提升了將近一倍。與此相對(duì)應(yīng)，行業(yè)的人均利潤總額也在不斷攀升，尤其在2007年，行業(yè)的人均利潤額增速迅猛，不到一年的時(shí)間里，人均利潤總額增加了14萬元。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局2004～2007年行業(yè)平均生產(chǎn)率水平變化2007年，，%、%%；%%，行業(yè)能耗水平比往年有顯著下降。四、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及預(yù)測(cè)國家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，為卷煙行業(yè)的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。目前看來，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)卷煙行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)影響較小。卷煙行業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過這幾年的整合也已經(jīng)大為降低，改革在不斷推進(jìn)，行業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)得到較好的控制。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游方面，煙草種植業(yè)開始由傳統(tǒng)的煙草農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代煙草種植業(yè)邁進(jìn)，有效地保障了卷煙行業(yè)的原料的供應(yīng)和質(zhì)量；產(chǎn)業(yè)鏈下游的卷煙銷售網(wǎng)絡(luò)也不斷完善，已經(jīng)建立了一個(gè)以信息化為平臺(tái)的煙草銷售系統(tǒng)，按訂單組織貨源和生產(chǎn)也在逐步推廣和應(yīng)用，整體上，行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)越來越明顯，這有效降低了行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)。由于我國煙草行業(yè)實(shí)現(xiàn)的是國家專賣專營政策，卷煙行業(yè)的受國家行業(yè)政策的影響很大。一方面產(chǎn)業(yè)仍在蓬勃發(fā)展，卷煙需求市場(chǎng)仍舊旺盛，尤其隨著居民生活水平的提高，對(duì)中高檔卷煙不斷增多，卷煙行業(yè)的發(fā)展仍將繼續(xù)呈現(xiàn)較好的增長態(tài)勢(shì)。另一方面，中國的卷煙行業(yè)也面臨著重大調(diào)整。隨著國際煙草競(jìng)爭(zhēng)的日趨逼近，提升國內(nèi)卷煙企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平是近年來行業(yè)政策制定的一個(gè)熱點(diǎn)；我國加入《煙草控制框架公約》及消費(fèi)者對(duì)吸煙引起健康問題的關(guān)注對(duì)卷煙行業(yè)形成了較大的外部壓力；國家煙草專賣局的各項(xiàng)行業(yè)政策和煙草發(fā)展規(guī)劃更引領(lǐng)著行業(yè)的發(fā)展。五、行業(yè)授信建議2007年行業(yè)總體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷均衡增長，庫存基本合理；卷煙產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，價(jià)格穩(wěn)定，效益穩(wěn)步增長；行業(yè)重點(diǎn)品牌價(jià)格穩(wěn)中有升，市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁；重點(diǎn)企業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力明顯增強(qiáng)。在未來較長的一個(gè)時(shí)期，行業(yè)的發(fā)展?jié)摿θ匀槐容^大，發(fā)展前景廣闊?？傮w來說，行業(yè)授信總規(guī)模應(yīng)該擴(kuò)大，可使授信額度的增長水平與行業(yè)整體銷售收入增長水平相當(dāng)即可。在保持對(duì)大型企業(yè)的授信時(shí)，可適度加大一些具有較大發(fā)展空間的中型企業(yè)的授信力度，支持這類企業(yè)的發(fā)展。在選擇具體企業(yè)時(shí)，銀行可從如下方面考慮：一是考慮企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和銷售收入及利潤總額在行業(yè)內(nèi)的比重，選擇那些有發(fā)展?jié)摿?、市?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，財(cái)務(wù)指標(biāo)在同行業(yè)中保持先進(jìn)水平的企業(yè)。這類企業(yè)具有相對(duì)較高而且比較穩(wěn)定的市場(chǎng)占有率、收入和利潤水平，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)低，應(yīng)該予以繼續(xù)支持。二是關(guān)注近年來成長較快的企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注那些銷售收入和利潤總額增長較快，同時(shí)成本控制較好，資產(chǎn)報(bào)酬率高的成長型企業(yè)。這類企業(yè)擁有蓬勃的生機(jī)和良好的發(fā)展勢(shì)頭，是一類比較優(yōu)質(zhì)的客戶。三是要考慮企業(yè)發(fā)展是否符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，國家對(duì)大型卷煙企業(yè)會(huì)優(yōu)先給予扶持和優(yōu)惠政策。卷煙企業(yè)的發(fā)展受國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)主管部門影響較大，符合行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的企業(yè)擁有各種優(yōu)惠政策和相應(yīng)的扶持措施，這類企業(yè)發(fā)展前景較為廣闊，是重點(diǎn)關(guān)注和支持的對(duì)象。比如具有發(fā)展卷煙比較優(yōu)勢(shì)的省份的卷煙企業(yè)是國家卷煙發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，大型的國有及國有控股企業(yè)等都是國家重點(diǎn)支持的企業(yè)。四是分析企業(yè)品牌在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。未來的競(jìng)爭(zhēng)是品牌的競(jìng)爭(zhēng)，擁有良好品牌形象和產(chǎn)品的企業(yè)擁有更好的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。國家提出的“打造10多個(gè)重點(diǎn)骨干品牌”的戰(zhàn)略還沒有最終確定骨干品牌的名單，哪些品牌最終能建立長久的市場(chǎng)地位仍是個(gè)未知數(shù)。建議重點(diǎn)關(guān)注擁有行業(yè)卷煙品牌銷售收入前20名的企業(yè)，這些企業(yè)業(yè)在2007年都取得了不俗的業(yè)績(jī)，各方面指標(biāo)都表現(xiàn)良好，卷煙品牌的競(jìng)爭(zhēng)力也比較大。同時(shí)銀行應(yīng)繼續(xù)關(guān)注“云煙”“滬煙”“湘煙”這三個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大省的企業(yè)客戶，對(duì)湖北、蘇州、浙江、廣東等省市的一些效益較好，有品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)可作為發(fā)展對(duì)象。目 錄第一章 卷煙行業(yè)市場(chǎng)供需分析及預(yù)測(cè) 1第一節(jié) 行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位變化 1一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 1二、行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重的變化 1三、行業(yè)利稅變化情況 2四、行業(yè)投資額占全國投資總額比重變化分析 3第二節(jié) 行業(yè)供給分析及預(yù)測(cè) 4一、供給總量及速率分析 4二、供給結(jié)構(gòu)變化分析 5三、2008～2010行業(yè)供給預(yù)測(cè) 6第三節(jié) 行業(yè)需求分析及預(yù)測(cè) 7一、需求總量及需求分析 7二、需求結(jié)構(gòu)變化分析 8三、2008～2010年需求預(yù)測(cè) 9第四節(jié) 行業(yè)的進(jìn)出口分析及預(yù)測(cè) 10一、行業(yè)的進(jìn)口分析及預(yù)測(cè) 10二、行業(yè)出口分析及預(yù)測(cè) 11第五節(jié) 供需平衡及價(jià)格分析 12一、供需平衡分析及預(yù)測(cè) 12二、價(jià)格變化及預(yù)測(cè) 13第二章 行業(yè)規(guī)模與效益分析及預(yù)測(cè) 15第一節(jié) 行業(yè)規(guī)模分析及預(yù)測(cè) 15一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析 15二、收入和利潤變化分析 15第二節(jié) 行業(yè)的效益分析及預(yù)測(cè) 17一、行業(yè)三費(fèi)變化 17二、行業(yè)效益分析 18三、行業(yè)的生產(chǎn)率大幅提高，能耗水平降低 19四、行業(yè)效益預(yù)測(cè) 20第三章 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)分析及預(yù)測(cè) 21第一節(jié) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)分析及預(yù)測(cè) 21一、行業(yè)集中度越來越高，行業(yè)整合加速 21二、品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)骨干品牌發(fā)展迅速 21三、全國統(tǒng)一大市場(chǎng)進(jìn)一步形成，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)障礙被逐步瓦解 22第二節(jié) 行業(yè)的資產(chǎn)重組分析及預(yù)測(cè) 23第三節(jié) 行業(yè)技術(shù)水平發(fā)展分析及預(yù)測(cè) 25第四章 細(xì)分地區(qū)分析 26第一節(jié) 行業(yè)區(qū)域分布總體分析及預(yù)測(cè) 26一、行業(yè)區(qū)域分布特點(diǎn)分析及預(yù)測(cè) 26二、行業(yè)規(guī)模指標(biāo)區(qū)域分布分析及預(yù)測(cè) 26三、行業(yè)效益指標(biāo)區(qū)域分布分析及預(yù)測(cè) 28第二節(jié) 云南卷煙行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè) 30一、區(qū)域在行業(yè)中的規(guī)模及地位變化 30二、區(qū)域行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析 31三、區(qū)內(nèi)企業(yè)結(jié)構(gòu)分析 32四、區(qū)域行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè) 32第三節(jié) 湖南卷煙行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè) 34一、區(qū)域在行業(yè)中的規(guī)模及地位變化 34二、區(qū)內(nèi)企