【正文】 資格申請四部曲 聯(lián)網(wǎng)測試 ? 參加兩所一司的聯(lián)網(wǎng)測試 專業(yè)評價 ?向中國證券業(yè)協(xié)會提交申請融資融券業(yè)務(wù)試點實施方案專業(yè)評價材料 ?參加中國證券業(yè)協(xié)會的融資融券業(yè)務(wù)試點實施方案專業(yè)評價的會議 現(xiàn)場檢查 ? 接受融資融券業(yè)務(wù)試點實施方案現(xiàn)場檢查工作小組的現(xiàn)場檢查 許可申請 ? 向中國證監(jiān)會提交融資融券業(yè)務(wù)試點行政許可申請材料 二十一、申請交易權(quán)限、開立結(jié)算賬戶 登記結(jié)算公司 會 員 交易所 提交材料 批準(zhǔn)融資融券交易權(quán)限 賬戶開立 結(jié)算業(yè)務(wù)開通 賬戶報備 交易權(quán)限 開通 說明：證監(jiān)會批復(fù)后先換發(fā)經(jīng)營許可證、營業(yè)執(zhí)照，然后到兩市登記公司開立融資融券賬戶和結(jié)算業(yè)務(wù)，再向交易所申請開通交易權(quán)限、交易單元、報備結(jié)算賬戶等 序號 工作項目 所需時間 1 公司內(nèi)部自測 建議 23周以上 2 兩所一司聯(lián)調(diào)聯(lián)測 上交所 6周；深交所 5周 3 協(xié)會專業(yè)評審 進入兩所一司聯(lián)調(diào)聯(lián)測仿真階段后 3周內(nèi) 4 證監(jiān)局現(xiàn)場驗收 收到申請材料后 10個工作日內(nèi) 5 證監(jiān)會行政許可 收到申請材料后 40個工作日內(nèi) 6 技術(shù)系統(tǒng)通關(guān)測試； 交易所開通權(quán)限； 登記公司開立賬戶； 換發(fā)工商執(zhí)照、經(jīng)營許可證 證監(jiān)會批復(fù)后 3周內(nèi) 7 正式上線 通關(guān)測試后 1周內(nèi) 第二部分：主要概念和計算公式 一、融資融券賬戶體系 二、客戶信用賬戶與普通賬戶的關(guān)系 客 戶 普 通 資 金 賬 戶 客 戶 普 通 證 券 賬 戶客 戶 信 用 證 券 賬 戶客 戶 信 用 資 金 賬 戶客 戶 銀 行 賬 戶 A客 戶 銀 行 賬 戶 B擔(dān) 保 證 券轉(zhuǎn) 入 轉(zhuǎn) 出三 方 存 管銀 證 轉(zhuǎn) 賬三 方 存 管銀 證 轉(zhuǎn) 賬三、保證金和可充抵保證金證券 客 戶 普 通 資 金 賬 戶 客 戶 普 通 證 券 賬 戶客 戶 信 用 證 券 賬 戶客 戶 信 用 資 金 賬 戶客 戶 銀 行 賬 戶 A客 戶 銀 行 賬 戶 B擔(dān) 保 證 券轉(zhuǎn) 入 轉(zhuǎn) 出三 方 存 管銀 證 轉(zhuǎn) 賬三 方 存 管銀 證 轉(zhuǎn) 賬? 保證金： 證券公司向客戶融資、融券，應(yīng)當(dāng)向客戶收取一定比例的保證金。 ? 滬深兩市交易所即將開放融資融券業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)測試環(huán)境。股東為深滬證券交易所和中登公司，注冊資本金 60億元。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)按試點先行、穩(wěn)步推進原則，從前兩批 11家券商中選擇試點。 ? 7月初，監(jiān)管部門向試點券商全面摸底試點情況； ? 8月 19日，證監(jiān)會對《試點管理辦法》和《試點內(nèi)部控制指引》向社會公開征求修訂意見； ? 9月 27日，證券業(yè)協(xié)會在北京舉辦證券公司融資融券業(yè)務(wù)培訓(xùn)班，對 75家擬申請融資融券業(yè)務(wù)資格證券公司的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作予以指導(dǎo)； ? 10月底證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》和《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點內(nèi)部控制指引》。 ? 2023年 1月 9月 ，券商來自融資融券業(yè)務(wù)的傭金、融資利息和融券費率收入，保守測算約 ，其中傭金收入 ，融資收益 ，融券收入 1231萬元。 ? 2023年上半年 ， 25家試點證券公司新增融資融券業(yè)務(wù)收入 13億元 ，融資融券業(yè)務(wù)收入平均占到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的 %。 ? 客戶收費項目： 融資利息、融券費用、交易傭金、登記結(jié)算費用（開戶、補辦、過戶、劃轉(zhuǎn)）、額度占用費、逾期（壞賬）罰息等。 ? 2023年 10月底，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的兩融業(yè)務(wù)管理辦法、內(nèi)部控制指引及轉(zhuǎn)融通試行辦法。 1月 8日國務(wù)院原則同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點； 1月 22日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作的指導(dǎo)意見》； 3月 19日，證監(jiān)會核準(zhǔn)第一批 6家試點公司； 3月 31日 , 融資融券業(yè)務(wù)開閘，開始運轉(zhuǎn)。 《證券公司監(jiān)督管理條例》出臺，對證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)進行了進一步規(guī)范； 10月 5日，證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點。部分券商開始籌備融資融券業(yè)務(wù)（制度、技術(shù)系統(tǒng)等）。 貨幣市場 證券借貸平臺 證券金融公司（ 1家） 獲準(zhǔn)開辦融資融券業(yè)務(wù)的證券公司 信用交易客戶 借券 融資 轉(zhuǎn)融資 、 轉(zhuǎn)融券 擔(dān)保 融資融券 擔(dān)保 十二、融資融券業(yè)務(wù)市場參與主體 ? 借入方（投資人） ? 普通投資者 ? 機構(gòu)投資者 ? 中間人 ? 證券公司 ? 貸方（出資或出券人） ? 證券公司 ? 證券金融公司 ? 銀行 ? 非銀行金融機構(gòu) ? 貨幣市場 ? ?? ? 監(jiān)管人 ? 證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會 ? 銀監(jiān)會、保監(jiān)會等 十三、我國融資融券市場大事記 ? 2023年 —— 啟步階段，建規(guī)立制。 十一、我國證券市場融資融券業(yè)務(wù)總體架構(gòu) ? 模式：集中化、單軌制。 分散授信模式 市場化程度高、競爭性強，操作簡單，因此效率較高。 ) 十、集中授信模式和分散授信模式的比較 優(yōu)點 缺點 集中授信模式 有利于隔離貨幣市場和資本市場的風(fēng)險，方便政府監(jiān)管； 單軌制使證券金融公司專注于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)、發(fā)揮證券公司資金和證券提供者的作用，有利于證券公司融資融券業(yè)務(wù)的開展； 雙軌制有利于擴大融資融券業(yè)務(wù)的市場覆蓋面，同時增加證券金融公司的收入來源。 九、部分海外市場融資融券模式比較 美國 日本 韓國 臺灣地區(qū) 基 本 架 構(gòu) 1. 無證金公司 2. 2. 證券商 (1) 向顧客授信 (2) 若資金不足 →向銀行借 (3) 若券源不足 →同業(yè)互調(diào) 3家證金公司 2. 單軌制 (證券商對客戶提供融資融券 ,證金公司轉(zhuǎn)融通 )。 ? （ 2）集中化模式：設(shè)立專門的證券金融公司（簡稱“證金公司”）負責(zé)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，證券公司一般只能從證金公司借入資金和證券；集中化模式有日本、韓國、泰國和我國臺灣地區(qū)。這種業(yè)務(wù)稱為 轉(zhuǎn)融通 （轉(zhuǎn)融資或轉(zhuǎn)融券）。 ? 完善證券市場機制，為股指期貨等金融衍生產(chǎn)品市場的建立和發(fā)展奠定基礎(chǔ)，一定程度上影響股指期貨定價。 ? 溝通資本市場與貨幣市場，拓寬入市資金渠道，增加市場資金供給。 富邦證券 群益證券 寶來證券 2023 16% 17% 11% 2023 16% 19% 12% 2023 15% 19% 13% 2023 18% 19% 13% 2023 22% 24% 13% 七、融資融券對證券市場的影響 ? 提高個股定價效率（價格發(fā)現(xiàn)功能），降低股市的波動性（市場穩(wěn)定功能）。 ? （ 3）開通融資融券業(yè)務(wù)，是客戶主觀判斷券商和營業(yè)部實力的標(biāo)準(zhǔn)之一。 ? 從現(xiàn)實來看，開通融資融券業(yè)務(wù)是穩(wěn)定經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)核心客戶的迫切需要。 海外市場融資融券交易額占證券總交易額的比重，臺灣地區(qū)為 20%40%，日本在 15%左右，美國為 16%20%； ? （ 2） 提高證券公司收入。 二、融資融券交易與普通證券交易的區(qū)別 區(qū)別 普通證券交易 融資融券交易 、證券 足額資金或證券 向證券公司借入資金或證 券 無 有 委托買賣關(guān)系 委托買賣關(guān)系 借貸關(guān)系 擔(dān)保關(guān)系 自行承擔(dān) 自行承擔(dān) 并可能給證券公司帶來風(fēng)險 三、融資融券對客戶交易的積極意義 ? 雙向獲利 ? 客戶可以多空雙向操作； ? 變相 T+0 ? 當(dāng)日買入，融券賣出； ? 當(dāng)日融券賣出，買券還券或直接還券； ? 杠桿放大 ? 提高資金使用效率，但同時會擴大風(fēng)險； ? 套利交易 ? ETF正向套利，融資建倉，或股指期貨套利； 四、融資融券業(yè)務(wù)對證券公司的價值 ? 從海外市場來看，融資融券業(yè)務(wù)拓寬了證券公司業(yè)務(wù)范圍，增加傭金和息費收入，改善證券公司盈利模式，改變靠天吃飯的局面。 融資融券業(yè)務(wù)