投資風(fēng)險(xiǎn)與投資組合教材-文庫(kù)吧資料
2025-01-19 21:04本頁(yè)面
【正文】 ___________________________________C o v ( r , r ) = σ ( r ) C o v ( r , r ) = C o v ( r , r A )證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 投資組合的方差 （ 風(fēng)險(xiǎn) ） 要計(jì)算投資組合的方差 ，還必須知道該投資組合中每一證券的權(quán)重 ， 并對(duì)協(xié)方差矩陣中的元素進(jìn)行估計(jì) ， 按以下方式建立一個(gè)新的矩陣： A B C________________________________________ ____ x x x S e c A B C ____2A A B A C A2B A B B C BC A C________________________________________x A ( r ) C o v ( r , r ) C o v ( r ,r ) x B C o v ( r , r ) ( r ) C o v ( r ,r ) x C C o v ( r , r ) ??2B C C C o v ( r ,r ) ( r ) ________________________________________ ____?組合方差的計(jì)算方法： 將矩陣中每一個(gè)協(xié)方差稱以其所在行和列的組合權(quán)重，然后將所有的乘積加總。 11( , ) [ ( )][ ( )]1( , ) [( )( )]1nA B AB i Ai A Bi BiNABA B AB Ai BiiCov R R p R E R R E RCov R R R R R RN????? ? ? ?? ? ? ????證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 相兲系數(shù) 根據(jù)相關(guān)系數(shù)的大小 ，可以判定 A、 B兩證券收益之間的關(guān)聯(lián)強(qiáng)度 。 那么 ， （ 1） 組合的權(quán)重為多少 ？（ 2） 則組合的 期望 收益率為多少 ？ 1 . 60 . 61 . 6 0 . 2 ( 0 . 6 ) 0 . 10 . 2 6ABP A A B Bxxr x r x r???? ? ? ?? ? ? ? ??A 3 2 0 0 .2 1 6 0 0B 6 0 6 0 0 6 6 0102 6 0 1 0 0 0 2 6?買 入 證 券 收 益 為 （ ）賣 出 證 券 損 失 （ － ）（ 重 新 購(gòu) 回 的 成 本 ， 價(jià) 格 上 漲 了 ％ ）整 體 收 益 ， 本 金 ， 收 益 率 ％證明 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 協(xié)方差 是衡量?jī)煞N證券收益在一個(gè)共同周期中相互影響的方向和程度 。 A1AABxxx???所 購(gòu) 買 的 （ 或 賣 空 的 ） 證 券 的 金 額投 資 于 該 資 產(chǎn) 組 合 中 的 自 有 資 金 額投資組合的期望收益率 權(quán)重不賣空 案例 2： 投資者自有資金 1000元 ， 賣空證券 B收入 600元 ， 將1600元全部用于購(gòu)買證券 A。 負(fù)值意味著賣空某種證券 。 馬科維茲模型 馬科維茲模型的假設(shè) 證券收益具有不確定性 證券收益之間具有相關(guān)性 投資者都遵守主宰原則 (Dominance rule) 投資者都是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者 證券組合降低風(fēng)險(xiǎn)的程度與組合證券數(shù)目相關(guān) 投資組合的期望收益率 投資組合的期望收益率的計(jì)算 投資組合的期望收益率是該組合中各種證券期望收益率的加權(quán)平均值 ，權(quán)重 （ x） 等于每一證券初始投資額占投資本金的比例 。 1959年 ， 他又出版了同名的著作 ， 進(jìn)一步系統(tǒng)闡述了他的資產(chǎn)組合理論和方法 。 他在創(chuàng)立投資組合理論的同時(shí) ， 也用數(shù)量化的方法提出了確定最佳投資資產(chǎn)組合的基本模型 。求樣本平均收益率和方差 。 ??????nii RRn122 )(11?公式中用 n1，旨在消除方差估計(jì)中的統(tǒng)計(jì)偏差。 11()nitE R R Rn ??? ?單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì) 在實(shí)際生活中 ， 預(yù)測(cè)股票可能的收益率 ， 并準(zhǔn)確地估計(jì)其發(fā)生的概率是非常困難的 。 21221)()(VVurhV iini???? ????標(biāo)準(zhǔn)差在證券投資風(fēng)險(xiǎn)衡量中的作用： （ 1） 可以利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資的風(fēng)險(xiǎn)程度； （ 2） 可以利用標(biāo)準(zhǔn)差幫助投資者聯(lián)系平均值或者期收益率來(lái)測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)； （ 3）可以利用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)判斷出現(xiàn)在特殊范圍內(nèi)的投資結(jié)果的概率。方差或標(biāo)準(zhǔn)差越小，說(shuō)明其離散程度越小、 風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，風(fēng)險(xiǎn)越大。 在統(tǒng)計(jì)上 ， 投資風(fēng)險(xiǎn)的高低一般用收益率的 方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量 。 例如 ， 我們預(yù)期價(jià)格為 11元的概率為 50%， 上升為 12元的概率為 25%， 下降為 8元的概率為 25%。 1iiniiiiihrhr?????第 種 情 形 發(fā) 生 的 概 率－ 第 種 情 形 下 的 收 益 率單一資產(chǎn)期望收益率 單一資產(chǎn)期望收益率案例 ： 在上例中 ， A公司的股票在 1年后上升到 11元 ， 股息為 元 ， 都是預(yù)期的 。 對(duì)于一個(gè)隨機(jī)變量 ， 我們關(guān)心的是它可能取哪些值及其相應(yīng)的概率大小 。 持有期股息、利息收入證券期初價(jià)格證券期末價(jià)格持有期收益率??????????tttttttttDpprpDppr111 單一資產(chǎn)持有期收益率
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