投資學第6章_投資風險與投資組合-文庫吧資料
2025-01-27 15:14本頁面
【正文】 ov r rx x C ov r r x x C ov r rnr x r x x C ov r r? ? ? ???? ? ??? ? ? ?????? ? ?如 果 是 種 股 票2 2 2 2 2P A B( r ) ( r ) ( r ) 2 ( , )A B A B A Bx x x x Cov r r? ? ?? ? ?1 25 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 投資組合的風險 ? 影響投資組合風險的因素 –投資組合中個別證券風險的大小 –投資組合中各證券之間的相關(guān)系數(shù) –證券投資比例的大小 假定投資組合中各成分證券的標準差及權(quán)重一定，投資組合風險的高低就取決于成分證券間的相關(guān)系數(shù)。 ABABAB?????1 22 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 證券組合的風險 ?投資組合的方差（風險） – 要計算投資組合的方差，必須先知道該投資組合中所有證券之間的協(xié)方差。 ? 正的協(xié)方差意味著資產(chǎn)收益同向變動 ? 負的協(xié)方差意味著資產(chǎn)收益反向變動 – 協(xié)方差的大小是無限的，從理論上來說，其變化范圍可以從負無窮大到正無窮大。假設(shè)證券 A的 期望 收益率為 20%，證券 B的 期望 收益率為 10%。 – 賣空證券與賣出自己擁有的證券并非完全一樣 – 賣空通常是指投資者向經(jīng)紀人（券商）借入一定數(shù)量的某種證券事先賣掉，在一定時間后再歸還，并支付相應(yīng)報酬的行為。 －組合中證券的數(shù)量的預(yù)期收益率證券的投資比例－第投資組合的預(yù)期收益率ni中種證 券投 資 價 值 在 組 合i 1??? ??iipniiipXX????1 17 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 投資組合的期望收益率 ? 案例 1： 計算組合的期望收益率 證券名稱 組合中的股份數(shù) 每股初始市價 權(quán)重 每股期末期望值 期望收益率 A 100 40 % B 200 35 % C 100 62 % 資產(chǎn)組合 1 22% 0 . 2 3 2 5 1 6 . 2 % 0 . 4 0 7 2 4 . 6 % 0 . 3 6 0 5 2 2 . 8 %22%p? ? ? ? ? ? ??1 18 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 投資組合的期望收益率 ?權(quán)重與賣空 – 組合的權(quán)重可以為正值，也可以為負值。 – 馬科維茲的資產(chǎn)組合理論奠定了現(xiàn)代投資組合理論的基石，此后，經(jīng)濟學家一直在利用數(shù)量方法不斷豐富和完善投資組合的理論和方法。這被財務(wù)與金融學界看做是現(xiàn)代投資組合理論的起點，并被譽為財務(wù)與金融理論的一場革命。 313212 2 211( 0. 2 0. 3 0. 2) 0. 131()11[ ( 0. 2 0. 1 ) ( 0. 3 0. 1 ) ( 0. 2 0. 1 ) ]310. 07iiiiRRnRRn???? ? ? ? ????? ? ? ? ? ? ?????1 14 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 投資組合的收益與風險 ? 背景介紹 – 馬科維茲是現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始者，他在 1952年發(fā)表題為 《 證券組合選擇：投資的有效分散化 》 的論文，用方差（或標準差）計量投資風險； – 論述了怎樣使投資組合在一定風險水平之下，取得最大可能的預(yù)期收益率。 1 13 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)的風險 ? 單一資產(chǎn)風險的估計案例 –假設(shè) B公司近 3年的收益率分別為 20%， 30%和 20%。 – 為了簡便，可用歷史的收益率為樣本，并假定其發(fā)生的概率不變，計算樣本平均收益率，并以實際收益率與平均收益率相比較，以此確定該證券的風險程度。 – 在統(tǒng)計上，投資風險的高低一般用收益率的方差或標準差來度量。 則 A股票的預(yù)期收益率為多少？ 10 .1 0 0 .5 0 .2 0 0 .2 5 0 .2 0 0 .2 510%niiihr???? ? ? ? ? ???1 10 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)期望收益率 ?單一資產(chǎn)期望收益率的估計 –由于證券收益的概率分布較難準確得知，一般用歷史收益率的樣本均值來代替期望收益率。在現(xiàn)實中，未來股票的價格是不確定的，其預(yù)期的結(jié)果可能在兩種以上。 – 期望收益率 是所有情形下收益的概率加權(quán)平均值。 A公司股票當年的持有期收益率是多少？ %1210 ????Ar1 8 中南財經(jīng)政法大學中國投資研
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