投資學(xué)第6章_投資風(fēng)險(xiǎn)與投資組合(編輯修改稿)
2025-02-17 15:14 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 收益在一個(gè)共同周期中相互影響的方向和程度。 ? 正的協(xié)方差意味著資產(chǎn)收益同向變動(dòng) ? 負(fù)的協(xié)方差意味著資產(chǎn)收益反向變動(dòng) – 協(xié)方差的大小是無(wú)限的，從理論上來(lái)說(shuō)，其變化范圍可以從負(fù)無(wú)窮大到正無(wú)窮大。 11( , ) [ ( ) ] [ ( ) ]1( , ) [ ( ) ( ) ]1nA B AB i A i A B i BiNABA B AB A i B iiC o v R R p R E R R E RC o v R R R R R RN????? ? ? ?? ? ? ????1 21 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) ?相關(guān)系數(shù) – 根據(jù)相關(guān)系數(shù)的大小，可以判定 A、 B兩證券收益之間的關(guān)聯(lián)強(qiáng)度。 ABABAB?????1 22 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) ?投資組合的方差（風(fēng)險(xiǎn)） – 要計(jì)算投資組合的方差，必須先知道該投資組合中所有證券之間的協(xié)方差。例如證券 A、 B、 C的協(xié)方差矩陣如下： A A B A C A_______________________________________S e c A B C _______________________________________A C ov ( r ,r ) C ov ( r ,r ) C ov ( r ,r ) A B B B C BA C B C C C2A A A A B BB C ov ( r ,r ) C ov ( r ,r ) C ov ( r ,r ) C C ov ( r ,r ) C ov ( r ,r ) C ov ( r ,r ) _______________________________________C ov ( r ,r ) = σ ( r ) C ov ( r ,r ) =C ov ( r ,rA)1 23 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) ?投資組合的方差（風(fēng)險(xiǎn)） – 要計(jì)算投資組合的方差，還必須知道該投資組合中每一證券的權(quán)重，并對(duì)協(xié)方差矩陣中的元素進(jìn)行估計(jì)，按以下方式建立一個(gè)新的矩陣： A B C________________________________________ ____ x x x S e c A B C ____2A A B A C A2B A B B C BC A C________________________________________x A ( r ) C ov ( r ,r ) C ov ( r ,r ) x B C ov ( r ,r ) ( r ) C ov ( r ,r ) x C C ov ( r ,r ) ??2B C C C ov ( r ,r ) ( r ) ________________________________________ ____?組合方差的計(jì)算方法： 將矩陣中每一個(gè)協(xié)方差稱(chēng)以其所在行和列的組合權(quán)重，然后將所有的乘積加總。 1 24 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 投資組合的風(fēng)險(xiǎn) ?投資組合的方差（風(fēng)險(xiǎn)） ?思考：如何證明證券 A、 B的方差？ 2 2 2 2 2 2 22 2 21 1 1( ) ( ) ( ) ( ) 2 ( , ) 2 ( , ) 2 ( , ):( ) ( ) ( , )P A A B B C C A B A BA C A C B C B CN N NP i i i j i ji i jijr x r x r x r x x C ov r rx x C ov r r x x C ov r rnr x r x x C ov r r? ? ? ???? ? ??? ? ? ?????? ? ?如 果 是 種 股 票2 2 2 2 2P A B( r ) ( r ) ( r ) 2 ( , )A B A B A Bx x x x Cov r r? ? ?? ? ?1 25 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2022 版權(quán)所有 投資組合的風(fēng)險(xiǎn) ? 影響投資組合風(fēng)險(xiǎn)的因素 –投資組合中個(gè)別證券風(fēng)險(xiǎn)的大小 –投資組合中各證券之間的相關(guān)系數(shù) –證券投資比例的大小 假定投資組合中各成分證券的標(biāo)準(zhǔn)差及權(quán)重一定，投資組合風(fēng)險(xiǎn)的高低就取決于成分證券間的相關(guān)系數(shù)。成份證券相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的相關(guān)度高，風(fēng)險(xiǎn)也越大；相反，相關(guān)系數(shù)小，投資組合的相關(guān)度低，風(fēng)險(xiǎn)也就小。 1 26 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 20
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