投資學-第10章(編輯修改稿)
2024-09-11 23:18 本頁面
【文章內容簡介】 將該不確定因素最大可能值 E及其標準差用于重新計算項目的經(jīng)濟效益 ， 從而得到不確定情況下項目的經(jīng)濟效益指標的期望值及標準差 。 7. 將重新計算得到的結果與原來假定情況下的經(jīng)濟效益指標進行比較 ， 供決策參考 。 8. 按以上步驟對其余主要的不確定因素進行概率分析 。 概率分析是根據(jù)不確定因素在一定范圍內的隨機變動，分析確定這種變動的概率 分布以及不確定因素的期望值和標準差，進而為項目的決策提供依據(jù)的一種方法。 ?考慮了隨機因素的影響，對決策有更大的參考價值。 概率分析 項目投資的不確定性分析 三 、 蒙特卡洛法 ? 原理： 由于一般概率分析法對不確定情況下項目的凈現(xiàn)值進行分析時， 得出的期望值實質上只是各種可能值的加權平均值 ， 這必然也可能導致偏差 。 解決這個問題的最好的辦法是算出各種實際可能的凈現(xiàn)值的頻率分布 。 出現(xiàn)頻率最高的那個凈現(xiàn)值 ， 就是最有可能實現(xiàn)的凈現(xiàn)值 。 ? 方法： 進行 模擬 。 每一個不確定因素不同程度的變化 ， 都會引起一個不同的項目現(xiàn)金流量 ， 從而得出不同的凈現(xiàn)值 。 不斷重復這種模擬計算 ， 得出許許多多凈現(xiàn)值 ， 將其描成 頻率分布圖 來加以對比 ， 進而確定最可能出現(xiàn)的凈現(xiàn)值 。 ? 更符合實際情況 ， 但計算量很大 ， 只有在計算機上才能完成 。 因此 ，它對于一般投資項目來說實際價值不大 ， 只有對重大的工程建設項目才具備利用價值 。 ? 內容綱要 ? 項目投資的風險概述 ? 項目投資的不確定性分析 ? 項目投資的風險決策 √ 風險決策的影響因素 項目投資的風險決策 ? 引入不確定分析之后 ， 參考效益指標是 期望值 （ E） ， 或加權平均值 。期望值越大 ， 則標準差 （ ） 越大 ， 因而風險越大 。 ? 在期望值和標準差不同的方案中進行選擇 ， 采用不同的決策標準會出現(xiàn)不同的結果： 傾向于冒險的決策者 ， 會選擇期望收益和風險都大的方案；保守的決策者卻寧愿選擇風險小 、 期望收益也小的方案 。 ? 投資者如何決策實質上是權益收益與風險 ， 它取決于投資者對風險的態(tài)度 。 風險決策，是指在投資項目的財務評價與不確定性分析的基礎上，投資者對不同 項目方案的收益與風險進行綜合權衡后擇優(yōu)選擇。 ? 風險決策的影響因素 項目投資的風險決策 【 例 101】 某經(jīng)理正考慮某個為期一年的項目 ， 這個項目有三種方案 A， B和C， 這三個方案來年的凈現(xiàn)值流量依賴于來年的經(jīng)濟狀況 。 來年的經(jīng)濟狀況有三種可能：好 、 中 、 差 ， 出現(xiàn)的概率分別為 ， ， 。 其凈現(xiàn)值流量如表 10— 1所示 。 經(jīng)濟狀態(tài) 發(fā)生的概率 投資項目的凈現(xiàn)值 A B C 好 1 800 1 600 2 000 中 1 500 1 200 1 600 差 800 1 000 900 表 101 某投資項目的凈現(xiàn)值流量 單位：萬元 求出方案 A、 B、 C的凈現(xiàn)值的期望
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