投資學(xué)第7章習(xí)題(附答案)(編輯修改稿)
2025-07-20 13:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 Malkiel, .）最早系統(tǒng)地提出了債券定價的五個原理，至今仍被視為債券定價理論的經(jīng)典。 定理1：債券的價格與債券的收益率成反向運(yùn)動關(guān)系。換句話說，當(dāng)債券價格上升時，債券的收益率下降；反之，當(dāng)債券價格下降時，債券的收益率上升。圖71 債券價格和到期收益率之間的關(guān)系0 10 到期收益率(%) 債券價格1000圖71正是反映了債券價格和債券收益率的反向關(guān)系。圖中債券面值為1000美元，20年到期，半年付息，年息票率為10%。圖中的曲線因到期收益率的變化而呈凸形。當(dāng)?shù)狡谑找媛市∮?0%時，債券的價格逐步上升；當(dāng)債券的到期收益率大于10%時，債券價格逐步下降。定理2：在給定利率水平下，債券價格變化直接與期限相關(guān)。期限越長，債券價格對到期收益率變動的敏感程度就越高。圖72反映的是期限分別為10年，20年，30年的債券價格變化的情況（在此，n=10,20,30）。在該圖中，當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?0%，票面利率為10%時，三種債券都以面值進(jìn)行交易。假定息票率不變，只考慮到期收益率的變動對期限不同的債券價格的影響。無論到期收益率向哪個方向變動，30年期（n=30）債券價格的變動最明顯。定理3：隨著債券到期時間的臨近，債券價格的波動幅度減小，并且是以遞減的速度減??；反之，到期時間越長，債券價格波動幅度增大，并且是以遞減的速度增大。這個定理同樣適用于不同債券之間的價格波動的比較，以及同一債券的價格波動與到期時間的關(guān)系。0 10 到期收益率(%) 債券價格1000n=10n=20n=30 10 到期收益率(%) 債券價格 差異0P(n=30)P(n=25)P(n=10)P(n=5)圖72 期限不同的債券價格和到期收益率之間的關(guān)系圖73 期限不同債券在到期收益率不同時的價格差異在圖73中，對5年期債券和10年期債券的價格差異與25年期債券和30年債券的價格差異進(jìn)行比較。兩種債券息票率都是10%。根據(jù)定理1和定理2，當(dāng)收益率小于10%時 p(n=10) p(n=5)0,p(n=30)p(n=25)0；當(dāng)收益率大于
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