金德環(huán)投資學(xué)課后習(xí)題答案(編輯修改稿)
2025-08-23 04:01 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 股票收益率相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，組合投資可以降低風(fēng)險(xiǎn)，投資者會(huì)在投資組合中選擇黃金資產(chǎn)，如果股票和黃金收益率相關(guān)系數(shù)大于0，則不會(huì)在投資組合中選擇黃金資產(chǎn)。A項(xiàng)目的平均收益小，風(fēng)險(xiǎn)小。B項(xiàng)目的平均收益大，風(fēng)險(xiǎn)大，選擇哪個(gè)項(xiàng)目關(guān)鍵看投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。如果投資者承受風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)或投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏好者，則會(huì)選擇B項(xiàng)目，如果投資這是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，則會(huì)選擇A項(xiàng)目。擬合優(yōu)度（Goodness of Fit）是指回歸直線對(duì)觀測(cè)值的擬合程度。顯然若觀測(cè)點(diǎn)離回歸直線近，則擬合程度好；反之則擬合程度差第三章多樣化與組合構(gòu)成均值標(biāo)準(zhǔn)差坐標(biāo)下，某投資者的無(wú)差異曲線能否相交，為什么？答： 不能相交。如圖，兩無(wú)差異曲線相交與A點(diǎn)，則A點(diǎn)與C點(diǎn)無(wú)差異，同時(shí)A點(diǎn)與B點(diǎn)無(wú)差異，也就是說(shuō)C點(diǎn)與B點(diǎn)無(wú)差異，但B C兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同，但C的收益更高，這顯然矛盾。收益風(fēng)險(xiǎn)ABC投資組合分散化效應(yīng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)是什么？為什么投資組合能達(dá)到分散化的效果？答：一般情況下通知組合分散化效應(yīng)除了期望收益率升高、同時(shí)組合標(biāo)準(zhǔn)差降低的絕對(duì)表現(xiàn)形式外，可以用單位風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)來(lái)考察相對(duì)分散化效應(yīng)，單位風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)是指每單位風(fēng)險(xiǎn)獲得的回報(bào)。等于組合證券的期望收益除標(biāo)準(zhǔn)差。投資組合的分散化效果主要是由于，投資組合的收益等于組合內(nèi)各品種收益的期望，風(fēng)險(xiǎn)等于組合風(fēng)險(xiǎn)，但組合風(fēng)險(xiǎn)是與品種間的協(xié)方差相關(guān)的，如果品種間協(xié)方差為負(fù)，能在不減低預(yù)期收益的情況下降低組合風(fēng)險(xiǎn)。這種說(shuō)法不矛盾，有效組合是一包絡(luò)線（斜率為正的部分）ST線上任一點(diǎn)都是方差最小同時(shí)收益最大的點(diǎn)。最佳投資組合位置是有效邊界與投資者無(wú)差異曲線的切點(diǎn)。分別計(jì)算股票價(jià)格在20 18151210是的收益率，用上一章的公式算：ER=*+*+*+*0+*()=%STd174。= =當(dāng)分紅為1元時(shí)ER=*+*+*+*+*()=根據(jù)組合風(fēng)險(xiǎn)公式Std(M)= = 可以看出相關(guān)系數(shù)為1時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小，相關(guān)系數(shù)為1時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最大Std(M)= = 用EXCEL做一個(gè)小優(yōu)化，可以求出a=76% b=34%時(shí)組合風(fēng)險(xiǎn)最小。根據(jù)組合標(biāo)準(zhǔn)差公式：Std(M)=sqrt(^2*+^2*+^2*+2***(1)**+2*****+2***（）*)=（注：sqrt=根號(hào)）A B 的相關(guān)系數(shù)為1只要使 a^2*+(1a)^2*=2a(1a)**解：a=56%b=44%第四章風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格什么是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，它有哪些特點(diǎn)？答，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是指在投資者持有期限內(nèi)收益確定的資產(chǎn)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的特點(diǎn)是：1. 固定收益。收益沒(méi)有不確定性。2. 沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)3. 沒(méi)有利率風(fēng)險(xiǎn)4. 沒(méi)有再投資風(fēng)險(xiǎn)分離定理的具體內(nèi)容是什么？請(qǐng)簡(jiǎn)述分離定理中闡述的在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入條件下投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的操作策略。從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)Rf點(diǎn)出發(fā)的與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的連線與有效集合凹面的切點(diǎn)必定唯一，同時(shí)，由于有效邊界的確定并不依賴于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，所以，邊界的形狀對(duì)于所有的投資者都是一樣的，這也就是說(shuō)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入的條件下，所有投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇都是T點(diǎn)表示的這個(gè)切點(diǎn)投資組合，這就是分離定理，即對(duì)任何一個(gè)投資者而言，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的選擇不隨個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好所決定。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入的條件下，最優(yōu)點(diǎn)可能在Rf點(diǎn)與切點(diǎn)的連線的延伸線上，即允許無(wú)風(fēng)險(xiǎn)接借貸的市場(chǎng)上，一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合是一條經(jīng)過(guò)兩項(xiàng)資產(chǎn)的射線，端點(diǎn)位于縱軸上表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的Rf點(diǎn)。什么是市場(chǎng)組合？它與最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合是什么關(guān)系，實(shí)際運(yùn)用中，使用市場(chǎng)組合的分散化效應(yīng)如何？市場(chǎng)組合是市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合中包含市場(chǎng)上所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)上所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行無(wú)套利分析，最終可得出，即最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合就是市場(chǎng)組合。現(xiàn)實(shí)中，考察市場(chǎng)組合的時(shí)候無(wú)法把所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都包括進(jìn)來(lái)，
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