投資學(xué)第7章習(xí)題(附答案)(參考版)
2025-06-26 13:53本頁面
【正文】 然而，這種債券將會(huì)以1100美元的價(jià)格贖回，%。%。；，超過了利率為5%（）%的債券。隨著債券期限的臨近，其價(jià)值將會(huì)下降，這是因?yàn)?，難以再獲得高于市場(chǎng)利率的剩余息票支付。相反，若息票率高于市場(chǎng)利率其自身的利息收入就會(huì)超過市場(chǎng)其他項(xiàng)目。債券的合理市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)是目前還未付的年息票利率現(xiàn)值加上面值的現(xiàn)值。當(dāng)債券的票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí), 單靠債券的票面利率利息支付就不足以為投資者提供與投資其他市場(chǎng)所獲同樣水平的收益率。當(dāng)債券的票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí), 是按其面值平價(jià)出售的。持有期回報(bào)率是債券在一定持有期內(nèi)的收益（包括利息收入和資本利得或損失）相對(duì)于債券期初價(jià)格的比率，它是衡量債券事后實(shí)際收益率的準(zhǔn)確指標(biāo)。到期收益率是投資者自債券購買日保持至到期還本為止所獲得的平均報(bào)酬率的測(cè)度，是投資者最關(guān)心的債券收益率，是被廣泛接受的一般回報(bào)的代表值。計(jì)算公式為： (77)其中,y為單利最終收益率,c為票面利息,p為購買價(jià)格,p1為賣出價(jià)格或償還價(jià)格,n為債券剩余年期。與當(dāng)期收益率不同，單利最終收益率除了考慮債券的利息收入外，還考慮了購買價(jià)格與賣出價(jià)格所產(chǎn)生的資本盈利或損失。單利最終收益率是固定利率附息債券每年支付的利息額加持有期間平均資本損益之和與購買價(jià)格的比率。由于浮動(dòng)利率債券的未來現(xiàn)金流的不確定性, 通常只考慮當(dāng)期的利息, 因此當(dāng)期收益率適合于衡量浮動(dòng)利率債券的收益水平。4. 當(dāng)期收益率也稱直接收益率, 是當(dāng)年利息收入占購買價(jià)格的比率。這表明，息票利率低的債券，其價(jià)格對(duì)利率變化的敏感程度相應(yīng)高。圖74中，對(duì)于20年到期，到期收益率為10%,面值為1000美元，息票利率分別為5%，10%，15%（或c=25,50,75，半年付息）的債券價(jià)格變化情況進(jìn)行了比較。0 5 10 15 到期收益率(%) 債券 價(jià)格 變動(dòng)c=25 c=50c=75圖74 不同票面利率債券的價(jià)格對(duì)到期收益率變化的敏感程度定理5：對(duì)于給定的收益率變動(dòng)的幅度，債券的票面利率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度反向變動(dòng)。定理4：對(duì)于期限既定的債券，由于收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度，大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)
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