投資學(xué)第7章習(xí)題(附答案)-資料下載頁
2025-06-23 13:53本頁面
【正文】 (77)其中,y為單利最終收益率,c為票面利息,p為購買價格,p1為賣出價格或償還價格,n為債券剩余年期。到期收益率也被稱為內(nèi)部收益率，即使得未來所有利息和本金的現(xiàn)值之和等于債券市場價格的貼現(xiàn)率。到期收益率是投資者自債券購買日保持至到期還本為止所獲得的平均報酬率的測度，是投資者最關(guān)心的債券收益率，是被廣泛接受的一般回報的代表值。到期收益率不僅考慮了債券未來的現(xiàn)金流，而且考慮了現(xiàn)金流的時間價值。持有期回報率是債券在一定持有期內(nèi)的收益（包括利息收入和資本利得或損失）相對于債券期初價格的比率，它是衡量債券事后實際收益率的準(zhǔn)確指標(biāo)。根據(jù)定義，計算公式為： 5. 債券的時間價值是一個需要考慮的關(guān)鍵因素。當(dāng)債券的票面利率等于市場利率時, 是按其面值平價出售的。在這種情況下, 投資者通過利息的形式, 獲得了貨幣時間價值的公平補(bǔ)償，而無須更多的資本利得來提供公平補(bǔ)償。當(dāng)債券的票面利率低于市場利率時, 單靠債券的票面利率利息支付就不足以為投資者提供與投資其他市場所獲同樣水平的收益率。為了能在該債券投資上獲得公平的回報率, 投資者需要從該債券上獲得價格增值作為補(bǔ)償, 因此, 債券必須低于面值折價出售以滿足為投資者提供內(nèi)在資本利得的要求。債券的合理市場價格應(yīng)是目前還未付的年息票利率現(xiàn)值加上面值的現(xiàn)值。當(dāng)債券價格根據(jù)現(xiàn)值公式來確定時，面值的任何折扣都提供了一個預(yù)期的資本利得，這將提高低于的息票率，使之足以提供公平的總收益率。相反，若息票率高于市場利率其自身的利息收入就會超過市場其他項目。投資者將會以高于面值的價格購買。隨著債券期限的臨近，其價值將會下降，這是因為，難以再獲得高于市場利率的剩余息票支付。產(chǎn)生的資本損失抵消了高息票支付，持有者僅獲得了公平的收益率。因為如果投資者知道公司保留了在市場利率下降時贖回債券的有價期權(quán)，他們就不愿意仍以與原來相同價格購買該債券。；，超過了利率為5%（）%的債券。如果利息率降至6%，則債券價格漲至1000美元。，%。息票率為8%，如果利息率降至6%。然而，這種債券將會以1100美元的價格贖回，%。
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