投資風(fēng)險(xiǎn)與投資組合培訓(xùn)講義-文庫吧資料
2025-01-19 20:40本頁面
【正文】 ( , )P A A B B C C A B A BA C A C B C B CN N NP i i i j i ji i jijr x r x r x r x x C o v r rx x C o v r r x x C o v r rnr x r x x C o v r r? ? ? ???? ? ??? ? ? ?????? ? ?如 果 是 種 股 票2 2 2 2 2P A B(r) (r) (r) 2 ( , )A B AB A Bx x xxCovrr? ? ?? ? ?6 25 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 投資組合的風(fēng)險(xiǎn) ? 影響投資組合風(fēng)險(xiǎn)的因素 –投資組合中個(gè)別證券風(fēng)險(xiǎn)的大小 –投資組合中各證券之間的相關(guān)系數(shù)（圖 62） –證券投資比例的大小 假定投資組合中各成分證券的標(biāo)準(zhǔn)差及權(quán)重一定，投資組合風(fēng)險(xiǎn)的高低就取決于成分證券間的相關(guān)系數(shù)。 ABABAB?????6 22 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) ?投資組合的方差（風(fēng)險(xiǎn)） – 要計(jì)算投資組合的方差，必須先知道該投資組合中所有證券之間的協(xié)方差。 ? 正的協(xié)方差意味著資產(chǎn)收益同向變動(dòng) ? 負(fù)的協(xié)方差意味著資產(chǎn)收益反向變動(dòng) – 協(xié)方差的大小是無限的，從理論上來說，其變化范圍可以從負(fù)無窮大到正無窮大。假設(shè)證券 A的 期望 收益率為 20%，證券 B的 期望 收益率為 10%。 – 賣空證券與賣出自己擁有的證券并非完全一樣 – 賣空通常是指投資者向經(jīng)紀(jì)人（券商）借入一定數(shù)量的某種證券事先賣掉，在一定時(shí)間后再歸還，并支付相應(yīng)報(bào)酬的行為。 －組合中證券的數(shù)量的預(yù)期收益率證券的投資比例－第投資組合的預(yù)期收益率ni中種證 券投 資 價(jià) 值 在 組 合i 1??? ??iipniiipXX????6 17 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 投資組合的期望收益率 ? 案例 1： 計(jì)算組合的期望收益率（ P90） 證券名稱 組合中的股份數(shù) 每股初始市價(jià) 權(quán)重 每股期末期望值 期望收益率 A 100 40 % B 200 35 % C 100 62 % 資產(chǎn)組合 1 22% % % %22%p?? ? ? ? ? ??6 18 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 投資組合的期望收益率 ?權(quán)重與賣空 – 組合的權(quán)重可以為正值，也可以為負(fù)值。 – 馬科維茲的資產(chǎn)組合理論奠定了現(xiàn)代投資組合理論的基石，此后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在利用數(shù)量方法不斷豐富和完善投資組合的理論和方法。這被財(cái)務(wù)與金融學(xué)界看做是現(xiàn)代投資組合理論的起點(diǎn)，并被譽(yù)為財(cái)務(wù)與金融理論的一場革命。 3132212 2 211( 0 . 2 0 . 3 0 . 2 ) 0 . 131()11[ ( 0 . 2 0 . 1 ) ( 0 . 3 0 . 1 ) ( 0 . 2 0 . 1 ) ]310 . 0 7iiiiRRnRRn???? ? ? ? ????? ? ? ? ? ? ?????6 14 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 背景介紹 – 馬科維茲是現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始者，他在 1952年發(fā)表題為 《 證券組合選擇：投資的有效分散化 》 的論文，用方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）計(jì)量投資風(fēng)險(xiǎn)； – 論述了怎樣使投資組合在一定風(fēng)險(xiǎn)水平之下，取得最大可能的預(yù)期收益率。 6 13 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) ? 單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)案例 –假設(shè) B公司近 3年的收益率分別為 20%， 30%和 20%。 – 為了簡便，可用歷史的收益率為樣本，并假定其發(fā)生的概率不變，計(jì)算樣本平均收益率，并以實(shí)際收益率與平均收益率相比較，以此確定該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度。 – 在統(tǒng)計(jì)上，投資風(fēng)險(xiǎn)的高低一般用收益率的方差或
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