投資風(fēng)險(xiǎn)與投資組合培訓(xùn)講義-全文預(yù)覽
【正文】 合數(shù)量與資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn) ? 投資組合具有降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的功能，但風(fēng)險(xiǎn)降低的極限為分散掉全部非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法通過(guò)投資組合加以回避的。 ABABAB?????6 22 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) ?投資組合的方差（風(fēng)險(xiǎn)） – 要計(jì)算投資組合的方差，必須先知道該投資組合中所有證券之間的協(xié)方差。假設(shè)證券 A的 期望 收益率為 20%，證券 B的 期望 收益率為 10%。 －組合中證券的數(shù)量的預(yù)期收益率證券的投資比例－第投資組合的預(yù)期收益率ni中種證 券投 資 價(jià) 值 在 組 合i 1??? ??iipniiipXX????6 17 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 投資組合的期望收益率 ? 案例 1： 計(jì)算組合的期望收益率（ P90） 證券名稱 組合中的股份數(shù) 每股初始市價(jià) 權(quán)重 每股期末期望值 期望收益率 A 100 40 % B 200 35 % C 100 62 % 資產(chǎn)組合 1 22% % % %22%p?? ? ? ? ? ??6 18 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 投資組合的期望收益率 ?權(quán)重與賣空 – 組合的權(quán)重可以為正值，也可以為負(fù)值。這被財(cái)務(wù)與金融學(xué)界看做是現(xiàn)代投資組合理論的起點(diǎn)，并被譽(yù)為財(cái)務(wù)與金融理論的一場(chǎng)革命。 6 13 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) ? 單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)案例 –假設(shè) B公司近 3年的收益率分別為 20%， 30%和 20%。 – 在統(tǒng)計(jì)上，投資風(fēng)險(xiǎn)的高低一般用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量。在現(xiàn)實(shí)中，未來(lái)股票的價(jià)格是不確定的，其預(yù)期的結(jié)果可能在兩種以上。 A公司股票當(dāng)年的持有期收益率是多少？ %1210 ????Ar6 8 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一證券期望收益率 ?單一證券期望收益率的含義 – 由于投資者在購(gòu)買證券時(shí)，并不能確切地知道在持有期末的收益率，因此，持有期末的收益率是一個(gè)隨機(jī)變量。 證券投資風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ：引起市場(chǎng)上所有證券的投資收益發(fā)生變動(dòng)并帶來(lái)?yè)p失可能性的風(fēng)險(xiǎn)， 是單個(gè)投資者所無(wú)法消除的。6 1 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 6 2 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 本章內(nèi)容 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? 單一資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 ? 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益：馬科維茲模型 ? 夏普單指數(shù)模式：市場(chǎng)模型 ? 以方差測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)的前提及其檢驗(yàn) 6 3 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的界定及類型 ? 什么是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券 ? – 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券一般有以下假定 ? 假設(shè)其真實(shí)收益是事先可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，即其收益率是固定的； ? 不存在違約風(fēng)險(xiǎn)及其它風(fēng)險(xiǎn)（如通脹風(fēng)險(xiǎn)）。 6 4 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的界定及類型 ? 證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指因未來(lái)的信息不完全或不確定性而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 持有期股息、利息收入證券期初價(jià)格證券期末價(jià)格持有期收益率??????????tttttttttDpprpDppr111 6 7 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)持有期收益率 ?持有期收益率案例 ： – 投資者張某 2023年 1月 1日以每股 10元的價(jià)格購(gòu)入 A公司的股票，預(yù)期 2023年 1月 1日可以每股 11元的價(jià)格出售，當(dāng)年預(yù)期股息為 。 1iiniiiiihrhr?????第 種 情 形 發(fā) 生 的 概 率－ 第 種 情 形 下 的 收 益 率6 9 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心
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