【正文】 風(fēng)險中 風(fēng)險小 投資組合風(fēng)險的分類衡量 ? 1）投資組合風(fēng)險的分類 ? 證券投資組合風(fēng)險可分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 ? （ 1）非系統(tǒng)風(fēng)險 ? 非系統(tǒng)風(fēng)險亦稱可分散風(fēng)險，是指通過適當(dāng)?shù)淖C券投資組合方式可以規(guī)避的個別證券的特有風(fēng)險。 inii PER ????21)( 2?= ? ????niii PER12)( = 投資風(fēng)險報酬的衡量 2）風(fēng)險報酬的衡量方法 ? （ 4）計算變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率） ? 變異系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值，計算該指標(biāo)的目的是便于不同規(guī)模項目的風(fēng)險比較，其計算公式如下： ? 變異系數(shù)（ V） = E? 投資風(fēng)險報酬的衡量 2）風(fēng)險報酬的衡量方法 （ 5）計算風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬率＝風(fēng)險報酬系數(shù) 變異系數(shù) 風(fēng)險報酬系數(shù)可以根據(jù)同類項目的歷史數(shù)據(jù)加以確定， 也可以由企業(yè)組織有關(guān)專家確定。 ? 報酬率的期望值（ E） = ??niii RP1 投資風(fēng)險報酬的衡量 2）風(fēng)險報酬的衡量方法 ? （ 3）計算方差和標(biāo)準(zhǔn)差 ? 揭示風(fēng)險最常用的指標(biāo)是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。 投資風(fēng)險報酬的衡量 2）風(fēng)險報酬的衡量方法 ? （ 1）確定概率及概率分布 ? 將概率以 表示， n表示可能出現(xiàn)的所有情況，則概率必須符合以下兩個要求： ? ①所有的概率都在０和１之間，即 : ? ０ ≤ ≤１； ? ②所有結(jié)果的概率之和為１，即 ＝１。例如，購買一種股票的投資收益率為 20%的概率是 ，這就意味著 20%收益率的可能程度是 30%。其關(guān)系式如下： ? 投資報酬率＝無風(fēng)險投資報酬率＋風(fēng)險投資報酬率 風(fēng)險與報酬率關(guān)系圖 投資報酬率 無風(fēng)險報酬率 風(fēng)險程度 低風(fēng)險報酬率 高風(fēng)險報酬率 投資報酬率線 由此可見 ， 風(fēng)險與風(fēng)險報酬相互配合 。在實際工作中，通常以風(fēng)險報酬率進(jìn)行計量。這就是說，不確定性成果是超過時間價值的一種可能報酬，這種額外報酬通常稱為風(fēng)險報酬或投資風(fēng)險報酬。由于這種中間值既不是完全樂觀的，也不是完全悲觀的，所以這是規(guī)避預(yù)期收益波動的最好的預(yù)期。 ? 例如，一位美國投資者正在考慮購買一個證券組合，并計劃持有這個證券組合一年后出售。 不確定性成果的衡量 投資風(fēng)險的特點 投資風(fēng)險報酬的衡量 投資組合風(fēng)險的分類衡量 投資風(fēng)險的特點 ? 從投資者的立場出發(fā)，投資風(fēng)險是發(fā)生投資損失的可能性。 表 2— 2 租金支出 單位：元 年度末 1 2 3 4 5 6 7 付款額 30 000 30 000 30 000 20 000 20 000 20 000 10 000 貨幣時間價值計算中的 幾個特殊問題 ? 現(xiàn)值 PV計算過程如下（折現(xiàn)率為 10%）： PV＝ 30 000 (PA／ A， 10%, 3 )＋ 20 000 [(PA／ A， 10%, 6 ) － (PA／ A， 10%, 3 )] ＋ 10 000 (P／ F， 10%, 7 ) ? ＝ 117 （元） 貨幣時間價值計算中的 幾個特殊問題 ? 3）名義利率和實際利率的換算 ? 4） 利率（折現(xiàn)率）的確定 以上問題可以通過閱讀教材了解具體內(nèi)容。 貨幣時間價值計算中的 幾個特殊問題 2）年金與不等額的系列付款混合情況下的現(xiàn)值 ? 如果在系列款項中，有一部分是連續(xù)發(fā)生的等額付款，則可分段計算現(xiàn)值。環(huán)保工程投入使用后的年度運(yùn)營成本與環(huán)保工程運(yùn)營所生產(chǎn)的副產(chǎn)品的價值相等。 nnnniAiAiAiAiA)1()1()1()1(1 1133221?????????? ????PV＝ 貨幣時間價值計算中的 幾個特殊問題 ? 【 例 2— 13】 某企業(yè)因引發(fā)環(huán)境污染，預(yù)計連續(xù) 5年每年末的環(huán)境污染罰款支出如表 2— 1所示。由于永續(xù)年金的期限趨于無窮，所以，永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。 見圖 2— 5： “二階段計算 ” 方式示意圖 1萬 1萬 1萬 1萬 1萬 實際計算過程如下 ： )5%,10,/()5%,10,/(1 0 0 0 0 FPAPP AA ???=10 000 =23 538(元 ) 等額系列收付的貨幣時間價值衡量 3）遞延年金 （ 2）“假設(shè)計算”方式 所謂 “ 假設(shè)計算 ” 方式是指假設(shè)遞延期內(nèi)的年金照常存在 ， 虛構(gòu)成普通年金的格局 ， 從而計算出虛構(gòu)的長系列普通年金現(xiàn)值；然后在虛構(gòu)的長系列普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上 ， 扣除虛構(gòu)的遞延期內(nèi)的年金現(xiàn)值 ， 求得遞延年金現(xiàn)值 。 但是 ， 遞延年金在現(xiàn)值計算上 ， 因為遞延期的存在 ， 不能按照普通年金計算現(xiàn)值 。 { [PA/ A， i ， (n－ 1) ] +1} ＝ 10 000 {[ PA/ A， 5% ， (5－ 1)] +1} ＝ 10 000 ( +1 ) ＝ 45 460（ 元 ） 等額系列收付的貨幣時間價值衡量 3）遞延年金 遞延年金是普通年金的特殊形式，即第一次收付款發(fā)生的時點不在第一期末，而是間隔了若干期后才發(fā)生期末連續(xù)等額收付款項。{ [PA/ A， i ， (n－ 1)] +1} 其中， { [PA/ A， i ， (n－ 1)] +1}稱為預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（ n－ 1）期的值，再加上 1求得，由此形成計算預(yù)付年金現(xiàn)值而查“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”的統(tǒng)一規(guī)則：“期數(shù)減 1，系數(shù)加 1”。 【 例 2— 7】 某人連續(xù) 6年每年初存入銀行 100 000元 ， 在年利率為 8%的情況下 ， 第 6年末可一次取出本利和為多少 ？ FA＝ { [FA/ A， i， (n+1) ]－ 1} 等額系列收付的貨幣時間價值衡量 （二）預(yù)付年金 1． 預(yù)付年金終值 （圖） 預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值計算原理圖 0 1 2 3 4 PA＝ ? FA＝ ? A A A A 等額系列收付的貨幣時間價值衡量 2）預(yù)付年金 （ 1） 預(yù)付年金終值 預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值計算原理圖 0 1 2 3 4 PA＝ ? FA＝ ? A A A A 預(yù)付年金終值的計算公式為： FA＝ ＝ A 預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同 。（ A / PA， i， n） （ A / PA， i， n） 表示資本回收系數(shù)，即年金現(xiàn)值系數(shù)之倒數(shù)。(PA /A， i， n) ＝ 50 000 (PA /A， 5%， 10) ＝ 50 000 ＝ 386 087元 等額系列收付的貨幣時間價值衡量 1）普通年金 （ 4） 資本回收額 資本回收額計算的是 ， 一定時期內(nèi) ， 已知年金現(xiàn)值 、 利率 ， 要求計算每年年末應(yīng)回收的年金 。 ii n??? )1(1= A 假定每期期末等額收 (或付 )款項為 A=100， i =10% ， n=3， 則普通年金現(xiàn)值的計算可用圖來加以說明 。（ A/ FA , i， n） 其中， 為償債基金系數(shù)，記為（ A/ FA , i， n）， 它是年金終值系數(shù)的倒數(shù)。 (FA /A， i， n) 所以 ， A＝ ),/( niAF FA A＝ FA (FA /A， i， n) ＝ 10 000 (FA /A， 5%， 10) ＝ 10 000 ＝ 125 7