【正文】 益確定 —— 購入短期國庫券 ? 收益不確定 —— 投資剛成立的高科技公司 ? 公司的財務(wù)決策，幾乎都是在包含風(fēng)險和不確定性的情況下做出的。 （ 2）乙銀行每月復(fù)利一次，若要與甲銀行的實 際利率相等，則其年利率應(yīng)為多少？ 1000元，假設(shè)銀行按每年 10%的復(fù)利計息，每年末取出 200元，則最后一次能夠足額（ 200）提款的時間是哪年末？ i=(1+8%/4)41= =(1+x/12)121 X=()*12=% 7 ,預(yù)期公司最近 3年不發(fā)股利 ,預(yù)計從第 4年開始每年支付 ,如果 I=10%,則預(yù)期股票股利現(xiàn)值為多少 ? P3= P=2*(P/F,10%,3)=2*= (元 ) 財務(wù)管理的價值觀念 ? 貨幣時間價值 ? 風(fēng)險與收益 ? 證券估價 2023/3/12 風(fēng)險與收益 ? 風(fēng)險與收益的概念 ? 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 證券組合的風(fēng)險與收益 ? 主要資產(chǎn)定價模型 2023/3/12 風(fēng)險與收益的概念 ? 收益為投資者提供了一種恰當(dāng)?shù)孛枋鐾顿Y項目財務(wù)績效的方式。 – i=(1+8%/2)21=(1+4%) 21=% f f f t r/m*m=r 資金時間價值練習(xí) – 四 、 計算分析題： 某人在 5年后需用現(xiàn)金 50000元 ， 如果每年年年未存款一次 ， 在利率為 10％ 的情況下 ， 此人每年未存現(xiàn)金多少元 ？ 若在每年初存入的話應(yīng)存入多少 ？ 50000=a*(F/A,10%,5) =a*(F/A,10%,6)a =a*(F/A,10%,5) *(1+10%) – 某企業(yè)于第六年初開始每年等額支付一筆設(shè)備款項２萬元，連續(xù)支付５年，在利率為 10％的情況下，若現(xiàn)在一次支付應(yīng)付多少？該設(shè)備在第 10年末的總價又為多少？ M=4,n=5,p=2*(P/A,10%,5)(P/F,10%,4) f=p(F/P,10%,10) 資金時間價值練習(xí) 甲銀行的年利率為 8%，每季復(fù)利一次。 ( ) 有關(guān)資金時間價值指標的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運算的關(guān)系。 （ ） ? fff 一項借款期為 5年，年利率為 8％的借款，若半年復(fù)利一次，其年實際利率會高出名義利率 0． 21％。 （ ） ? 在利率同為 10％ 的情況下 ， 第 10年末的1元復(fù)利終值系數(shù)小于第 11年初的 1元復(fù)利終值系數(shù) 。 （ ） ? 在一年內(nèi)計息幾次時 ， 實際利率要高于名義利率 。 A． 單利 B． 復(fù)利 C． 每年復(fù)利計息次數(shù)為一次 D． 每年復(fù)利計息次數(shù)大于一次 ,可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結(jié)果的項目有( ). B. 預(yù)付年金終值 C. 遞延年金終值 資金時間價值練習(xí) 三、判斷題： ? 普通年金與先付年金的區(qū)別僅在于年金個數(shù)的不同 。 ? A、 2512 B、 2487 C、 2382 D、2375 ? =10000*(P/A,10%,3)*10%=1000*=2487 資金時間價值練習(xí) 二 、 多選題： 遞延年金具有下列特點 （ ） 。 [答案 ]A ? [解析 ]即付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上“期數(shù)加 1，系數(shù)減 1”，所以， 10年期，利率為 10%的即付年金終值系數(shù) =（ F/A，10%， 11） 1==。 A． 分期付款 B． 發(fā)放養(yǎng)老金 C． 開出支票足額支付購入的設(shè)備款 D． 每年的銷售收入水平相同 ? c 不影響遞延年金的終值計算的因素有 （ ） 。 A、 8849 B、 5000 C、 6000 D、 28251 ? A=50000/=8849 資金時間價值練習(xí) 在下列各項年金中 ， 只有現(xiàn)值沒有終值的年金是 （ ） A、 普通年金 B、 即付年金 C、 永續(xù)年金 D、 先付年金 6. 某人擬存入一筆資金以備 3年后使用 .他三年后所需資金總額為 34500元 , 假定銀行 3年存款利率為 5%,在單利計息情況下 ,目前需存入的資金為 ( )元 . ? ca 資金時間價值練習(xí) 當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利兩次時 ， 其實際利率與名義利率之間的關(guān)系為 （ ） 。 ? A、 B、 ? C、 D、 ? A(F/A,I,N)(1+I)A(F/A,I,N)=100*10%*= 資金時間價值練習(xí) 某企業(yè)年初借得 50000元貸款 ， 10年期 ， 年利率 12%， 每年年末等額償還 。 實際利率 ， 是指在一年內(nèi)實際所得利息總額與本金之比 。 – A=[3000(P/A,6%,4)4000*(F/P,5%,10)(F/P,6%,3)]/(P/A,6%,7) 資金時間價值練習(xí) 若復(fù)利終值經(jīng)過 6年后變?yōu)楸窘鸬?2倍 ， 每半年計息一次 ， 則年實際利率應(yīng)為 （ ） ， 名義利率為 （ ） A、 % B、 % C、 % D、 % C,D f=2p=p(F/P,I,12) (F/P,I,12)=2 i=5%+1%*()/()=% i名 =%*2=% i實 =(1+%/2)21=% 名義利率 ， 是指每年結(jié)息次數(shù)超過一次時的年利率 。試計算：（ 1）每年計息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（ 2）每半年計息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ 例 題 5 , 10% , 5100 0 100 0 21 621inP V F V P V I F P V I F? ? ? ? ? ? ? （ 元 ）1025%52%10????????nmtmir10 5% , 10 100 0 14 614P V F V P V I F? ? ? ? ? 元資金時間價值練習(xí) – 一個男孩今年 11歲 ,在他 5歲生日時，收到一份外祖父送的禮物，這份禮物是以利率為 5％的復(fù)利計息的 10年到期、本金為 4000元的債券形式提供的。所以利率應(yīng)在 8%～ 9%之間，假設(shè)所求利率超過 8%，則可用插值法計算 利率 年金現(xiàn)值系數(shù) 8% 6 .7 1 0 ？ x % 1% 6 .6 6 7 0 .0 4 3 0 . 2 9 2 9% 6 .4 1 8 1 ?x ?x 則：利息率 %1 4 %1 4 %8 ???i 插值法 2023/3/12 – 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 – 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 – 貼現(xiàn)率的計算 – 計息期短于一年的時間價值的計算 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題 2023/3/12 計息期短于一年的時間價值 nmtmir??? 當(dāng)計息期短于 1年，而使用的利率又是年利率時，計息期數(shù)和計 息率應(yīng)分別進行調(diào)整。 How? 當(dāng)計算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表 中的某個數(shù)值，怎么辦？ 2023/3/12 貼現(xiàn)率的計算 現(xiàn)在向銀行存入 5000元，在利率為多少時，才能保證在今后 10年中每年得到 750元。 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 某公司投資了一個新項目，新項目投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，貼現(xiàn)率為 9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 (P/F,i,(n+m)) P=A (P/A,i,(m+n) )A (P/A,i,m) A A A A A A 0 1 2 3 …… m m+1 m+2 m+3 m+4… m+n 2023/3/12 某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為 8%，銀行規(guī)定前 10年不需還本付息，但從第 11年至第 20年每年年末償還本息 1000元，則這筆款項的現(xiàn)值應(yīng)是： 例 題 年金終值和現(xiàn)值 ? 延期年金的現(xiàn)值 2023/3/12 永續(xù)年金 —— 期限為無窮的年金 年金終值和現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式： ni , n1 (1 i )P V I F Ai????i,1P V I F Ai? ?0 1VA i??2023/3/12 一項每年年底的收入為 800元的永續(xù)年金投資，利息率為 8%，其現(xiàn)值為： 例 題 01800 1000 08%V ? ? ? （ 元 ） 年金終值和現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 貨幣時間價值 ? 時間價值的概念 ? 現(xiàn)金流量時間線 ? 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 時間價值計算中的幾個特殊問題 2023/3/12 2023/3/12 – 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 – 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 – 貼現(xiàn)率的計算 – 計息期短于一年的時間價值的計算 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題 2023/3/12 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 若干個復(fù)利現(xiàn)值之和 0 1 2 3 n 1 n A0 A1 A2 A3 A n 1 A n 00)1(1iA? 11)1(1iA? 22)1(1iA? 33)1(1iA? ┇ 11)1(1???nniA nn iA)1(1? 0PV 2023/3/12 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 某人每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行，其存款額如下表所示，貼現(xiàn)率為 5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。 (P/F,i,m) P=A P=A 年金終值和現(xiàn)值 ? 先付年金的終值 先付年金終值的計算公式： FV=A*[(F/A,i,n+1)1] 或 FV=A*(F/A,i,n)*(1+i) 2023/3/12 方法一： 年金終值和現(xiàn)值 FV=A*[(F/A,i,n+1)1] ? F = A（ F/A ， i ， n） (1+i ) 2023/3/12