【正文】 : R j = R f +( R m – R f ) β j 該種證券 的 β 系數(shù) = 市場證合組 合收益率 無風(fēng)險(xiǎn) 收益率 ) 公式說明： ◆ 式中的無風(fēng)險(xiǎn)收益率可以用 政府債券利率 表示； ◆ 式中的 RmRf 為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬； ◆ 式中的（ RmRf） β 為該種證券的不可分散風(fēng)險(xiǎn) 溢酬。 實(shí)際應(yīng)用中，資本資產(chǎn)定價(jià)模式可以不受這 些基本假定的嚴(yán)格限制。 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 ???? FMpp RRR ?9. 資本資產(chǎn)定價(jià)模式（ CAPM） （ 1）模式的確定。 immii ???? ?7. β 系數(shù) 如果將整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn) βm定義為 1；某種證券的 風(fēng)險(xiǎn)定義 βi，則： ● βi= βm，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)保持一致； ● βi＞ βm，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場風(fēng)險(xiǎn) ● βi＜ βm，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場風(fēng)險(xiǎn) （市場組合是指模擬市場） 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 （ 3）組合中 β系數(shù)的確定 組合的 ?系數(shù)是組合中各證券 ?系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。 73 β值的經(jīng)濟(jì)意義及計(jì)算 7. β系數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)指數(shù) ? 反映了個(gè)別股票收益的變化與證券市場上全部股票平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度。通常 ?系數(shù)不需投資者自己計(jì)算，而是由有關(guān)證券公司提供上市公司的 ?系數(shù)，以供投資者參考和使用。利用它可以衡量不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度。 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 7. β 系數(shù) （ 1） β 系數(shù)的實(shí)質(zhì)。 但這部分風(fēng)險(xiǎn)對不同的證券會(huì)有不同 的影響 。 由于所有的公司都會(huì)受到這些因素的影響 ， 因 而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 不能 通過投資組合分散掉 。 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或稱市場風(fēng)險(xiǎn) ， 它 是指某些因素給市場上 所有證券 帶來經(jīng)濟(jì)損失的可 能性 。 這些事件對各公司來說基本上是隨機(jī)的 。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與 公司相關(guān) 。 5. 投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)種類 通常投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)包括兩部分：可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 如果將一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行組合，則組合的收益率為各資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)；組合的風(fēng)險(xiǎn)由于σf=0,則組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差分別為： iipiipWWσσσσ?? 222四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 上述公式表明，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)只與其中風(fēng)險(xiǎn) 證券的風(fēng)險(xiǎn)大小及其在組合中的比重有關(guān)。用公式表示如下： ??????niii RW1望投資收益率該項(xiàng)證券的期組合中的比重某證券在投資投資組合收益率四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 例 假設(shè) A證券的預(yù)期報(bào)酬率為 10%， B證券的預(yù)期報(bào)酬率為 16%， C證券的預(yù)期報(bào)酬率為 18%，他們在證券組合中所占的比例分別為 30%、 50%、 20%，計(jì)算這三種證券組合的預(yù)期報(bào)酬率。 實(shí)際中，單項(xiàng)投資具有風(fēng)險(xiǎn)，而投資組合仍然具有風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，需要確定投資組合的收益和投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。 年 甲資產(chǎn)的收益率 乙資產(chǎn)的收益率 2022 10% 15% 2022 5 % 10 % 2022 10 % 0 % 2022 15 % 10 % 2022 20 % 30 % 2. 風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算步驟 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (1)根據(jù)給出的隨機(jī)變量和相應(yīng)的概率計(jì)算期望 (2)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 (3)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 (不同方案比較時(shí) ) 三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 投資組合是指由一種以上證券或資產(chǎn)構(gòu)成的 集合。 計(jì)算公式如下： %1 0 0?? ?Eq σ二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 單選 某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為 300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為 330萬元。 市場狀況 概率 A項(xiàng)目凈現(xiàn)值 B項(xiàng)目凈現(xiàn)值 好 200 300 一般 100 100 差 50 50 （ 1）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值 A項(xiàng)目： 200*+100*+50*=110 B項(xiàng)目： 300*+100*+（ 50） *=110 （ 2 ）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差 A項(xiàng)目 〔 （ 200110） 2*+（ 100110） 2*+（ 50110） 2*〕 1/2= B項(xiàng)目： 〔 （ 300110） 2*+（ 100110）2*+（ 50110） 2*〕 1/2= （ 4）標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)差只能從絕對量的角度衡量風(fēng)險(xiǎn)的大 小，但不能用于比較 不同方案 的風(fēng)險(xiǎn)程度，在這種情況下，可以通過標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行衡量。 實(shí)務(wù)中，常常以標(biāo)準(zhǔn)差從絕對量的角度來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。計(jì)算公式如下： ???niii PXE1_ 二、 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 （ 3）平方差與標(biāo)準(zhǔn)差 平方差即方差（ σ 2）和標(biāo)準(zhǔn)差（ σ ）都是反 映不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的隨機(jī)變量和期望值之間離散程 度的指標(biāo)。概率越大表示該事件發(fā)生的可能性越大，而一般隨機(jī)事件的概率是介于 0與 1之間。 概率（ Pi）是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。 一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類 二、 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 1. 與風(fēng)險(xiǎn)衡量的相關(guān)概念 衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的大小必然與以下幾個(gè)概念相聯(lián) 系：隨機(jī)變量、概率、期望值、平方差、標(biāo)準(zhǔn)差、 標(biāo)準(zhǔn)離差率。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 是指企業(yè)由于 籌措資金 上的原因而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性。對未來情況估計(jì)的精確程度越高，風(fēng) 險(xiǎn)就越小；反之，風(fēng)險(xiǎn)就越大。 財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)通常是指由于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的 不確定性而影響財(cái)務(wù)成果的不確定性。 方法：將系數(shù)與利率見的變動(dòng)看成是線性變動(dòng)。那么該項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬率應(yīng)為多少？ P=A247。 n — 年數(shù)。 要求按現(xiàn)值計(jì)算，從甲乙兩方案中選優(yōu)。 乙方案 分三年付款， 13年各年初的付款額為 4萬元。(PVA10%,5) A=? 5000 有： A = PV0 /(PVA10%,5) = 5000/ = 1319（萬元） 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 表 1：貸款等額償還計(jì)算表 年末 等額償還額 支付利息 償還本金 年末貸款余額 0 5,000 1 1319 500 819 4,181 2 1319 3, 3 1319 2, 4 1319 1, 1, 5 1319 1, 0 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 名 稱 系數(shù)之間的關(guān)系 單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù) 互為倒數(shù) 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 互為倒數(shù) 普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù) 互為倒數(shù) 普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù) 互為倒數(shù) 預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù) 期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 預(yù)付現(xiàn)金終值系數(shù) =普通年金終值系數(shù) *（ 1+i） 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù) 期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) =普通年金現(xiàn)值系數(shù) *（ 1+i） 例 某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇。其計(jì)算公式為： ????????????? ??? ),/( 11)1( niAFFiiFA