股票價值的估計(1)-文庫吧資料
2025-01-13 19:47本頁面
【正文】 市盈率將隨 b的增加而增加。 ? 將 D1=E1(1b)， g=股權(quán)收益率 (ROE)?再投資比率 (b)，代入模型 P0=D1/(kg)，有： ? P0=[E1(1b)]/(kROE?b) ? 即 P0/E1=(1b)/(kROE?b) ? 表明市盈率隨股權(quán)收益率的增長而增長。 如果股票收益的增長率較高或很高時 ， 市盈率就會陡然上升 。為什么增長機會的貼現(xiàn)值這么高？ 四、股價估計的市盈率方法 市盈率 (priceearnings ratio, P/E) ? 每股價格占每股盈利的百分比 ， 也就是每股價格除以每股盈利所得的商 ， 如果 P為股價 ， E為每股盈利 ， 市盈率則等于 P/E。當前收益 (E1)為每股 5美元， k＝ %。如果 IBX股票的應(yīng)得收益率為每年 %，那么它的內(nèi)在價值是多少？ b. 如果 IBX股票的現(xiàn)價等于內(nèi)在價值，那么下一年的預期價格是多少？ c. 如果一個投資者現(xiàn)在買進該股票，一年后收到紅利 美元之后售出。 ? 創(chuàng)業(yè)階段和成長階段 ， 增長率較高 ， 紅利的分派率應(yīng)較低；成熟階段 ， 增長率穩(wěn)定 ， 紅利分派比率應(yīng)提高 ， 也可以全部分掉 。 ? “ 現(xiàn)金牛 ” ：這些公司產(chǎn)生的現(xiàn)金應(yīng)全部分配給股東，讓股東去尋找更好的投資機會。 股價＝無增長每股值 +增長機會的貼現(xiàn)值 P0＝ E1/k＋ PVGO ＝ 40+ ? 公司的股本增長并不重要，重要的是公司要有高收益的項目。 ? 增長前景公司 （ 投資于收益為 15%的項目 ） ? 如果將收益的 60%用于再投資 ? 股票資本增加的百分比等于收入產(chǎn)生比率（ ROE）乘以再投資率（再投資資金占盈利的百分比），再投資率我們用 b表示。 ? 當股票的市場價格等于其內(nèi)在價值 ， 預期持有期收益率為： ? E(r)=紅利收益率 +資本利得率 = D1/P0+(P1P0)/P0=D1/P0+g 這個公式提供了一種推斷市場資本化率的方法： ? 股票以內(nèi)在價值出售 ， 有 E(r)=k， 即 k=D1/P0+g ? 因此可以通過觀察紅利收益率 ， 估計資本利得率計算出 k ? 西方國家的政府在確定公用事業(yè)價格時常常運用這個公式 三、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用 公司增長前景與分紅比率 ? [例 ]兩公司： 現(xiàn)金牛公司與增
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