【正文】 潤總額為 億元，相比去年同期 億，增加了 億 元，增長幅度 %。 其他較大幅度變動(dòng)的科目： 2021 年前三季度長城汽車企業(yè)管理費(fèi)用為 億元，相比去年同期的 億元，增加了 億元，增長幅度 ，據(jù)該企業(yè)三季報(bào)公告的管理費(fèi)變動(dòng)的原因是主要是研究費(fèi)用的的增加所致，研究費(fèi)用增加這也說明該企業(yè)比較重視產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)品創(chuàng)新，未來會(huì)增強(qiáng)該企業(yè)的競爭優(yōu)勢。說明該企業(yè) 2021年 19月經(jīng)營情況在 2021年 19月的基礎(chǔ)上有一個(gè)非常樂觀的增長，經(jīng)營前景廣闊。初步評(píng)級(jí)：該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好。應(yīng)交稅費(fèi)本期增加 億元，增長幅度 %，主要由于銷售規(guī)模擴(kuò)大，帶來應(yīng)交稅費(fèi)增加。少數(shù)股東的權(quán)益 本期減少 9500 萬元，下降 %，主要由于分紅所致。 （ 2） 從權(quán)益項(xiàng)目看 長城汽車企業(yè)本期負(fù)債合計(jì)增加 億元，增長的幅度為 %，本期所有者權(quán)益增長了 億元，增幅為 %，兩者結(jié)合使權(quán)益總額本期增長了 億元，增幅為 %。存貨本期減少了 億元，下降了 %，在今年銷售政策相比去年偏緊的情況下，存貨下降反映長城汽車本期的銷售情況理想，更能突出市場對(duì)長城汽車認(rèn)可。流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)主要體現(xiàn)在：貨幣資金本期增加 億元，增幅 %，原因是本期銷售規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入增加，貨幣資金的增長能夠提高企業(yè)的償債能力、有利于滿足該企業(yè)資金流動(dòng)性。 進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)，本期流動(dòng)資產(chǎn)增長幅度不如非流動(dòng)資產(chǎn)增長幅度，非流動(dòng)資產(chǎn)主要科目變動(dòng)：固定資產(chǎn)本期增加了 ，增幅為 %，在建工程本期增加 億元，增長幅度 %，無形資產(chǎn)本期增加 億，增長幅度 %，這三個(gè)科目的大幅度增長表明長城汽車企業(yè)生產(chǎn)能力在擴(kuò)大，未來將會(huì)為企業(yè)帶來新的利潤增長點(diǎn)。數(shù)據(jù)較高的增長率足以突出長城汽車股份有限公司現(xiàn)階段處于一個(gè)較快的成長階段。 圖 20:2021年 110 月國產(chǎn) SUV 銷量前十車型排名 圖 21： 2021 年 110月我國 SUV車型銷量總排名 . . 公司成長性分析 表 2:2021年 2021年長城汽車股份有限公司年度成長性指標(biāo) 成長性指標(biāo)時(shí)間 202112 31 202112 31 202112 31 202112 31 202112 31 202112 31 營業(yè)收入（元） 432 億 301 億 230 億 128億 億 毛利潤（元） 100 億 億 億 億 億 凈利潤（元） 億 億 27 億 10億 億 營業(yè)收入同比增長 % 凈利潤同比增長 % 數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富通 F10 數(shù)據(jù) 通過對(duì)長城 汽車股份有限公司近五年來的成長性指標(biāo)縱向比較，長城汽車公司營業(yè)收入從 2021 年年底 億元逐年增長到到 2021 年年底的 432 億元，該公司營業(yè)收入在四年的時(shí)間里增加了 5 倍的營業(yè)收入，毛利潤在 2021 年年底的 億元的基礎(chǔ)上增加到 2021 年年底的 10 億元，四年時(shí)間增加 6倍多，而凈利潤在 2021 年年底的 億元到 2021 年底 億元，相比四年前長城汽車公司一年的創(chuàng)造凈利潤， 2021 年創(chuàng)造的凈利潤是四年前的 11 倍左右。從長城汽車公司接下來推出一款車型哈弗 H8 中，這是一款價(jià)格在 萬車型，我們可以揣測長城汽車公司并不僅局限于做低端汽車，在低端 SUV 汽車市場得到廣泛認(rèn)可后，靠著自己的技術(shù)優(yōu)勢，開始瞄向中端汽車市場，開始挑戰(zhàn)合資汽車品牌在中國影響力。從我國 2021 年 110 月 SUV 總銷量（包括自主品牌和合資品牌）情況看（圖 21），長城汽車哈弗 H6 也毫不遜色，以 17萬輛的銷量排名第一，領(lǐng)先大眾途觀、本田 CRV,長城汽車推出哈弗 H6 從去年上市以來銷售量不管是在自主品牌還是合資品牌中一直保持 SUV 銷量領(lǐng)先地位，為長城汽車公司贏得了很強(qiáng)的市場競爭能力，還有長城汽車轎車 C C50 銷售從上市以來銷售也很不錯(cuò)，至于長城公司的風(fēng)駿皮在自主品牌中皮卡龍頭地位是不可取代的。物美價(jià)廉的產(chǎn)品充分得到了市場的認(rèn)可為長城汽車公司帶來了較強(qiáng)行業(yè)競爭優(yōu)勢。然后是這兩款車的的外觀設(shè)計(jì)非常成功，給人非常漂亮、時(shí)尚、大氣感的外觀，很符合現(xiàn)代城市 SUV 風(fēng)格。 從長城汽車 110 月主要銷售五 款車型（圖 19）看，前三款是 SUV（哈弗 H哈弗H長城 M4） ,后兩款是轎車（ C C50），同樣反映 SUV 成為長城汽車企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品。 長城汽車屢獲殊榮，兩次入選福布斯中國頂尖企業(yè) 100榜；連續(xù) 4 年蟬聯(lián)榮列“中國 500 最具價(jià)值品牌”；被評(píng)為“最具價(jià)值 汽車類上市公司”、“中國汽車上市公司十佳之首”?? 中國民營企業(yè)上市公司十強(qiáng)， 河北省 企業(yè)百強(qiáng)之首，成為最優(yōu)秀的民族汽車品牌之一 。 2021 年 9 月 28 日在上海主板上市（ 601633），公司以穩(wěn)健發(fā)展而著稱，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，連續(xù) 10 余年創(chuàng)造高增長和盈利的業(yè)績。 三、微觀分析 （一）長城汽車股份有限公司基本介紹 長城汽車股份有限公司是中國規(guī)模最大的集體所有制汽車制造企業(yè)。 綜上所述：長城汽車企業(yè)在債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)上要小于大部分的 其他自主品牌汽車企. . 業(yè)，通過盈利能力分析，長城汽車企業(yè)具備較強(qiáng)的盈利能力，在同行相比也保持大幅領(lǐng)先地位。 通過對(duì)（表 1）我國自主品牌汽車企業(yè)今年三季報(bào)營業(yè)收入比較，長城汽車企業(yè)營業(yè)收入為 億元，與其他幾大自主品牌汽車企業(yè)營業(yè)收入相比是排在第一，也充分反應(yīng)了前面我們對(duì) 2021 年前三季度汽車自主品牌乘用車汽車銷售量分析。 綜上所述：長城汽車企業(yè) 2021 年銷售情況看，在自主品牌汽車企業(yè)中總銷售量是排第一的，雖然在轎車上的銷售量排在中間位置，但在 2021 年自主品牌 SUV 領(lǐng)域銷售量是其他自主品牌 企業(yè)不可以比的，長城汽車企業(yè)的產(chǎn)品市場銷售這么出色，說明它的產(chǎn)品得到了市場廣泛的認(rèn)可，同時(shí)反應(yīng)未來該企業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮蟆? 圖 16： 2021 年 前三季度自主品牌轎車銷量前十對(duì)比 圖 17： 213 年前三季度自主品牌 SUV銷量前十車型 2021 年前三季度自主品牌轎車銷售量前十汽車企業(yè)（圖 16），在內(nèi)地上市的自主品牌企業(yè)有三家企業(yè)， 2021 年自主品牌轎車銷售量排在第二的是比亞迪汽車企業(yè)，轎車銷售 萬輛，增速 %，長安汽車企業(yè) 2021 年前三季度自主品牌轎車銷量名第四，銷售 萬輛，增速 %。 由此可見未來我國自主品牌汽車企業(yè)還具有很大的發(fā)展空間和前景，未來我國能有哪些自主品牌汽車企業(yè)，能夠在外資汽車企業(yè)與我國汽車企業(yè)合資情況下，靠自身實(shí)力、創(chuàng)新真正的打造我國汽車民族品牌，使我國真正成為一個(gè)汽車大國汽車強(qiáng)國。而在坊間發(fā)布的兩份榜單上，無論中國車企總銷量排行還是近 10 年來的車企百萬輛名單，都是合資品牌占據(jù)了大部分席位。更多數(shù)據(jù)顯示的是，中國車 輪上的前 30年自主摸爬滾打、后 30 年依靠合資模式快速發(fā)展成就了合資企業(yè)，到現(xiàn)在也依舊沒有自己真正能夠拿得出手的自主品牌。 圖 13：中國 20212021年月度銷量及同比變化情況 圖 14： 2021年全球汽車十大生產(chǎn)國排名 . . 雖然我國是汽車生產(chǎn)大國但并不等同于是汽車強(qiáng)國， 60 年前，中國在封鎖禁運(yùn)的背景下，自主開發(fā)出 “ 紅旗 ” 和 “ 上海 ” 牌轎車，接著 “ 全國聚寶 ” 建設(shè)二汽，自行研發(fā)出 “ 東風(fēng) ” 卡車。而其他國家汽車產(chǎn)量均在 600 萬輛以下。其中，排名榜首的中國， 2021 年汽車產(chǎn)量高達(dá) 萬輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他汽車市場。其中，乘用車產(chǎn)銷 萬輛和 萬輛 ，同比分別增長 %和 %；商用車產(chǎn)銷 萬輛和 萬輛，同比分別下降 %和 %。經(jīng)歷從無到有、從小到大，今天中國已經(jīng)成為世界第一汽車產(chǎn)銷大國。 我國汽車工業(yè)現(xiàn)狀 —— （大而不強(qiáng)） 中國汽車工業(yè)從建國時(shí)期開始，經(jīng)歷了 60 余年的發(fā)展期，中國汽車工業(yè)今天的規(guī)模令世界矚目。根據(jù)上面德國汽車工業(yè)對(duì)國家貢獻(xiàn)數(shù)據(jù)，發(fā)展汽車工業(yè)具備這么多的優(yōu)勢，現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)受到國家政策打壓，另外一個(gè)可以拉動(dòng)我國 GDP 增長引擎的汽車工業(yè)，將會(huì)迎來一個(gè)替代房地產(chǎn)行業(yè)來拉動(dòng) GDP 增長的 發(fā)展機(jī)會(huì)，現(xiàn)階段發(fā)展汽車工業(yè)，因?yàn)槠嚬I(yè)是一個(gè)大規(guī)模拉動(dòng)內(nèi)需的行業(yè)，符合我國現(xiàn)在靠消費(fèi)來穩(wěn)中求進(jìn)發(fā)展經(jīng)濟(jì)宏觀政策方向，針對(duì)我國產(chǎn)能過剩的行業(yè)（鋼鐵、玻璃、鋁等）汽車工業(yè)可以很好. . 的消耗產(chǎn)能問題，起到很好的一個(gè)調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的作用，然后可以很好的緩解我國經(jīng)濟(jì)放緩帶來的就業(yè)壓力。發(fā)展汽車工業(yè)有利于促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，目前世界 60%的機(jī)器人應(yīng)用與汽車工業(yè)。汽車工業(yè)對(duì)于國家稅收的貢獻(xiàn)非常大， 1994 年至 1997 年期間，德國汽車工業(yè)的稅收保持較高的水平，德國因生產(chǎn)和使用汽車而被征收的稅收收入約為 2021 億馬克，而同期國家稅收只有不到8000 億馬克 ，占國家全部稅收收入的 %。根據(jù)世界上汽車工業(yè)強(qiáng)國（德國）歷史數(shù)據(jù)： 1981 年至 1991 年期間，德國汽車工業(yè)實(shí)際總產(chǎn)值從 2021 億馬克增加到 3110 億馬克，年平均增長 %，而可比產(chǎn)量只提高了 %。 面臨這樣的經(jīng)濟(jì)形勢，我國汽車產(chǎn)業(yè)將有怎樣的發(fā)展機(jī)會(huì)。在過去幾年，拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長房 地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展對(duì)我國 GDP 貢獻(xiàn)率是功不可沒的，可以說過去幾年房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)抢瓌?dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長的引擎，而近兩年房價(jià)居高不下，房地產(chǎn)行業(yè)泡沫越來越大，國家采取了一系列的房價(jià)調(diào)控措施打壓房地產(chǎn)行業(yè)，未來幾年我國在房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控恐怕也是難以放松的，未來房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)對(duì)于我國GDP 貢獻(xiàn)率將下降。由于我國政府過去一直偏重用大規(guī)模投資來拉動(dòng) GDP 增速，帶來了現(xiàn)階段我國面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡。 . . （二） 當(dāng)今經(jīng)濟(jì)形勢下我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì) 我國當(dāng)今經(jīng)濟(jì)形勢通過前面宏觀分析我們了解到，現(xiàn)在我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀分析中運(yùn)用拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)三駕馬車來分析原因，出口增幅大幅下降，主要是外圍經(jīng)濟(jì)形勢不景氣，外圍經(jīng)濟(jì)形勢我們無法改變。最后，從汽車產(chǎn)品的技術(shù)特點(diǎn)看，每輛汽車都是當(dāng)代高新技術(shù)的結(jié)晶。而汽車是所有“行”的方式中最便捷、最個(gè)性化，也是最能滿足這一需求的產(chǎn)品了。我們很難找到第二個(gè)產(chǎn)品 ,能夠在技術(shù)密集程度、價(jià)格和社會(huì)需求方面都達(dá)到轎車水平的，這從客觀上決定了汽車工業(yè)對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)巨大的帶動(dòng)作用。以轎車為例，它最少由兩萬多個(gè)零部件組成，價(jià)格即使是中低檔轎車，也在 1 萬美元以上。 汽車工業(yè)為什么能在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)舉足輕重的地位？ 是由其生產(chǎn)技術(shù)特點(diǎn)及其在 人們需求結(jié)構(gòu)中的地位所決定的。特別是美國、日本、德國等國家的 汽車工業(yè)產(chǎn)值一般都占到國民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值的 10%到 15%。未來我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策更為主要的是運(yùn)用積極的財(cái)政政策，因?yàn)槲覈F(xiàn)在主要的 問題就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題，而貨幣政策主要是一個(gè)控制貨幣總量的政策，遇到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題主要依靠積極的財(cái)政政策來實(shí)施，可以對(duì)于不同的行業(yè)通過稅收調(diào)節(jié)，財(cái)政轉(zhuǎn)移等政策來抑制或鼓勵(lì)不同行業(yè)的發(fā)展。還有 2021 年 10 月統(tǒng)計(jì)局公布的 CPI %，離 %目標(biāo)也不遠(yuǎn)，通貨膨脹為寬松貨幣政策施壓。 圖 12： 2021/02—— 2021/10 中國廣義貨幣（ M2）月度統(tǒng)計(jì)柱圖 未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施：應(yīng)該是偏穩(wěn)健中性的貨幣政策（有差別的信貸政策）由金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 2021 年 10 月我國廣義貨幣（ M2）為 萬億（圖 12），相對(duì)于我國現(xiàn)在 GDP 的兩倍有余，說明我國現(xiàn)在市場里面貨 幣總量相對(duì)充足，存量的貨幣能滿足現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來在信貸政策會(huì)針對(duì)不同行業(yè)實(shí)施有所差別信貸政策。 上面我們分析經(jīng)濟(jì)放緩的原因時(shí)就講到，現(xiàn)階段我國面臨出口增速的大幅下降，出口受阻，投資帶來的房價(jià)飛漲和產(chǎn)能過剩等一系列我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題，未來要想穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，從拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車來看，重點(diǎn)將是要靠消費(fèi)來穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)增長。從投資來看由于 08年美國金融危機(jī)爆發(fā)，我國為保經(jīng)濟(jì)增長，采取了大規(guī)模的四萬億投資計(jì)劃，雖然在當(dāng)時(shí)是帶來了 GDP 的高速增長，但隨之而來的是房價(jià)的飛快上漲和大量的產(chǎn)能過剩行業(yè)，近兩年來政府為防止房地產(chǎn)泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大，開始實(shí)施打壓房地產(chǎn)的政策，而房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)對(duì)于影響一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)作用非常大，因?yàn)榉康禺a(chǎn)產(chǎn)業(yè)涉及了一條非常廣的產(chǎn)業(yè)鏈，由于四萬億投資，房地產(chǎn)鏈條上的企業(yè)大規(guī)模的生產(chǎn)，而現(xiàn)在不得不采取對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的打壓，很大程度上影響了 我國各個(gè)經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)領(lǐng)域的消費(fèi)，從而限制了一定程度上的內(nèi)需，而上面我們有講現(xiàn)階段我國外需受阻，所以造成了我國前期拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的行業(yè)大規(guī)模的產(chǎn)能過剩，從而影響我國經(jīng)濟(jì)放緩。從 海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示出口數(shù)據(jù)看， 2021年 10月份，中國出口 民幣 (折合 1854億美元 )，增長 %，通過（圖 11）中國在 2021年 2月出口增長高達(dá) %，而現(xiàn)階段中國的出口增幅在百分之幾左右，由于我國一直以來靠的是投資與出口來拉動(dòng)GDP 增長，出口的大幅下降嚴(yán)重影響拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的外需力量，（出口下降主要原因，由于我國最主要的兩大出口地美國、歐盟經(jīng)濟(jì)不景氣），從而影響到我國 GDP