葡萄酒股份有限公司投資價(jià)值分析-文庫(kù)吧資料
2025-07-03 12:18本頁(yè)面
【正文】 債務(wù)，所以把一年期銀行貸款利率作為債務(wù)資本成本（rd = %）。綜合各因素，預(yù)計(jì)2003年到2005年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分別為：25%，20%，15%。今后，張?jiān)＞魄f酒將占領(lǐng)葡萄酒高端市場(chǎng)。2002年第三季度報(bào)告顯示，銷(xiāo)售收入較上年同一時(shí)期增長(zhǎng)3%，可以預(yù)計(jì)今年增長(zhǎng)率為5%。根據(jù)公司的遠(yuǎn)景規(guī)劃、輕工總會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)的預(yù)測(cè)以及wto的影響，可以認(rèn)為公司在2005年以后進(jìn)入第一階段穩(wěn)定的成長(zhǎng)期，以13%的速度增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)過(guò)程中所取相關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表7。2001年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量降低主要是因?yàn)?001年稅收政策調(diào)整，支付各項(xiàng)稅費(fèi)大幅增長(zhǎng)，并且公司加大了存貨量。1997年年報(bào)中沒(méi)有給出現(xiàn)金流量表，所以此處只給出幾個(gè)主要項(xiàng)目。四、 公司價(jià)值評(píng)估折現(xiàn)現(xiàn)金流量法由于中國(guó)會(huì)計(jì)制度與國(guó)外有所不同，所以在計(jì)算現(xiàn)金流量的時(shí)候，此處將利潤(rùn)表進(jìn)行了調(diào)整。表5200020012002（中）流動(dòng)比率速動(dòng)比率從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)看，近年來(lái)公司的償債能力逐步增強(qiáng)。其他階段，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量成倍增長(zhǎng)，并且收益質(zhì)量（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）逐年增強(qiáng)。公司的固定資產(chǎn)保持20%左右的擴(kuò)張率，為公司以后的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。三個(gè)指標(biāo)充分顯示了公司盈利能力較強(qiáng)。 財(cái)務(wù)分析表4 張?jiān)Ｆ咸丫疲ˋ、B股）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析表19981999200020012002(中)盈利能力銷(xiāo)售毛利率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）每股收益（元）成長(zhǎng)能力主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（%）45每股收益增長(zhǎng)率（%）固定資產(chǎn)擴(kuò)張率（%）現(xiàn)金管理能力經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率（%）*489營(yíng)業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量注：*表示1997年的相關(guān)數(shù)據(jù)無(wú)法取得；財(cái)務(wù)方面，我們重點(diǎn)考慮公司的盈利能力、成長(zhǎng)能力和現(xiàn)金管理能力。與王朝、長(zhǎng)城相差不多，與美國(guó)加州太平洋葡萄酒集團(tuán)、卡斯特集團(tuán)等世界巨頭的年產(chǎn)80萬(wàn)噸左右相去甚遠(yuǎn)?？ㄋ固鼐魄f，建成后公司將占據(jù)國(guó)內(nèi)高檔葡萄酒市場(chǎng)的主導(dǎo)利位置。優(yōu)越的自然條件和頗具規(guī)模的葡萄基地，使張?jiān)９镜亩鄶?shù)產(chǎn)品能夠獲得優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定、價(jià)格低廉的原料供應(yīng)。目前。葡萄酒局命名為亞洲唯一的“國(guó)際葡萄通常，葡萄占到成品酒成本的50%左右；葡萄的質(zhì)量直接影響到酒的質(zhì)量，因此世界各地著名的葡萄酒廠均有自己的葡萄園，以確保有數(shù)量充足和高質(zhì)量的原料供應(yīng)。 其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手王朝一半以上的銷(xiāo)售額集中于長(zhǎng)江三角洲地區(qū)；長(zhǎng)城的三大品牌：沙城長(zhǎng)城、華夏長(zhǎng)城、煙臺(tái)長(zhǎng)城互相競(jìng)爭(zhēng)，彼此爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，沒(méi)有完善的銷(xiāo)售體系。公司目前在國(guó)內(nèi)的主要市場(chǎng)為廣東、上海、福建、江蘇、浙江、山東6個(gè)沿海省份。公司目前在北京、上海、天津、呼和浩特、沈陽(yáng)、哈爾濱等25個(gè)城市設(shè)立了本公司產(chǎn)品專(zhuān)營(yíng)分公司。其解百納干紅葡萄酒被業(yè)界及消費(fèi)者認(rèn)為是國(guó)內(nèi)品質(zhì)最好的葡萄酒之一，被1999年舉辦的法國(guó)文化交流周、上海世界500強(qiáng)年會(huì)指定為唯一使用葡萄酒。連續(xù)幾年來(lái)，張?jiān)５氖袌?chǎng)占有率一直排名第一。張?jiān)Ｖ饕衅咸丫?、白蘭地、香檳和保健酒四大系列，60余個(gè)品種。三、 公司經(jīng)營(yíng)策略分析 公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)葡萄酒業(yè)形成了幾個(gè)表現(xiàn)突出的品牌，如張?jiān)?、長(zhǎng)城、王朝、威龍、通化五大品牌，它們占據(jù)了過(guò)半的市場(chǎng)，成為我國(guó)葡萄酒業(yè)的支柱。以前進(jìn)口關(guān)稅為65%，%，到2005年為10%。近幾年來(lái)，我國(guó)葡萄酒進(jìn)口增長(zhǎng)速度迅速下降（見(jiàn)圖5）?！?降低成本互相 促進(jìn)關(guān)鍵決定因素 促進(jìn)保 障圖4 行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)源解析 政策因素中國(guó)釀酒工業(yè)協(xié)會(huì)作為我國(guó)酒行業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)性部門(mén)，在今后10年酒行業(yè)的發(fā)展綱要中提出：“…… 重點(diǎn)發(fā)展葡萄酒、水果酒，積極發(fā)展黃酒，穩(wěn)步發(fā)展啤酒，控制白酒總量?！?建立消費(fèi)者忠實(shí)度；提高轉(zhuǎn)換成本、進(jìn)入壁壘。◆ 高檔酒市場(chǎng)快速增長(zhǎng)；中、低檔
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