葡萄酒股份有限公司投資價(jià)值分析(完整版)
【正文】 處只給出行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力的解析結(jié)構(gòu)圖（圖4），具體討論放到后面各部分中進(jìn)行。近幾年來，我國(guó)葡萄酒進(jìn)口增長(zhǎng)速度迅速下降（見圖5）。連續(xù)幾年來，張?jiān)５氖袌?chǎng)占有率一直排名第一。 其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手王朝一半以上的銷售額集中于長(zhǎng)江三角洲地區(qū)；長(zhǎng)城的三大品牌：沙城長(zhǎng)城、華夏長(zhǎng)城、煙臺(tái)長(zhǎng)城互相競(jìng)爭(zhēng)，彼此爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，沒有完善的銷售體系。優(yōu)越的自然條件和頗具規(guī)模的葡萄基地，使張?jiān)９镜亩鄶?shù)產(chǎn)品能夠獲得優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定、價(jià)格低廉的原料供應(yīng)。三個(gè)指標(biāo)充分顯示了公司盈利能力較強(qiáng)。四、 公司價(jià)值評(píng)估折現(xiàn)現(xiàn)金流量法由于中國(guó)會(huì)計(jì)制度與國(guó)外有所不同，所以在計(jì)算現(xiàn)金流量的時(shí)候，此處將利潤(rùn)表進(jìn)行了調(diào)整。根據(jù)公司的遠(yuǎn)景規(guī)劃、輕工總會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)的預(yù)測(cè)以及wto的影響，可以認(rèn)為公司在2005年以后進(jìn)入第一階段穩(wěn)定的成長(zhǎng)期，以13%的速度增長(zhǎng)。表7年份主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入營(yíng)銷管理費(fèi)用/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)整項(xiàng)1/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/凈利潤(rùn)1998 1999 2000 2001*（去除） 預(yù)測(cè)取值 表8 張?jiān)＃?0022005）現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表 單位：元2002 2003 2004 2005 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入930,279,553 1,162,849,442 1,395,419,330 1,604,732,230 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本400,020,208 500,025,260 600,030,312 690,034,859 減：固定資產(chǎn)折舊25,309,448 30,371,338 36,445,605 43,734,726 減：營(yíng)業(yè)、管理費(fèi)用297,689,457 372,111,821 446,534,186 513,514,313 減：其他調(diào)整項(xiàng)127,908,387 34,885,483 41,862,580 48,141,967 稅前利潤(rùn)179,352,054 225,455,540 270,546,647 309,306,364 減：稅收(33%)59,186,178 74,400,328 89,280,394 102,071,100 凈利潤(rùn)120,165,876 151,055,212 181,266,254 207,235,264 加：固定資產(chǎn)折舊25,309,448 30,371,338 36,445,605 43,734,726 加：經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量調(diào)整項(xiàng)10,740,315 14,945,226 17,934,271 18,435,853 經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量156,215,639 196,371,775 235,646,130 269,405,843 減：資本性支出120,000,000 138,000,000 151,800,000 166,980,000 減：營(yíng)運(yùn)資本增加10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 凈現(xiàn)金流量26,215,639 48,371,775 73,846,130 92,425,843 備注：表9200620072008200920102011現(xiàn)金流量103,516, 134,572, 174,943, 227,426, 295,654, 310,437, 附注：其他調(diào)整項(xiàng)1主要包括：財(cái)務(wù)費(fèi)用、利息和營(yíng)業(yè)外收入等；經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量調(diào)整項(xiàng)包括：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)收、應(yīng)付項(xiàng)增減，待攤費(fèi)用等；公司資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，負(fù)債基本上都為短期債務(wù)，所以把一年期銀
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