【正文】 債和所有者 權(quán)益總計 數(shù)據(jù)來源：長城汽車股份有限公司 2021年第三季度報公告 . . （ 1） 從資產(chǎn)角度 長城汽車股份有限公司 2021 年三季度相比年初，總資產(chǎn)本期增加 億元，增長幅度為 %，其中流動資產(chǎn)本期增加 億元，增長幅度為 %，非流動資產(chǎn)本期增加 萬元，增長幅度為 %，說明公司本期資產(chǎn)規(guī)模增長的速度是可喜的。 流動資產(chǎn)增長 億元，一定程度上體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)流動性有 所增強。應(yīng)收賬款本期減少 億元，下降 %，有利于增加企業(yè)流動資金，說明企業(yè)的本期銷售政策相對于去年年底有所從緊，該企業(yè)的應(yīng)收賬款得到了很好的控制。預(yù)付賬 款增加了 億元，增幅 %，主要原因是由于企業(yè)產(chǎn)量增長導(dǎo)致支付貨款增加。 本期權(quán)益總額增長主要體現(xiàn)在所有者權(quán)益的增長上，所有者權(quán)益大幅增長主要變動的科目：未分配利潤本期增加 億，增幅 ，未分配利潤直接從利潤表得來，說明長城汽車企業(yè)本期利潤創(chuàng)收能力繼續(xù)增強。負債總額變動的主要科目： 其他應(yīng)付款本期增加 億元，增幅 %，原因新建、擴建生產(chǎn)線而導(dǎo)致基建、設(shè)備應(yīng)付款增加。 綜上所述：長城汽車企業(yè)本期資產(chǎn)增長幅度或所有者權(quán)益增長幅度都要大于長城汽車總負債增長幅度，降低了該企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。 . . 利潤表分析 表 4： 2021/09/30長城汽車股份有限公司利潤表 及變動及變動情況表 2021年 9月 30 萬元 項 目 年初至報告期期末 金額（ 19月） 上年年初至報告期期末 金額（ 19月） 變動數(shù)額 變動 幅度 % 一、營業(yè)總收入 407， 294， 113, 其中：營業(yè)收入 407， 294， 113, 二、營業(yè)總成本 334， 248， 85, 其中：營業(yè)成本 289， 216， 73, 營業(yè)稅金及附加 14， 10， 3, 銷售費用 13， 10， 2, 管理費用 16， 10， 6, 財務(wù)費用 資產(chǎn)減值損失 加：公允價值變動收益 （損失以“－”號填列） 投資收益（損失以 “－”號填列） 其中：對聯(lián)營企業(yè)和 合營企業(yè)的投 資收益 三、營業(yè)利潤（虧損以“－” 號填列） 74， 46， 28, 加：營業(yè)外收入 1， 減：營業(yè)外支出 四、 利潤總額（虧損 總額以“－”號填列） 74， 46， 28, 減：所得稅費用 13， 7， 5, 五、 凈利潤 (凈虧損以“ ” 號填列） 61， 38， 23, . . (1)收入比較 2021年 19月長城汽車股份有限公司營業(yè)總收入為 ，相比 2021年 19月的，增加了 ，增長幅度 %，根據(jù)該企業(yè)三季報對營業(yè)收入增幅情況說明，是由于該集團整體銷 售量上升所致。 （ 2） 成本的比較 2021 年前三季度長城汽車企業(yè)營業(yè)總成本為 億元，相比 2021 年前三季度的 億元，增加了 億元，增長了 %，由于長城汽車企業(yè)今年的產(chǎn)品整體銷售量上升必定導(dǎo)致該企業(yè)成本增加，其中由產(chǎn)品銷售量增加帶來的營業(yè)成本增加 億元。資產(chǎn)減值損失今年前三季度相比去年同期減少了 3769 萬元，下降了 %，從公司三季報說明的原因是，本期收回了上期應(yīng)收賬款沖回壞賬準(zhǔn)備及未發(fā)生固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，本期該企業(yè)應(yīng)收賬款收回降低了該企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。說明該企業(yè)今年前三季度盈利規(guī)模相比去年同期有較大幅度的增長，該公司盈利能力在增強。 小結(jié)：長城汽車企業(yè)本期的利潤規(guī)模比去年同期有了較大幅度的增長，該公司盈利能力相比去年同期有較大幅度增強。利潤表初步評價，該企業(yè)本期生產(chǎn)經(jīng)營成果是比較優(yōu)秀。而在經(jīng)營活動流出現(xiàn)金 億元， 286 億元流出來自 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，和 30 億元的職工工資 支出、 40 億元的稅費支出，這些項目占據(jù)了經(jīng)營活動流出的絕大部分。 本期與去年同期的比較，現(xiàn)金流量凈額本期 億元，相比去年同期 億元，增加了 億元，增長 %，說明本期該企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力相比去年同期有非很大的增強，現(xiàn)金流量凈額大幅增長為該企業(yè)的投資和籌資活動提供了保障。而投資活動產(chǎn). . 生的流出有 億元，流出主要是購間固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、和其他長期資產(chǎn)支付現(xiàn)金 43 億元，說明該企業(yè)這部分投資流出現(xiàn)金用來增加企業(yè)生產(chǎn)能力增強未來該企業(yè)的市場競爭力，還有一大部分投資支付的現(xiàn)金 億元，此項目是參與資本市場運作，這部分的流出為企業(yè)帶來了一定程度上的現(xiàn)金流的風(fēng)險。投資活動現(xiàn)金流出本期 億元，去年同期 億元，增長幅度 %，其中投資支付的現(xiàn)金項目引起警惕，本期投資支付現(xiàn)金 億，而去年同期只要 億元，增長幅度 %，是否說明該企業(yè)有參與資本市場運作的意愿，但仍有待后續(xù)對該項目跟蹤。本期籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流出 億元，原因是由于分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 億元。 （ 4） 現(xiàn)金流量表綜合分析 長城汽車股份有限公司本 期，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為 億元、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額 億元、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額 億元。 總的來講：長城汽車企業(yè)有著較強的經(jīng)營能力，財務(wù)狀況 穩(wěn)定安全，財務(wù)風(fēng)險較小，收益質(zhì)量較為理性。 營運資金 =流動資產(chǎn) 流動負債，那么長城汽車企業(yè) 2021 年三季度的營運資金 億元減 億元等于 億元，相比今年第二季度的營運資金 70 億元有所增加，營運資金越多，說明不能償還的風(fēng)險越小，通過查看資產(chǎn)負債表由于三季報的貨幣資金相比二季度貨幣資金有較大幅度增長，增加對流動資產(chǎn)貢獻， 所以三季度的營運資金反映該企業(yè)償債能力相比二季度有所增強。 速動比率 =（流動資產(chǎn) 存貨） /流動負債，該公司 2021 年第三季度的存貨為 億元 （來源資產(chǎn)負債表） ，速動比率 =（ ） /=，通過查詢長城汽車企業(yè)以往的速動比率在 左右波動，與流動比率的波動區(qū)間相差不大，可以說明該企業(yè)的存貨一直站流動資產(chǎn)的比例較小，可以說該企業(yè)對于存貨控制的比較好，也可以說該企業(yè)的產(chǎn)品市場 銷售的好； 速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強弱 ，一般為 1 比較合適，從上表來看，該指標(biāo)皆在 以上變動，速動比率說明該企業(yè)短期償債能力應(yīng)該是沒有問題的。該長城汽車企業(yè) 2021 年三季度的貨幣資金為 萬元、交易性金融資產(chǎn) 萬元、 1 年到期的非流動資產(chǎn) 0 元。上表 6 中長城汽車企業(yè)的現(xiàn)金比率今年以來都是保持在 30%以上，現(xiàn)金比率說明該企業(yè)短期償債能力較強，但是該企業(yè)現(xiàn)金比率太高于一般情況的 20%，從而也反映該企業(yè)籌集的一部分資金沒有得到充分利用，還在三季度的現(xiàn)金比率相對二季度的數(shù)據(jù)有所下降。但是相對較高的速動比率和現(xiàn)金比率對于一個現(xiàn)在正處于成長期的企業(yè)來講， 說明該企業(yè)籌集來的一部分資金沒有得到充分利用起來，好在三季度現(xiàn)金比率有所下降，有可能該企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層已意識到，未來可以持續(xù)關(guān)注公司對這部分資金運用方向。一般從債權(quán)人的立場看：債務(wù)比例越低越好，公司償債有保證，貸款就不會有太大的風(fēng)險；從股東的立場看：在全部資本利率高于借款利息時。一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平在 40%60%。 . . 產(chǎn)權(quán)比率 =負債總額 /股東權(quán)益 *100%，該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，是 衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo) 之一 ， 它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志 ，一般認為股東資本大于借入資本、在 100%以下比較合適，長城汽車權(quán)益 2021年三季度的負債總額為 223 億元（來源資產(chǎn)負債表）、股東權(quán)益 260 億元（來源資產(chǎn)負債表），產(chǎn)權(quán)比率 =223/260*100%=%，長城汽車企業(yè)上表中的產(chǎn)權(quán)比率都在 90%以下，并且該企業(yè)有進一步減少借入資本或增強股東權(quán)益比重的趨勢，三季度相對一、二季度都在降低產(chǎn)權(quán)比率，產(chǎn)權(quán)比率反映長城汽車企業(yè)是一個低風(fēng)險，低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。長城汽車企業(yè) 2021 年三季度負債總額為 223 億元（來源資產(chǎn)負債表）、股東權(quán)益 260 億元、無形資產(chǎn)為 24 億元，該企業(yè)三季度的有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率 =223/（ 26024） *100%=% 長城汽車企業(yè)上表中的有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率都小于 100%，有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率反應(yīng)該企業(yè)就算在清算是債權(quán)人的權(quán)益都能受到股東權(quán)益 100%的保障，該指標(biāo)反應(yīng)長 城汽車企業(yè)長期償債能力較強。 （ 3） 營運能力分析 表 8： 2021/03/312021/03/31長城汽車股份有限公司營運能力指標(biāo) 時間 項目 20210331 20211230 2021930 20210630 20210331 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) * 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 首先要算出存貨周轉(zhuǎn)率才能算存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，存貨周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)成本 /平均存貨，長城汽車企業(yè) 2021 年的三季度的平均存貨等于三季度期末的存貨 億元（來源資產(chǎn)負債表）與期初 2021 年年初的存貨 27億元和除以 2，該企業(yè)三季度的營業(yè)成本為 290 億元（利潤表），該企業(yè) 2021 年的存貨周轉(zhuǎn)率 =290/[（ +27） /2]= 次，存貨周. . 轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率，由于我們算的是三季度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，所以分子為 270 天，長城汽車企業(yè)三季度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =270/= 天。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)首先同樣算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入 /平均應(yīng)收賬款，長城汽車企業(yè) 2021 年三季度期營業(yè)收入為 408 億元（來源利潤表），三季度期末應(yīng)收賬款 億元（來源資產(chǎn)負債表）、 2021 年年初應(yīng)收賬款 億元，該企業(yè) 2021 年三季度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =408/[（ +） /2]= 次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，由于我們算的是三季度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，所以分子為 270天，長城汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =270/= 天。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入 /平均資產(chǎn)總額，長城汽車企業(yè) 2021 年三季度期營業(yè) 收入為 408 億元（來源利潤表），三季度期末資產(chǎn)總額 483 億元（來源資產(chǎn)負債表 )、 2021年年初資產(chǎn)總額為 426 億元，該企業(yè) 2021 年三季度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =408/[（ 483+426）/2]= 次，長城汽車企業(yè)上表中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是逐漸增大的，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越來越快，說明該企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率越來越高，資產(chǎn)的使用程度也越來越高，同時反映該企業(yè)銷售能力也是越來強。 . . （ 4） 盈利能力分析 表 9： 2021/03/312021/03/31長城汽車股份有限公司盈利能力指標(biāo) 時間 項目 20210331 20211230 2021930 20210630 20210331 營業(yè)毛利率（ %） * 營業(yè)凈利率（ %） * 資產(chǎn)凈利率（ %） * 營業(yè)毛利率 =（營業(yè)收入 營業(yè)成本） /營業(yè)收入 *100%，營業(yè)毛利率是毛利占營業(yè)收入的百分比，通過查看利潤表，長城汽車企業(yè) 2021年三季度的營業(yè)收入為 408億元營業(yè)成本為 290億元，該企業(yè) 2021年三季度銷售毛利率 =（ 408290） /408*100%=2%，該指標(biāo)反 映，每一元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利，營業(yè)毛利率是公司銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。 營業(yè)凈利率 =凈利率 /營業(yè)收入 *100%，通過查看利潤表，長城汽車企業(yè) 2021年三季度凈利率為 、營業(yè)收入為 408億元，營業(yè)凈利率 =*100%=%，該指標(biāo)反映每 1元營業(yè)收入帶來的凈利率是多少，表示營業(yè)收入的收益水平，上表中反映該企業(yè)營業(yè)凈利潤維持在一個比較穩(wěn)定的水平，表明該企業(yè)盈利能力比較穩(wěn)定。 該指標(biāo)越高、表明資產(chǎn)的利用效率越高。 小結(jié)：該企業(yè)營業(yè)毛利率 、資產(chǎn)凈利率都是呈現(xiàn)遞增的趨勢，營業(yè)凈利率維持在一個穩(wěn)定的水平，這三項指標(biāo)反映該企業(yè)有穩(wěn)定的盈利能力，并且從營業(yè)毛利率和資產(chǎn)凈利率趨勢看該企業(yè)未來的盈利能力將進一步增強。 四、 技術(shù)分析 （一） 波浪理論運用 根據(jù)長城汽車（ 601633） 3012/102021/12月上海交易所 K線形態(tài)（圖 23），我們認為該股這一年多交易時間的形態(tài)符合波浪理論形態(tài)，波浪理論認為 :推動浪的浪型為 5浪（ 5），調(diào)整浪的浪型為 3浪（ a/b/c),合起來為 8浪。 a/c浪為推動浪， b為修整浪