【正文】 金融業(yè)務以來，中國物資儲運總公司已與中國工商銀行、中國建設銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行等十幾家金融機構(gòu)合作，僅 2020 年 110 月完成的質(zhì)押貸款額度就達 111 億元。 北京銀聯(lián)信 投資顧問有限責任公司 服務電話 :(8610) 63368810 15 （二） 跨越式的中國物流與供應鏈金融發(fā)展軌跡 得益于現(xiàn)代物流在我國的跨越式發(fā)展，自 1999 年中國物資儲運總公司開展我國第一單存貨質(zhì)押融資業(yè)務以來，近十年我國的物流與供應鏈金融服務從無到有從簡單到復雜，在許多方面甚至達 到了國際先進水平，呈現(xiàn)了明顯的跨越式特征這種跨越式發(fā)展 ， 使得我國物流與供應鏈金融的創(chuàng)新性特色表現(xiàn)得非常明顯 ， 也使得我國物流與供應鏈金融創(chuàng)新的發(fā)展軌跡徑渭分明。 這一時期西方物流與供應鏈金融發(fā)展的內(nèi)在邏輯主要是秉承“物流為主 ， 金融為輔”的理念，根據(jù)物流流動的需求來盡量配置資金，物流發(fā)展怎樣，金融配置就應隨之 移 位。 在這一時期，融資方的眼睛始終是盯著物流的第一還款來源主要依靠產(chǎn)品的自償性，即依靠供應鏈上物資的快速 流動變?yōu)楝F(xiàn)金來償還貸款因此貸款時融資方更加關(guān)注的將是供應鏈條所附載的交易信息，例如，交易產(chǎn)品的供求關(guān)系、質(zhì)押產(chǎn)品的價格波動趨勢、交易對手的信譽和實力以及整 體 供應鏈條的風險等。 由于供應鏈時代的到 來 ，這一時期的物流與供應鏈金融必須在整個供應鏈鏈條上進行運作，因此存貨質(zhì)押融資已經(jīng)要和應收賬款融資、預付款融資等其他的融資形式，甚至要和結(jié)算、保險等金融活動有機結(jié)合，才能保證物流在整個供應鏈上的無縫化運行。 這一時期的監(jiān)控方式由于物流倉儲企業(yè)的參與 ，從初期的靜態(tài)質(zhì)押形式發(fā)展到了動態(tài)質(zhì)押形式，這樣借款企業(yè)就可以在保持質(zhì)押存貨總量平衡的情況下通過交納保證金、補充新的存貨或根據(jù)銀行的授權(quán)等方式取回質(zhì)押存貨用于企業(yè)的生產(chǎn)和運營，從而有效地支持了企業(yè)的運作。 由于有了物流倉儲企業(yè)的豐富經(jīng)驗和規(guī)范操作，這一時期融資質(zhì)押的存貨品種大幅度拓寬，蓋面包括農(nóng)產(chǎn)品、原材料、產(chǎn)成品等；而融資對象，也從初期的農(nóng)場主，擴展到了批發(fā)零售型的流通型企業(yè)，并進而擴展到了制造型的企業(yè)。在美國， 1954 年《統(tǒng)一商法典》的實施使物流與供應鏈金融參與方的法律關(guān)系更加統(tǒng)一和明確，從而使物流與供應鏈金融業(yè)務在 1954 年后有較為明顯的 發(fā)展。 由于物流企業(yè)的參與程度有限，此時銀行采取的監(jiān)控方式多以一次性的靜態(tài)質(zhì)押為主，即將質(zhì)押存貨凍結(jié)，等到合同期滿，借款企業(yè)償還欠款后才予以解凍，因此對企業(yè)運營的支持力度較低。這一時期的物流與供應鏈金融只有單環(huán)節(jié)的存貨質(zhì)押融資模式，物流企業(yè)的參與有限，業(yè)務監(jiān)管較為機械。 二 、 國內(nèi)外物流與供應鏈金融發(fā)展概述 （一）演進式的西方物流與供應鏈金融發(fā)展軌跡 物流與供應鏈 金融 必然是以物的流動為核心，所以存貨質(zhì)押融資始終是物流與供應鏈金融的核心環(huán)節(jié)，沒有存貨的流動，沒有針對存貨的融資，無從談起物流與供應鏈金融，因此，西方物流發(fā)展循序漸進的模式?jīng)Q 定了西方物流與供應鏈金融演進式的發(fā)展軌跡，而存貨質(zhì)押融資的發(fā)展在一定程度上也代表了物流與供應鏈金融的發(fā)展。通過第三方的物流企業(yè)提供相關(guān)的信息服務，可以改 善信息不對稱情況。 這要求金融機構(gòu)在實現(xiàn)對質(zhì)物占有權(quán)的同時盡量降低對借方企業(yè)正常產(chǎn)銷活動的影響。傳統(tǒng)的質(zhì)押融資方式中，兩方契約關(guān)系下，質(zhì)物占有會遇到實施上的障礙： 第一， 銀行缺乏倉庫存放借方企業(yè)出質(zhì)的設備或其他貨物 。動產(chǎn)擔保制度不是專門針對物流金融業(yè)務的 ，但卻是物流金融業(yè)務最重要的法律基礎。其中，法律是一只可見的手，規(guī)范、引導和保障著市場交易活動和競爭秩序，是物流金融最深遠的影響因素。動產(chǎn)作為擔保的價值上升過程其實也是物流金融業(yè)務的價值不斷提升的過程，這主要是因為物流金融能夠有效解決動產(chǎn)流動與債權(quán)人安全的矛盾。中小企業(yè)盤活了流動資產(chǎn)，金融機構(gòu)降低了業(yè)務風險，物流企業(yè)穩(wěn)定了與供應鏈上的上下游企業(yè)的合作關(guān)系，提升自身的競爭優(yōu)勢。在這種融資模式下，處在供應鏈上的中小企業(yè)一旦獲得銀行的支持，資金也就等于進入了供應鏈，從而激活整個“鏈條”的運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)供應鏈上各個主體多方的“共贏”。同時，第三方物流企業(yè)和借款企業(yè)簽訂倉儲管理服務協(xié)議 ，向企業(yè)提供質(zhì)押融資的同時，為企業(yè)寄存的質(zhì)押物提供倉儲管理服務和監(jiān)管服務。在供應鏈一體化的管理模式下，基于物流企業(yè)在供應鏈中的特殊地位，能清楚地了解到商業(yè)銀行不易掌握的有關(guān)信息，如企業(yè)庫存產(chǎn)品的動態(tài)信息等，使得物流企業(yè)提供金融服務成為可能。金融機構(gòu)在對中小企業(yè)融資時，因其信用等級較低，可抵押資產(chǎn)少 等原因面臨著風險大、成本高的困擾。金融機構(gòu)通過對供應鏈上物流企業(yè)運作的資金流、物流中的資源的充分利用，可以減少與借款企業(yè)之間的信息不對稱，對企業(yè)的盈利能力和還款能力進行科學判斷，使信貸資金的運用限制在可控范圍之內(nèi)，風險控制方式由額度風險控制轉(zhuǎn)化為貿(mào)易流程的風險判斷與控制，保證了資金的安全和收益性，真正實現(xiàn)風險可控前提下的規(guī)模與效益共同發(fā)展。 在供應鏈一體化的物流金融管理模式下，第三方物流企業(yè)作為融資業(yè)務的評估者、監(jiān)管者和物流業(yè)務的實施者，在融資活動中處于特 殊的地位。因此，金融機構(gòu)不得不放棄對中小企業(yè)的信貸業(yè)務。而金融機構(gòu)對借款企業(yè)的資產(chǎn)、財務狀況、市場拓展等信息的核實過程也存在一定的困難，對企業(yè)的還貸能力、經(jīng)營水平等方面也很難準確、全面地評估。 其次，這是金融機構(gòu)降低自身業(yè)務風險的需要。在供應鏈管理模式下，顧客關(guān)系的維護與管理變得越來越重要，物流管理也從物的處理提升到物的附加值方案管理。當前，中小企業(yè)的融資困境和金融機構(gòu)的競爭壓力，使得物流企業(yè)結(jié)合自身優(yōu)勢，為客戶提供集物流、資金流和信息流為一體的物流金融服務成為可能。物流企業(yè)靠資產(chǎn)、設施、關(guān)系來立足和競爭的時代已經(jīng)過去。顯然這已不能適應目前物流市場 對第三方物流的需求。在這種背景下，物流企業(yè)蜂擁而起，市場魚龍混雜，很多物流企業(yè)為了占有市場地位不惜降低物流服務價格，致使總體盈利空間在不規(guī)范競爭中越發(fā)有限，因此物流企業(yè)急需拓展新的服務領(lǐng)域及開展其他一些增值性服務，以尋求新的利潤增長點。物流與經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)很強的正相關(guān)性，我國物流的年增長率在 25%左右。 首先，這是物流企業(yè)提升利潤空間的需要。 異地金融機構(gòu)的合作程度 在融資活動中，物流金融一般僅涉及貸款企業(yè)所在地的金融機構(gòu)；對于供應鏈金融， 由于上下游企業(yè)及核心企業(yè)經(jīng)營和生產(chǎn)的異地化趨勢增強，因而涉及多個金融機構(gòu)間的業(yè)務協(xié)作及信息共享，同時加大了監(jiān)管難度。但是，金融機構(gòu)的貸款收益也會因整條供應鏈的加入而隨之增大。 擔保及風險 開展物流金融業(yè)務時，中小企業(yè)以其自有資源提供擔保，融資活動的風險主要由貸款企業(yè)產(chǎn)生。其中資本流通模式是金融機構(gòu)直接參與物流活動的流通模式，包含四種典型模式： 倉單質(zhì)押模式、授信融資模式、買方信貸模式和墊付貸款模式；資產(chǎn)流通模式是金融機構(gòu)間接參與物流活動的流通模式，其流通模 北京銀聯(lián)信 投資顧問有限責任公司 服務電話 :(8610) 63368810 9 式有兩種：替代采購模式和信用證擔保模式；綜合模式是資本和資產(chǎn)流通模式的結(jié)合。貸款企業(yè)是融資服務的需求者；物流企業(yè)與金融機構(gòu)為貸款企業(yè)提供融資服務；三者在物流管理活動中相互合作、互利互惠。 值得一提的是， 國內(nèi)學者關(guān)于物流金融相關(guān)領(lǐng)域的研究主 要是物資銀行、融通倉等方面的探討，然而這些研究主要是基于傳統(tǒng)物流金融服務展開的，未能從供應鏈、物流發(fā)展的角度探討相應的金融服務問題。 可以看出， 國外物流金融服務的推動者更多是金融機構(gòu)，而國內(nèi)物流金融服務的推動者主要是第三方物流公司。通過該協(xié)議，存貨人，即借款人在銀行方面獲得一定信用而得到融資機會。非洲貿(mào)易的自由化很早就吸引了眾多外國企業(yè)作為審查公司進入當?shù)?。這一體系的誕生，不僅成為家庭式農(nóng)場融資的主要手段之一，同時也提高了整個農(nóng)業(yè)營銷系統(tǒng)的效率，降低了運作成本。美國的物流金融體系是以政府為基礎的。以美國為例，其物流金融的主要業(yè)務模式之一是面向農(nóng)產(chǎn)品的倉單質(zhì)押。物流金融正成為國內(nèi)銀行一項重要的金融業(yè)務，并逐步顯現(xiàn)其作用。在物流金融中涉及三個主體：物流企業(yè)，客戶和金融機構(gòu)，物流企業(yè)與金融機構(gòu)聯(lián)合起來為資金需求方企業(yè)提供融資，物流金融的開展對這三方都有非常迫切的現(xiàn)實需要。這些資金運動包括發(fā)生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險、有價證券發(fā)行與交易，以及金融機構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務等。 而國內(nèi)供應鏈金融中各參與主體 的電子化程度參差不齊，整合相關(guān)信息資源，構(gòu)建數(shù)據(jù)互相流轉(zhuǎn)的電子化供應鏈金融服務平臺，將成為未來供應鏈金融的發(fā)展趨勢。 從國際經(jīng)驗來看，許多發(fā)達國家和地區(qū)的銀行已經(jīng)率先建成了較完整的金融業(yè)信息系統(tǒng)，并且開發(fā)出專門的電子交易與支付平臺，相關(guān)的公共信息也已經(jīng)向公眾提供。從目前的業(yè)務產(chǎn)品服務來看，銀行的供應鏈金融模式以融資為核心，包括兩類：一是基于核心企業(yè)的信用粘連型融資模式；二是基于物流資金流控制的風險隔離型融資模式。銀行可以將這些機構(gòu)與原有的物流公司一起作為重要的營銷渠道，實現(xiàn)成片開發(fā)，甚至在某種情況下，由商業(yè)銀行來扮演“ 1”的角色。一是隨著國內(nèi)大型企業(yè)供應鏈管理理念的深化，構(gòu)建平臺的出發(fā)點將進一步向核心企業(yè)轉(zhuǎn)移，核心企業(yè)的上游客戶也正在成為商業(yè)銀行重要的目標客戶。 而國內(nèi)銀行剛好相反，供應鏈金融業(yè)務始于以貨押授信業(yè)務為代表的中小企業(yè)自償性貿(mào)易融資解決方案，對于大多數(shù)銀行來說，作為核心企業(yè)的“ 1”，只是市場營銷的中介，目標客戶群是以經(jīng)銷商為主的“ N”，以“存貨融資”為關(guān)鍵詞。 因此從理論和業(yè)務實踐來看，國內(nèi)商業(yè)銀行供應鏈金融服務范圍將呈現(xiàn)擴大化，并逐漸覆蓋整個鏈條，并依據(jù)行業(yè)特點 各有不同。 不過，隨著供應鏈金融服務在國內(nèi)諸多銀行的實踐，一些銀行已經(jīng)有意識地從核心企業(yè)出發(fā)，開始對上游供應商、二級經(jīng)銷商以及終端用戶提供金融服務，如汽車消費貸款、制造設備買方信貸業(yè)務就是對終端用戶的服務。（例如中信銀行的汽車金融網(wǎng)絡業(yè)務、鋼鐵金融網(wǎng)絡業(yè)務、家電金融網(wǎng)絡業(yè)務，以相關(guān)行業(yè)核心企業(yè)的一級經(jīng)銷商融資為主）。 （三）運作模式 從風險控制體系的差別以及解決方案的問題 導向維度，供應鏈金融的運作模式分為存貨融資、預付款融資、應收賬款融資模式；采取的標準范式為“ 1＋ N”，即以核心企業(yè)“ 1”帶動上、下游的中小企業(yè)“ N”進行融資活動，“＋”則代表兩者之間的利益、風險進行的連接。 （二）運作主體 供應鏈金融主要涉及三個運作主體：金融機構(gòu)、核心企業(yè)和上下游企業(yè)。在具體融資過程中，物流企業(yè)輔助金融機構(gòu)完成整條供應鏈的融資，供應鏈金融模式不同其參與程度也不同。同時，無論國際還是國內(nèi)，供應鏈金融的提供者主要是商業(yè)銀行，所以，第三類觀點顯然更具有現(xiàn)實意義。 第三類觀點來自商業(yè)銀行，認為供應鏈金融指商業(yè)銀行站在供應鏈全局的高度，把供應鏈上的相關(guān)企業(yè)作為一個整體， 基于交易過程中構(gòu)成的鏈條關(guān)系和行業(yè)特點設定融資方案，將資金有效注入到供應鏈上的相關(guān)企業(yè)，提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務的一種融資創(chuàng)新解決方案。它為商品流通的全過程提供服務，服務對象是供應商、生產(chǎn)商、銷售商、物流企業(yè)、金融機構(gòu)等。因此，我們本期專題的研究就從物流與供應鏈的關(guān)系開始。 可以說，控制了物流，不僅控制了風險，也順應了供應鏈甚至產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展需要，也就是控制了整個鏈條中的各項金融業(yè)務。很多風險因素都影響著供應鏈融資 的正常運作，比如供應鏈核心企業(yè)的集聚風險、質(zhì)押物處置風險、貨物在途敞口風險、滿足客戶個性化需求產(chǎn)生的操作風險等。敬請關(guān)注本期專題：《 供應鏈金融業(yè)務 中物流相關(guān) 風險 管理與 控制 》。本專題就是針對存貨質(zhì)押融資業(yè)務進行系統(tǒng)的分析，從系統(tǒng)整體出發(fā)，針對存貨質(zhì)押融資的特點，對其風險來源進行了系統(tǒng)認識和評估，并構(gòu)建了存貨質(zhì)押融資業(yè)務的風險控制體系。充分認識清楚和妥善解決好這些問題，對于我國供應鏈金融的健康發(fā)展至關(guān)重要。 在供應鏈金融的創(chuàng)新過程中，由于其具有跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的特點，所以 風險管理成為業(yè)務開展的一個核心問題。 2020 年第 15 期 總第 36 期 供應鏈金融業(yè)務中物流相關(guān)風險管理與控制 標 標分析 ? 物流與供應鏈金融的關(guān)系 ? 基于物流的供應鏈金融模式 ? 存貨質(zhì)押融資風險分析 ? 存貨質(zhì)押融資風險評估 ? 構(gòu)建 存貨質(zhì)押融資風險控制系統(tǒng) 北京銀聯(lián)信 投資顧問有限責任公司 服務電話 :(8610) 63368810 1 本期專題： 供應鏈金融業(yè)務中物流相關(guān)風險管理與控制 正文目錄 第一章 物流與供應鏈金融的關(guān)系 ............................................................................... 4 一、供應鏈金融概念、主體及模式 .................................................................... 4 （一）供應鏈金融概念 .................................................................................4 （二）運作主體 .............................................................................................5 （三）運作模式 ....................................