【正文】 存貨質(zhì)押融資的操作風(fēng)險(xiǎn)一般可歸為合 規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、模式風(fēng)險(xiǎn)、流程風(fēng)險(xiǎn)以及具體操作風(fēng)險(xiǎn)四大類。尤其是季節(jié)性的存貨，其銷售風(fēng)險(xiǎn)直接和存貨變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，這類存貨如果在市場(chǎng)容量?jī)?nèi)能夠順利銷售就可以以正常價(jià)變現(xiàn)為現(xiàn)金，而一旦超過(guò)了市場(chǎng)需求， 就只能以處理價(jià)銷售，獲得的現(xiàn)金很可能無(wú)法還清貸款。質(zhì)押存貨如果不滿足 以上 性質(zhì)，就會(huì)導(dǎo)致質(zhì)物形態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)。存貨的市場(chǎng)價(jià)格在貸款 期間 北京銀聯(lián)信 投資顧問(wèn)有限責(zé)任公司 服務(wù)電話 :(8610) 63368810 28 內(nèi)并不是穩(wěn)定不動(dòng)的而是具有一定的波動(dòng)性。一般而言，對(duì)于物流企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的考察主要關(guān)注物流企業(yè)規(guī)模、歷史信用、資金流和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)水平等狀況 。 （二）物流企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn) 物流企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)也是存貨質(zhì) 押融資必須關(guān)注的一類風(fēng)險(xiǎn)。 因?yàn)樾枰尕涃|(zhì)押貸款的借款企業(yè)大多財(cái)務(wù)杠桿很高或者增長(zhǎng)很 快， 所以控制這類公司對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的能力也要求很高。進(jìn)行存貨融資企業(yè)的行業(yè)通常具有高的周期性，作為開(kāi)展存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的貸款方須要確定造成借款企業(yè)不穩(wěn)定的收 入 和現(xiàn)金流的原因究竟是因?yàn)橹芷谛远▋r(jià)的制約還是因?yàn)楣芾韴F(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)調(diào)整太慢。 美國(guó)貨幣監(jiān)理署 曾 指出，大多數(shù)進(jìn)行存貨融資的借款企業(yè)在運(yùn)營(yíng)周期內(nèi)都很難獲得流動(dòng)資金，它們?nèi)狈ψ銐虻默F(xiàn)金和信用，常常具有以下特征 ： （ 1） 業(yè)務(wù)中借款企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿高于行業(yè)的平均水平。 （一）借款企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn) 我們可以從 存貨質(zhì)押融資中借款企業(yè)的特征來(lái)進(jìn)行相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源分折。 （三）供應(yīng)鏈系統(tǒng)控制風(fēng)險(xiǎn) 供應(yīng)鏈系統(tǒng)控制風(fēng)險(xiǎn)主要關(guān)注核心企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的控制程度是否有利于供應(yīng)鏈系統(tǒng)的發(fā)展和穩(wěn)定，是否能夠保持和增強(qiáng)供應(yīng)鏈系統(tǒng)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。 （一）供應(yīng)鏈系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 供應(yīng)鏈系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源是因?yàn)橐粋€(gè)行業(yè)可能有 很多條供應(yīng)鏈系統(tǒng)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，借款企業(yè)所在供應(yīng)鏈系統(tǒng)的強(qiáng)弱將直接影響到存貨的銷售水平，從而產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)鏈系統(tǒng)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨沖擊，因此在存貨質(zhì)押融資中必須對(duì)供應(yīng)鏈在行業(yè)經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)地位變化做出實(shí)時(shí)的跟蹤、識(shí)別和評(píng)估。 區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)所在區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政治和法律環(huán)境等的不確定性所造成的。 圖表 10：存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源環(huán)形圖 資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理 以下對(duì)存貨質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源進(jìn)行了詳細(xì)的歸類說(shuō)明。這樣，在存貨質(zhì)押融資創(chuàng)新上，我國(guó)的商業(yè)銀行和大型的物流企業(yè)就具有了很強(qiáng)的互補(bǔ)性，由大型的物流企業(yè)、銀行和借款企業(yè)三方構(gòu)成的委托監(jiān)管模式或由銀行統(tǒng)一授信給物流企業(yè)來(lái)開(kāi)展存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的統(tǒng)一授信模式 在現(xiàn)階段的中國(guó)就比較適合。在這一時(shí)期，由于物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)沒(méi)有有效參與，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)質(zhì)押存貨的價(jià)值、品質(zhì)、銷售狀況等缺乏足夠的信息，對(duì)質(zhì)押存貨的運(yùn)營(yíng)控制缺少專業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和技能，于是出于信貸風(fēng)險(xiǎn)的考慮，銀行開(kāi)展這一融資服務(wù)較為謹(jǐn)慎 。這一商業(yè)模式如圖 表 9所示 ： 圖表 9：存貨質(zhì)押融資的物流銀行模式 資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理 在物流銀行模式中，借款企業(yè)將質(zhì)押存貨交給物流銀行獲取所需貸款，物流銀行則直接對(duì)質(zhì)押存貨和借款企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)控制。正是出于對(duì)激勵(lì)成本和收益的比較權(quán)衡，再加上簡(jiǎn)化操作流程降低運(yùn)營(yíng)成本的需要，一些銀行在業(yè)務(wù)中實(shí)行了統(tǒng)一授信的商業(yè)模式，如圖 表 8所示： 北京銀聯(lián)信 投資顧問(wèn)有限責(zé)任公司 服務(wù)電話 :(8610) 63368810 22 圖表 8：存貨質(zhì)押融資的統(tǒng)一授信模式 資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理 統(tǒng)一授信模式在實(shí)踐中存在兩種形式一種是銀行撥給物流企業(yè)一定的授信額度，但物流企業(yè)并不自行提供貸款服務(wù)，而 是在額度范圍內(nèi)提供輔助的監(jiān)管服務(wù)，其實(shí)質(zhì)仍然與委托監(jiān)管模式相同 。在這一模式中，銀行擁有大量的閑余資金，而物流企業(yè)相比于銀行則具有更多的信息優(yōu)勢(shì)和專業(yè)技能，它們可以在貸款前為銀行提供有關(guān)企業(yè)和質(zhì)押存貨的準(zhǔn)確信息，在貸款中，可以實(shí)時(shí)監(jiān)控質(zhì)押存貨的價(jià)值波動(dòng)、進(jìn)出庫(kù)情況和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況 ，在借款企業(yè)違約后，還可以利用自己的行業(yè)地位和信息優(yōu)勢(shì)控制借款企業(yè)的物流井將存貨更大比例地及時(shí)變現(xiàn)。其中委托監(jiān)管模式如圖 表 7所示。 （一）基于物流與供應(yīng)鏈金融的存貨質(zhì)押融資商業(yè)模式 早期存貨質(zhì)押融資商業(yè)模式 國(guó)外存貨質(zhì) 押 融資商業(yè)模式依據(jù)國(guó)外物流與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展史，存貨質(zhì)押融資早在 19世紀(jì)中葉以前就在國(guó)外出現(xiàn)，早期的存貨質(zhì)押融資商業(yè)模式如 下 圖所示： 北京銀聯(lián)信 投資顧問(wèn)有限責(zé)任公司 服務(wù)電話 :(8610) 63368810 20 圖表 6：早期存貨質(zhì)押融資商業(yè)模式 資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理 在早期商業(yè)模式中，銀行租用倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)存借款企業(yè)質(zhì)押的存貨，同時(shí)自己對(duì)借款企業(yè)和質(zhì)押存貨進(jìn)行相關(guān)的業(yè)務(wù)控制。 資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理 在現(xiàn)階段我國(guó)的具體實(shí)踐中，這些基本業(yè)務(wù)形式可以圍繞存貨質(zhì)押融資組合成許多物流與供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新產(chǎn)品，例如，保兌倉(cāng)、未來(lái)提貨權(quán)質(zhì)押融資、打包放款、先票款后貨業(yè)務(wù)、未來(lái)貨權(quán)質(zhì)押開(kāi) 證、進(jìn)口全程貨權(quán)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)等。 倉(cāng)單質(zhì)押融資特征： （ 1）借款緣由：借款方擁有大量標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，而且需要資金。 （ 4）適用：應(yīng)收賬款（主要只來(lái)源于下游大客戶的應(yīng)收賬款） 基于拉動(dòng)式交易關(guān)系的預(yù)付款融資特征： （ 1）借款緣由：借款方有下游客戶（鏈主 /大企業(yè)）訂單，而且需要資金采購(gòu)原材料或貨物等。 （ 4）適用：原材料、產(chǎn)成品甚至半成品等。 （ 3）性質(zhì)：有銷售 前景的企業(yè)采購(gòu)。 三是基于應(yīng)收賬款的物流與供應(yīng)鏈金融服務(wù)，主要發(fā)生在回款周期，一般來(lái)說(shuō)，下游廠商會(huì)拖欠上游中小企業(yè)的貨款從而形成一段時(shí)間的資金缺口，此時(shí)物流企業(yè)可與銀行合作將應(yīng)收賬款作質(zhì)押擔(dān)保給借款企業(yè)提供融資， 直至應(yīng)收賬款從下游廠商處收回以償還借貸。 物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新在現(xiàn)階段的表現(xiàn)形式有很多，但可以按照產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期的不同階段，剖析業(yè)務(wù)的基木結(jié)構(gòu)，如 下 圖所示 。勇于面對(duì)這些挑戰(zhàn)，并利用物流與供應(yīng)鏈金融的多贏性質(zhì)，充分調(diào)動(dòng)政府、金融機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)以及供應(yīng)鏈上企業(yè)的熱情，物流與 供應(yīng)鏈金融在我國(guó)就會(huì)擁有一個(gè)光明的未來(lái)?？梢哉f(shuō)，近十年來(lái)我國(guó)物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在社會(huì)各界的大力推動(dòng)下，在廣度和深度上都發(fā)展很快，表現(xiàn)出了旺盛的生命 力。 2020 年 8 月，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)和廣東發(fā)展銀行還在廣州舉行“中小企業(yè)融資創(chuàng)新產(chǎn)品推介會(huì)”，會(huì)議宣布將在廣州和杭州等全國(guó)十座城市試點(diǎn)推廣“物流銀行”來(lái)開(kāi)展物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。按 照這一邏輯也可以看出西方物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)階段為什么越來(lái)越呈現(xiàn)出全程化、組合性和客戶化的特征，因?yàn)檫@實(shí)在是供應(yīng)鏈物流發(fā)展的趨勢(shì)使然 綜上可見(jiàn)，西方物流與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展從簡(jiǎn)單到復(fù)雜、從機(jī)械到靈活、從單環(huán)節(jié)到多環(huán)節(jié)直至全程化，并最終形成現(xiàn)階段的創(chuàng)新特色，都是因?yàn)槲鞣轿锪餮葸M(jìn)模式的影響而水到渠成的。這就要求物流企業(yè)深度參與甚至主導(dǎo)物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，來(lái)有效加強(qiáng)銀行與借款企業(yè)的溝通，成為供應(yīng)鏈上物流與資金流運(yùn)作的“超級(jí)管家 ”， 這也正是我們所談及的西方物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)階段的創(chuàng)新特色。在這一時(shí)期，應(yīng)收賬款與存貨有機(jī)結(jié)合在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的重要性日益得到重視，因此， 北京銀聯(lián)信 投資顧問(wèn)有限責(zé)任公司 服務(wù)電話 :(8610) 63368810 14 開(kāi)展的存貨融資也要求應(yīng)收賬款融資有效配合。 第二個(gè)時(shí)期從 19世紀(jì)中葉至 20世紀(jì) 70年代。 縱觀西方 （ 以英美為例 ） 物流與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷史，大體可以分為三個(gè)時(shí)期： 第一個(gè)時(shí)期出現(xiàn)在 19世紀(jì)中前期。 在質(zhì)押擔(dān)保模式中引入物流企業(yè)作為第三方中介機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生了積極的作用。 比較而言，英美法系的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保制度對(duì)包括物流金融業(yè)務(wù)的商業(yè)促進(jìn)作用要明顯好于大陸法系。 尤其是現(xiàn)代社會(huì)，供應(yīng)鏈上的原材料、半成品、商 品等動(dòng)產(chǎn)都需要快速的流動(dòng)變現(xiàn)為現(xiàn)金，若以這些動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保物，將使擔(dān)保貸款的債權(quán)人面臨著一個(gè)艱難抉擇：究竟是給與債務(wù)人處理動(dòng)產(chǎn)的自由，保持動(dòng)產(chǎn)的流動(dòng)性來(lái)促進(jìn)商業(yè)發(fā)展，還是嚴(yán)密控制動(dòng)產(chǎn)給債務(wù)人造成威脅促其還清貸款？ 組織變革、業(yè)務(wù)監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)管理以及法律制度等都會(huì)影響物流金融的開(kāi)展。物流金融的運(yùn)作中，由于物流企業(yè)既是銀行的委托方，又是中小企業(yè)的物流業(yè)務(wù)伙伴，因此通過(guò)中小物流企業(yè)和銀行將建立長(zhǎng)期固定的合作關(guān)系，從而使雙方利益關(guān)系也由短期、臨時(shí)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期、固定。物流企業(yè)可以向金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，或者由金融機(jī)構(gòu)授予物流企業(yè)一定的信貸額度，由第三方物流企業(yè)直接代表金融機(jī)構(gòu)同借款企業(yè)簽訂質(zhì)押借款合同。 最后，這是供應(yīng)鏈上資金需求方融資的需要。但隨著金融業(yè)的逐步對(duì)外開(kāi)放，金融機(jī)構(gòu)面臨的競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈，為了在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)必須在更新服務(wù)、控制風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行創(chuàng)新。在物流金融服務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)為了控制風(fēng)險(xiǎn)，需要了解質(zhì)押物的規(guī)格、型號(hào)、質(zhì)量等信 息。物流金融業(yè)務(wù)使物流企業(yè)控制供應(yīng)鏈全程，即一方面代理銀行監(jiān)管質(zhì)押實(shí) 物，進(jìn)行監(jiān)管服務(wù)，保證質(zhì)押物始終處于銀行的有效控制之中以及一些特殊產(chǎn)品的運(yùn)輸質(zhì)量；另一方面為企業(yè)提供物流、信用擔(dān)保及其他配套服務(wù)滿足客戶的需求、保持客戶的穩(wěn)定。而且在物流市場(chǎng)上，物流企業(yè)的市場(chǎng)份額普遍較小的情況下，采用低成本戰(zhàn)略只能陷入“價(jià)格戰(zhàn)”。同時(shí)，現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展和電子商務(wù)、 北京銀聯(lián)信 投資顧問(wèn)有限責(zé)任公司 服務(wù)電話 :(8610) 63368810 10 經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易全球化的發(fā)展又需要物流企業(yè)提供較高的服務(wù)水平，即保證物流 質(zhì)量的同時(shí)又要求及時(shí)、準(zhǔn)確、成本低廉，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。 （二）兩種融資方式的關(guān)系 至于物流與供應(yīng)鏈金融的關(guān)系，銀聯(lián)信認(rèn)為，這更多的體現(xiàn)在在供應(yīng)鏈金融中各方的利益訴求。供應(yīng)鏈 金融的擔(dān)保以核心企業(yè)為主，或由核心企業(yè)負(fù)連帶責(zé)任，其風(fēng)險(xiǎn)由核心企業(yè)及上下游中小企業(yè)產(chǎn)生 ；供應(yīng)鏈中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，將影響整個(gè)供應(yīng)鏈的安全及貸款的順利歸還，因此操作風(fēng)險(xiǎn)較大。 （ 三 ）運(yùn)作模式 根據(jù)金融機(jī)構(gòu)參與程度的不同，物流金融的運(yùn)作模式可分為資本流通模式、資產(chǎn)流通模式及綜合模式。物流金融服務(wù)是伴隨著現(xiàn)代第三方物流企業(yè)而生，在物流金融服務(wù)中，現(xiàn)代第三方物流企業(yè)業(yè)務(wù)更加復(fù)雜，除了要提供現(xiàn)代物流服務(wù)外，還要跟金融機(jī)構(gòu)合作一起提供部分金融服務(wù)。這些公司以銀行、借款人和質(zhì)押經(jīng)理為主體，設(shè)立三方質(zhì)押 管理協(xié)議（ CMA），審查公司往往作為倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)商兼任質(zhì)押經(jīng)理的職位。早在 1916 年，美國(guó)就頒布了美國(guó)倉(cāng)庫(kù)存貯法案 （ US Warehousing Act of 1916） ，并以此建立起一整套關(guān)于倉(cāng)單質(zhì)押的系統(tǒng)規(guī)則。 國(guó)際上，最全面的物流金融規(guī)范體系在北美（美國(guó)和加拿大）以及菲律賓等地。 圖表 2：物流金融業(yè)務(wù)關(guān)系圖 資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理 物流金融是為物流產(chǎn)業(yè)提供資金 融通、結(jié)算、保險(xiǎn)等服務(wù)的金融業(yè)務(wù)，它伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而產(chǎn)生。如中國(guó)臺(tái)灣的“產(chǎn)業(yè)維他命計(jì)劃”。 技術(shù)導(dǎo)向的信息化 廣義上，金融技術(shù)指一切用來(lái)生產(chǎn)和提供金 融產(chǎn)品與服務(wù)的方法、手段與工具。 從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)銷模式將呈現(xiàn)以平臺(tái)構(gòu)建為主的多樣化特點(diǎn)。 從供應(yīng)鏈的定義來(lái)看，一個(gè)供應(yīng)鏈包括上游供應(yīng)商、核心企業(yè)、經(jīng)銷商、零售商、終端用戶等多個(gè)節(jié)點(diǎn)，要達(dá)到供應(yīng)鏈整體高效和財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈成本最小化，相應(yīng)的金融服務(wù)也應(yīng)該覆蓋整個(gè)網(wǎng)絡(luò)鏈條。 （四） 供應(yīng)鏈金融發(fā)展趨勢(shì) 服務(wù)范圍的擴(kuò)展化 供應(yīng)鏈金融在國(guó)內(nèi)是從中小企業(yè)的存貨融資業(yè)務(wù)發(fā)展而來(lái)，大多集中在核心企業(yè)下游的一級(jí)經(jīng)銷商。由于面對(duì)整條供應(yīng)鏈的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)易于掌握資金的流向及使用情況。 從實(shí)踐來(lái)看，供應(yīng)鏈金融是為了解決供應(yīng)鏈條上的資金流瓶頸問(wèn)題，從而提高供應(yīng)鏈管理效率，因此界定供應(yīng)鏈金融的概念需要有供應(yīng)鏈整體的視角，而不能局限于部分業(yè)務(wù)和主體。 一、供應(yīng)鏈金融概念 、主體及模 式 （一）供應(yīng)鏈金融概念 關(guān)于供應(yīng)鏈金融概念的界定很多，可歸納為三類： 第一類觀點(diǎn)來(lái)自物流服務(wù)商，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是物流與金融業(yè)務(wù)的集成、協(xié)作和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的有機(jī)結(jié)合服務(wù)，是一種物流金融或金融物流?；诳紤]供應(yīng)鏈核心企業(yè)發(fā)生集聚風(fēng)險(xiǎn)的概率問(wèn)題，一般商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理中常常遇到的風(fēng)險(xiǎn)源是涉及物流倉(cāng)儲(chǔ)的。 由于時(shí)間精力有限，本文尚有不足之處，讀者如有異議，請(qǐng)及時(shí)溝通磋商。從宏觀來(lái)看，我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷變化的過(guò)程中，供應(yīng)鏈金融運(yùn)作的宏觀環(huán)境非常復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)因素和來(lái)源比較多，突發(fā)性事件影響很大；從中觀來(lái)看，全球供應(yīng)鏈上涉及的價(jià)值環(huán)節(jié)眾多，它們相互依賴、相互作用、相互影響；從微觀來(lái)看，供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新實(shí)踐中的商業(yè)模式不斷演變，金融機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等許多主體參與，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理所面臨的挑戰(zhàn)越來(lái)越大。 2020 年第 15 期 總第 36 期 供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中物流相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制 標(biāo) 標(biāo)分析 ? 物流與供應(yīng)鏈金融的關(guān)系 ? 基于物流的供應(yīng)鏈金融模式 ? 存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 ? 構(gòu)建 存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng) 北京銀聯(lián)信 投資顧問(wèn)有限責(zé)任公司 服務(wù)電話 :(8610) 63368810 1 本期專題： 供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中物流相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制 正文目錄 第一章 物流與供應(yīng)鏈金融的關(guān)系 ............................................................................... 4