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2024-08-30 21:12本頁面
【正文】 ? P0 = D0(1+g)/(1+R) + D0(1+g)2/(1+R)2 + D0(1+g)3/(1+R)3 + … gRDgRg)1(DP 100 ??? NBS Sun Qian 71 非恒定增長 ? 假設(shè)一公司一年后將付息 20%，兩年后15%，此后股利將每年增加 5%，最近剛支付的股息為 1元。名義利率應(yīng)是多少？ ? R = ()() – 1 = .188 = % ? 近似得 : R = 10% + 8% = 18% NBS Sun Qian 61 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 期限結(jié)構(gòu)描述期限與收益之間的關(guān)系，必須保證其他因素相同 ? 收益曲線是期限結(jié)構(gòu)的圖示 NBS Sun Qian 62 上揚的收益曲線 NBS Sun Qian 63 下降的收益曲線 NBS Sun Qian 64 影響所需收益的因素 ? 無力償還風(fēng)險 ? 是否可稅 ? 流動性 NBS Sun Qian 65 第八章： 股票價值 ? 普通股的價值 ? 普通及優(yōu)先股的特征 ? 股票市場 NBS Sun Qian 66 屬于股東的現(xiàn)金流 ? 如果你買股票，你有兩種獲取現(xiàn)金的方式 ? 股利 ? 出售持有的股票 ? 股票價格是預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值 NBS Sun Qian 67 股票定價公式（股利貼現(xiàn)公式） ? 股價是所預(yù)期股利的現(xiàn)值 ? 如何估計全部股利流？ ??? ??????????02210 )1(...)1(...)1(1t ttnn rDrDrDrDP NBS Sun Qian 68 股利估算：幾個特例 ? 恒定股利： ? 恒定增長率： ? 超常增長 RDP /0 ?gr DP ??0 NBS Sun Qian 69 恒定股利（零增長） ? 假設(shè)一股票支付每季 5毛錢的恒定股利，所需收益為 10%，每季計復(fù)利。P C – 未付息的收入債券 ? Moody’s D and Samp。P BBB 償債能力適中，但不利情況發(fā)生時會受嚴(yán)重影響 NBS Sun Qian 52 債券評級 – 投機 ? 低級 ? Moody’s Ba, B, Caa and Ca ? Samp。P AA 償還能力非常強 ? 中級 ? Moody’s A and Samp。 ? 如果你知道一個債券的價格，你可以估算它的 YTM并用它來計算另一類似債券的價格 NBS Sun Qian 47 股票和債券的區(qū)別 ? 債券 ? 并非所有權(quán) ? 沒有選舉權(quán) ? 利息支出可抵稅 ? 債主可以依法追討利息和本金 ? 過量借債可以導(dǎo)致財務(wù)危機和破產(chǎn) ? 股本 ? 所有權(quán) ? 有選舉權(quán) ? 股息要繳稅 ? 公司可以不發(fā)股利 ? 不欠債的公司沒有破產(chǎn)的問題 NBS Sun Qian 48 債券協(xié)議 ? 公司與債權(quán)人之間的合約包括 ? 債券基本術(shù)語 ? 債券發(fā)行量 ? 用作擔(dān)保的資產(chǎn) ? 分期攤還基金條款 ? 回購期權(quán) ? 具體的保護性條款 NBS Sun Qian 49 債券分類 ? 記名和無記名 ? 擔(dān)保 ? 有價證券抵押 ? 地產(chǎn)抵押 ? 無擔(dān)保債券 ? 10年以下無擔(dān)保債券 ? 優(yōu)先權(quán) NBS Sun Qian 50 債券特點及所需收益 ? 票息率取決于發(fā)行時債券的風(fēng)險 ? 假定其他情況相同，哪些債券應(yīng)有更高的票息 ? ? 有擔(dān)保證券和無擔(dān)保證券 ? 優(yōu)先債和從屬債 ? 有攤還基金的債券和無攤還基金的債券 ? 有回購期權(quán)的債券和無回購期權(quán)的債券 NBS Sun Qian 51 債券評級 – 投資質(zhì)量 ? 高級 ? Moody’s Aaa and Samp。該債券的價值應(yīng)該是多少？ ? 根據(jù)公式 : ? B = PV of annuity + PV of lump sum ? B = 100[1 – 1/()5] / .11 + 1000 / ()5 ? B = + = NBS Sun Qian 41 溢價債券（年票息） ? 假設(shè)一債券的票息率為 10%，面值為 1000元， 20年后到期，目前的到期收益率為 8%。 NBS Sun Qian 34 年百分率 (APR) ? 年百分率為法定價格 ? 根據(jù)定義 APR = 時期利率乘以一年中的時期數(shù) ? 同樣時期利率 =APR/一年中的時期數(shù) NBS Sun Qian 35 EAR 公式 1 mA P R 1 E A Rm????????? NBS Sun Qian 36 連續(xù)計利 ? EAR = er – 1 ? 假設(shè) APR為 7%，連續(xù)計利，求 EAR。 ? 100 = C / .025 ? C = per quarter NBS Sun Qian 33 有效年利率 (EAR) ? 考慮了一年中實際計算復(fù)利次數(shù)后所得或所付的年率。 NBS Sun Qian 30 即付年金 ? 你為了買新房每年存 10000元，年利為 8%。若所得現(xiàn)值大于貸款值那么利率太低，否則利率太高。假如你現(xiàn)有 15000元，每年的投資收益為 10%。 NBS Sun Qian 19 基本折現(xiàn)公式 ? PV = FV / (1 + r)t ? 這個公式里有 4個變量 ? PV, FV, r and t ? 任知其三，可解其四 NBS Sun Qian 20 折現(xiàn)率 ? 我們經(jīng)常需要計算某一投資所隱含的投資回報率 ? 將現(xiàn)值公式變形可解得 r ? FV = PV(1 + r)t ? r = (FV / PV)1/t – 1 NBS Sun Qian 21 折現(xiàn)率 –例 1 ? 考慮一項投資，今天付 1000元， 5年后得1200元，求利率。0 公司財務(wù) 孫謙 南洋 EMBA NBS Sun Qian 1 第一章 公司財務(wù)：引言 ? 公司財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理 ? 商業(yè)經(jīng)營的組織形式 ? 財務(wù)管理的目的 ? 代理人問題和公司控制 ? 金融市場與公司 NBS Sun Qian 2 公司財務(wù) ?財務(wù)管理中的一些重要問題 ? 公司應(yīng)該進行哪些長期項目投資？ ? 如何進行長期融資以支持長期投資？
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