財(cái)務(wù)管理-公司理財(cái)02--公司理財(cái)?shù)幕驹瓌t(ppt69)-理財(cái)-文庫吧資料
2025-08-15 17:11本頁面
【正文】 30萬 ? 第二年初投入 10萬 ? 預(yù)計(jì)第二年末可以市場價(jià) 47萬買出 ? 如果市場年利率為 9%， 是否開工 ？ ? 如果市場年利率為 11%， 情況如何 ？ ? 30 10 ? 47 靈活性原則 選擇權(quán) （ Option） 有價(jià)值 問題：相機(jī)決策能力的價(jià)值 ? 經(jīng)營環(huán)境越來越不確定 ? 決策的動(dòng)態(tài)性 ? 決策的多階段性 韋爾奇的管理思想 (FORCE) ? F (Flexible)——靈活性 ? O (Organizational)——條理化 ? R (ResultOrientated)——結(jié)果導(dǎo)向 ? C (Communication)——溝通 ? E (Education)——教育 靈活性在投資決策中的體現(xiàn) ? Real option(實(shí)物或?qū)嶋H期權(quán) ） ? 決策的可延遲性： 承諾項(xiàng)目和機(jī)會(huì)項(xiàng)目的區(qū)別 ? 項(xiàng)目的擴(kuò)張與縮小 ? 項(xiàng)目的轉(zhuǎn)換：投入品；產(chǎn)出品 ? 項(xiàng)目的暫停與中止 ? 戰(zhàn)略機(jī)會(huì) 靈活性在融資決策中的體現(xiàn) 證券設(shè)計(jì)問題 ? 可轉(zhuǎn)換證券 ? 可贖回債券 ? 有限責(zé)任制 財(cái)務(wù)靈活性 ? 公司動(dòng)用閑置資金和剩余負(fù)債能力應(yīng)對(duì)未來可能產(chǎn)生的不可預(yù)見的緊急情況和把握未預(yù)見機(jī)會(huì)的能力 ? 做財(cái)務(wù)上的自主選擇者，而不是乞討者，因?yàn)闄C(jī)會(huì)首先敲響有錢人的大門 ? 銀行只會(huì)愿意把錢借給那些不需要錢的企業(yè) 財(cái)務(wù)靈活性的意義 ? 在將來有好項(xiàng)目時(shí)有可能采納 ? 給管理者更多的權(quán)力空間 ? 為應(yīng)付將來某一天迫切的注資需求而打開的窗口可能會(huì)在最需要資金的時(shí)刻關(guān)閉（封鎖天窗） ? 千萬不要把短期借款用于長期投資 增量原則 ? 財(cái)務(wù)決策的總體觀 –成本觀 ——決策成本與沉淀成本 沉淀成本：決策前已發(fā)生成本 –收益觀 ——增量收益 項(xiàng)目的替代性與互補(bǔ)性 三、財(cái)務(wù)交易原則 風(fēng)險(xiǎn) 原則 ? 風(fēng)險(xiǎn) ——決策的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果之間可能偏差 ? more things can happen than will happen ? 基準(zhǔn)值：預(yù)期平均值或平衡點(diǎn) ? 正偏（ Upside）：優(yōu)于基準(zhǔn)的結(jié)果 ? 負(fù)偏（ Downside）：劣于基準(zhǔn) 風(fēng)險(xiǎn)的度量 ? 傳統(tǒng)：標(biāo)準(zhǔn)差；標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) – 問題：對(duì)稱波動(dòng)；基于歷史 ? 新定義： – 確定基準(zhǔn) X – 樂觀值 Max(0,XX*)——正偏的結(jié)果 – 負(fù)偏的后悔值 Max(0,X*X)——負(fù)偏的結(jié)果 – 極端損失 分類 1：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ——股東收益的不確定性 （ 負(fù)債固定利息支出引起 ） ? 營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) ——營業(yè)利潤 （ EBIT）的不確定性 （ 固定經(jīng)營成本引起 ） ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ——銷售額不確定性（ 外部環(huán)境引起 ） H公司的風(fēng)險(xiǎn) +31% 131 31% 69 100 凈利潤 +31% (131) 31% (69) (100) 所得稅 +31% 262 31% 138 200 稅前利潤 不變 (40) 不變 (40) (40) 固定利息 +26% 302 26% 178 240 息稅前收益 不變 (380) 不變 (380) (380) 固定成本 +10% (418) 10% (342) (380) 變動(dòng)成本 +10% 1100 10% 900 1000 銷售額 銷售增加 10% 銷售下降 10% 預(yù)期 銷售額 環(huán)境：經(jīng)濟(jì)、 政治、社會(huì) 市場結(jié)構(gòu)、 競爭地位 息稅前 收益 凈利潤 +31% 31% 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)
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