財務(wù)管理-公司理財02--公司理財?shù)幕驹瓌t(ppt69)-理財(編輯修改稿)
2024-09-19 17:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 預(yù)期產(chǎn)生的未來現(xiàn)金收益的現(xiàn)值超過實施該投資的初始現(xiàn)金支出時 ,才會增加 (或為公司創(chuàng)造 )價值 投資 0 1 2 n1 n CF1 CF2 CFn1 CFn 企業(yè)的內(nèi)在價值 ? 未來壽命期內(nèi)各年可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和 –折現(xiàn)率（資本成本） –各年現(xiàn)金流（成長性） –壽命期 影響現(xiàn)值的因素 ? 貼現(xiàn)率 r——必要報酬率 –必要報酬率 ——投資者能夠接受的最低報酬率或資本成本 ? 現(xiàn)金流的大小與時間分布 ? 資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期 例：計劃投資建房出售 ? 第一年初投入 30萬 ? 第二年初投入 10萬 ? 預(yù)計第二年末可以市場價 47萬買出 ? 如果市場年利率為 9%， 是否開工 ？ ? 如果市場年利率為 11%， 情況如何 ？ ? 30 10 ? 47 靈活性原則 選擇權(quán) （ Option） 有價值 問題：相機(jī)決策能力的價值 ? 經(jīng)營環(huán)境越來越不確定 ? 決策的動態(tài)性 ? 決策的多階段性 韋爾奇的管理思想 (FORCE) ? F (Flexible)——靈活性 ? O (Organizational)——條理化 ? R (ResultOrientated)——結(jié)果導(dǎo)向 ? C (Communication)——溝通 ? E (Education)——教育 靈活性在投資決策中的體現(xiàn) ? Real option(實物或?qū)嶋H期權(quán) ） ? 決策的可延遲性： 承諾項目和機(jī)會項目的區(qū)別 ? 項目的擴(kuò)張與縮小 ? 項目的轉(zhuǎn)換：投入品；產(chǎn)出品 ? 項目的暫停與中止 ? 戰(zhàn)略機(jī)會 靈活性在融資決策中的體現(xiàn) 證券設(shè)計問題 ? 可轉(zhuǎn)換證券 ? 可贖回債券 ? 有限責(zé)任制 財務(wù)靈活性 ? 公司動用閑置資金和剩余負(fù)債能力應(yīng)對未來可能產(chǎn)生的不可預(yù)見的緊急情況和把握未預(yù)見機(jī)會的能力 ? 做財務(wù)上的自主選擇者，而不是乞討者，因為機(jī)會首先敲響有錢人的大門 ? 銀行只會愿意把錢借給那些不需要錢的企業(yè) 財務(wù)靈活性的意義 ? 在將來有好項目時有可能采納 ? 給管理者更多的權(quán)力空間 ? 為應(yīng)付將來某一天迫切的注資需求而打開的窗口可能會在最需要資金的時刻關(guān)閉（封鎖天窗） ? 千萬不要把短期借款用于長期投資 增量原則 ? 財務(wù)決策的總體觀 –成本觀 ——決策成本與沉淀成本 沉淀成本：決策前已發(fā)生成本 –收益觀 ——增量收益 項目的替代性與互補(bǔ)性 三、財務(wù)交易原則 風(fēng)險 原則 ? 風(fēng)險 ——決策的預(yù)期結(jié)果與實際結(jié)果之間可能偏差 ? more things can happen than will happen ? 基準(zhǔn)值：預(yù)期平均值或平衡點 ? 正偏（ Upside）：優(yōu)于基準(zhǔn)的結(jié)果 ? 負(fù)偏（ Downside）：劣于基準(zhǔn) 風(fēng)險的度量 ? 傳統(tǒng)：標(biāo)準(zhǔn)差；標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) – 問題：對稱波動；基于歷史 ? 新定義： – 確定基準(zhǔn) X – 樂觀值 Max(0,XX*)——正偏的結(jié)果 – 負(fù)偏的后悔值 Max(0,X*X)——負(fù)偏的結(jié)果 – 極端損失 分類 1：財務(wù)風(fēng)險與營運風(fēng)險 ? 財務(wù)風(fēng)險 ——股東收益的不確定性 （ 負(fù)債固定利息支出引起 ） ? 營運風(fēng)險 ——營業(yè)利潤 （ EBIT）的不確定性 （ 固定經(jīng)營成本引起 ） ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 ——銷售額不確定性（ 外部環(huán)境引起 ） H公司的風(fēng)險 +31% 131 31% 69 100 凈利潤 +31% (131) 31% (69) (100) 所得稅 +31% 262 31%
法律信息相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1