武漢大學-公司理財-財務管理的基本理念(ppt55頁)(編輯修改稿)
2025-02-12 16:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 潤凈資產(chǎn)收益率5/13/2023 24 資金 100 100 100 100 100 100 全自有 自有 50 自有 90 自有 50 自有 50 自有 40 借入 50 借入 40 借入 30 借入 40 自然融資 10 自然融資 10 自然融資 20 自然融資 20 利潤 20 15 20 16 17 16 所得稅 8 6 8 凈利潤 12 15 12 ROA 20% 20% 20％ 20％ 20％ 20％ ROE 12% 18% ％ ％ ％ 24％ (利率為 10％，所得稅率為 40%) ROEROA前提 ROA利率 所得稅率較小 負債比率較高 自然性融資較大 總資產(chǎn)報酬率 ROA與凈資產(chǎn)收益率 ROE的比較 5/13/2023 25 ? 資本結構決策分析方法 – EBITEPS分析法 – 比較資本成本法 ? 資本結構理論在企業(yè)籌資決策中的作用 資本結構理論相關論幫助企業(yè)管理者樹立資本結構影響資本成本進而影響企業(yè)價值的觀念。 資本結構中負債的應用有利于降低企業(yè)綜合資本成本，負債的固定利息費用有助于發(fā)揮財務杠桿作用。 優(yōu)化資本結構應當朝著既能發(fā)揮積極的財務杠桿作用，又能盡量降低經(jīng)營風險和財務風險的方向努力。 5/13/2023 26 四、投資項目的財務評價 項目投資決策程序控制 投資項目的提出； 投資項目的論證； 項目的評估與決策； 項目實施與再評價 5/13/2023 27 ? 相關項目現(xiàn)金流的基本特征： 現(xiàn)金流量 ——非會計收入 營業(yè)流量 ——非融資性 稅后現(xiàn)金流量 增量現(xiàn)金流量 資本預算中的現(xiàn)金流量估算 5/13/2023 28 ? 預測現(xiàn)金流量的基本原則 區(qū)分相關成本和非相關成本， 忽略沉沒成本、歷史成本、賬面成本 考慮機會成本 考慮對相關項目的有利或不利的影響 考慮項目投資引起的營運資本的變化 考慮通貨膨脹、風險等影響 慎重考慮利息支出 5/13/2023 29 計算增量的現(xiàn)金流量 將現(xiàn)金流量按時間分成三類： 初始現(xiàn)金流量 ——初始凈現(xiàn)金投入量 期間增量凈現(xiàn)金流量 ——初始投資后到最后一 期前發(fā)生的凈現(xiàn)金流量 期末增量凈現(xiàn)金流量 ——最后一期凈現(xiàn)金流量 5/13/2023 30 投資項目的財務評價方法 成本比較法 回收期法 (PBP) 平均報酬率法 凈現(xiàn)值法（ NPV） 內(nèi)部收益率法 (IRR) 獲利指數(shù)法 (PI) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 5/13/2023 31 回收期 ? 回收期 (Payback period,PBP) 使投資項目現(xiàn)金流量等于起初現(xiàn)金流出量所需要的時期。 ? 選擇標準：低于可接受的回收期標準 ? 特點：簡潔明了、易于計算 不能測度盈利，但可粗略測度風險 未考慮回收期以后的現(xiàn)金流量 未考慮貨幣的時間價值 ? 一般只作為輔助決策方法 5/13/2023 32 凈現(xiàn)值（ 21） ? 凈現(xiàn)值 (Net present value,NPV)某個投資項目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與項目初始現(xiàn)金流出量之差 ? 計算方法： ? 選擇標準： NPV0，表明項目投資收益率 i ， 項目可行 NPV0，表明項目投資收益率 i ，項目不可行 02211 F)1()1()1( CiCFiCFiCFNP Vnn ???????? ??5/13/2023 33 ? 折現(xiàn)率 i的確定 ——資本成本 最低期望報酬率 基準折現(xiàn)率 ? 特點：表明投資凈現(xiàn)值的絕對數(shù) 通常認為是一種較為科學的決策方法（無 論對于獨立方案或互斥方案） 互斥方案決策中，當與 IRR決策結論不一 致時，通常用 NPV作為決策標準 凈現(xiàn)值（ 22） 5/13/2023 34 內(nèi)部收益率 (2— 1) ? 內(nèi)部收益率 (Internal rate of return,IRR)使投資項目未來的凈
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