公司治理導(dǎo)向的投資戰(zhàn)略(doc16)-公司治理-文庫吧資料
2024-08-25 17:16本頁面
【正文】 盯住雞蛋，并且我們要確信讓那些雞蛋知道有人在盯著他們。該公司的投資選擇原則是從財務(wù)評價 和公司治理評價兩個角度找出價值低估和有價值可通過公司治理（主要是股東作用）提高的公司。 LENS基金只投資于少數(shù)幾家股 票，進行 關(guān)系投資 ，并積極介入其所投資公司的治理運作， LENS 運營前兩年投資過西爾斯、運通、西屋和柯達等 7 家公司。 資料來源： Carolyn Kay Brancato“institutional investor and corporate governance”，中和應(yīng)泰公司治理數(shù)據(jù)庫，中和應(yīng)泰分析。不顧投資者要求改進公司治理狀況的呼聲的企業(yè)，要么總裁下崗，要么股價下跌成為公司襲擊者的此資料來自 企業(yè) () (大量管理資料下載 ) 8 獵物。 CalPERS 承認，具體的治理方式肯定因行業(yè)和公司的不同而不同，但需要敦促各董事會尋求進行自我評估和董事會結(jié)構(gòu)審查的益處。 通用指引 發(fā)布之后，立即受到了加州公職人員養(yǎng)老基金組織（ CalPERS――美國最大的公共養(yǎng)老基金組織，是股東價值導(dǎo)向公司治理運動的最積極推動者之一）的認 可和歡迎。 通用汽車公司于 1994 年公布了 通用汽車董事會關(guān)于公司治理中一些重大事項的指引 。 現(xiàn)代公司制度進入兩權(quán)分離 /投資者主導(dǎo)階段的主要象征性事件是， 1992 到1993 年間，通用汽車、 IBM、美國運通、西屋電氣等頂尖公司總裁在機構(gòu) 投資者的壓力下被解聘、辭職或提前退休。在機構(gòu)投資者蓬勃興起、但尚未積極參與公司治理的 1970 和 1980 年代，管理大師德魯克曾經(jīng)宣布美國經(jīng)濟從 經(jīng)理資本主義 發(fā)展為 養(yǎng)老金社會主義 ，其他一些人則用 機構(gòu)資本主義 等詞來描述。錢德勒的企業(yè)史著作則為這種企業(yè)制度的效率和合理性進一步提供了論證。 此資料來自 企業(yè) () (大量管理資料下載 ) 6 企業(yè)制度的發(fā)展方向 資料來源：中和應(yīng)泰公司治理數(shù)據(jù)庫，中和應(yīng)泰分析。 投資者和交易者在股票市場上的兩種不同航路 資料來源： Carolyn Kay Brancato“institutional investor and corporate governance”，中和應(yīng)泰公司治理數(shù)據(jù)庫，中和應(yīng)泰分析。 二、機構(gòu)投資者如何參與公司治理和公司治理導(dǎo)向的投資戰(zhàn)略 美國研究機構(gòu)投資者的著名專家、曾任美國國會圖書館國會研究服務(wù)部產(chǎn)業(yè)和金融研究組負責(zé)人、哥侖比亞大學(xué)機構(gòu)投資者研究項目成員 Carolyn Kay Brancato，在其『機構(gòu)投資者和公司治理――增加公司價值的最佳做法』一書中，從是否參與公司治理的角度，把機構(gòu)投資者分為兩類：一類是真正的投資者(Investors)，一類只是交易者 (Traders)。這就是國際上已經(jīng)出現(xiàn)了那么多積極參與公司治理并被稱為公司治理導(dǎo)向或公司治理驅(qū) 動的機構(gòu)投資者的原因。二是機構(gòu)投資者持有眾多公司的股份，而公司治理中有一些各個上市公司可以通用的最 佳做法和基本準則，機構(gòu)投資者在參與公司治理中積累的這些專業(yè)知識可以移植到其所投資的其他公司中去，這種 知識分享 減少了機構(gòu)投資者參與公司治理的單位公司成本，使其參與公司活動的總體和長期收益可能遠遠大于成本，致使參與公司治理成為機構(gòu)投資者的一項非常有利可圖的生意或業(yè)務(wù)（ a business）。比如，對于一只公司 治理存在問題而只能以 5 元錢割肉拋售的股票，如果以每股 元錢的成本（即該機構(gòu)投資者參與該公司治理需自掏腰包投入所持股數(shù) 元的總成本投入，對于機構(gòu)投資者來說，這可能是一此資料來自 企業(yè) () (大量管理資料下載 ) 4 個很大的數(shù)目，足以改善目標(biāo)公司的公司治理狀況）能使股價提升到 元以上，該機構(gòu)投資者參與公司治理從單只股票短期成本收益核算的角度就已經(jīng)是值得的了。加州公務(wù)員退休基金系統(tǒng)從其積極參與治理的公司股票中所獲回報大大超過了其投入，被稱為 CalPERS 效應(yīng)。但是在改善董事會運作、制定更好的管理層激勵機制等當(dāng)前公司治理運動所關(guān)注的焦點問題方面，還沒有法律強制，象一些阻礙股票價值實現(xiàn)的反并購措施甚至還有法律和監(jiān)管條例的支持。用經(jīng)濟學(xué)概念來說 ，對于股權(quán)分散的上市公司，公司治理是一項公共物品或俱樂部產(chǎn)品。 根據(jù)傳統(tǒng)理論和投資理念，投資者只注重市場消息，只在選股方面進行研究，這些方面的投入直接從短期交易中獲得回報。正如消費者保護、環(huán)境保護等運動的興起一樣，公司治理或說投資者保護運動也是興起于責(zé)任而發(fā)展于為其提供專業(yè)服務(wù)的一個產(chǎn)業(yè)系列。這是一家獨立、非盈利、會員制（ governed by subscribers 由產(chǎn)品訂戶治理）的從事有關(guān)代理投票、公司治理及企業(yè)的社會責(zé)任等問題的研究、軟件和咨詢服務(wù)的專業(yè)機構(gòu)，成立于 1972 年，現(xiàn)有 70 多名專業(yè)研究人員和 500 多個訂戶和客戶，其訂戶和客戶包括機構(gòu)投資者、上市公司、律 師事務(wù)所及其他公司治理相關(guān)組織。 美國機構(gòu)投資者占企業(yè)總資產(chǎn)的比例 年份 企業(yè)資產(chǎn)總 機構(gòu)投資者資產(chǎn) 機構(gòu)投資者占企業(yè) 市值（ 10 億美元） 的總市值（ 10 億美元） 總資產(chǎn)的比例（％） 1960 1970
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