公司治理導向的投資戰(zhàn)略研究報告-文庫吧資料
2025-05-12 00:00本頁面
【正文】 那些雞蛋知道有人在盯著他們。該公司的投資選擇原則是從財務評價和公司治理評價兩個角度找出價值低估和有價值可通過公司治理（主要是股東作用）提高的公司。LENS基金只投資于少數幾家股票，進行關系投資，并積極介入其所投資公司的治理運作，LENS運營前兩年投資過西爾斯、運通、西屋和柯達等7家公司。 資料來源：Carolyn Kay Brancato“institutional investor and corporate governance”，中和應泰公司治理數據庫，中和應泰分析。不顧投資者要求改進公司治理狀況的呼聲的企業(yè)，要么總裁下崗，要么股價下跌成為公司襲擊者的獵物。CalPERS承認，具體的治理方式肯定因行業(yè)和公司的不同而不同，但需要敦促各董事會尋求進行自我評估和董事會結構審查的益處。通用指引發(fā)布之后，立即受到了加州公職人員養(yǎng)老基金組織（CalPERS――美國最大的公共養(yǎng)老基金組織，是股東價值導向公司治理運動的最積極推動者之一）的認可和歡迎。通用汽車公司于1994年公布了通用汽車董事會關于公司治理中一些重大事項的指引?，F代公司制度進入兩權分離/投資者主導階段的主要象征性事件是，1992到1993年間，通用汽車、IBM、美國運通、西屋電氣等頂尖公司總裁在機構投資者的壓力下被解聘、辭職或提前退休。在機構投資者蓬勃興起、但尚未積極參與公司治理的1970和1980年代，管理大師德魯克曾經宣布美國經濟從經理資本主義發(fā)展為養(yǎng)老金社會主義，其他一些人則用機構資本主義等詞來描述。錢德勒的企業(yè)史著作則為這種企業(yè)制度的效率和合理性進一步提供了論證。 企業(yè)制度的發(fā)展方向資料來源：中和應泰公司治理數據庫，中和應泰分析。投資者和交易者在股票市場上的兩種不同航路資料來源：Carolyn Kay Brancato“institutional investor and corporate governance”，中和應泰公司治理數據庫，中和應泰分析。二、機構投資者如何參與公司治理和公司治理導向的投資戰(zhàn)略 美國研究機構投資者的著名專家、曾任美國國會圖書館國會研究服務部產業(yè)和金融研究組負責人、哥侖比亞大學機構投資者研究項目成員Carolyn Kay Brancato，在其『機構投資者和公司治理――增加公司價值的最佳做法』一書中，從是否參與公司治理的角度，把機構投資者分為兩類：一類是真正的投資者(Investors)，一類只是交易者(Traders)。這就是國際上已經出現了那么多積極參與公司治理并被稱為公司治理導向或公司治理驅動的機構投資者的原因。二是機構投資者持有眾多公司的股份，而公司治理中有一些各個上市公司可以通用的最佳做法和基本準則，機構投資者在參與公司治理中積累的這些專業(yè)知識可以移植到其所投資的其他公司中去，這種知識分享減少了機構投資者參與公司治理的單位公司成本，使其參與公司活動的總體和長期收益可能遠遠大于成本，致使參與公司治理成為機構投資者的一項非常有利可圖的生意或業(yè)務（a business）。比如，對于一只公司治理存在問題而只能以5元錢割肉拋售的股票，（即該機構投資者參與該公司治理需自掏腰包投入所持股數，對于機構投資者來說，這可能是一個很大的數目，足以改善目標公司的公司治理狀況），該機構投資者參與公司治理從單只股票短期成本收益核算的角度就已經是值得的了。加州公務員退休基金系統(tǒng)從其積極參與治理的公司股票中所獲回報大大超過了其投入，被稱為CalPERS效應。但是在改善董事會運作、制定更好的管理層激勵機制等當前公司治理運動所關注的焦點問題方面，還沒有法律強制，象一些阻礙股票價值實現的反并購措施甚至還有法律和監(jiān)管條例的支持。用經濟學概念來說，對于股權分散的上市公司，公司治理是一項公共物品或俱樂部產品。根據傳統(tǒng)理論和投資理念，投資者只注重市場消息，只在選股方面進行研究，這些方面的投入直接從短期交易中獲得回報。正如消費者保護、環(huán)境保護等運動的興起一樣，公司治理或說投資者保護運動也是興起于責任而發(fā)展于為其提供專業(yè)服務的一個產業(yè)系列。這是一家獨立、非盈利、會員制（governed by subscribers 由產品訂戶治理）的從事有關代理投票、公司治理及企業(yè)的社會責任等問題的研究、軟件和咨詢服務的專業(yè)機構，成立于1972年，現有70多名專業(yè)研究人員和500多個訂戶和客戶，其訂戶和客戶包括機構投資者、上市公司、律師事務所及其他公司治理相關組織。 美國機構投資者占企業(yè)總資產的比例年份 企業(yè)資產總 機構投資者資產 機構投資者占企業(yè) 市值（10億美元） 的總市值（10億美元） 總資產的比例（％）1960 1970
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