【正文】 （五）加快發(fā)展金融市場，擴大直接融資按照《國務院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的要求，繼續(xù) 支持資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，擴大直接融資渠道，改變我國直接融資比重過低、融資結(jié)構(gòu)不合理的狀況，建立統(tǒng)一互聯(lián)的證券市場，完善交易登記和結(jié)算體系。鼓勵和引導商業(yè)銀行加大對農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、 擴大消 費、助學、增加就 業(yè)方面的貸款支持，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。（四）著力調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進一步加強信貸運行監(jiān)測，逐步建立鋼鐵、汽車、電力、房地產(chǎn)等重點行業(yè)與基礎產(chǎn)業(yè)的信貸風險預警體系，加強信息和政策引導。在有效防范風險前提下，有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實現(xiàn)資本項目可兌換。通過 運用貨幣政策工具調(diào)控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮基礎性作用。密切監(jiān)測貨幣市場利率走勢，加強與有關(guān)部門協(xié)調(diào)，保持貨幣市場利率基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)加強宏觀經(jīng)濟形勢和趨勢分析，繼續(xù)采取中央銀行票據(jù)和債券公開市場操作等手段，適時調(diào)節(jié)流動性；加強再貸款和再貼現(xiàn)管理，綜合 發(fā)揮好各種貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合的功效，保持基礎貨幣的合理增長。預計 M2 和 M1 分別增長 17%左右，人民幣貸 款增加 萬億元。在促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的同時，高度重視防止通貨膨脹和金融風險?？傮w上，2022 年影響價格上升的因素多于影響價格下降的因素。此外，還存在難以量化的價格上行壓力，一是 2022 年經(jīng)濟和投資的快速增長將導致物價總水平的進一步上升；二是 2022 年糧食等食品價格漲價的滯后影響會逐步顯現(xiàn)，推動其他下游產(chǎn)品價格上漲，從而推動價格總水平的上漲；三是 2022 年貨幣信貸高增長的滯后影響。預計 2022 年全年 CPI 將上漲 3%左右。要見微知著，防患于未然，高度重視經(jīng)濟社會發(fā)展中的突出問題，主要是價格上漲加快、部分行業(yè)盲目擴張的趨勢仍未得到有效遏制、投資34 / 42總規(guī)模偏大、煤電油運緊張程度加劇、農(nóng)民增收困難、城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡、就業(yè)和社會保障任務重等。當前，我國國民經(jīng)濟增長較快，效益較好，活力較強，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進展，各 項改革有序推進。二、2022 年我國宏觀經(jīng)濟展望 2022 年是建國 55 周年，也是我國改革和發(fā)展十分關(guān)鍵的一年。同時，國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，跨國公司加緊進行全球布局調(diào)整，發(fā)達國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移生產(chǎn)能力和拓展市場的趨勢仍在延續(xù)。2022 年，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境總體良好。同一天，日本銀行政策委員會宣布維持貨幣政策不變。美聯(lián)儲公開市場委員會 2022 年 1 月 28 日宣布維持 1%的聯(lián)邦基金利率不變，但在會后發(fā)表的聲明中，沒有再使用利率在“ 相當長時間”內(nèi)保持低水平的措辭，而是改為“仍有耐心”。世界經(jīng)濟總體好轉(zhuǎn)使各方對 2022 年全球貿(mào)易增長趨于樂觀，國際貨幣基金組織、世界銀行、聯(lián)合國均預測 2022 年世界貿(mào)易比 2022年有大幅提高。歐元區(qū)經(jīng)濟增長略顯遜色，國際貨幣基金組織預計歐元區(qū)經(jīng)濟增長 %，比 2022 年高 個百分點。國際貨幣基金組織、世界銀行和聯(lián)合國均預計 2022 年全球經(jīng)濟增長明顯快于 2022 年，其中，國際貨幣基金組織 2022 年 2 月的最新預測數(shù)為 %，高于 2022 年 個百分點。市場機制的作用從本質(zhì)上說是通過價格調(diào)整實現(xiàn)的，相信通過適當調(diào)整，可以較快達到市場出清。全年規(guī)模以上企業(yè)煤炭產(chǎn)量達到 億噸，增長%，但煤炭供應仍然很緊；全年發(fā)電量增 長 %，達到 90 年代以來最高增速，但仍有不少地區(qū)拉閘限電；原油、成品油進口大量增加，分別進 口 9112 萬噸和 2824 萬噸，同比增長 %和 %；鐵路主要干線客貨運輸能力已經(jīng)飽和，滿足率不足 50%。普通生產(chǎn)能力超出市場預期需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，高能耗、高污染、低質(zhì)量問題 十分嚴重。（四）部分行業(yè)盲目擴張2022 年以來，部分行業(yè)盲目擴張，低水平重復建設嚴重，特別是鋼鐵、 電解 鋁和水泥。加快發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)有利于擴大就業(yè)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高國民經(jīng)濟整體效益，應引起高度重視。2022 年，我國第三產(chǎn)業(yè)比重進一步下降至 32%，遠遠低于大多數(shù) 發(fā)達國家 60%80%的水平，也低于發(fā)展中國家 40%左右的水平。（三）第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后第三產(chǎn)業(yè)，也稱服務業(yè)，是國民經(jīng)濟重要的組成部分。從所有制結(jié)構(gòu)看，外商及港澳臺投資企業(yè)增長最快，達到 20%；其次是股份制企 業(yè)增長 %；之后是國有及國有控股企業(yè)增長 %，集體企業(yè) 增長 %。其中規(guī)模以上工 業(yè)增長 17%，增速比上年加快 個百分點。（二）工業(yè)持續(xù)高速增長受投資、出口快速增長和汽車、通信等消費熱點的共同拉動，我國工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)高速增長。202230 / 42年，各地區(qū)各部門按照中央的要求，加大了解決“ 三農(nóng)”問題的力度，% ，但仍比上年減慢 個百分點。糧價有所上漲是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然要求，糧價適當上漲有利于快速增加糧食供給和增加農(nóng)民收入，如配合正確的宏觀調(diào)控政策，在我國目前總體供求關(guān)系的格局下，不會導致嚴重的通貨膨脹。（一）農(nóng)業(yè)基礎有待進一步加強2022 年，受面積調(diào)減及自然災害的影響，主要農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，全年糧食總產(chǎn)量比上年下降 %。而保持貨幣信 貸適度增長，從抑制重復建設和產(chǎn)能過剩的意義上說，又可以防止將來可能發(fā)生的通貨緊縮。但如果受最終消費需求的約束，初級和中間產(chǎn)品的價格上漲無法傳導到最終產(chǎn)品，就會形成某些行業(yè)或某些生產(chǎn)環(huán)節(jié)的生產(chǎn)能力過剩，最 終導致通貨緊縮和 蕭條。如果價格傳導順暢，一段時間后生產(chǎn)價格的高增長就會最終傳導到消費價格上，形成全面的通貨膨脹。預測未來的通貨膨脹，首先要分析價格傳導過程。29 / 42二、價格傳導過程與通貨膨脹壓力貨幣政策要有預見性或前瞻性。但環(huán)比 CPI 受季 節(jié)性影響 較大（如春節(jié)因素），依據(jù)沒有經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的環(huán)比 CPI進行宏觀調(diào)控也會造成失誤。如果是全年 CPI，則 至少有半年的滯后期，會對物價形勢的判斷產(chǎn)生誤導，不利于適時適度進行宏觀調(diào)控。判斷當前物價形勢，要綜合分析同比 CPI 和環(huán)比 CPI,避免用累計同比 CPI。PPI 因為反映了生 產(chǎn)者的購進和產(chǎn)出價格的變化，也是央行很關(guān)注的指標。對于成本推動 型的 CPI 上漲，理論上不宜立即采取緊縮型的貨幣政策，要看外部沖擊能否自然消除。計算核心 CPI 的目的是區(qū)分 CPI 中受貨幣政策影響的部分和不受貨幣政策影響的部分。但由于一般公眾 對 CPI 較為熟悉，而且 CPI 在統(tǒng)計上相對及時和準確，因此，各國央行常用 CPI 或核心 CPI 作為監(jiān)測指標。GDP 縮減指數(shù) 變動率綜合反映了 CPI 和 PPI 的變動 。衡量一個國家通貨膨脹的指標有很多，但最常用的是 CPI。作為中央銀行，中國人民銀行需要密切關(guān)注物價走勢，除了關(guān)注居民消費價格指數(shù)（CPI），還關(guān)注生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）、出口價格指數(shù)、 進口價格指數(shù)、GDP 縮減指數(shù)、房地 產(chǎn)價格指數(shù)、股票價格指數(shù)等，并全面分析各種價格指數(shù)之間的關(guān)系和價格傳導過程。專欄 3：物價與貨幣政策我國貨幣政策的目標是保持幣值穩(wěn)定并以此促進經(jīng)濟增長。固定資產(chǎn)投資價格受固定資產(chǎn)需求高速增長的拉動持續(xù)上漲，已從 2022 年上半年的零增長，升至 2022 年上半年的 1%，又升至 3 季度的 %、4 季度的 %。房地產(chǎn)價格 2022 年的漲幅明顯高于 2022 年，且呈加速趨勢。2022 年 3 季度，我國進口商品價格上漲 %，其中投資品上漲 27%，消費品上漲 16%；中間產(chǎn)品上漲 %。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2022 年生產(chǎn)資料出廠價格同比上漲 %，影響工業(yè)品出廠價格上 漲約 個百分點；生活資料出廠價格同比下降 %，影響工業(yè)品出廠價格下降約 個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2022 年原材料購進價格和工業(yè)品出廠價格分別比上年同期上漲 %和 %，而 2022 年分別同比下降 %和 %。人民銀行統(tǒng)計的企業(yè)商品價格連續(xù) 14 個月上升，2022 年 12 月份同比27 / 42上漲 %；其中初級產(chǎn)品同比上漲 %，中間產(chǎn)品上漲 %，最終產(chǎn)品上漲 %。受固定資產(chǎn)投資高速增長和經(jīng)濟高增長的拉動，從 2022 年 4 季度開始生產(chǎn)價格就以高于 CPI 的幅度快速上 漲，其間受“非典”影響一度回落， 2022 年 9 月份以后部分原材料和能源出現(xiàn)瓶頸制約，價格漲勢迅猛。據(jù)初步估算，2022 年同比價格上漲的翹尾因素為 %，其中一季度為 %，二季度 %，三季度%，四季度 %。這種高投入、高消耗的粗放型經(jīng)濟增長方式對我國資源的合理利用和環(huán)境保護造成嚴重的負面影響，難以為繼。26 / 42要依靠的是原材料和能源的高投入，基本上還屬于粗放型經(jīng)濟，經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變?nèi)匀蝗沃氐肋h。應該看到，2022 年經(jīng)濟的快速增長和經(jīng)濟效益的大幅度提高主1 商務部調(diào)整了統(tǒng)計口徑之后的數(shù)據(jù)。工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤連續(xù)五年保持增長,2022 年,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實現(xiàn)利潤總額8152 億元,比上年增長 %，利潤總水平創(chuàng)歷 史新記錄。2022 年，工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)達到1992 年該指數(shù)建立以來的最高點。稅收收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達到 %左右，比上年提高 約 1 個百分點。（二）經(jīng)濟效益明顯提高，增長方式有待進一步轉(zhuǎn)變?nèi)珖愂湛偸杖爰捌湓鍪疹~創(chuàng)歷史最高記錄。外商直接投資增速有所下降。2022 年，我國進出口總值 8512 億美元，同比增長 %，是 1980年以來增速最快的一年。全年社會消費品零售總額同比增長 %，增幅比上年同期高 個百分點?！胺堑洹边^后，消費需求迅速回升，到三季度基本恢復到“非典”前水平。2022 年 5 月份，受“ 非典”疫情的影響，始終平穩(wěn)增長的消費需求出現(xiàn)了大幅度的下滑。 2022 年，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長 %，是 1995 年以來增長速度最高的一年。分月來看， 6 月份固定資產(chǎn)投資增長達到最高點 %，之后隨著關(guān)于控制開發(fā)區(qū) 規(guī)模、制止一系列生產(chǎn)能力過剩產(chǎn)品的重復建設政策的出臺，投資增速逐月回落。2022 年，全社會固定資產(chǎn)投資總額名義增長率為 %，固定資產(chǎn)投資價格指數(shù) 為 %，實際投資增長 %左右。2022 年,消費、投資和凈出口三大需求中，投資需求增長最快，僅次于 1992 年和 1993 年經(jīng)濟過熱時期。中國人民銀行 2022 年四季度工 業(yè)景氣問卷調(diào)查顯示，24 / 42宏觀經(jīng)濟運行景氣指數(shù)回升；企業(yè)產(chǎn)銷平穩(wěn)增長，經(jīng)濟運行質(zhì)量提高；產(chǎn)品訂單增加，企業(yè)家對未來宏觀經(jīng)濟運行及企業(yè)經(jīng)營狀況樂觀。但在經(jīng)濟快速增長中也存在一些影響經(jīng)濟、金融持續(xù)健康發(fā)展的矛盾和問題，部分行業(yè)盲目重復建設、能源交通出現(xiàn)了多年少有的瓶頸制約，通貨膨脹壓力加大。二、我國經(jīng)濟快速增長，通貨膨脹壓力加大2022 年，在黨中央、國務院的正確領(lǐng)導下，我國國民經(jīng)濟克服“非典”疫情等多種困難 ，呈 現(xiàn)出增長加快、效益提高、活力增強的良好發(fā)展態(tài)勢。日本 銀行多次采取措施放松銀根，增加基礎貨幣投入以維持短期零利率水平。美聯(lián)儲在 6 月 25 日將聯(lián)邦基金利率從 %下調(diào)到 1%，達到 45 年來最低點，并表示將在“相當長時期內(nèi)”維 持利率在低水平不 變。2022 年從年初到年底，對日元和歐元跌幅分別超過 10%和 20%，并繼續(xù)面臨貶值壓力，表明市場對美國經(jīng)濟穩(wěn)定增長仍心存疑慮，國際金融市場的不確定性很大。美元貶值幅度較大。美國道 （二）主要股票市場強勁反彈，美元貶值幅度較大2022 年全球主要股票市場強勁反彈。東南亞國家在 2022 年上半年受“非典”沖擊和全球經(jīng)濟 衰退的影響，出口增 勢有所下降，但隨著外部環(huán)境的改善，2022 年下半年基本恢復了強勁增長的態(tài)勢，增長速度仍高于世界平均水平。財政赤字較高，占 GDP 比重高達 %。12 月份 CPI 同比下降 %，已連續(xù) 4 年零 4 個月下降。到 2022 年第四季度，季度環(huán)比 GDP 已經(jīng)連續(xù) 822 / 42個季度正增長，特別是第四季度的增長率是 1990 年第二季度以來最高的。失業(yè)率從 3 月份到 12月份一直居 %的高位。2022 年第三季度，歐元區(qū)經(jīng)濟結(jié)束了連續(xù) 3 個季度的停滯局面，季度環(huán)比增長 %，同比增長 %，預計全年增幅在 %以下。分季度看，2022 年 14 季度 GDP 增長率分別為 %、%、%和 4%，CPI 同比上漲 分別為 %、%、%和%，失 業(yè)率分別為 %、%、%和 %。2022 年，美國 GDP 增長率為 %，高于 2022 年的 %，是 2022 年以來增長最快的一年。2022 年 1 月，國際貨幣基金組織將 2022 年世界經(jīng)濟增長率調(diào)高至 %，比 2022 年實際數(shù)高 個百分點。其中，美元品種成交 1478 億美元，日均成交 億美元，同比增長 %。隨著保險資金參與金融市場交易規(guī)模的不斷擴大， 對市場價格和資金流向的影響力也在不斷增強。保險市場與貨幣政策調(diào)控的關(guān)聯(lián)度日益提高。隨著保險市場的快速發(fā)展，保險公司的可運用資金不斷增加，資金運用渠道仍主要為銀行存款和國債投資。三是保險的經(jīng)濟補償作用明顯增強。2022 年，累計保費收入 3880 億元，同比增長 %。二是保費收入持續(xù)增長，人身險保費收入明顯快于財產(chǎn)險。一是保險機構(gòu)不斷發(fā)展。國內(nèi)非金融企業(yè)部門貸款、國債、企業(yè)債和股票融資的比重為 ：10：：。其中，A 股籌 資（包括發(fā)行、增發(fā)和配股）639 億元，同比減少 99 億元，下降%；H 股 發(fā)行( 主要是中國人壽保 險公司和人保公司 )籌資 億美元，同比增加 億美元，增長近 2 倍；發(fā)行可轉(zhuǎn)債 億元，同比增加 139 億元，增長 倍。11 月份起，滬、深股市小幅回升，12 月末，上證綜指和深證綜