中國貨幣政策的中介目標(biāo)ppt60(參考版)
2025-01-24 07:36本頁面
【正文】 ? 長期內(nèi) ：中介目標(biāo)體系逐步過渡到通貨膨脹目標(biāo)體系。 5/6/2023 結(jié)論： ? 短期內(nèi) ：仍然堅持貨幣供應(yīng)量目標(biāo)體系 ,但必須對其層次和范圍重新界定 。 ? 更加關(guān)注利率、匯率和資產(chǎn)價格等輔助指標(biāo)的變化。 ? 完善債券市場，允許金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券，增強(qiáng)“對沖”外匯儲備大幅增多的有效性。 ? 隨著利率市場化的推進(jìn)，中介目標(biāo)應(yīng)逐步由貨幣供應(yīng)量向利率轉(zhuǎn)化。 ? 關(guān)注貨幣流通速度的變化趨勢，針對金融創(chuàng)新、資本市場發(fā)展對 M2增長的影響，及時改進(jìn)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計方法。目前，主要有兩種觀點： ? 利率指標(biāo) ? 通貨膨脹盯住目標(biāo)制 5/6/2023 （ 4）政策建議： ? 完善匯率形成機(jī)制，降低現(xiàn)行匯率制度對貨幣政策獨立性的負(fù)面影響。 5/6/2023 C、相關(guān)性：不強(qiáng) ? 貨幣供應(yīng)量增長率與 GDP增長率的相關(guān)系數(shù)： ? 以及各貨幣供應(yīng)量之間的相關(guān)系數(shù)： 5/6/2023 貨幣流通速度變化使其有效性降低 ? 這幾年我國貨幣流通速度變化及其變化的不規(guī)則性也很大程度上削弱了貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的有效性。－－－見表 1 5/6/2023 ?表 1－－貨幣供應(yīng)量增長率的 目標(biāo)值與實際值 (%) Ｍ 1 Ｍ 2 年份 實際值 目標(biāo)值 實際值 目標(biāo)值 1994 21 24 1995 21 23 23 25 1996 18 25 1997 18 23 1998 17 16 18 1999 14 14 15 2023 14 16 14 5/6/2023 B、可測性：不穩(wěn) ? 貨幣供應(yīng)量的計量口徑可能失真 ： ? 目前，居民活期儲蓄存款在 M2中體現(xiàn)，但借記卡等新型支付手段的廣泛運用，其應(yīng)當(dāng)在狹義貨幣 M1中體現(xiàn)； ? 證券交易保證金、外幣存款等具有一定貨幣功能的金融資產(chǎn)原先并未納入貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑 ,直到 2023年 6月 ,證券交易保證金才在Ｍ 2中得到體現(xiàn)。在 M2上， 1997年實際值比目標(biāo)值低 （約差 4166億元）； 1998年實際值比區(qū)間值上限低 2對個百分點（約差 2457億元）；2023年實際值比目標(biāo)值低 1． 7個百分點（約差 2038億元）。其中，Ｍ 1反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動的先行指標(biāo)；Ｍ 2反映的是社會總需求變化和未來通貨膨脹的壓力狀況。 5/6/2023 ◆貨幣供應(yīng)量仍是我國貨幣中介目標(biāo) ? 中國央行 1月 5日公布了 2023年的貨幣政策預(yù)期調(diào)控目標(biāo)：廣義貨幣供應(yīng)量Ｍ 2和狹義貨幣供應(yīng)量Ｍ 1分別增長 16％和 14％，全部金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款 2． 5萬億元。西方市場經(jīng)濟(jì)金融調(diào)控的經(jīng)驗表明：在利率沒有完全市場化的條件下，選擇數(shù)量變量作為貨幣政策的中介變量比選擇價格變量更合適?；诖耍资步鸬热诵Q：“盯住通貨膨脹”已不再是貨幣政策規(guī)則，而是一種新的貨幣政策框架 。是因為貨幣數(shù)量目標(biāo)與匯率目標(biāo)存在重大缺陷 5/6/2023 通貨膨脹目標(biāo)制的主要內(nèi)容 ? 確定、設(shè)置物價穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)，并向公眾公布作為貨幣政策目標(biāo)的通貨膨脹率； ? 央行建立模型預(yù)測通貨膨脹的發(fā)展趨勢，并以此指導(dǎo)貨幣政策的操作； ? 加強(qiáng)央行同公眾的交流，增加政策透明度； ? 增加央行獨立性，強(qiáng)化央行的責(zé)任。鞏固中央銀行反通貨膨脹的成果 ? Svensson(1997)的研究進(jìn)一步說明：只有當(dāng)中央銀行實行通貨膨脹目標(biāo)制并選擇低于社會最優(yōu)水平的目標(biāo)通貨膨脹率時，才能解決貨幣政策的時間不一致問題 “通貨膨脹目標(biāo)制” 5/6/2023 采用通貨膨脹目標(biāo)制的不同緣由 ? 第一種以新西蘭為代表，是為了增強(qiáng)中央銀行的獨立性 ? 第二類以加拿大為代表，是高通貨膨脹率國家為了降低通貨膨脹率而采取的 ? 第三類以英國為代表，穩(wěn)定物價水平的目標(biāo)與以前并沒有太大的變化，通貨膨脹率也不高。MB ⑧ 則 ， 貨幣乘數(shù)
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