【正文】 民幣各項貸款的計、 結(jié)息方式，由借貸雙方協(xié)商確定；二是放開了境內(nèi)英鎊、瑞士法郎、加拿大元的小額存款利率管理，由各商業(yè)銀行自行確定并公11 / 42布，同時對美元、日元、港 幣、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主確定；三是改革郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款利率計息辦法，明確自 2022 年 8 月 1 日起，郵政儲蓄新增存款轉(zhuǎn)存中國人民銀行的部分，按照金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款利率（年利率為 %）計息，此前的郵政 儲蓄老轉(zhuǎn)存款暫按原轉(zhuǎn)存款利率計息（年利率為 %），同時允許郵 政儲蓄新增存款由郵政儲蓄機(jī)構(gòu)在規(guī)定的范圍內(nèi)自主運(yùn)用。早在 2022 年初，中國人民銀行就組織商業(yè)銀行認(rèn)真分析貸款多增的趨勢，認(rèn)真把握貸款進(jìn)度。為促 進(jìn)農(nóng)村信用社健康發(fā)展，改進(jìn)對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)，在目前貨幣政策面臨較大壓力的情況下，國家仍然決定出資支持試點(diǎn)地區(qū)農(nóng)村信用社的改革。六、加強(qiáng)貨幣市場制度建設(shè)，積極推動貨幣市場發(fā)展一是擴(kuò)大記賬式國債柜臺交易的試點(diǎn)范圍，目前，開辦柜臺交易的地區(qū)擴(kuò)大到北京、上海、江蘇、浙江、福建、廣東；二是簡化銀行間債券市場債券上市審批程序，對于在全國銀行間債券市場發(fā)行的國債、政策性銀行債券，中國人民銀行授權(quán)中央國債登記公司和全國銀行間同業(yè)拆借中心公布每期債券的上市日期；三是規(guī)范證券公司信息披露工作，規(guī)定凡 經(jīng)批準(zhǔn)成為全國銀行間同業(yè)拆借市場成員的證券公司，13 / 42應(yīng)向同業(yè)拆借市場披露必要的信息，并保證披露信息的真實(shí)性；四是組織國家開發(fā)銀行在國內(nèi)發(fā)行了第一只美元債券，發(fā)行額為 5 億美元，并相應(yīng)地解決了美元債券的登記托管等技術(shù)問題。第三部分 金融市場分析一、銀行間同業(yè)拆借市場交易量快速增長2022 年，銀行間同業(yè)拆借市場交易十分活躍，交易量快速增長。表 2：2022 年金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借資金融出、融入情況表 單位：億元　 凈融入 1 比 2022 年增長（%）國有商業(yè)銀行 9108 其他商業(yè)銀行 2 891 其他金融機(jī)構(gòu) 9568 其中：證券及基金公司 8911 外資金融機(jī)構(gòu) 431 注：1．負(fù)號表示凈融出，正號表示凈融入。從 5 月份起開始恢復(fù)性回升，8 月份升至 %。市場利率運(yùn)行總體較平穩(wěn)。企業(yè)債累計發(fā)行 358 億元，同比增加 33 億元，增長%。銀行間債券市場的流動性明顯提升。債券回購利率由年初的 %下降至 4月份的 %；從 5 月份起至 8 月份，回升至 %。三、票據(jù)市場在規(guī)范中發(fā)展2022 年企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票 萬億元，同比增加 萬億元，增長 %；累計 票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn) 萬億元，同比增加 萬億元，增 長 91%。 現(xiàn)階 段應(yīng)把發(fā)展具有貿(mào)易背景的票據(jù)市場作為加強(qiáng)貨幣市場建設(shè)的重要政策措施。四、股票市場運(yùn)行平穩(wěn)2022 年股票市場運(yùn)行平穩(wěn)，全年滬、深股市累計成交 萬億元，同比增加 萬億元；日均成交 億元，同比增加 億元，增長 %。6 月份起至 10 月份，滬、深股市出 現(xiàn)下滑。其中，A 股籌 資（包括發(fā)行、增發(fā)和配股）639 億元，同比減少 99 億元，下降%；H 股 發(fā)行( 主要是中國人壽保 險公司和人保公司 )籌資 億美元，同比增加 億美元，增長近 2 倍；發(fā)行可轉(zhuǎn)債 億元，同比增加 139 億元，增長 倍。一是保險機(jī)構(gòu)不斷發(fā)展。2022 年，累計保費(fèi)收入 3880 億元，同比增長 %。隨著保險市場的快速發(fā)展，保險公司的可運(yùn)用資金不斷增加，資金運(yùn)用渠道仍主要為銀行存款和國債投資。隨著保險資金參與金融市場交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大， 對市場價格和資金流向的影響力也在不斷增強(qiáng)。2022 年 1 月，國際貨幣基金組織將 2022 年世界經(jīng)濟(jì)增長率調(diào)高至 %，比 2022 年實(shí)際數(shù)高 個百分點(diǎn)。分季度看，2022 年 14 季度 GDP 增長率分別為 %、%、%和 4%，CPI 同比上漲 分別為 %、%、%和%，失 業(yè)率分別為 %、%、%和 %。失業(yè)率從 3 月份到 12月份一直居 %的高位。12 月份 CPI 同比下降 %，已連續(xù) 4 年零 4 個月下降。東南亞國家在 2022 年上半年受“非典”沖擊和全球經(jīng)濟(jì) 衰退的影響，出口增 勢有所下降，但隨著外部環(huán)境的改善，2022 年下半年基本恢復(fù)了強(qiáng)勁增長的態(tài)勢，增長速度仍高于世界平均水平。美國道2022 年從年初到年底，對日元和歐元跌幅分別超過 10%和 20%，并繼續(xù)面臨貶值壓力，表明市場對美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長仍心存疑慮，國際金融市場的不確定性很大。日本 銀行多次采取措施放松銀根，增加基礎(chǔ)貨幣投入以維持短期零利率水平。但在經(jīng)濟(jì)快速增長中也存在一些影響經(jīng)濟(jì)、金融持續(xù)健康發(fā)展的矛盾和問題，部分行業(yè)盲目重復(fù)建設(shè)、能源交通出現(xiàn)了多年少有的瓶頸制約，通貨膨脹壓力加大。2022 年,消費(fèi)、投資和凈出口三大需求中，投資需求增長最快，僅次于 1992 年和 1993 年經(jīng)濟(jì)過熱時期。分月來看， 6 月份固定資產(chǎn)投資增長達(dá)到最高點(diǎn) %，之后隨著關(guān)于控制開發(fā)區(qū) 規(guī)模、制止一系列生產(chǎn)能力過剩產(chǎn)品的重復(fù)建設(shè)政策的出臺，投資增速逐月回落。2022 年 5 月份，受“ 非典”疫情的影響，始終平穩(wěn)增長的消費(fèi)需求出現(xiàn)了大幅度的下滑。全年社會消費(fèi)品零售總額同比增長 %，增幅比上年同期高 個百分點(diǎn)。外商直接投資增速有所下降。稅收收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達(dá)到 %左右，比上年提高 約 1 個百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤連續(xù)五年保持增長,2022 年,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤總額8152 億元,比上年增長 %，利潤總水平創(chuàng)歷 史新記錄。26 / 42要依靠的是原材料和能源的高投入，基本上還屬于粗放型經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變?nèi)匀蝗沃氐肋h(yuǎn)。據(jù)初步估算，2022 年同比價格上漲的翹尾因素為 %，其中一季度為 %，二季度 %，三季度%，四季度 %。人民銀行統(tǒng)計的企業(yè)商品價格連續(xù) 14 個月上升，2022 年 12 月份同比27 / 42上漲 %；其中初級產(chǎn)品同比上漲 %，中間產(chǎn)品上漲 %，最終產(chǎn)品上漲 %。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2022 年生產(chǎn)資料出廠價格同比上漲 %，影響工業(yè)品出廠價格上 漲約 個百分點(diǎn)；生活資料出廠價格同比下降 %，影響工業(yè)品出廠價格下降約 個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)價格 2022 年的漲幅明顯高于 2022 年，且呈加速趨勢。專欄 3：物價與貨幣政策我國貨幣政策的目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。衡量一個國家通貨膨脹的指標(biāo)有很多，但最常用的是 CPI。但由于一般公眾 對 CPI 較為熟悉，而且 CPI 在統(tǒng)計上相對及時和準(zhǔn)確，因此，各國央行常用 CPI 或核心 CPI 作為監(jiān)測指標(biāo)。對于成本推動 型的 CPI 上漲，理論上不宜立即采取緊縮型的貨幣政策，要看外部沖擊能否自然消除。判斷當(dāng)前物價形勢，要綜合分析同比 CPI 和環(huán)比 CPI,避免用累計同比 CPI。但環(huán)比 CPI 受季 節(jié)性影響 較大（如春節(jié)因素），依據(jù)沒有經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的環(huán)比 CPI進(jìn)行宏觀調(diào)控也會造成失誤。預(yù)測未來的通貨膨脹，首先要分析價格傳導(dǎo)過程。但如果受最終消費(fèi)需求的約束，初級和中間產(chǎn)品的價格上漲無法傳導(dǎo)到最終產(chǎn)品，就會形成某些行業(yè)或某些生產(chǎn)環(huán)節(jié)的生產(chǎn)能力過剩，最 終導(dǎo)致通貨緊縮和 蕭條。（一）農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)有待進(jìn)一步加強(qiáng)2022 年，受面積調(diào)減及自然災(zāi)害的影響，主要農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，全年糧食總產(chǎn)量比上年下降 %。202230 / 42年，各地區(qū)各部門按照中央的要求，加大了解決“ 三農(nóng)”問題的力度，% ，但仍比上年減慢 個百分點(diǎn)。其中規(guī)模以上工 業(yè)增長 17%，增速比上年加快 個百分點(diǎn)。（三）第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后第三產(chǎn)業(yè)，也稱服務(wù)業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)重要的組成部分。加快發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)有利于擴(kuò)大就業(yè)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高國民經(jīng)濟(jì)整體效益，應(yīng)引起高度重視。普通生產(chǎn)能力超出市場預(yù)期需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，高能耗、高污染、低質(zhì)量問題 十分嚴(yán)重。市場機(jī)制的作用從本質(zhì)上說是通過價格調(diào)整實(shí)現(xiàn)的，相信通過適當(dāng)調(diào)整，可以較快達(dá)到市場出清。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長略顯遜色，國際貨幣基金組織預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長 %，比 2022 年高 個百分點(diǎn)。美聯(lián)儲公開市場委員會 2022 年 1 月 28 日宣布維持 1%的聯(lián)邦基金利率不變，但在會后發(fā)表的聲明中，沒有再使用利率在“ 相當(dāng)長時間”內(nèi)保持低水平的措辭，而是改為“仍有耐心”。2022 年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境總體良好。二、2022 年我國宏觀經(jīng)濟(jì)展望 2022 年是建國 55 周年，也是我國改革和發(fā)展十分關(guān)鍵的一年。要見微知著，防患于未然，高度重視經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的突出問題，主要是價格上漲加快、部分行業(yè)盲目擴(kuò)張的趨勢仍未得到有效遏制、投資34 / 42總規(guī)模偏大、煤電油運(yùn)緊張程度加劇、農(nóng)民增收困難、城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡、就業(yè)和社會保障任務(wù)重等。此外，還存在難以量化的價格上行壓力，一是 2022 年經(jīng)濟(jì)和投資的快速增長將導(dǎo)致物價總水平的進(jìn)一步上升；二是 2022 年糧食等食品價格漲價的滯后影響會逐步顯現(xiàn)，推動其他下游產(chǎn)品價格上漲，從而推動價格總水平的上漲；三是 2022 年貨幣信貸高增長的滯后影響。在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的同時，高度重視防止通貨膨脹和金融風(fēng)險。中國人民銀行將繼續(xù)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和趨勢分析，繼續(xù)采取中央銀行票據(jù)和債券公開市場操作等手段，適時調(diào)節(jié)流動性；加強(qiáng)再貸款和再貼現(xiàn)管理，綜合 發(fā)揮好各種貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合的功效，保持基礎(chǔ)貨幣的合理增長。通過 運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。（四）著力調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步加強(qiáng)信貸運(yùn)行監(jiān)測，逐步建立鋼鐵、汽車、電力、房地產(chǎn)等重點(diǎn)行業(yè)與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信貸風(fēng)險預(yù)警體系，加強(qiáng)信息和政策引導(dǎo)。（五）加快發(fā)展金融市場，擴(kuò)大直接融資按照《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的要求，繼續(xù) 支持資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，擴(kuò)大直接融資渠道，改變我國直接融資比重過低、融資結(jié)構(gòu)不合理的狀況，建立統(tǒng)一互聯(lián)的證券市場，完善交易登記和結(jié)算體系。鼓勵和引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、 擴(kuò)大消 費(fèi)、助學(xué)、增加就 業(yè)方面的貸款支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。在有效防范風(fēng)險前提下，有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實(shí)現(xiàn)資本項目可兌換。密切監(jiān)測貨幣市場利率走勢，加強(qiáng)與有關(guān)部門協(xié)調(diào)，保持貨幣市場利率基本穩(wěn)定。預(yù)計 M2 和 M1 分別增長 17%左右，人民幣貸 款增加 萬億元?？傮w上，2022 年影響價格上升的因素多于影響價格下降的因素。預(yù)計 2022 年全年 CPI 將上漲 3%左右。當(dāng)前，我國國民經(jīng)濟(jì)增長較快，效益較好，活力較強(qiáng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展，各 項改革有序推進(jìn)。同時，國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，跨國公司加緊進(jìn)行全球布局調(diào)整，發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移生產(chǎn)能力和拓展市場的趨勢仍在延續(xù)。同一天，日本銀行政策委員會宣布維持貨幣政策不變。世界經(jīng)濟(jì)總體好轉(zhuǎn)使各方對 2022 年全球貿(mào)易增長趨于樂觀，國際貨幣基金組織、世界銀行、聯(lián)合國均預(yù)測 2022 年世界貿(mào)易比 2022年有大幅提高。國際貨幣基金組織、世界銀行和聯(lián)合國均預(yù)計 2022 年全球經(jīng)濟(jì)增長明顯快于 2022 年，其中，國際貨幣基金組織 2022 年 2 月的最新預(yù)測數(shù)為 %，高于 2022 年 個百分點(diǎn)。全年規(guī)模以上企業(yè)煤炭產(chǎn)量達(dá)到 億噸，增長%，但煤炭供應(yīng)仍然很緊；全年發(fā)電量增 長 %，達(dá)到 90 年代以來最高增速，但仍有不少地區(qū)拉閘限電；原油、成品油進(jìn)口大量增加，分別進(jìn) 口 9112 萬噸和 2824 萬噸，同比增長 %和 %；鐵路主要干線客貨運(yùn)輸能力已經(jīng)飽和，滿足率不足 50%。（四）部分行業(yè)盲目擴(kuò)張2022 年以來，部分行業(yè)盲目擴(kuò)張，低水平重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重，特別是鋼鐵、 電解 鋁和水泥。2022 年，我國第三產(chǎn)業(yè)比重進(jìn)一步下降至 32%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大多數(shù) 發(fā)達(dá)國家 60%80%的水平，也低于發(fā)展中國家 40%左右的水平。從所有制結(jié)構(gòu)看，外商及港澳臺投資企業(yè)增長最快，達(dá)到 20%；其次是股份制企 業(yè)增長 %；之后是國有及國有控股企業(yè)增長 %，集體企業(yè) 增長 %。（二）工業(yè)持續(xù)高速增長受投資、出口快速增長和汽車、通信等消費(fèi)熱點(diǎn)的共同拉動，我國工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)高速增長。糧價有所上漲是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然要求，糧價適當(dāng)上漲有利于快速增加糧食供給和增加農(nóng)民收入，如配合正確的宏觀調(diào)控政策，在我國目前總體供求關(guān)系的格局下，不會導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹。而保持貨幣信 貸適度增長，從抑制重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩的意義上說，又可以防止將來可能發(fā)生的通貨緊縮。如果價格傳導(dǎo)順暢，一段時間后生產(chǎn)價格的高增長就會最終傳導(dǎo)到消費(fèi)價格上，形成全面的通貨膨脹。29 / 42二、價格傳導(dǎo)過程與通貨膨脹壓力貨幣政策要有預(yù)見性或前瞻性。如果是全年 CPI，則 至少有半年的滯后期，會對物價形勢的判斷產(chǎn)生誤導(dǎo)，不利于適時適度進(jìn)行宏觀調(diào)控。PPI 因?yàn)榉从沉松?產(chǎn)者的購進(jìn)和產(chǎn)出價格的變化，也是央行很關(guān)注的指標(biāo)。計算核心 CPI 的目的是區(qū)分 CPI 中受貨幣政策影響的部分和不受貨幣政策影響的部分。GDP 縮減指數(shù) 變動率綜合反映了 CPI 和 PPI 的變動 。作為中央銀行，中國人民銀行需要密切關(guān)注物價走勢，除了關(guān)注居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI），還關(guān)注生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）、出口價格指數(shù)、 進(jìn)口價格指數(shù)、GDP 縮減指數(shù)、房地 產(chǎn)價格指數(shù)、股票價格指數(shù)等，并全面分析各種價格指數(shù)之間的關(guān)系和價格傳導(dǎo)過程。固定資產(chǎn)投資價格受固定資產(chǎn)需求高速增長的拉動持續(xù)上漲，已從 2022 年上半年的零增長